考慮到其業(yè)務(wù)與TCL華星有強相關(guān)性，有望能與TCL科技的固有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，以及新能源光伏行業(yè)的廣闊前景，TCL科技最終斥資110億元收購中環(huán)集團，并將中環(huán)集團旗下的中環(huán)股份更名為TCL中環(huán)。

至此，TCL科技形成了以TCL華星為主體的半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)，和以TCL中環(huán)為主體的新能源光伏及半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)。

TCL中環(huán)的主營業(yè)務(wù)圍繞硅材料展開，處于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中游，是全球單晶硅雙龍頭之一，也是全球最大的太陽能硅片制造商之一。

受益于新能源光伏業(yè)務(wù)持續(xù)高景氣度，自從2020年第四季度并表以來，TCL中環(huán)對TCL科技的收入和利潤貢獻了重要的增量。2022年前三季度，TCL中環(huán)實現(xiàn)營收498.4億元，同比增長71.35%，實現(xiàn)凈利潤54.9億元，同比增長68.94%。

財報披露，今年前8月，國內(nèi)光伏市場新增裝機44.47GW，同比增長102%，中國大陸組件出口量達113.4GW同比增長81%，“新能源光伏業(yè)務(wù)發(fā)揮G12技術(shù)及工藝積淀在大尺寸硅片建立的領(lǐng)先優(yōu)勢，各尺寸硅片報價持續(xù)增長，提升營收貢獻能力”。

可以說，如果沒有TCL中環(huán)貢獻的增量，TCL科技在面板寒冬中的虧損無疑將更多。

但TCL中環(huán)的實際價值似乎沒有完全體現(xiàn)在TCL科技的估值上。截至2022年10月26日，TCL科技市值598億元，TCL中環(huán)市值1393億元，而TCL科技持有TCL中環(huán)27.37%股權(quán)，價值約381億元。照此計算，TCL科技的面板及其他資產(chǎn)的價值僅為217億元。

這在一定程度上展現(xiàn)出目前市場對TCL科技的認知，還停留在一家面板廠商的階段。但實際上，TCL科技從去年開始就確立了泛半導(dǎo)體戰(zhàn)略，表示要聚焦顯示和新能源，并將在合適的時機布局半導(dǎo)體。

今年7月，TCL科技宣布聯(lián)手協(xié)鑫集團投資硅料，在光伏硅片和半導(dǎo)體硅片的上游核心材料進行布局。首個項目是在呼和浩特投資1萬噸電子級多晶硅和10萬噸顆粒硅項目，而廠房對面就是TCL中環(huán)五期25GW單晶硅項目，10萬噸顆粒硅投產(chǎn)后，可直接供給TCL中環(huán)。

TCL科技財報披露，10萬噸顆粒硅、硅基材料項目及1萬噸電子級多晶硅項目已順利開工。

但值得警惕的是，TCL中環(huán)所處的仍然是一個周期性行業(yè)。中國能源報曾報道，2021年全球光伏市場需求是160-170GW左右，而供給達到200GW。目前光伏行業(yè)仍處于上升階段，隨著入場者越來越多，產(chǎn)能大概率將持續(xù)上漲，加劇競爭。

作為另一大面板巨頭，京東方同樣在布局多元化業(yè)務(wù)。該公司提出了“1+4+N+生態(tài)鏈”的業(yè)務(wù)發(fā)展架構(gòu)。其中“1”是指半導(dǎo)體顯示；“4”是物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)、傳感器及解決方案、MLED 及智慧醫(yī)工；“N”是物聯(lián)網(wǎng)細分應(yīng)用場景；“生態(tài)鏈”是以戰(zhàn)略投資與戰(zhàn)略合作等方式，與眾多合作伙伴協(xié)同共進，推動確保產(chǎn)業(yè)生態(tài)安全。

財報顯示，2022年上半年，京東方顯示器件業(yè)務(wù)營收同比下滑17.89%，物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)、傳感器及解決方案、MLED和智慧醫(yī)工業(yè)務(wù)的營收分別同比增長1.27%、30.97%、50.15%和20.86%。

這也再度凸顯出在面板寒冬中，業(yè)務(wù)多元化對面板廠商業(yè)績增長的重要性。但需要指出的是，2022年上半年，京東方顯示器件業(yè)務(wù)的營收占比高達90.21%，業(yè)績?nèi)愿叨纫蕾嚸姘鍢I(yè)務(wù)。

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