隨著9月24日央行發(fā)布會(huì)吹響了股市沖鋒號(hào)，我國資本市場(chǎng)迎來了一波強(qiáng)勢(shì)行情，上證指數(shù)一路從2700點(diǎn)一路沖高至3600點(diǎn)關(guān)口。隨著股價(jià)的大幅上漲，股東減持的浪潮也隨之而來。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月27日至10月1日期間，共有53家上市公司宣布了減持計(jì)劃，38家公司則已經(jīng)公布了減持結(jié)果，還有1家公司因特定原因被動(dòng)減持。這一系列減持行為引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。10月8日晚間，又有超過40余家公司披露了股票減持計(jì)劃，使得近期披露減持的公司數(shù)量超過了100家。

不過觀察者網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近日A股的減持?jǐn)?shù)量并未明顯偏離歷史正常水平。

在這波減持潮中，按公告當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，減持套現(xiàn)的金額差異巨大。最高的是中國西電股東通用電氣新加坡公司，擬減持3%合計(jì)1.53億股最高可套現(xiàn)13.39億元，而最低的則是美爾雅的高管楊磊，只能套現(xiàn)區(qū)區(qū)5.95萬元。

而從減持比例來看，單筆減持占公司總股本比例較高的有萬朗磁塑、福賽科技、南芯科技，股東分別擬減持不超過8.42%、6%、5%的股份，剩余上市公司絕大部分減持比例都不超過3%

盡管相比滬深京三地5000多家上市公司，披露減持公司的絕對(duì)數(shù)量占比依然極小?？紤]到資本市場(chǎng)近兩日大幅波動(dòng)的特性，也有不少投資者將減持和利空聯(lián)系了起來，甚至對(duì)做出減持的股東報(bào)以負(fù)面評(píng)價(jià)。但是，減持行為背后的動(dòng)機(jī)多種多樣，其中不少反而是符合市場(chǎng)規(guī)律的正常行為。

減持對(duì)于股票市場(chǎng)的影響也并不能一概而論，客觀而言，公司股東結(jié)構(gòu)的變動(dòng)可能會(huì)影響公司后續(xù)的治理架構(gòu)和經(jīng)營方針，對(duì)于上市公司股價(jià)會(huì)存在一定的壓力，但是如果規(guī)?？刂频卯?dāng)，對(duì)整體市場(chǎng)的趨勢(shì)幾乎不會(huì)產(chǎn)生影響。

也有市場(chǎng)人士對(duì)觀察者網(wǎng)表示，相比于減持本身，減持背后的信息披露更為重要。市場(chǎng)更加希望上市公司能夠加強(qiáng)信息披露和投資者關(guān)系管理，及時(shí)、準(zhǔn)確地向市場(chǎng)傳遞公司的經(jīng)營情況和未來發(fā)展計(jì)劃。只有這樣，才能增強(qiáng)投資者的信心，促進(jìn)市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

誰在減持？

據(jù)觀察者網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，9月27日-10月1日披露減持計(jì)劃的上市公司中，有11家上市公司擬減持或減持完成超過3%，其余公司擬減持及減持完成數(shù)量均低于3%。

而在10月8日公告的42家公司中，萬朗磁塑、福賽科技、南芯科技，股東分別擬減持不超過8.42%、6%、5%的股份。天岳先進(jìn)、碧興物聯(lián)、暢聯(lián)股份、鼎勝新材、壺化股份、振德醫(yī)療、神馬電力、百川能源、中谷物流、棲霞建設(shè)、致歐科技、湖北廣電等12家公司股東或高管都擬減持或合計(jì)減持不超過3%公司股份。

因此從絕對(duì)持股比例中，并沒有出現(xiàn)控股股東或者第一大股東清倉跑路的劇情，那么這些減持股東的背景又都是如何呢？

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在92家計(jì)劃減持或已完成減持的企業(yè)中，有28家企業(yè)減持的對(duì)象身份為實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人、控股股東、董監(jiān)高。其中以浩云科技減持比例為最，減持占公司股本比例為3.7435%，按公告日收盤價(jià)格可套現(xiàn)1.307億元。其次為李子園董監(jiān)高合計(jì)減持占公司股本比例3.018%，按公告日收盤價(jià)格可套現(xiàn)993.10萬元。而在套現(xiàn)金額上，掌閱科技的控股股東、實(shí)際控制人張凌云，按公告日收盤價(jià)格可套現(xiàn)1.59億元。

除了主動(dòng)減持，還有一家公司大股東因股票質(zhì)押違約，擬被動(dòng)減持。湯姆貓發(fā)布公告稱，公司大股東王健計(jì)劃自本次被動(dòng)減持計(jì)劃對(duì)外披露之日起15個(gè)交易日后的三個(gè)月內(nèi)，通過集中競(jìng)價(jià)交易方式或大宗交易方式減持不超過28,000,000股，占公司總股本的0.80%。本次擬減持的原因?yàn)楣善辟|(zhì)押違約，質(zhì)權(quán)人擬通過二級(jí)市場(chǎng)減持方式處置王健持有的部分公司股份。根據(jù)股價(jià)來看，湯姆貓今日大漲18.77%，最近5個(gè)交易日股價(jià)累計(jì)上漲37.82%。

看似有不少大股東和實(shí)際控制人加入了減持大軍，但是目前來看，減持金額較大反而是機(jī)構(gòu)。

以減持金額最大的中國西電為例，通用電氣新加坡公司計(jì)劃減持中國西電股份不超過153,776,470股，即不超過公司總股本的3%，然而值得注意的是，其作為第二大股東持股中國西電15%股份，本次減持只是減倉20%，并非清倉。

而所謂清倉式減倉的更多的是投資機(jī)構(gòu)，以近期計(jì)劃減持比例最高的為萬朗磁塑為例。該公司公告稱，持股5%以上股東金通安益因自身資金需求，擬于公告披露日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式合計(jì)減持公司股份不超過720萬股，減持比例不超過公司總股本的8.42%，即其全部持倉。

金通安益全稱安徽高新金通安益二期創(chuàng)業(yè)投資基金，是一家投資基金，本期基金投資者包括了國內(nèi)外眾多投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人，以地方國資為主，也包括UBS瑞銀等外資。此類投資基金主要以產(chǎn)業(yè)培育為目標(biāo)，往往在企業(yè)上市之前就出資扶植，在上市后擇機(jī)退出，并且普遍具有存續(xù)期限，需要到期清算。實(shí)際上，對(duì)于這些投資機(jī)構(gòu)，其減持可能并非是主觀而是客觀條件的限制，也可能僅僅是在履行正常的產(chǎn)業(yè)培育職能，原本就不應(yīng)當(dāng)成為上市公司的長期股東。

有市場(chǎng)人士也對(duì)觀察者網(wǎng)表示，近年來，無論是一級(jí)投資還是二級(jí)投資市場(chǎng)都面臨退出難的問題，無論是一級(jí)私募股權(quán)市場(chǎng)還是二級(jí)投資市場(chǎng)，由于行情持續(xù)低迷，導(dǎo)致了不少投資產(chǎn)品到期后無法正常退出，只能和投資人溝通延期事宜。而目前行情回暖對(duì)于很多產(chǎn)品管理人而言可謂久旱逢甘霖，即便后續(xù)行情還能繼續(xù)發(fā)展，但他們本就不應(yīng)依賴二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)收益，在當(dāng)下能夠找到一個(gè)合適的時(shí)機(jī)清算產(chǎn)品給投資人回報(bào)，也成為了他們的最優(yōu)選擇。

實(shí)際上，金通安益早在今年年初就試圖減持藍(lán)盾光電股票，但是因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境最終作罷，本次選擇在市場(chǎng)好轉(zhuǎn)之際清倉，也并不能武斷的認(rèn)定其不看好后市的表現(xiàn)。

而翻看減持信息，可以發(fā)現(xiàn)大量類似的機(jī)構(gòu)存在，比如擬減持中糧資本的弘毅弘量股權(quán)投資基金合伙企業(yè)計(jì)劃，擬減持聞泰科技的珠海融林股權(quán)投資合伙企業(yè)，擬減持賽伍技術(shù)的銀煌投資等才是減持A股的主力。

減持不等于利空

實(shí)際上，減持對(duì)于股票市場(chǎng)的影響并不能一概而論。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)觀察者網(wǎng)表示，股東減持對(duì)于市場(chǎng)的確存在部分負(fù)面影響。一方面，減持行為可能意味著股東對(duì)公司未來發(fā)展的信心不足，或者需要資金支持其他項(xiàng)目；另一方面，減持也可能導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營決策和戰(zhàn)略發(fā)展。

在金融市場(chǎng)如今欣欣向榮的背景下，如果大量實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人、控股股東、董監(jiān)高進(jìn)行高位套現(xiàn)的操作，這些減持行為所涉及的金額巨大，動(dòng)輒數(shù)千萬元乃至上億元，對(duì)市場(chǎng)的心理層面和實(shí)際資金面都產(chǎn)生不小的沖擊。同時(shí)也無疑為市場(chǎng)增添了幾分不確定性和擔(dān)憂。

但也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，不應(yīng)該過度放大減持對(duì)于公司的影響。近期A股快速上漲帶來的積極情緒，往往會(huì)導(dǎo)致資金大量流入股市，推高股價(jià)。股價(jià)的快速上漲可能也會(huì)推動(dòng)股東減持股票以鎖定利潤，這種行為無可厚非。在今年發(fā)布新國九條減持規(guī)定后，對(duì)于大股東減持計(jì)劃、減持比例、規(guī)避繞道減持、信息披露都做了詳細(xì)的規(guī)定，最大程度的避免了重要股東“突擊式減持”、“偷偷清倉”等市場(chǎng)亂象，將有效地維持了市場(chǎng)秩序。

而對(duì)于剩余絕大部分股東而言，增持和減持行為很難做到精準(zhǔn)的抄底逃頂，個(gè)股股價(jià)的波動(dòng)和公司自身經(jīng)營情況及市場(chǎng)環(huán)境息息相關(guān)，考慮到A股大部分上市公司持股較為分散，很難出現(xiàn)某個(gè)股東憑借一己之力帶崩股價(jià)的情況，減持在股價(jià)起飛前的案例更是屢見不鮮。

以永輝超市為例，在2024年7月8日至9月30日期間，股東北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司（京東世貿(mào)）因自身資金需求，通過大宗交易方式減持了公司股票102,779,000股，占公司總股本的1.13%。減持價(jià)格區(qū)間為2.04-2.17元/股，減持總金額為2.14億元。值得一提的是，從永輝超市股價(jià)來看，股東京東世貿(mào)減持的價(jià)格區(qū)間相對(duì)于同時(shí)期內(nèi)的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格而言，處于非常低的位置。

京東幾乎在底部減持永輝超市

而東方財(cái)富的減持更是賣在了股價(jià)大漲的起點(diǎn)，2024年9月19日，東方財(cái)富高管程磊通過競(jìng)價(jià)交易，減持公司120萬股，成交均價(jià)10.8元/股，減持1296萬元。

東方財(cái)富高管程磊在本次行情啟動(dòng)前大幅減持

截至發(fā)稿時(shí)，東方財(cái)富股票成交價(jià)為27.52元/股，較程磊減持均價(jià)上漲154.9%，顯然是踏空了千萬身家。

而更值得注意的是，目前A股的減持公司數(shù)量，僅僅觸及2021-2023年日均30+的平均水平，因此目前的減持情況并不能被稱為集中大量減持。

中國資本市場(chǎng)平均每日減持情況

而放到宏觀的案例中，往往A股的減持高峰都不是在行情高點(diǎn)，反而很多處于行情低點(diǎn)和行情啟動(dòng)階段。

歷史數(shù)據(jù)顯示，近三年來，集中密集宣布減持的有三個(gè)區(qū)間，分別是21年年底，22年10月底和23年一季度末，其中2022年10月28日，有高達(dá)67家上市公司宣布減持，隨后的一周更是累計(jì)超過200家公司宣布減持。

而正是這一周，A股在創(chuàng)下了2885點(diǎn)的新低后開啟了一波強(qiáng)勢(shì)反彈。

因此，對(duì)于上市公司減持股票，不僅需要查看減持股東的背景，也需要考慮減持的體量和市場(chǎng)環(huán)境，投資者不應(yīng)該樹立起簡單的“減持=做空”理念，需要更加理性地面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。