曾經(jīng)行業(yè)榮譽(yù)拿到手軟，被稱為宏觀第一分析師的姜超，在兩年前開啟了自己的職場新旅程。

2021年從賣方海通證券加盟買方中泰資管后，姜超在當(dāng)年4月12日開始管理資管產(chǎn)品中泰超新星1號，成立規(guī)模為9400萬元。

中泰資管自身就投入了1300萬元，足以看得出公司對姜超的信任。

如今兩年過去了，擅長指點(diǎn)別人的姜超顯然對于親自操盤這事有些水土不服。

截至今年4月7日，姜超在管的中泰超新星1號的單位凈值更新為0.7580。年初至今，該產(chǎn)品凈值回報為0.34%，同期滬深300漲幅為6.5%。產(chǎn)品成立以來回報則為-24.2%，同期滬深300下跌18.11%，不僅虧了錢，還跑輸了基準(zhǔn)。

中泰超新星業(yè)績 圖源天天基金網(wǎng)

姜超的慘淡業(yè)績也印證了一個尷尬的事實，“紙上談兵”的明星分析師親自下場炒股，也許并沒有想象的那么輕松。

姜超畢業(yè)于清華大學(xué)，擁有經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，2006年進(jìn)入國泰君安研究所，7年后的2013年，他加盟海通證券研究所，2021年離任時擔(dān)任海通證券研究所副所長，首席宏觀債券分析師。

姜超從業(yè)經(jīng)歷

新財富分析師是業(yè)內(nèi)衡量分析師能力的重要榮譽(yù)，姜超自2006年入行以來便是新財富的?？停诘膱F(tuán)隊也多次斬獲新財富獎項。

在入行當(dāng)年的2006年，他所在的團(tuán)隊就獲得了新財富債券研究第一名，隨后每年都能入圍新財富榜單。

2014年姜超更是獲得新財富宏觀經(jīng)濟(jì)研究和固定收益研究的“雙料”冠軍，次年，獲得新財富固定收益的第一名和宏觀經(jīng)濟(jì)的第二名，2016年，再次取得宏觀經(jīng)濟(jì)的第一和固定收益的第三。他和任澤平在當(dāng)時被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是實力最強(qiáng)的宏觀分析師。

在2021年入職中泰資管擔(dān)任聯(lián)席首席投資官后，姜超曾經(jīng)坦言，從研究轉(zhuǎn)型投資是個巨大轉(zhuǎn)型，投資不易，想要取得不錯的收益更是難上加難，多年的研究經(jīng)歷給予了他堅定的信念。

回頭來看，姜超的信念可能更多的來自K線圖。

2020年12月初，姜超離開海通證券的最后一次年度策略會上，他對2021年資本市場的表現(xiàn)表達(dá)了相對謹(jǐn)慎的看法。

然而在短短的四個月后，姜超對于資本市場就瞬間樂觀了起來。

在一場分享會上，姜超表示：“展望未來10年，持有優(yōu)秀企業(yè)的股權(quán)，將是享受中國經(jīng)濟(jì)增長成果和對抗貨幣的長期貶值的最佳選擇。這也是我選擇從研究轉(zhuǎn)型做資產(chǎn)管理的原因?！?

值得注意的是，在姜超發(fā)表年度策略到其跳槽后談?wù)摴墒械乃膫€月間，上證指數(shù)連續(xù)上漲，期間漲幅8.82%。

不知道是不是小牛市給了姜超錯覺，姜超為他的樂觀付出了沉重的代價。

截至2021年底，他的產(chǎn)品凈值為0.8076，成立以來的回報為-19.24%，在同類725只產(chǎn)品中排名717名。

面對慘淡的業(yè)績，中泰資管曾經(jīng)回應(yīng)表示，公司認(rèn)可投資是長期的事，也努力為投資經(jīng)理和基金經(jīng)理提供與這個認(rèn)知匹配的環(huán)境，可謂是給足了姜超面子。

到了2022年，姜超依然是看走了眼。

2021年底，中泰資管官方公眾號發(fā)布了《經(jīng)濟(jì)重啟，通脹到頭——2022年中國經(jīng)濟(jì)與資本市場展望》一文，內(nèi)容為姜超在中泰資管同業(yè)私享會上的發(fā)言整理。

姜超發(fā)言相關(guān)報道 圖源華爾街見聞

在發(fā)言中，姜超認(rèn)為新冠疫情在2022年有望告一段落，陷入困境的地產(chǎn)行業(yè)也會出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，商品通脹或?qū)叩奖M頭。如果2022年經(jīng)濟(jì)可以重啟，他看好制造業(yè)和大消費(fèi)行業(yè)。

如今回頭來看，姜超的這些預(yù)測不能算大錯特錯，但他實際的操盤結(jié)果并不夠令人滿意。

2022年，A股市場整體迎來較大調(diào)整，中泰超新星1號的凈值在前三季度繼續(xù)回撤。數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品凈值在去年10月28日時，一度觸及產(chǎn)品成立以來的低點(diǎn)0.5903，回撤幅度超40%。

在缺乏足夠細(xì)節(jié)的情況下，完全掌握中泰超新星1號業(yè)績下滑的原因并不可能。

但從凈值等一系列信息推測，還是能夠發(fā)現(xiàn)一些問題的。

首先，該產(chǎn)品大概率是沒有很好的對沖風(fēng)險，否則無法解釋為何凈值跌幅會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于同期的部分寬基指數(shù)。

其次，該產(chǎn)品對于重倉資產(chǎn)的收益性判斷可能出了些許偏差。一些資深的專戶管理人士認(rèn)為，中泰超新星1號在管理中，很有可能階段性的缺乏下行風(fēng)險很小但上行空間較大的“阿爾法”資產(chǎn)。這導(dǎo)致組合中的資產(chǎn)更多是大跌大漲，大開大合。

其三，該產(chǎn)品應(yīng)該沒有很嚴(yán)格的降倉和止損操作。以至于一個產(chǎn)品的凈值在短短一年多的時間內(nèi)連續(xù)跌破10%、20%、30%、40%四道防線。

這給后續(xù)凈值反攻、扭虧為盈造成了比較大的難度。

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文多年前曾在《我為什么不去做私募？》中表示，買賣雙方的角色對人的性格和才能的要求完全不同。

賣方分析師的角色是‘分析局面、判斷趨勢、為人設(shè)謀’；買方投資者的角色是‘察言納諫、采取行動、面對結(jié)果’。

姜超并不是第一個面臨轉(zhuǎn)型困境的分析師。

2020年9月，國泰君安證券研究所原副所長李少君加入國泰君安資管，出任副總裁、投資研究院院長、組合投資部聯(lián)席總經(jīng)理。

同年12月7日起，他擔(dān)任國君資管君得益三個月持有混合FOF的基金經(jīng)理。不過，任期不足2年，他去年10月中旬離任這一轉(zhuǎn)型后的代表作，原因為工作調(diào)整。

截至離任時，他的任職回報為-9.35%。目前，他在管產(chǎn)品1只，天天基金數(shù)據(jù)顯示，在轉(zhuǎn)型投資的2年多時間里，他的最佳基金回報為0.04%。

中泰證券研究所原副所長篤慧則是在2021年3月創(chuàng)立上海領(lǐng)久私募基金。截至4月7日，領(lǐng)久復(fù)利永、領(lǐng)久穩(wěn)健2號等2只顯示基金經(jīng)理為篤慧的產(chǎn)品在私募排排網(wǎng)更新了凈值數(shù)據(jù)，成立以來收益分別為-13.51%、1.71%。

原興業(yè)證券研究所首席策略分析師王德倫則是加盟興證資管，去年9月起任興證資管金麒麟3個月(FOF)基金經(jīng)理，與斯苑蓓共同管理。截至目前，任期回報為2.79%。

根據(jù)相關(guān)爆料，姜超在海通證券的年薪已經(jīng)超過千萬級別，但來到中泰資管后，他的薪酬預(yù)計將比當(dāng)明星分析師時大幅下降，而且個人獎金也將更多的和產(chǎn)品規(guī)模、業(yè)績表現(xiàn)掛鉤。

2022年6月，姜超在接受對話時曾表示，他從研究轉(zhuǎn)向投資后，目標(biāo)就是戰(zhàn)勝貨幣增速。

然而僅僅戰(zhàn)勝貨幣增速、貨幣超發(fā)對于資管產(chǎn)品而言，可能還稍顯不夠，當(dāng)然從現(xiàn)在的情況來看，無論是為了投資人，還是為了自己的收入，比起跑贏印鈔機(jī)，姜超現(xiàn)在更需要操心的是，如何將產(chǎn)品做到回本。