【文/觀察者網(wǎng) 呂棟 編輯/周遠(yuǎn)方】

九號(hào)公司曾被雷軍譽(yù)為“小米生態(tài)鏈中最有激情的公司”，也是小米生態(tài)鏈投資額最大的一個(gè)項(xiàng)目，早期該公司在小米渠道支持下快速成長(zhǎng)起來(lái)。但隨著自身實(shí)力壯大，九號(hào)等小米生態(tài)鏈公司“去小米化”的意味日漸濃厚，而小米對(duì)生態(tài)鏈公司的持續(xù)減持則被市場(chǎng)看作可能是“雙向解綁”。

8月16日披露的財(cái)報(bào)顯示，九號(hào)公司今年上半年來(lái)自小米定制產(chǎn)品的分銷收入同比下滑59%，占比大幅下滑至15.19%，五年前這一數(shù)字曾高達(dá)73.76%。盡管小米渠道收入的大幅下滑對(duì)毛利率提升有幫助，但同時(shí)也明顯拖累了九號(hào)公司的業(yè)績(jī)，上半年該公司營(yíng)收凈利潤(rùn)增速驟降。

有產(chǎn)業(yè)鏈觀察人士告訴觀察者網(wǎng)，近些年小米追求性價(jià)比對(duì)利潤(rùn)的擠壓，讓成長(zhǎng)起來(lái)的小米生態(tài)鏈公司不斷在思考一個(gè)問(wèn)題：“小米”標(biāo)簽繼續(xù)貼下去是不是還有利于公司發(fā)展？考慮再三，部分小米生態(tài)鏈公司開始謀求獨(dú)立發(fā)展，有意無(wú)意地與小米切割。剛開始轉(zhuǎn)型時(shí)營(yíng)收必定受到影響，收入下滑難免會(huì)發(fā)生。至于雷軍持續(xù)減持生態(tài)鏈企業(yè)，則有投資變現(xiàn)的意味。

盡管外界眾說(shuō)紛紜，但九號(hào)公司方面并不認(rèn)可與小米進(jìn)行“解綁”的說(shuō)法。該公司向觀察者網(wǎng)表示，小米在九號(hào)公司的營(yíng)收構(gòu)成中，一直處于穩(wěn)定狀態(tài)，只是該公司整體發(fā)展速度更快，所以并非小米對(duì)該公司產(chǎn)品的采購(gòu)規(guī)模下降，而是九號(hào)公司整體經(jīng)營(yíng)的盤子變的更大，推動(dòng)這個(gè)盤子變大的因素則來(lái)自于該公司自主品牌及ToB端業(yè)務(wù)，以及機(jī)器人業(yè)務(wù)等。

半年報(bào)披露后的兩個(gè)交易日里，九號(hào)公司分別收跌1.7%和2.1%，目前股價(jià)較去年歷史高點(diǎn)下滑53.4%，最新市值為370億元。

小米集團(tuán)董事長(zhǎng)雷軍體驗(yàn)九號(hào)卡丁車

上半年增速“剎車”

九號(hào)公司成立于2012年，最初以平衡車產(chǎn)品起家。剛成立三年多，九號(hào)公司便在小米、紅杉、順為等資本的助推下，以“蛇吞象”的形式全資收購(gòu)了被成為“世界平衡車鼻祖”的美國(guó)賽格威公司（Segway），后者當(dāng)時(shí)已擁有15年的歷史。

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)十年發(fā)展，如今的九號(hào)公司深耕智能短交通和服務(wù)類機(jī)器人領(lǐng)域，旗下?lián)碛蠳inebot九號(hào)和Segway賽格威兩大品牌，產(chǎn)品線涵蓋電動(dòng)平衡車&電動(dòng)滑板車、電動(dòng)兩輪車、服務(wù)機(jī)器人、全地形車等。

在生產(chǎn)方面，九號(hào)公司以自主生產(chǎn)和OEM（俗稱“代工”）相結(jié)合，自有工廠以生產(chǎn)多型號(hào)小批量電動(dòng)平衡車、電動(dòng)滑板車、移動(dòng)機(jī)器人、電動(dòng)兩輪車、全地形車為主；OEM工廠以生產(chǎn)少型號(hào)大批量電動(dòng)平衡車、電動(dòng)滑板車、自行車等產(chǎn)品為主。

財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，九號(hào)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.20億元，同比增長(zhǎng)2.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.56億元，同比增長(zhǎng)0.63%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2.36億元，同比增長(zhǎng)7.56%。

盡管主要業(yè)績(jī)指標(biāo)仍維持增長(zhǎng)，但九號(hào)公司的增速與上年同期相比已不可同日而語(yǔ)。回顧2021年上半年，該公司營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)135.72%，歸母凈利潤(rùn)也大幅度扭虧。

九號(hào)公司2022年半年報(bào)截圖

在本期財(cái)報(bào)中，九號(hào)公司沒(méi)有披露上半年增速剎車的具體原因。

但有接近九號(hào)公司的知情人士向觀察者網(wǎng)分析了一些宏觀方面的因素，一季度末開始的俄烏沖突對(duì)九號(hào)公司在俄羅斯的銷售造成一些影響，同時(shí)二季度國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)造成的供應(yīng)鏈中斷、線下門店關(guān)門，以及全球通脹造成的原材料價(jià)格上漲，也難免對(duì)九號(hào)公司業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響。

拆分單季度來(lái)看，2022年一季度，九號(hào)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.17億元，同比增長(zhǎng)7.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比增長(zhǎng)51.32%；二季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.03億元，同比下滑1.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.18億元，同比下滑5.00%。

可見(jiàn)，各種負(fù)面因素對(duì)九號(hào)公司業(yè)績(jī)的沖擊主要體現(xiàn)在二季度。不過(guò)，若以環(huán)比口徑來(lái)看，九號(hào)公司二季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)51.43%；歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)473.68%。

前述知情人士告訴觀察者網(wǎng)，對(duì)九號(hào)公司來(lái)說(shuō)，二季度也是往年的旺季，春末夏初的季節(jié)更適合平衡車和滑板車等產(chǎn)品的銷售。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)外的電商平臺(tái)也在二季度進(jìn)行了力度較大的促銷活動(dòng)，在一定程度上刺激了九號(hào)公司產(chǎn)品的銷售。不過(guò)，這些利好因素并沒(méi)有幫助九號(hào)公司二季度的業(yè)績(jī)達(dá)到去年同期的水平。

小米渠道收入驟降近六成

九號(hào)公司成立初期，小米訂單曾是該公司的營(yíng)收支柱。招股書披露，2017年，九號(hào)公司與小米集團(tuán)發(fā)生關(guān)聯(lián)銷售金額10.19億元，占當(dāng)期營(yíng)收比重為73.76%。在小米訂單的支撐下，九號(hào)公司規(guī)模快速增長(zhǎng)，并在2020年10月成功登陸科創(chuàng)板。