美國(guó)“輸血”后遺癥，如今開始顯現(xiàn)

所有的這些怪象，都與美國(guó)政府疫情暴發(fā)以來，持續(xù)大規(guī)模的撒錢存在著聯(lián)系。根據(jù)美國(guó)無黨派資金追蹤機(jī)構(gòu)“負(fù)責(zé)任預(yù)算委員會(huì)”統(tǒng)計(jì)，截止11月5日，美國(guó)國(guó)會(huì)就新冠疫情防治、提振緊急相關(guān)撥款已超5.9萬億美元，具體來說是5921167277157美元。

國(guó)會(huì)撥款總計(jì)

而拜登剛于本周一簽署通過的基建法案，造價(jià)1.2萬億。也就是說在過去18個(gè)月里，美國(guó)的總撥款已超7.1萬億，占去年年GDP的約30.6%。若1.75萬億美元《重建更好未來法案》通過，可能會(huì)將美國(guó)政府18個(gè)月內(nèi)的總撥款提升至8.85萬億美元，占去年總GDP的42%。

其中一部分錢，最終流入了美國(guó)民眾的口袋。

美國(guó)新冠疫情暴發(fā)以來，特朗普政府、拜登政府先后多次向美國(guó)家庭直接派發(fā)現(xiàn)金，部分美國(guó)人領(lǐng)到的疫情補(bǔ)助甚至超過了正常工作的收入。

新冠疫情至今，美國(guó)已簽署三份經(jīng)濟(jì)刺激和紓困法案。去年3月26日深夜，美國(guó)參議院投票一致通過史上最大緊急經(jīng)濟(jì)刺激法案：“2萬億美元刺激法案”。

法案計(jì)劃以3個(gè)方式，向美國(guó)注入總計(jì)2.143萬億美元的資金救助。這3個(gè)方式分別為：直接援助、貸款和補(bǔ)助。直接援助方面，法案將給予每位美國(guó)人1200美元，其子女（17歲以下）每人500美元。當(dāng)受助對(duì)象的年薪超過7.5萬元時(shí)，派現(xiàn)金額將逐步下降。年薪超過9.9萬美元且無子女的單身人士、或年薪超過19.8萬美元且無子女的已婚夫婦，將不能獲得補(bǔ)助。針對(duì)美國(guó)民眾的派現(xiàn)金額總計(jì)為3010億美元。

同年12月，在兩黨的爭(zhēng)吵聲中，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署了第二次9000億美元的疫情援助方案。法案規(guī)定，為美國(guó)年收入7.5萬美元以下人群每人發(fā)放600美元。

3月6日，美國(guó)參議院以50票贊成、49票反對(duì)的投票結(jié)果，通過了一項(xiàng)1.9萬億美元的新冠紓困救助法案。根據(jù)法案，所有符合規(guī)定（年收入低于80000美元）的美國(guó)民眾將額外收到每人1400美元補(bǔ)助。

3月11日，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署了1.9萬億美元的新冠紓困救助法案，標(biāo)志著該法案正式生效 IC photo

總的來說，美國(guó)的低收入人群總共能收到超3000美元的補(bǔ)助款，這一定程度上提振了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，幫助到了低收入人群。實(shí)際上2020年全年美國(guó)人收入總計(jì)增加1.205萬億美元，其有1.102萬億來自于標(biāo)注為“個(gè)人流動(dòng)轉(zhuǎn)移收入”的政府補(bǔ)助，占到了91.5%。

另一方面，這樣大規(guī)模的撒錢行動(dòng)，還是給美國(guó)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)層面，帶來了巨大的隱患。

當(dāng)前，美國(guó)消費(fèi)需求正在回升，各行各業(yè)也正全力復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)人才的需求迅速復(fù)蘇，因此導(dǎo)致美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)了供應(yīng)短缺的問題。無奈之下，大量用工企業(yè)便采取漲薪的手段，招聘人才，使得美國(guó)企業(yè)的人力成本迅速上漲，而這又導(dǎo)致下游消費(fèi)品的漲價(jià)，從而引發(fā)美國(guó)物價(jià)進(jìn)一步上漲，最終導(dǎo)致通脹率上升。

美國(guó)曾在20世紀(jì)六七十年代，出現(xiàn)過一輪工資-通脹螺旋式上升的惡性循環(huán)。目前，通脹水平可能高于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的水平，而在通脹主要推手之一的薪資方面，當(dāng)前勞動(dòng)力供給緊缺導(dǎo)致美國(guó)企業(yè)不斷漲薪，目前工資-通脹螺旋式上升的三個(gè)條件已滿足兩個(gè)，薪資增速向通脹的傳導(dǎo)可能更強(qiáng)，當(dāng)前美國(guó)工資-通脹螺旋式上升的風(fēng)險(xiǎn)可能被低估。

因此，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾一直強(qiáng)調(diào)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的問題比通脹的問題更加重要，通脹只是暫時(shí)的。美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，刺激政策和提高失業(yè)福利等措施，可能會(huì)推高美國(guó)全社會(huì)的工資水平。

鮑威爾 IC photo圖

一系列因素的推動(dòng)下，美國(guó)通脹率仍在迅速飆升。2021年10月，美國(guó)的通貨膨脹數(shù)據(jù)再度“爆表”，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲6.2%，超過5.8%的預(yù)期，創(chuàng)下1990年以來的新高。美國(guó)總統(tǒng)拜登緊急表態(tài)稱，通貨膨脹損害了美國(guó)人的錢包，扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)是當(dāng)務(wù)之急。

美國(guó)企業(yè)的人力成本超預(yù)期上漲，大概率將繼續(xù)向終端銷售傳導(dǎo)，或?qū)⑦M(jìn)一步加劇美國(guó)通脹率的上升。這也造成在通脹的壓力之下，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)在11月初意外崩塌，為2011年以來最低。

美國(guó)此次通脹熱圖，顏色越深通脹越厲害 華爾街日?qǐng)?bào)圖

橋水基金達(dá)利歐警告投資者，持有現(xiàn)金的人最受傷害，因?yàn)樗麄兒鲆暳俗约旱馁徺I力正在被（通脹）所侵蝕。

美國(guó)“輸血”成癮，但這回遇到個(gè)大問題

要理解美國(guó)如今撒錢行動(dòng)的背后邏輯，還是要從10年前說起。

《紐約時(shí)報(bào)》經(jīng)濟(jì)專欄作家尼爾·歐文（Neil Irving）11月15日對(duì)比了美國(guó)近兩次處理經(jīng)濟(jì)危機(jī)的方式。2010年前后，受2008年金融危機(jī)影響，美國(guó)消費(fèi)者和企業(yè)的支出減少，工作崗位也在減少，決策者認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有達(dá)到潛力，造成了嚴(yán)重的人力成本危機(jī)。

而當(dāng)疫情暴發(fā)的時(shí)候，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，似乎與上一次有著類似的性質(zhì)，這也讓決策者們決心避免重蹈覆轍，為經(jīng)濟(jì)注入足夠多的現(xiàn)金，收入增長(zhǎng)超過了疫情前的趨勢(shì)，家庭的平均儲(chǔ)蓄也有所增加。同時(shí)，也為企業(yè)注入資金，維持稅收，從而營(yíng)造出經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的表象。

州和地方財(cái)政是一個(gè)典型的例子，說明聯(lián)邦政府的行動(dòng)與2010年代初不同，是傾向于做得“過火”，而不是做得不夠。在10年前的經(jīng)濟(jì)衰退中，各州收入損失嚴(yán)重。人們失去了工作，繳納的所得稅減少了。投資損失意味著更少的資本利得稅。下跌的房地產(chǎn)價(jià)值意味著更低的財(cái)產(chǎn)稅。消費(fèi)者支出的大幅下降意味著銷售稅的減少。

在那次事件中，聯(lián)邦政府幾乎沒有表現(xiàn)出支持州財(cái)政的意愿。由于各州一般不能出現(xiàn)預(yù)算赤字，這就迫使地方政府采取緊縮措施，導(dǎo)致進(jìn)一步的失業(yè)，并在數(shù)年內(nèi)減緩經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這次則不同，聯(lián)邦政府支持人們的收入，幫助保持所得稅收入的流動(dòng)。同時(shí)，美國(guó)的股票市場(chǎng)繁榮，資本收益激增，房地產(chǎn)價(jià)格上漲，人們?cè)趯?shí)體商品上的支出增加了，這又支持了銷售稅收入。

但這一次，有一個(gè)大問題，似乎被美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)忽視了：供應(yīng)鏈的割裂，可能無法維持住美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和貨幣政策。