（觀察者網(wǎng)訊）

負利率在世界范圍內(nèi)的擴大停不下腳步。

《日本經(jīng)濟新聞》9月20日報道，收益率為負的債券的余額在全世界達到約17萬億美元，與年初相比增至2倍，如今占到整體債券的約4分之1。

背后原因是世界性的景氣度惡化，貨幣寬松被認為將進一步被推進。歐洲甚至出現(xiàn)了利率為負的住房貸款。認為負利率將對金融系統(tǒng)和經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響等，將過度的低利率視為問題的聲音正逐漸增強。

報道稱，以高于利息和到期時返還本金的合計額的價格買入債券，收益率將為負值。這是放貸方承擔利率的異常狀態(tài)。其背后存在押注債券進一步上漲（收益率下降）的短線投資者、以及找不到資金避風港、明知遭遇損失也購買債券的機構(gòu)投資者。

圖自日本經(jīng)濟新聞

報道指出，在金融危機后的2008年12月，由于避險資金的流入，美國短期國債收益率在歷史上首次跌為負值。2012年以后，歐洲和日本的負利率政策擴大，債券的負收益率固定下來。在瑞士，甚至是45年期國債的收益率也“下沉”至負值。

在丹麥，銀行的利率設(shè)定方式開始“顛倒”。該國第3大的日德蘭銀行(Jyske Bank)決定，對大額存款賬戶收取每年0.6％的手續(xù)費，另一方面，推出了世界首開先河的負利率住房貸款。相當于“10年固定負0.5％”，貸款余額將不斷減少。由于該國政策利率（可轉(zhuǎn)讓存單的利率）被設(shè)定為負0.65％，銀行表示“如持有現(xiàn)金，將蒙受損失”。因此采取了上述苦肉計。

日德蘭銀行負責住宅領(lǐng)域的經(jīng)濟學家米凱爾·赫（音譯）表示，在該行“（住房貸款的）置換申請以歷史性速度涌來”。丹麥統(tǒng)計局發(fā)布的住宅價格指數(shù)（以2015年為100）2019年1～3月為116.1，處于最高水平。

圖自日本經(jīng)濟新聞

報道稱，負利率帶來的不僅僅是經(jīng)濟刺激效果。在歐洲，通過手續(xù)費使存款利率實質(zhì)變?yōu)樨摰你y行增加，這正在成為政治問題。

“應保護小額存款者不受負利率影響”，德國副總理兼財政部長肖爾茨（Olaf Scholz）8月提出想法稱，將討論禁止存款負利率在法律上是否可行。德國經(jīng)濟依賴間接金融，偏愛儲蓄的人很多。“存款負利率”有可能在政治上難以承受，對靠利息生活的人構(gòu)成打擊，導致經(jīng)濟冷卻。    

但是美國普林斯頓大學的教授馬庫斯·布倫納梅爾（Markus K.Brunnermeier）表示，如果將負擔都推給銀行“將招致貸款減少和經(jīng)濟低迷”。這就是認為如持續(xù)降低利率、將在某個階段對經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響的“逆轉(zhuǎn)利率論”。

報道還稱，實際上，由于負利率政策，“德國的銀行2018年將相當于上年利潤10分之1的23億歐元支付給歐洲中央銀行（ECB）”（德國銀行協(xié)會）。世界的銀行股的總市值為6.8萬億美元，因銀行的業(yè)績惡化令人擔憂，這一總市值比2018年初減少了2成。

在處于負利率的社會，人們將一味追求現(xiàn)金，如果受收益惡化困擾的金融機構(gòu)減少放貸，經(jīng)濟從長期來看可能陷入停滯。重演日本曾跌入陷阱的“日本化”風險也將擴大。經(jīng)濟比較堅挺的美國的10年國債收益率為1.5％左右，但考慮到物價漲幅（預期不到2％），實質(zhì)為負。

歐洲央行和美國聯(lián)邦儲備委員會（FRB）將在近期相繼舉行政策會議。歷史上從未經(jīng)歷過的負利率的世界的前方將是怎樣一番風景？任何人都難以預料。

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