隔夜美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，并給出了偏鷹派的緊縮態(tài)度，而美國市場此次卻表現(xiàn)相對淡定，究竟發(fā)生了什么？

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月17日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這是自2018年底停止加息周期后的首次加息。同時(shí)公布的點(diǎn)陣圖顯示，75%的官員都預(yù)計(jì)今年此后將加息六次，即此后六次會(huì)議都會(huì)加息一次，還暗示最快5月會(huì)議開始縮表。

會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，高通脹持續(xù)時(shí)長將超過預(yù)期，但稱經(jīng)濟(jì)很強(qiáng)勁，能應(yīng)對聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣，經(jīng)濟(jì)衰退可能性沒有特別高。

在此期間，美股也經(jīng)歷了一次深 V反彈。午盤美聯(lián)儲(chǔ)決議公布后，美股一度轉(zhuǎn)跌，而到了鮑威爾發(fā)布會(huì)期間，美股快速收復(fù)失地，終三大指數(shù)全線收漲。標(biāo)普收漲2.24%，納指收漲3.77%，道指收漲1.55%。

債市的表現(xiàn)則反映市場相信美聯(lián)儲(chǔ)能夠?qū)崿F(xiàn)緊縮目標(biāo)。30年期美債收益率下行3.8個(gè)基點(diǎn)至2.442%，但對美聯(lián)儲(chǔ)未來政策預(yù)期最敏感的兩年期美債收益率上行6.6個(gè)基點(diǎn)，至1.934%，為2019年6月以來的最高水平。

10年期基準(zhǔn)美債收益率觸及近3年來的最高水平后回落至2.17%，與5年期美債2.176%的收益率幾乎持平。

美債市場的所有這些走勢導(dǎo)致收益率曲線的斜率明顯趨平，這是一個(gè)典型的信號(hào)，表明市場預(yù)計(jì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長將放緩，通脹壓力最終將減弱。

市場在想什么？

美股市場對加息的反應(yīng)讓許多交易員和投資者感到困惑，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)表明了遏制通脹的決心，態(tài)度比預(yù)期更為強(qiáng)硬。

對此，分析師們給出了兩種解釋，一種是市場近期的回調(diào)已經(jīng)消化了緊縮預(yù)期，另一種則是認(rèn)為鮑威爾打消了近期市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

今年以來，在美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期的籠罩下，美股持續(xù)走弱，尤其是那些尚未盈利的科技公司，成為今年遭受打擊最嚴(yán)重的股票之一。

最近幾周，隨著俄烏沖突引發(fā)的對能源和大宗商品價(jià)格飆升對全球經(jīng)濟(jì)影響的擔(dān)憂，美國股市進(jìn)一步走弱，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)分別較高點(diǎn)跌超過了10%和20%。

摩根大通策略師Marko Kolanovic表示，盡管目前形勢動(dòng)蕩，市場情緒低迷，投資者倉位偏低，但相信很多風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被消化。

在隔夜的新聞發(fā)布會(huì)中，鮑威爾一再強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長速度，稱幾乎沒有跡象表明經(jīng)濟(jì)會(huì)很快陷入衰退，并稱明年經(jīng)濟(jì)衰退的可能性"不是特別高"。

在過去，美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)的樂觀聲明往往令市場受到驚嚇，因?yàn)檫@常常為加息提供了掩護(hù)，而這一次不一樣，因?yàn)榻趯?jīng)濟(jì)衰退的焦慮主宰了市場，持續(xù)趨平的收益率曲線，不斷飆升的油價(jià)都在發(fā)出不祥的信號(hào)。

鮑威爾的安撫來得及時(shí)，市場顯然也相信了。

利空真的出盡了嗎？

也有分析認(rèn)為，股市短期反彈是脆弱的，烏克蘭危機(jī)的不可預(yù)測性以及各國央行收緊貨幣政策以對抗高通脹，都令股市面臨風(fēng)險(xiǎn)。

巴倫周刊援引Macro Intelligence Partners總裁兼聯(lián)合創(chuàng)始人Julian Brigden表示，股市似乎對這種鷹派的前景過于樂觀。美聯(lián)儲(chǔ)通過觀察各種指標(biāo)來衡量金融狀況。Brigden認(rèn)為，只要股市保持上漲勢頭，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)繼續(xù)收緊政策。

在發(fā)布會(huì)上，鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)將關(guān)注市場狀況，并將在貨幣正?；倪^程中支持金融穩(wěn)定。

實(shí)際上，股市在緊縮周期的早期出現(xiàn)上漲也并不罕見。據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，自1990年以來，在美聯(lián)儲(chǔ)五次宣布首次加息的決定中，有4次標(biāo)普500指數(shù)都出現(xiàn)了上漲。通常，是對經(jīng)濟(jì)健康狀況的聲明推動(dòng)了這些上漲。

而歷史表明，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策時(shí)，熊市和衰退往往會(huì)隨之而來。盡管周三市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所反彈，但近期市場信心顯然不足。

在鮑威爾講話期間波動(dòng)指數(shù)有所下降，但芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)指數(shù)在過去兩周的大部分時(shí)間里都在30以上，超過其歷史平均水平，標(biāo)普500指數(shù)在截至周一的11個(gè)交易日中有9個(gè)交易日下跌。

Cantor Fitzgerald股票衍生品交易主管Matthew Tym對英國《金融時(shí)報(bào)》表示:

“我不想在這個(gè)市場上做任何決定。”

“我確信這種漲勢會(huì)持續(xù)下去嗎？并不?！?

（葉楨）