全面注冊(cè)制推進(jìn)，A股破發(fā)或成常態(tài)

1月11日，創(chuàng)業(yè)板也出現(xiàn)新年以來首只上市即破發(fā)的新股。精密注塑模具商唯科科技上市首日破發(fā)，盤中一度挫8.1%，最終收低6.1%。該股發(fā)行價(jià)格64.08元人民幣/股，發(fā)行市盈率為58.79倍。在上市公告書中，唯科科技同樣表示其發(fā)行市盈率高于同行業(yè)平均水平。

唯科科技股價(jià)信息

2021年12月，生物制藥公司百濟(jì)神州在科創(chuàng)板掛牌首日破發(fā)，盤中跌幅深度達(dá)近兩成，其后該股持續(xù)震蕩下跌，目前相比發(fā)行價(jià)跌幅超過30%。

今年1月以來，上市當(dāng)日破發(fā)的還有亞虹醫(yī)藥、星輝環(huán)材和天岳先進(jìn)，而開年后共有12只新股在A股上市，以此計(jì)算比例高達(dá)41.7%。年初剛剛回到A股的中國(guó)移動(dòng)也在破發(fā)邊緣徘徊。隨著破發(fā)增多，中簽新股后棄購(gòu)的現(xiàn)象也頻繁出現(xiàn)。

去年12月被稱為中國(guó)“最貴新股”的禾邁股份（557.8元/股）亮相科創(chuàng)板，網(wǎng)上投資者棄購(gòu)65萬股，棄購(gòu)金額3.63億元；百濟(jì)神州網(wǎng)上投資者棄金額約1.99億元；中國(guó)移動(dòng)A股的網(wǎng)上投資者棄購(gòu)金額為7.43億元，網(wǎng)下投資者棄購(gòu)金額為0.13億元。

中信建投在研報(bào)中稱，去年12月IPO網(wǎng)下定價(jià)顯著高于行業(yè)平均水平和可比公司的定價(jià)，投資者應(yīng)該注意風(fēng)險(xiǎn)，“建議投資者對(duì)于未盈利的生物醫(yī)藥企業(yè)、定價(jià)過高的但實(shí)質(zhì)科技屬性較弱的的公司給與合理估值，甚至退出報(bào)價(jià)”。

中信建投研報(bào)截圖

隨著中國(guó)資本市場(chǎng)改革的深化和全面注冊(cè)制的推進(jìn)，分析人士預(yù)計(jì)A股新股破發(fā)或成常態(tài)，從長(zhǎng)期趨勢(shì)看可能向其他相對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的新股破發(fā)比例靠攏。

2021年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制”，其后中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求以全市場(chǎng)注冊(cè)制改革為牽引，全面深化資本市場(chǎng)改革開放。

“科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，積極發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用；擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)，支持符合條件企業(yè)發(fā)債融資?！弊C監(jiān)會(huì)表示。

“港股新股上市的破發(fā)比例差不多一半一半。A股現(xiàn)在破發(fā)情況是慢慢越來越多，長(zhǎng)遠(yuǎn)來講總會(huì)要來的，一個(gè)市場(chǎng)不可能新股上市永遠(yuǎn)都是保持著那么大的潛在上漲空間，”光大新鴻基的Kenny Ng稱。

“破發(fā)是發(fā)行定價(jià)趨向市場(chǎng)化的重要表現(xiàn)，也是市場(chǎng)走向成熟的必經(jīng)階段?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新日前曾表示，允許新股發(fā)行有一定比例的破發(fā)，將使得網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)更加謹(jǐn)慎理性，也能夠讓新股定價(jià)更加均衡，“會(huì)破發(fā)的市場(chǎng)才是正常市場(chǎng)”將成為更多人的共識(shí)。

注：美國(guó)股市統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2019年8月1日至2020年7月31日；上交所科創(chuàng)板統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2019年7月22日至2020年7月22日。兩者統(tǒng)計(jì)時(shí)間均為12個(gè)月。

圖源：財(cái)經(jīng)雜志

國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所普華永道今年初發(fā)布2021年中國(guó)內(nèi)地和香港IPO市場(chǎng)表現(xiàn)及前景展望，稱2022年A股IPO融資規(guī)模和數(shù)量有望再創(chuàng)歷史新高。

普華永道表示，2021年A股共有493只新股上市，融資金額高達(dá)5478億元人民幣，同比分別增長(zhǎng)25%和17%，均創(chuàng)下歷史新高。其中，2021年上交所的主板和科創(chuàng)板共有249只新股，融資金額達(dá)3750億元，位列全球新股融資市場(chǎng)第二位，僅次于美國(guó)納斯達(dá)克。

光大新鴻基的Kenny認(rèn)為，隨著AH股互聯(lián)互通的加強(qiáng)，投資者互相參與對(duì)方市場(chǎng)的程度越來越高，兩個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)出來的共性也會(huì)越來越大。

港交所1月12日宣布，與深交所簽署一項(xiàng)戰(zhàn)略合作補(bǔ)充協(xié)議，以加強(qiáng)兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通，共同推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)。港交所與深交所將建立更緊密的全方位合作關(guān)系，進(jìn)一步推動(dòng)香港和內(nèi)地資本市場(chǎng)的協(xié)同發(fā)展。

去年12月，為了持續(xù)優(yōu)化中國(guó)內(nèi)地與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制，滬深證券交易所、香港交易及結(jié)算公司、中國(guó)證券登記結(jié)算公司已就ETF納入互聯(lián)互通標(biāo)的整體方案達(dá)成共識(shí)，下一步將抓緊做好相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備工作，包括修改相關(guān)規(guī)則并公開征求意見，預(yù)計(jì)需要六個(gè)月左右準(zhǔn)備時(shí)間。

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