農(nóng)歷新年之前最后一周的首個(gè)交易日，期市多數(shù)商品下跌，夜盤開(kāi)啟后，跌勢(shì)進(jìn)一步蔓延。截至夜盤收盤，滬鎳主力合約重挫近7%，LPG主力合約大跌6%，不銹鋼主力合約下跌近4%，玻璃、滬錫、乙二醇、瀝青主力合約跌超3%，高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、紙漿、SC原油、PTA、豆油、棕櫚油、國(guó)際銅、PVC、動(dòng)力煤主力合約跌超2%。

國(guó)際油價(jià)盤中大幅下挫

近期內(nèi)外盤油價(jià)表現(xiàn)均較為強(qiáng)勢(shì)，布倫特原油刷新了2014年以來(lái)的新高。不過(guò)，國(guó)際油價(jià)周一大幅下挫，布倫特原油、WTI原油盤中跌幅均超過(guò)3%。

“近期油價(jià)的強(qiáng)勢(shì)主要來(lái)源于宏觀情緒和地緣政治因素的推漲?！惫獯笃谪浹芯克茉椿し治鰩煻疟呦蛴浾呓榻B，近一個(gè)月以來(lái)，供應(yīng)中斷事件頻發(fā)，包括利比亞油田封鎖、哈薩克斯坦爆發(fā)內(nèi)亂、土耳其輸油管道爆炸、沙特和阿聯(lián)酋石油設(shè)施遇襲等，以及俄羅斯和烏克蘭之間持續(xù)的緊張局勢(shì)，使得市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)穩(wěn)定的擔(dān)憂情緒不斷增加。宏觀方面，歐美國(guó)家通脹壓力高企，國(guó)際宏觀對(duì)沖基金對(duì)于大宗商品的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，WTI和布倫特原油的基金凈多頭持倉(cāng)不斷增加，進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)際油價(jià)上行。

對(duì)于后市，上周EIA、IEA和OPEC三大機(jī)構(gòu)相繼發(fā)布了月報(bào)，對(duì)非OPEC供應(yīng)有所下修。杜冰沁解釋稱，這主要是由于美國(guó)原油供應(yīng)增長(zhǎng)受資本支出限制缺乏彈性，而OPEC+去年12月增產(chǎn)幅度仍低于計(jì)劃量，疊加頻發(fā)的供應(yīng)擾動(dòng)事件和處于低位的庫(kù)存水平，短期原油供應(yīng)或仍偏緊。需求方面，她表示，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期變異毒株奧密克戎對(duì)原油市場(chǎng)需求的影響弱于預(yù)期，歐美各國(guó)并未重啟大規(guī)模封鎖措施，三大機(jī)構(gòu)均悉數(shù)上調(diào)了2022年原油需求。

“供應(yīng)方面的脆弱和好于預(yù)期的需求使得此前預(yù)計(jì)原油累庫(kù)的時(shí)間推遲到二季度，短期內(nèi)，預(yù)計(jì)一季度全球原油市場(chǎng)仍將維持緊平衡狀態(tài)?！倍疟弑硎?，需要注意油價(jià)在當(dāng)前高位缺乏后續(xù)驅(qū)動(dòng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，臨近春節(jié)假期，建議以風(fēng)險(xiǎn)防范為主。

LPG夜盤大跌6%

周一LPG主力合約增倉(cāng)大跌，主力2203合約下跌215元/噸至4515元/噸，跌幅4.55%。周一夜盤，LPG主力合約延續(xù)跌勢(shì)，收盤下跌6%。在中信建投期貨能化分析師李彥杰看來(lái)，昨日LPG期貨價(jià)格大幅下跌，主要是受到需求弱勢(shì)和倉(cāng)單集中注銷的利空影響。近期LPG需求環(huán)比略有改善，但旺季需求表現(xiàn)不及預(yù)期，對(duì)價(jià)格形成了拖累?！敖趪?guó)內(nèi)氣溫下降，但燃料需求提升較為有限，深加工需求同比明顯下降，尤其是PDH裝置開(kāi)工率同比下降近20%，對(duì)價(jià)格形成較大的壓力。”

據(jù)他介紹，隨著下游補(bǔ)庫(kù)臨近尾聲，上周末華北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格普遍下跌100—200元/噸，也對(duì)期貨價(jià)格形成了拖累。近期春節(jié)假期將至，煉廠降價(jià)排庫(kù)的概率增加，節(jié)后氣溫將逐漸回升，LPG燃料需求將季節(jié)性下降，盤面提前交易該預(yù)期導(dǎo)致期貨價(jià)格大幅下跌。

此外，倉(cāng)單數(shù)量較高和集中注銷也對(duì)期貨價(jià)格形成了利空影響。LPG最新倉(cāng)單數(shù)量為9866張，創(chuàng)近一年新高；3月份為L(zhǎng)PG倉(cāng)單集中注銷月份，倉(cāng)單集中注銷使得流通貨源增加，對(duì)價(jià)格的壓力增加，利空期貨價(jià)格走勢(shì)。

“展望后市，我們認(rèn)為L(zhǎng)PG價(jià)格繼續(xù)走弱概率較大?！崩顝┙芙忉尫Q，在需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱和倉(cāng)單注銷的利空影響下，短期LPG期貨價(jià)格偏弱運(yùn)行為主，下方仍有較大下跌空間。倉(cāng)單注銷后期貨價(jià)格或有短暫反彈，但中期走弱概率較大，主要是受到需求季節(jié)性下降的影響。在高進(jìn)口成本和氣溫下降的支撐下，短期現(xiàn)貨價(jià)格或持穩(wěn)為主，中期在需求轉(zhuǎn)弱的影響下，現(xiàn)貨價(jià)格走跌概率較大。他建議投資者節(jié)前暫時(shí)觀望，節(jié)后可等待價(jià)格反彈至壓力位輕倉(cāng)布局空單，并嚴(yán)格設(shè)置止損。

滬鎳領(lǐng)跌有色金屬

周一夜盤，有色金屬全線下挫。截至夜盤收盤，滬鎳主力合約下跌6.88%，滬錫主力合約下跌3.51%，國(guó)際銅主力合約下跌2.25%，滬銅主力合約下跌1.74%，滬鉛主力合約下跌1.52%，滬鋅主力合約下跌1%，滬鋁主力合約下跌0.42%。

據(jù)南華期貨金屬分析師夏瑩瑩介紹，從宏觀上看，在美聯(lián)儲(chǔ)1月利率決議前，投資者在操作上保持謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度或?qū)槭袌?chǎng)指明方向。若美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹，銅價(jià)或大幅回落到69000元/噸以下，反之銅價(jià)或站穩(wěn)71000元/噸，重心繼續(xù)上移。

在她看來(lái)，基本面對(duì)銅價(jià)短期的影響或較小?！肮┙o端或繼續(xù)保持穩(wěn)定，需求端在節(jié)前或以清淡為主，在春節(jié)結(jié)束后或依然難有起色，主要是因?yàn)殡娏?、建筑兩個(gè)領(lǐng)域的工程假期相對(duì)較長(zhǎng)，或?qū)⒃?月10日以后才開(kāi)始全面復(fù)工?！彼忉尫Q。

據(jù)了解，銅價(jià)的波動(dòng)率在近5個(gè)交易日內(nèi)均超過(guò)2%，高于1月中上旬的1.5%；精廢價(jià)差自1月13日暴漲到3000元/噸以上后有逐漸回落的趨勢(shì)，但是仍高于1700元每噸的平均水平。

對(duì)于和地產(chǎn)相關(guān)程度較高的鋁，夏瑩瑩表示，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，地產(chǎn)后周期疊加新基建、新能源需求拉動(dòng)，鋁節(jié)后需求相對(duì)樂(lè)觀?！安贿^(guò)近期基本面走弱，使得鋁價(jià)上行乏力。供給端復(fù)產(chǎn)節(jié)奏放緩，臨近春節(jié)國(guó)內(nèi)下游企業(yè)開(kāi)始放假，需求低迷，上周小幅累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鋁錠社庫(kù)庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)?！彼嵝颜f(shuō)，預(yù)計(jì)本輪季節(jié)性累庫(kù)幅度或小于去年同期，鋁價(jià)大幅深跌可能不大。

海外方面，歐洲天然氣TTF價(jià)格回落至80歐/KWh附近，能源成本壓力有所緩解，但與前期正常水平相比仍處于高位，成本支撐仍存。此外，距離春節(jié)還剩不到一周，避險(xiǎn)情緒或催生多頭減倉(cāng)止盈行為，上周的回調(diào)行情則可能進(jìn)一步打壓多頭信心，夏瑩瑩預(yù)計(jì)節(jié)前呈振蕩偏弱走勢(shì)，但依舊看好節(jié)后需求恢復(fù)。

不銹鋼低開(kāi)下探

周一夜盤，不銹鋼主力合約跳空低開(kāi)后繼續(xù)下探，盤中一度下跌近5%，收盤跌幅收窄至3.93%，報(bào)17495元/噸。

徽商期貨研究所工業(yè)品研究員陳曉波認(rèn)為，當(dāng)下時(shí)處不銹鋼需求淡季，前期不銹鋼價(jià)格的上行分階段主受三方面因素帶動(dòng)：首先，月初現(xiàn)貨資源緊缺，引發(fā)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)調(diào)漲；其次，雖處需求淡季，但實(shí)際消費(fèi)并不如預(yù)期般平淡，反而呈現(xiàn)出春節(jié)前備庫(kù)的階段性需求攀升，庫(kù)存累積情況亦低于預(yù)期；最后，全球鎳庫(kù)存持續(xù)走低，上周鎳價(jià)節(jié)節(jié)攀升，現(xiàn)貨升水高企，這也是上周不銹鋼期價(jià)走高的主要驅(qū)動(dòng)因素。

“就當(dāng)前供需情況而言，春節(jié)假期臨近，不銹鋼實(shí)際需求一般，進(jìn)入節(jié)前最后一周，現(xiàn)貨跟漲力度明顯不足，周一現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，價(jià)格或持穩(wěn)運(yùn)行，上周社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)?！标悤圆ń榻B說(shuō)，此前一周不銹鋼期價(jià)的持續(xù)上漲脫離了供需邏輯，主要受鎳價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲帶來(lái)的情緒刺激，當(dāng)前現(xiàn)貨較期貨呈貼水狀態(tài)，基差轉(zhuǎn)負(fù)，隨鎳價(jià)漲勢(shì)平緩，盤面情緒回落，不銹鋼期價(jià)亦出現(xiàn)回調(diào)。在他看來(lái)，短期鎳基本面支撐仍較強(qiáng)，不銹鋼或仍將跟隨鎳價(jià)波動(dòng)，但供需偏弱，支撐不足，反彈持續(xù)性不強(qiáng)，節(jié)前仍有回落風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)性加劇，節(jié)后關(guān)注產(chǎn)量恢復(fù)及累庫(kù)情況。

（張?zhí)锩纾?