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?業(yè)績(jī)股價(jià)雙輸?shù)恼猩蹄y行,問(wèn)題出在了哪?
在最近A股市場(chǎng),銀行股的表現(xiàn)可謂是咸魚(yú)翻身,驚艷了所有人。
憑借著低估值和中特估的背景,無(wú)論是傳統(tǒng)的四大行,還是地方性銀行,都在近期出現(xiàn)了一波犀利的上漲走勢(shì),中國(guó)銀行股價(jià)更是創(chuàng)下了歷史新高。
然而在其他銀行股火熱的背后,卻有一個(gè)大家熟悉的個(gè)股卻掉了隊(duì),那就是招商銀行。
今年以來(lái),招商銀行股價(jià)下跌了6.09%,不僅大幅跑輸了銀行指數(shù),在所有上市銀行中排名倒數(shù),其表現(xiàn)和中信銀行59.24%的漲幅可謂云泥之別。
招商銀行A股年內(nèi)表現(xiàn)排名38,大幅跑輸同行
股價(jià)表現(xiàn)低迷的同時(shí),招商銀行的業(yè)績(jī)也并不亮眼。
根據(jù)其近期公布的一季報(bào),其一季度營(yíng)收為906.4億元,同比下滑1.47%,凈利潤(rùn)388.4億元,同比增長(zhǎng)7.82%,低于近年來(lái)同期10%的增幅。
招商銀行業(yè)績(jī)公告
在其業(yè)績(jī)放緩,資本市場(chǎng)表現(xiàn)落后的背后,問(wèn)題正是出在其當(dāng)初最為得意的零售銀行模式已經(jīng)卷成了一片紅海,而招行為了在進(jìn)一步轉(zhuǎn)型財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的過(guò)程中,為了撐過(guò)這段艱難的轉(zhuǎn)型期,只能重新加碼曾經(jīng)想要淡化的對(duì)公業(yè)務(wù),進(jìn)而拖累了自身的業(yè)績(jī)。
息差下行壓力加劇,零售優(yōu)勢(shì)逐漸縮小
對(duì)于招商銀行而言,本次一季度是其五年來(lái)首次單季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng),同時(shí)凈利潤(rùn)增速也從兩位數(shù)放緩到了個(gè)位數(shù)。
業(yè)績(jī)下滑的首要原因還是銀行業(yè)凈息差的快速下滑。
銀保監(jiān)會(huì)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,去年一季度末商業(yè)銀行整體凈息差為1.97%,較上年同期收窄0.2個(gè)百分點(diǎn),跌入歷史低位;2022年二季度、三季度、四季度末,銀行整體凈息差繼續(xù)走低,分別為1.97%、1.94%、1.94%、1.91%。
這直接影響了招商銀行的凈利息收入,根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),招商銀行一季度凈利息收入為554億元,同比微增1.74%,遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)的增幅,核心原因便在于其凈息差下滑了0.22%到2.29%,環(huán)比四季度的2.37%下滑了0.09%,下滑趨勢(shì)進(jìn)一步加劇。
招商銀行單季度凈息差(國(guó)盛證券)
考慮到招商銀行的生息資產(chǎn)增長(zhǎng)了11.3%才勉強(qiáng)保住了凈利息收入的增長(zhǎng),也就是說(shuō)如果沒(méi)有持續(xù)的生息資產(chǎn)注入,招商銀行將陷入負(fù)增長(zhǎng)的境地。
招商銀行這個(gè)情況目前來(lái)看很難得到改變,招商銀行在一季度貸款利率年化平均為4.41%,相比去年同期4.68%下滑了0.27%,而活期存款利率客戶存款年化平均成本率1.59%,2022年同期為1.46%,反而出現(xiàn)了上漲。
存款成本上行背后有著客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好下降導(dǎo)致存款定期化的推動(dòng)。2023年1-3月,招商銀行活期存款日均余額占客戶存款日均余額的比例為60.10%,較2022年再降2.08個(gè)百分點(diǎn),“定期化”加劇。
可以看到,盡管招行面臨了行業(yè)性的問(wèn)題,但是其凈息差依然高于銀保監(jiān)會(huì)公布的行業(yè)平均水平,但是根據(jù)同花順的同比對(duì)照,招商銀行的利潤(rùn)增速相比浙商、平安,中信等其他股份制銀行依然落后,這就代表著招商銀行有著其他拖后腿的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。
招商銀行利潤(rùn)增速跑輸平安,中信等同行(同花順)
而這塊正是招商銀行曾經(jīng)引以為傲的零售銀行業(yè)務(wù),也就是非息業(yè)務(wù)。
一季度,招商銀行實(shí)現(xiàn)了非息凈收入352.27億,占其營(yíng)業(yè)收入38.87%,同比下滑了6.13%,其中傭金和手續(xù)費(fèi)收入250.74億元,同比下滑了12.6%。
詳細(xì)看具體科目,曾經(jīng)招商銀行最為優(yōu)勢(shì)的渠道代銷(xiāo)業(yè)務(wù)全面滑坡,代銷(xiāo)保險(xiǎn)、基金、理財(cái)、信托增速分別下滑了7.22%,11.75%,23.46%,29.8%。
唯一實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)是其他非息收入,實(shí)現(xiàn)收入101.48億元,同比增長(zhǎng)14.91%,主要是債券基金類(lèi)投資收益。
不僅同比跑輸了自己,招商銀行在零售業(yè)務(wù)上也跑輸了同行。
據(jù)同花順統(tǒng)計(jì),盡管9家股份行整體手續(xù)費(fèi)收入增速表現(xiàn)大多不佳,但招行排在6位,低于浙商銀行、光大銀行等。
招商銀行手續(xù)費(fèi)增長(zhǎng)在同行靠后(同花順)
面對(duì)收入增長(zhǎng)乏力,利潤(rùn)收窄的局面,招行為了保證利潤(rùn)增長(zhǎng),選擇進(jìn)一步釋放撥備。
一季度招行計(jì)提了164.21億的信用減值損失,同比降幅達(dá)23.70%;撥備覆蓋率為448.32%,較上年末也下降了2.47%。
這也是自2022年招商銀行撥備率首次下滑以來(lái),出現(xiàn)的進(jìn)一步下滑趨勢(shì)。
不過(guò)值得注意的是,盡管撥備率下滑,448.32%的數(shù)值依然高于招行2020年437.68%的撥備率,證明其對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)依然有著良好的抗性。
財(cái)富管理轉(zhuǎn)型艱難 對(duì)公業(yè)務(wù)重挑大梁
實(shí)際上招商銀行除了財(cái)報(bào)上的變化,其內(nèi)部管理也出現(xiàn)了一部分的調(diào)整。
自去年四月前招商銀行行長(zhǎng)田惠宇被帶走前,招商銀行就開(kāi)啟了再轉(zhuǎn)型的模式。
田惠宇在2013年上任后,繼承了前任馬蔚華不單純吃利差的思路,提出了提出了“一體兩翼”的轉(zhuǎn)型策略,具體是指以零售業(yè)務(wù)為核心,以對(duì)公和同業(yè)業(yè)務(wù)為兩翼,進(jìn)一步深化“二次轉(zhuǎn)型”,并向輕型銀行轉(zhuǎn)型。
具體到執(zhí)行層面,則是大力發(fā)展個(gè)人房貸和信用卡業(yè)務(wù)。
憑借著這個(gè)戰(zhàn)略選擇,招行確立了其“零售之王”的市場(chǎng)地位。
翻看招行歷史財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn),招行在2007-2014年新增貸款中的零售貸款占比平均為40%,2015-2017年這一比例超過(guò)了70%,到2020年仍有近60%。整體零售貸款占比也從36%提高到50%以上。
據(jù)財(cái)通證券研究,憑借著在零售銀行的先發(fā)優(yōu)勢(shì),招行在2019-2022年的凈息差在2.4%以上,高于商業(yè)銀行和股份行2%-2.2%區(qū)間收益率的行業(yè)均值。
然而隨著三年疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響,個(gè)人消費(fèi)和房貸業(yè)務(wù)愈發(fā)增長(zhǎng)乏力,而貸款逾期率則在逐步攀升。
招商銀行不良率(公司年報(bào))
根據(jù)2022年年報(bào)數(shù)據(jù),招商銀行個(gè)人房貸從2021年的1.37萬(wàn)億增長(zhǎng)到了1.38萬(wàn)億,增速幾乎停滯,而房貸逾期率則從0.28%上升到了0.35%,信用卡余額則從2021年的8400億小幅上漲到了8800億元,但逾期率從3.19%上漲到了3.55%。
因此對(duì)于招行來(lái)說(shuō),在目前一味追求零售銀行并不能帶來(lái)業(yè)績(jī)的明顯增長(zhǎng),甚至反而會(huì)因?yàn)椴涣紦軅洚a(chǎn)生部分的拖累。
在2020年末,招行提出了“大財(cái)富管理”理念,在當(dāng)年財(cái)報(bào)中也指出:“財(cái)富管理能力決定我們能走多高?!辈⒄J(rèn)為2021年是招行“大財(cái)富管理”元年。
對(duì)于招行要打造的“大財(cái)富管理”價(jià)值鏈,可以理解為其想利用龐大的用戶基數(shù),通過(guò)自家的APP全家桶將零售、財(cái)富管理、資產(chǎn)管理托管、投行等業(yè)務(wù)線進(jìn)行融合,并增強(qiáng)各業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)。
理想很豐滿,現(xiàn)實(shí)很骨感,2016-2022年,招行財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入從285.03億元增長(zhǎng)至309.03億,6年間營(yíng)收僅增長(zhǎng)了8.42%,且2022年板塊營(yíng)收還下降了14.28%。遠(yuǎn)不及資產(chǎn)管理和銀行卡相關(guān)業(yè)務(wù)表現(xiàn)。
對(duì)此前行長(zhǎng)田惠宇曾表示,“招行的財(cái)富管理離真正的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)還有很遠(yuǎn)的距離”“實(shí)際優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在渠道方面,而不是投研和資產(chǎn)配置上?!?
而自新行長(zhǎng)王良上任以來(lái),招行不再像田惠宇時(shí)期對(duì)零售業(yè)務(wù)那般執(zhí)著了,逐漸將對(duì)公業(yè)務(wù)放在了更為重要的位置。
在近年來(lái)招行的貸款增量中,2021年對(duì)公業(yè)務(wù)占比還在24.7%,到了2022年就達(dá)到了46.7%,到2023年一季度甚至高達(dá)62.3%。
相對(duì)于零售業(yè)務(wù),對(duì)公業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,不良率超過(guò)前者。尤其是房地產(chǎn)對(duì)公業(yè)務(wù),不良貸款率由2021年的1.41%上升到2022年以來(lái)的4%以上,與個(gè)人住房貸款的0.35%左右水平形成了鮮明對(duì)比,自然也對(duì)其盈利能力產(chǎn)生了一定影響。
面對(duì)對(duì)公業(yè)務(wù)這個(gè)自己曾經(jīng)試圖淡化的板塊,想要重新拾起來(lái)的招行,顯然要有很長(zhǎng)的路要走。而在成功轉(zhuǎn)型成真正的財(cái)富管理銀行之前,招行銀行在資本市場(chǎng)的表現(xiàn),恐怕難以復(fù)制過(guò)去十年十倍的輝煌了。
標(biāo)簽 招商銀行- 責(zé)任編輯: 陳濟(jì)深 
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