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?股價(jià)重挫,董明珠4億元股份被凍結(jié),格力到底怎么了?
5月4日,A股節(jié)后第一個(gè)交易日,著名白馬股格力電器(000651.SH)股價(jià)早盤跌停后最終收盤封死跌停,這也是其三年來第一次出現(xiàn)股價(jià)跌停。
這或許與其在長假前披露的業(yè)績報(bào)告有關(guān)。4月28日晚間,格力電器發(fā)布年報(bào)顯示,2022年?duì)I收同比增長0.6%,該公司同日還公告,今年一季度營收同比增長0.55%。
格力年報(bào)
盡管公司當(dāng)晚回應(yīng)表示二三季度才是行業(yè)高峰期,公司對于下半年經(jīng)營比較有信心,但是市場投資者對此并不買賬。
5月5日全天,格力電器股價(jià)依然走低,收盤下跌0.76%。
與格力電器營收增長乏力形成對比的是,其主要對手美的集團(tuán)(000333.SZ)今年一季度營收增長超5%、凈利增長超10%;海爾智家(600690.SH)業(yè)績亦保持了營收與凈利的較快增長。與此同時(shí),美的集團(tuán)2022年度分紅力度也首度超過了格力電器。
同時(shí),在格力電器的一季報(bào)中,還披露了董事長兼總裁董明珠名下1150萬股股份遭凍結(jié),占其持股份額34.45%,市值超4億元。
曾經(jīng)的明星企業(yè)格力電器,如今卻面臨空調(diào)主營業(yè)務(wù)乏力,多元化開拓不利的窘境,被董明珠寄予厚望的銀隆新能源(現(xiàn)名格力鈦新能源),甚至成為了格力的大包袱,而在高瓴資本為首的投資者最為看重的分紅比例來看,格力也失去了其得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。
空調(diào)市場見頂,美的實(shí)現(xiàn)趕超
據(jù)財(cái)報(bào)顯示,2022年格力電器實(shí)現(xiàn)營收1889.884億元,同比增長0.6%;歸屬于上市公司股東的凈利潤245.066億元,同比增長6.26%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為239.862億元,同比增長9.78%。
然而全年業(yè)績微增難掩其四季度業(yè)績的頹勢。
在2022年第四季度,格力電器的營收為414.994億元,同比下滑16.6%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為62.025億元,同比下滑16.4%。
2023年第一季度,格力電器實(shí)現(xiàn)營收354.558億元,同比增長0.56%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為41.093億元,同比增長2.65%。
盡管一季度重新實(shí)現(xiàn)了同比增長,但是整體業(yè)績相對乏力,這主要源于格力受制于空調(diào)主業(yè)見頂?shù)耐瑫r(shí),在副業(yè)上開拓乏力。
而格力的大本營空調(diào)上,其相對于同業(yè)的優(yōu)勢也正在被逐步趕超。
根據(jù)財(cái)報(bào),2022年,格力電器空調(diào)業(yè)務(wù)收入為1348.59億元、同比增長2.39%,在營收中占比71.36%;美的集團(tuán)暖通空調(diào)業(yè)務(wù)收入為1506.35億元、同比增長6.17%,在營收中占比43.8%,為最大業(yè)務(wù)。
據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)推總數(shù)據(jù),2022年全球家用空調(diào)市場規(guī)模為1.6億臺,同比下滑3.1%;中國市場規(guī)模為8022萬臺,同比下滑1.6%。根據(jù)艾肯網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2022年中國中央空調(diào)整體市場容量同比下滑2.6%。
在一個(gè)存量甚至是減量市場格局下,作為行業(yè)頭部企業(yè),誰能夠逆勢增長的更多,誰就能擠掉對方的市場份額獲得更大的市場主導(dǎo)權(quán),而格力在營收規(guī)模和增長幅度上均被美的趕超,代表其在空調(diào)市場上獨(dú)一檔的地位已經(jīng)被徹底打破。
多元化進(jìn)展不順,造車業(yè)務(wù)淪為業(yè)績地雷
面對空調(diào)市場飽和的格局,格力也一直在尋找自己的第二增長曲線。
公司董事長兼總裁董明珠,今年在多個(gè)公開場合就力推格力的熱泵洗護(hù)一體機(jī)等電器產(chǎn)品,而且格力電器今年的廣告語也從“好空調(diào),格力造”變?yōu)椤昂秒娖鳎窳υ臁薄?
然而格力進(jìn)軍智能家居之路并沒有想象中順利。
格力財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),相比美的多元化發(fā)展后,空調(diào)業(yè)務(wù)只占整體收入的45%,格力電器的空調(diào)業(yè)務(wù)比例依然高達(dá)71.36%,而別的電器類業(yè)務(wù)中,格力生活電器、智能裝備這兩大產(chǎn)品的營收在2022年分別同比下滑了6.43%、49.63%,可謂不盡如人意。
格力在智能裝備領(lǐng)域不僅跑輸了自己,更是被美的遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了后面。
同樣在智能裝備領(lǐng)域,2022年美的集團(tuán)的機(jī)器人與工業(yè)自動(dòng)化收入達(dá)299.28億元、同比增長9.7%,庫卡在中國的本土化漸入佳境,而格力電器的智能裝備收入為4.32億元、同比減半,規(guī)模僅為美的在該領(lǐng)域收入的零頭。
而格力財(cái)報(bào)中唯一的兩個(gè)增長點(diǎn)則是工業(yè)制品和綠色能源業(yè)務(wù)。
其中工業(yè)制品收入同比增長137.88%至75.99億元,而綠色能源收入同比增長61.69%至47億元。
然而這兩個(gè)增長點(diǎn)主要源于收購帶來的并表而非業(yè)務(wù)本身實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長。
近兩年,格力電器分別收購了盾安環(huán)境(002011.SZ)和銀隆新能源(現(xiàn)名為格力鈦新能源),加碼工業(yè)部件、新能源業(yè)務(wù),盾安環(huán)境在2022年計(jì)入格力財(cái)報(bào),帶來了收入的大幅增長,很難在后續(xù)的年份實(shí)現(xiàn)同等的增長幅度。
如果說以盾安環(huán)境為代表的工業(yè)部件產(chǎn)品還算未來可期的話,格力的綠色能源業(yè)務(wù),也就是格力鈦新能源,對于董明珠和格力來說,都已經(jīng)成為了巨大的黑洞。
格力的財(cái)報(bào)顯示,格力鈦新能源2022年凈利潤為-19.05億,凈資產(chǎn)只剩2.37億。
格力鈦能源財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
而這個(gè)業(yè)績黑洞,股東們曾經(jīng)選擇了回避。
2016年,格力曾經(jīng)試圖以130億的估值收購40億凈資產(chǎn)的銀隆新能源,遭到股東激烈反對未能成行。
隨后為了曲線救國,2021年,董明珠繞過股東會(huì),在自己回避表決的情況下,董事會(huì)通過了競拍銀隆股權(quán)的決議,并以18.28億拍下了珠海銀隆3.3619億股,合計(jì)30.47%的股權(quán)。
然而這個(gè)董明珠苦苦追求的新能源車企,不僅沒有帶來亮眼的業(yè)績,反而惹來了巨大的麻煩。
格力鈦新能源的核心技術(shù)是鈦酸鋰電池,屬于市場上并不看好的技術(shù)方向,應(yīng)用方向比較狹窄,主要是公交車和客車。
然而即便在如此細(xì)分的市場,公司依然需要國家補(bǔ)貼才能維持生存。
隨著補(bǔ)貼的逐步退坡從2016年最高時(shí)單輛車補(bǔ)貼可達(dá)50萬元/輛,但到2017年、2018年分別為20萬/輛、12萬/輛。到2023年延續(xù)13年之久的新能源“國補(bǔ)”政策正式退出歷史,今年一季度,新能源客車?yán)塾?jì)銷售0.7萬輛,同比下降2%,銷量創(chuàng)近年同期新低。
7000輛車可能僅僅是某個(gè)造車新勢力一個(gè)月的銷量,對于新能源客車來說卻是整個(gè)行業(yè)的季度上限,這顯然是一家車企無法接受的事實(shí)。
格力鈦也不是沒有想過進(jìn)軍更為廣闊的轎車領(lǐng)域,但是顯然激烈的市場競爭并不會(huì)給格力鈦留下太多可能性。
如果說格力造手機(jī)只是一場鬧劇,那么格力造車恐怕將會(huì)成為格力投資者不想看見的悲劇。
除了需要忍受虧損的拖累,格力鈦在當(dāng)初引入的大量戰(zhàn)略投資者目前都在集體索賠中,存在極大的不確定性。
早在2015年12月,陽光保險(xiǎn)出資10億元入股珠海銀隆,并約定了業(yè)績對賭。后因珠海銀隆業(yè)績不達(dá)標(biāo),陽光保險(xiǎn)要求珠海銀隆與原股東承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任,訴求金額是原來的本金10億元及利息1.5億元,總計(jì)11.5億元。
格力財(cái)報(bào)訴訟提示
與陽光保險(xiǎn)類似,珠海銀隆的原小股東中,存在這樣“明股實(shí)債”業(yè)績對賭協(xié)議的小股東,還有另外7家,投入的本金是11.1億元,加上陽光保險(xiǎn)的10億,總計(jì)是21.1億元的入股本金,實(shí)際是“明股實(shí)債”性質(zhì)的對賭借款。
盡管格力和董明珠沒有回應(yīng)股權(quán)被凍結(jié)一事,但是市場人士普遍認(rèn)為,凍結(jié)一事恐怕和格力鈦新能源的各類糾紛難脫干系。
分紅優(yōu)勢不再,股東用腳投票
如果要問為什么對于董明珠屢次多元化成果不佳,投資者依然愿意支持格力的話,那唯一的理由便是格力穩(wěn)定且大方的分紅。
格力電器素以“高分紅”著稱,這也是其在近年股價(jià)波動(dòng)中穩(wěn)定投資者信心的“法寶”。格力電器去年的空調(diào)業(yè)務(wù)毛利率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率仍高過美的集團(tuán),但是格力電器2022年度的分紅力度有所減弱,而美的集團(tuán)2022年度的分紅力度有所增強(qiáng)。一減一增,讓美的集團(tuán)2022年度的分紅力度首次超過了格力電器。
2022年,格力電器的空調(diào)業(yè)務(wù)毛利率為32.44%、同比提高1.21個(gè)百分點(diǎn),格力電器的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)24.19%、同比提高2.85個(gè)百分點(diǎn);美的集團(tuán)的暖通空調(diào)業(yè)務(wù)毛利率為22.84%、同比提高1.79個(gè)百分點(diǎn),美的集團(tuán)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)22.21%,同比減少1.88個(gè)百分點(diǎn)。從這些數(shù)據(jù)看,格力電器的賺錢能力不比美的集團(tuán)弱,甚至可以說更強(qiáng)些。
格力電器2022年度中期曾分紅過一次,每10股派10元(含稅),股權(quán)登記日為2023年2月24日,除權(quán)除息日為2023年2月27日。在此基礎(chǔ)上,格力電器2022年度分紅為每10股派10元(含稅),該分紅方案已經(jīng)董事會(huì)決議通過。也就是說,格力電器2022年度全年的分紅合共約為每10股派20元(含稅),其實(shí)也是不低的分紅了。
問題是,格力電器2021年的分紅更加豪爽。格力電器2021年中期分紅為每10股派10元(含稅),其2021年度分紅為每10股派20元(含稅),也就是說,格力電器2021年度全年的分紅合共約為每10股派30元(含稅)。
美的集團(tuán)2021年的歸母凈利潤高過格力電器,但分紅上卻比格力電器“吝嗇”,一些股東為此曾在年度股東大會(huì)上頗有微詞,所以,美的集團(tuán)2022年度加大了分紅的力度——每10股派25元(含稅),超過了格力電器全年的每10股派20元(含稅)。
此消彼長之下,美的的收入是格力的三倍,利潤是格力的兩倍,分紅還比格力大方,格力在投資價(jià)值上被美的全面超越。
盡管格力在空調(diào)業(yè)務(wù)上依然是個(gè)優(yōu)秀的企業(yè),但董明珠多年來已經(jīng)證明了其多元化的投資能力并沒有自己想象得那么出彩,而面對格力空調(diào)業(yè)務(wù)明確見頂,第二增長曲線開發(fā)困難的情況下,投資者們選擇用腳投票,恐怕是格力和董明珠不得不面對的一個(gè)大問題。
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標(biāo)簽 格力電器- 責(zé)任編輯: 陳濟(jì)深 
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