【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】

手機(jī)行業(yè)不景氣、研發(fā)經(jīng)營費(fèi)用大幅上升，疊加產(chǎn)品市場占有率仍然較低，卓勝微成為繼韋爾股份之后又一家業(yè)績大跌的消費(fèi)電子供應(yīng)鏈企業(yè)。

1月18日，卓勝微披露2022年業(yè)績預(yù)告，該公司預(yù)計(jì)全年?duì)I收36.80億元，同比下降20.59%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤9.13億元-11.26億元，同比下滑57.23%-47.26%；預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤9.23億元-11.17億元，同比下滑52.39%-42.38%。

觀察者網(wǎng)查詢Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，有13家機(jī)構(gòu)一致預(yù)測卓勝微2022年?duì)I收為40.56億元，同比下滑12.46%，歸母凈利潤預(yù)期為13.50億元，同比下滑36.76%。

很顯然，作為知名半導(dǎo)體基金諾安成長混合的第一大重倉股，卓勝微業(yè)績大幅低于市場預(yù)期。

但資本市場卻是另一番反應(yīng)。今天（1月19日），卓勝微股價(jià)在早盤小幅下跌后迅速反彈，截至收盤漲超3%，市值約740億元，自去年10月以來，卓勝微股價(jià)已反彈近80%。不過相較2021年中的歷史高點(diǎn)，跌幅仍然有60%。

卓勝微股價(jià)走勢(shì)

卓勝微成立于2012年，7年后在深交所上市，一度是A股市場的“芯片大白馬”。官網(wǎng)介紹，該公司主要向市場提供用于智能手機(jī)等移動(dòng)智能終端的射頻前端分立器件及各類模組產(chǎn)品解決方案，同時(shí)也對(duì)外提供低功耗藍(lán)牙微控制器芯片。

從季度業(yè)績來看，2022年第三季度，卓勝微營收同比下滑30.48%，凈利潤同比下滑54.58%。到了四季度，該公司營收同比下滑42.35%，凈利潤可能由盈轉(zhuǎn)虧，即便按預(yù)期上限來算，最少也要下滑76.81%。不難看出，卓勝微業(yè)績有逐季加速下滑的趨勢(shì)。

這一點(diǎn)與智能手機(jī)市場的趨勢(shì)相同。

根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2022年三季度，全球智能手機(jī)出貨量同比下滑9%，四季度同比下滑17%，“第四季度的市場表現(xiàn)是十年來最糟糕的，全年表現(xiàn)也是十年來最不理想的。渠道應(yīng)對(duì)新庫存方面過于謹(jǐn)慎，導(dǎo)致第四季度出貨量較低”。

全球智能手機(jī)出貨量信息 圖源：Canalys

在業(yè)績預(yù)告中，卓勝微解釋了2022年業(yè)績下滑的四點(diǎn)原因：

1.受到國際形勢(shì)復(fù)雜多變、國內(nèi)疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑等多方面因素的影響，作為公司主要下游應(yīng)用的手機(jī)行業(yè)市場需求疲軟，公司業(yè)績受到一定影響；

2.為夯實(shí)內(nèi)生動(dòng)力，公司穩(wěn)步推進(jìn)芯卓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目，持續(xù)加大研發(fā)投入和人才儲(chǔ)備力度，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用、經(jīng)營費(fèi)用大幅上升；

3.隨著產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)及市場競爭格局的變化，產(chǎn)品整體毛利率同比有所下降；

4.由于消費(fèi)電子需求不及預(yù)期，公司基于謹(jǐn)慎原則對(duì)存貨進(jìn)行減值測試，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)存貨減值損失增加。

財(cái)報(bào)披露，受下游市場不景氣影響，卓勝微的存貨呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，截至2022年三季度末為18.24億元，較年初增長23.58%，較二季度末微增，占三季度末總資產(chǎn)的比重為19.54%，較2021年底上升2.07個(gè)百分點(diǎn)。2022年前三季度，卓勝微計(jì)提了1.96億元的存貨跌價(jià)，占期內(nèi)利潤總額比例為18.94%。

1月16日，卓勝微在投資者活動(dòng)平臺(tái)上表示，從長期的角度來看，智能手機(jī)的射頻器件產(chǎn)品仍存在較大的市場規(guī)模，根據(jù)Yole Development的統(tǒng)計(jì)，到2025年射頻前端合計(jì)市場規(guī)模超過250億美元，“公司產(chǎn)品目前市場占有率仍然較低，存在較大的發(fā)展空間”。

深交所互動(dòng)易平臺(tái)截圖

射頻前端器件是一個(gè)大概念，包括濾波器（Filter）、功率放大器（PA）、射頻開關(guān)（Switch）、低噪聲放大器（LNA）、天線調(diào)諧器（Tuner）和雙/多工器（Du/Multiplexer）等細(xì)分品類。

觀察者網(wǎng)查詢智研咨詢數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2020年在全球射頻前端市場中，Skyworks、Qorvo、Murata、Broadcom等美日廠商分別以24%、21%、20%和20%的份額占據(jù)前四，市場集中度高達(dá)85%。

有業(yè)內(nèi)人士告訴觀察者網(wǎng)，當(dāng)前在射頻前端中，國產(chǎn)功率放大器、低噪聲放大器、射頻開關(guān)、天線等均已發(fā)展得較為成熟（卓勝微主打的射頻開關(guān)和低噪聲放大器2020年累計(jì)占全球市場份額的8%），唯獨(dú)小型化、可集成的高質(zhì)量濾波器資源，不僅成為射頻前端模組設(shè)計(jì)中的稀缺資源，同時(shí)也是國產(chǎn)射頻前端模組當(dāng)前最為突出的短板所在。

智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，濾波器和功率放大器是射頻前端分立器件市場中空間最大的兩大產(chǎn)品。

2020年，全球射頻前端分立器件細(xì)分市場占比中，濾波器占比54%，功率放大器占比34%，分別排名第一和第二。行業(yè)玩家中，SAW濾波器全球份額最大的三家廠商分別為Murata、TDK和太陽誘電；BAW濾波器全球市場份額最大的三家廠商分別為Broadcom、Qorvo和太陽誘電；功率放大器領(lǐng)域全球市場份額最大的三家廠商分別為Skyworks、Broadcom和Qorvo。

SAW濾波器、雙工器在手機(jī)中的應(yīng)用

當(dāng)前，從事濾波器的研發(fā)和生產(chǎn)，需要建立自己的生產(chǎn)線已成為行業(yè)共識(shí)（IDM模式），卓勝微也在布局濾波器產(chǎn)能。2022年上半年，該公司投資35億的芯卓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目6寸濾波器晶圓生產(chǎn)線已進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)至2022年末產(chǎn)能可達(dá)到1-1.3萬片/月。

2022年11月，卓勝微在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，該公司濾波器產(chǎn)品現(xiàn)階段主要采用SAW、IPD等工藝。在前期，市場普遍認(rèn)為適用于sub-6GHz超高頻段（5G頻段主要分為sub-6GHz和毫米波兩大類，中國主要采用sub-6GHz方案）的濾波器必須使用BAW-SMR和FBAR形式的體聲波濾波器才能實(shí)現(xiàn)超高頻的應(yīng)用需求，而該公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)通過采用優(yōu)化設(shè)計(jì)的IPD濾波器同樣實(shí)現(xiàn)sub-6GHz的超高頻段濾波需求。

卓勝微彼時(shí)還透露，該公司已推出集成IPD濾波器并適用于5G NR頻段的模組產(chǎn)品，如LFEM（分集接收模組，集成射頻開關(guān)、低噪聲放大器和IPD濾波器），L-PAMiF（主集收發(fā)模組，集成射頻功率放大器、射頻開關(guān)、IPD濾波器、低噪聲放大器），均已在品牌客戶量產(chǎn)出貨。同時(shí)，基于該公司自建的濾波器產(chǎn)線的順利推進(jìn)，目前SAW濾波器產(chǎn)品的工藝研發(fā)平臺(tái)建設(shè)已全部完成，同時(shí)SAW濾波器和高性能濾波器已具備量產(chǎn)能力，雙工器和四工器已通過產(chǎn)品級(jí)驗(yàn)證，并開始向客戶送樣推廣。

盡管已經(jīng)自建產(chǎn)線，且已進(jìn)入三星、小米等多家手機(jī)品牌商供應(yīng)鏈，但卓勝微目前并不能供貨華為。該公司在前述平臺(tái)上多次透露，“受到國際相關(guān)政策的影響，公司目前和華為沒有芯片交易”，并且該公司暫沒有進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈。這也在一定程度上導(dǎo)致該公司股價(jià)長期陰跌。

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