5月24日港股收盤(pán)后，快手科技（01024.HK）發(fā)布2022年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，2022年第一季度，營(yíng)收達(dá)210.7億元，同比增長(zhǎng)23.8%，環(huán)比下降13.8%；經(jīng)調(diào)整凈虧損較去年同期下降了34.1%，收窄至37.2億元，略超預(yù)期，此前市場(chǎng)預(yù)估虧損為44.6億元；毛利率由2021年同期的41.1%，略增至2022年第一季度的41.7%，變化不大。

虧損收窄的同時(shí)，快手用戶數(shù)據(jù)再次創(chuàng)下了新記錄。財(cái)報(bào)顯示，快手平均日活躍用戶同比增長(zhǎng)17.0%，至3.46億，平均月活躍用戶同比增長(zhǎng)15.0%至5.98億。同時(shí)，快手應(yīng)用的每位日活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)于在第一季度達(dá)128.1分鐘，同比增長(zhǎng)29.0%，環(huán)比增長(zhǎng)7.7%。此外，快手應(yīng)用總用戶流量同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。在這樣的背景下，“老鐵”所帶來(lái)的商業(yè)價(jià)值增量值得關(guān)注。

快手在電商方面持續(xù)發(fā)力，大有成為支柱之勢(shì)。不久前，快手提出“新市井電商”的定位，在此前的戰(zhàn)略上升級(jí)為業(yè)務(wù)戰(zhàn)略上升級(jí)為“大搞信任電商，大搞快品牌，大搞品牌，大搞服務(wù)商?！必?cái)報(bào)顯示，快手其他服務(wù)收入在2022年第一季度為19億元，同比增長(zhǎng)54.6%，主要由電商業(yè)務(wù)推動(dòng)。

但疫情等宏觀因素影響，也為快手的電商業(yè)務(wù)帶來(lái)了一定的不確定性，一季度增速環(huán)比放緩，如何突破現(xiàn)階段的瓶頸，是值得快手深思的問(wèn)題。

5月25日港股收盤(pán)，快手科技（01024.HK）報(bào)66.75港元/股，上漲5.73%，總市值2850億港元。

降本增效初顯成效，但仍有虧損

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，快手2022年第一季度，線上營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、直播和其他服務(wù)（含電商）對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)占比分別為 53.9%、37.2% 和 8.9% 。

廣告（在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)）收入依然貢獻(xiàn)了超一半的收入。同比增長(zhǎng)32.6%至114億元，主要是用戶流量增長(zhǎng)以及廣告主數(shù)量增加。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩及新冠肺炎疫情再度爆發(fā)，整個(gè)廣告行業(yè)處于淡季，盤(pán)相對(duì)疲軟，快手依然實(shí)現(xiàn)較高速度增長(zhǎng)背后，快手提及了自身對(duì)于廣告主的體驗(yàn)優(yōu)化與精細(xì)化運(yùn)用的結(jié)果。

不過(guò)在業(yè)績(jī)電話會(huì)上，快手CEO程一笑坦言,“廣告收入同比增速?gòu)?月中開(kāi)始放緩，目前沒(méi)有非常明顯的恢復(fù)勢(shì)頭?！?

直播業(yè)務(wù)收入同比增加8.2%至78億元，主要由于月付費(fèi)用戶同比增長(zhǎng)7.8%，內(nèi)容質(zhì)量及運(yùn)營(yíng)效率的提升。

作為快手進(jìn)來(lái)著重發(fā)力的業(yè)務(wù)，電商業(yè)務(wù)一直備受市場(chǎng)矚目。2022一季度其他服務(wù)業(yè)務(wù)收入為 19 億元，同比增長(zhǎng) 54.6% ?？焓纸忉屩饕靡嬗谟呻娚虡I(yè)務(wù)推動(dòng)，在2022一季度，快手電商 GMV（交易總額）達(dá) 1751 億元，同比增長(zhǎng) 47.7%；平臺(tái)上“快品牌”單商家月均GMV 突破 2500 萬(wàn)元。

2021年開(kāi)始，快手下決心降本增效，以盡快實(shí)現(xiàn)盈利。這一調(diào)整的影響也延續(xù)到了本季度。財(cái)報(bào)顯示，在運(yùn)營(yíng)活動(dòng)較為密集的第一季度，快手的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支95億元，占總收入比為45%，與2021年同期的68.5%相比下降了23.5%，主要由于公司有節(jié)制及更有效地控制獲取及維護(hù)用戶的開(kāi)支。此外，快手行政開(kāi)支、研發(fā)開(kāi)支占比也與去年同期持平。

快手的虧損仍在持續(xù)。本季度快手經(jīng)調(diào)整凈虧損收窄至37.2億元，較去年同期下降了34.1%。此前，今年1月新上任的快手CFO金秉，在快手2021年第四季度及全年業(yè)績(jī)電話會(huì)議中有提到：“快手有望在2022年內(nèi)實(shí)現(xiàn)季度國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，未來(lái)虧損有望收窄”。數(shù)十億級(jí)的虧損，具體能否實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，值得關(guān)注。

“老鐵”多了，但對(duì)收入的貢獻(xiàn)仍需觀察

快手這一季度的用戶增長(zhǎng)依然是一大亮點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示，快手平均日活躍用戶及平均月活躍用戶分別同比增長(zhǎng)17.0%及15.0%至3.455億及5.979億。兩者均創(chuàng)下歷史新高。即便與上一季度相比，快手的日活躍用戶與月活用戶也分別增加了2220萬(wàn)和近2000萬(wàn)。

另外值得注意的還有快手用戶的高黏度，快手應(yīng)用的每位日活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)于2022年第一季度達(dá)128.1分鐘，同比增長(zhǎng)29.0%，環(huán)比增長(zhǎng)7.7%。此外，快手應(yīng)用總用戶流量同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。

與此同時(shí)，快手也披露了海外的部分用戶數(shù)據(jù)。一季度快手海外的平均日活躍用戶、用戶留存率以及每位日活躍用戶平均使用時(shí)長(zhǎng)均取得提升。例如巴西為例，單DAU日均使用時(shí)長(zhǎng)已接近60分鐘。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，程一笑將一季度的用戶和流量增長(zhǎng)總結(jié)為三點(diǎn)：在增長(zhǎng)和留存上差異化的路徑和調(diào)整；短視頻的內(nèi)容形態(tài)；在組織架構(gòu)調(diào)整上的優(yōu)化。

2022年第一季度，春節(jié)、冬奧等活動(dòng)帶來(lái)了一定的流量增長(zhǎng)。過(guò)去一段時(shí)間快手在短劇、體育等垂類內(nèi)容上的建設(shè)促成了用戶的積累。今年1月，快手獲得北京冬奧會(huì)播放版權(quán)。據(jù)快手官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，冬奧會(huì)比賽期間，快手冬奧點(diǎn)播間播放量達(dá)79.4億。今年2月，快手與歐足聯(lián)達(dá)成版權(quán)合作，獲本賽季歐冠直播、短視頻版權(quán)及二創(chuàng)授權(quán)。

短劇方面，2022年第一季度，“快手星芒計(jì)劃”推出的短劇中，有18部獲得破億播放量，并推出短劇“春節(jié)檔”。

此外，就在一季度財(cái)報(bào)發(fā)布的當(dāng)晚，快手公告稱與騰訊訂立2022年游戲合作框架協(xié)議，據(jù)此，雙方同意就游戲開(kāi)展多項(xiàng)合作?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在提升內(nèi)容豐富度上，快手仍將繼續(xù)發(fā)力。

不過(guò)在用戶數(shù)據(jù)創(chuàng)新高和高黏度的背后，也有需要應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)。

首先是內(nèi)容成本上升。在內(nèi)容數(shù)據(jù)取得明顯增長(zhǎng)的背后，快手基于內(nèi)容制作的支出也顯著增加。數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，公司銷(xiāo)售成本123億元，同比2021年增加22%。

直播對(duì)公司收入的貢獻(xiàn)占比持續(xù)下降。財(cái)報(bào)顯示，2022年第一季度，快手直播收入為78億元，同比增長(zhǎng)8.2%。

具體看來(lái)，2022年一季度，快手每月直播付費(fèi)用戶平均收入為46.3元。而在2021年，四個(gè)季度則分別為46.1元、53.9元、55.9元、60.7元。 同時(shí)，2022年一季度每用戶平均收入為32.9元，2021年四個(gè)季度則分別為29元、34元、34元、40.9元。

不久前，有關(guān)部門(mén)再次有求各平臺(tái)減少對(duì)打賞的過(guò)渡引導(dǎo)，監(jiān)管層面對(duì)直播行業(yè)的持續(xù)收嚴(yán)、整治，今后將進(jìn)一步對(duì)快手的直播收入產(chǎn)生影響?？焓忠苍跒榇俗龀龈淖?，程一笑指出，“除了傳統(tǒng)的虛擬禮物打賞，像直播電商、招聘等都是嫁接在直播上的商業(yè)模式。我們也更加重視對(duì)于更多直播生態(tài)產(chǎn)業(yè)化機(jī)會(huì)的探索?！?

除廣告業(yè)務(wù)外，如何進(jìn)一步將優(yōu)秀的用戶數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為實(shí)際收入，對(duì)于仍然虧損的快手來(lái)說(shuō)顯得尤為重要。

增速超預(yù)期的同時(shí)，電商業(yè)務(wù)在挑戰(zhàn)中求發(fā)展

2022年是快手電商實(shí)現(xiàn)閉環(huán)發(fā)展的第一年，去年以來(lái)，動(dòng)作頻頻。今年2月，快手宣布切斷來(lái)自淘寶、京東、有贊等平臺(tái)的商品鏈接，想要打造自己的電商閉環(huán)。

2021年，快手電商GMV（商品交易總額）同比增長(zhǎng)78.4%達(dá)到6800億元。盡管每年一季度為電商消費(fèi)淡季，但將電商購(gòu)物全鏈路牢牢握在自己手中之后，2022年第一季度，快手GMV同比增長(zhǎng)47.7%至1751億元，其中99%以上來(lái)自閉環(huán)電商快手小店。突破了此前多家券商1600億元~1700億元的預(yù)測(cè)。

得益于由電商業(yè)務(wù)推動(dòng)，其他服務(wù)業(yè)務(wù)收入19億元，同比增長(zhǎng)54.6%。雖然在快手收入結(jié)構(gòu)中僅占8.9%的比重，但與雙雙承壓廣告和直播收入相比，是營(yíng)收增速最顯著的業(yè)務(wù)。

第一季度，快手也持續(xù)推進(jìn)升級(jí)“大搞信任電商，大搞快品牌，大搞品牌，大搞服務(wù)商”的發(fā)展戰(zhàn)略。儼然將電商業(yè)務(wù)視為其長(zhǎng)期增長(zhǎng)的來(lái)源。

在商家端，快手提出“快品牌”的概念，挑選一批重點(diǎn)商家開(kāi)展流量扶持。為了提升“快品牌”形象，快手電商舉辦了多場(chǎng)發(fā)布會(huì)。最近的“引力大會(huì)”上，快手電商提出將在2022年用超過(guò)230億的流量扶持500個(gè)以上的快品牌標(biāo)桿，讓一億老鐵買(mǎi)到搞體驗(yàn)價(jià)格比的好物。據(jù)悉，一季度平臺(tái)上的“快品牌”單商家月均GMV已突破2500萬(wàn)元。

上海證券此前的研報(bào)分析稱，快手基于強(qiáng)私域流量池構(gòu)建的信任電商30天復(fù)購(gòu)率達(dá)40%，90天復(fù)購(gòu)率達(dá)76%，明顯高于傳統(tǒng)電商。快手強(qiáng)私域流量池背景下的強(qiáng)信任關(guān)系，是快手內(nèi)容電商復(fù)購(gòu)率明顯高于傳統(tǒng)電商的重要原因。同時(shí)品牌商家在快手平臺(tái)獲取到的購(gòu)買(mǎi)用戶與傳統(tǒng)電商的用戶重合度僅4%。高復(fù)購(gòu)率及低用戶重合度會(huì)不斷吸引供給側(cè)端的商家或品牌自發(fā)入駐。

但與同期54.6%的增長(zhǎng)相比，其他服務(wù)業(yè)務(wù)收入環(huán)比2021年第四季度下降了20.8%。雖然拿出了大搞電商業(yè)務(wù)的姿態(tài)，但宏觀環(huán)境也給快手帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

“經(jīng)過(guò)我們粗略統(tǒng)計(jì)，快手有超過(guò)一半的商家處于疫情管控地區(qū)。因此，受管控的影響，用戶無(wú)法按需下單、收貨，用戶的下單頻次相比去年同期有所下降。相關(guān)地區(qū)的商家開(kāi)播活躍度也受到了影響，電商履約環(huán)節(jié)受阻也影響了消費(fèi)者的購(gòu)物體驗(yàn)，導(dǎo)致商家端退款率的上升，這些因素都使得快手電商業(yè)務(wù)的增速有所放緩。”在業(yè)績(jī)會(huì)上，程一笑分析稱。

目前快手的核心優(yōu)勢(shì)是短視頻直播的內(nèi)容形式，讓用戶在互動(dòng)中下單。如快手高級(jí)副總裁、快手電商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人笑古曾說(shuō)的，“以直播間為超級(jí)節(jié)點(diǎn)，由信任驅(qū)動(dòng)的體驗(yàn)型電商”。但由于沒(méi)有獨(dú)立的物流，其履約能力有限，而且缺乏支付體系，無(wú)法真正完成交易閉環(huán)，這對(duì)目前的快手來(lái)說(shuō)還是一個(gè)遺憾。

程一笑看起來(lái)對(duì)此比較樂(lè)觀，“電商業(yè)務(wù)現(xiàn)階段的瓶頸主要在物流和倉(cāng)儲(chǔ)端，快手用戶的購(gòu)買(mǎi)意愿還是相對(duì)比較穩(wěn)健的?！背桃恍Ρ硎?，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，4月下旬開(kāi)始正在逐步好轉(zhuǎn)，目前正在籌備616。他強(qiáng)調(diào)，盡管短期存在不確定的因素，但是中長(zhǎng)期快手有信心持續(xù)獲取市場(chǎng)份額，直播電商對(duì)于產(chǎn)品表達(dá)、銷(xiāo)售效果都有顯著的優(yōu)化，也能為商家，特別是非標(biāo)商家取得更好的回報(bào)，基于信任的電商也能夠?qū)ι碳姨峁╅L(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)陣地。

國(guó)海證券研報(bào)稱，由于疫情爆發(fā)時(shí)間點(diǎn)在3月中下旬，而平臺(tái)Q1電商活動(dòng)主要集中在1-2月，預(yù)計(jì)此輪疫情對(duì)Q1電商及廣告業(yè)務(wù)不會(huì)造成明顯影響，但未來(lái)Q2業(yè)績(jī)?cè)鏊賲^(qū)間可能下移。

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