【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】

2022年新年伊始，在外界看來即便不上市也不缺錢的華為再次發(fā)債，擬在國內(nèi)市場募資40億元人民幣，用于補(bǔ)充該公司及其下屬子公司的營運(yùn)資金。

與此同時，觀察者網(wǎng)從華為內(nèi)部人士處獲悉，該公司近期出現(xiàn)人事調(diào)整，最新任命常務(wù)董事丁耘接替彭中陽為企業(yè)BG總裁，同時仍兼任運(yùn)營商BG總裁，“屬正常調(diào)動”。

觀察者網(wǎng)注意到，本次發(fā)債是華為自去年3月后首次發(fā)債融資，也是自2012年5月后第16次在全球市場發(fā)債融資，總計406億元人民幣債和46億美元債，其中三期共46億元人民幣債已兌付。

對于華為發(fā)債融資一事，任正非曾在2019年表示，華為發(fā)債成本比較低，如果增加員工對企業(yè)的投資，反而成本太高。他當(dāng)時坦言：“反正他們愿意發(fā)多少債他們就發(fā)多少債，我們的資金比較寬裕?！?

但兩年過去，華為所處的外部環(huán)境也在持續(xù)變化。隨著美國接連出手打壓，為華為貢獻(xiàn)過半營收的消費(fèi)者業(yè)務(wù)遭受重挫，持續(xù)發(fā)力的汽車業(yè)務(wù)也尚未能彌補(bǔ)營收缺口，華為并非完全沒有財務(wù)壓力。

華為公告截圖（下同）

時隔10個月，華為再次發(fā)債融資

1月4日，華為投資控股有限公司（下稱：華為）在上清所披露的《2022年度第一期中期票據(jù)募集說明書》顯示，為支撐各項業(yè)務(wù)發(fā)展和關(guān)鍵戰(zhàn)略落地，華為擬發(fā)行一期期限為3年、規(guī)模為40億元的中期票據(jù)，募集資金將用于補(bǔ)充該公司及其下屬子公司的營運(yùn)資金。

本次華為在國內(nèi)發(fā)債，工商銀行為主承銷商，農(nóng)業(yè)銀行為聯(lián)席主承銷商，利率區(qū)間為2.7%-3.3%，發(fā)行首日為2022年1月6日，繳款日期為1月10日，上市日期為1月11日，兌付日期為2025年1月10日。

華為表示，該公司承諾后續(xù)發(fā)行募集資金用于符合國家法律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，不用于長期投資、房地產(chǎn)投資、金融理財及各類股權(quán)投資等。

觀察者網(wǎng)注意到，華為上次在國內(nèi)發(fā)債是在去年3月，當(dāng)時融資規(guī)模也是40億。

按照華為披露的財務(wù)信息，相比大多數(shù)公司，該公司并不缺錢。2018-2020年末，華為的貨幣資金余額分別為1841億元、2510億元和1973億元。

2018-2020年，華為資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.99%、65.20%和61.93%，相對穩(wěn)定，甚至還有小幅下滑；同期，華為流動比率分別為147.56%、158.74%和177.22%；速動比率分別為120.73%、121.05%和134.36%，整體小幅提升。

在這樣的財務(wù)狀況下，聯(lián)合資信給華為的長期信用等級為AAA，給華為2022年度第一期中期票據(jù)信用等級為AAA，評級展望為穩(wěn)定。上述級別表明該公司償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險極低。

不缺錢的華為，為何還要發(fā)債融資？兩年多前，華為總裁任正非曾對這個問題做出回應(yīng)，稱自己是“新聞出來后才知道”。在與相關(guān)員工溝通后，員工給他的解釋大體有三方面，一是不能等到困難的時候再發(fā)債，二是目前融資利率比較低，三是西方銀行的融資管道不是很通暢，所以華為轉(zhuǎn)向了國內(nèi)。

但兩年多過去，隨著美國一再升級制裁，華為營收占比過半的消費(fèi)者業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重影響，手機(jī)出貨量持續(xù)下滑，持續(xù)投入的汽車業(yè)務(wù)也尚處于“雷聲大雨點(diǎn)小”的狀態(tài)，華為并非沒有財務(wù)壓力。

財報披露，2020年華為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為318.5億元，同比減64.12%%；截止2020年末，華為賬上貨幣資金為1973億元，同比下降21.40%。

進(jìn)入2021年，由于庫存芯片持續(xù)消耗，華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)的處境愈發(fā)艱難。華為輪值董事長郭平最近披露的財務(wù)信息顯示，該公司預(yù)計2021年營收6340億元，同比下降28.9%，第四季度營收下滑19％，至1782億元人民幣。

而在之前的3年，華為營收一直保持增長。財務(wù)信息顯示，2018-2020年，華為合并口徑實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7151.92億元、8496.46億元和8828.77億元，同比分別增長19.50%、18.80%和3.91%，2018-2020年年均復(fù)合增長率達(dá)11.11%。

華為透露，隨著該公司各項業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，營業(yè)成本及研發(fā)支出也相應(yīng)增長。2018-2020年，華為合并口徑經(jīng)營活動現(xiàn)金支出分別為7782億元、9393億元和10198億元，研發(fā)支出分別為1015億元、1315億元和1420億元。

給華為較高評級的聯(lián)合資信也提到，國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變、貿(mào)易壁壘凸顯、外匯市場波動以及外匯管制等均對華為資產(chǎn)、業(yè)務(wù)全球化布局帶來一定的不確定性和管理難度；華為面臨美國司法部提起的多項刑事指控，存在訴訟周期長和訴訟結(jié)果可能不利的負(fù)面預(yù)期；華為研發(fā)費(fèi)用、折舊攤銷等剛性成本持續(xù)處于較大規(guī)模，若未來業(yè)績增長未如預(yù)期，利潤增長將承壓；出于優(yōu)化整體融資布局考量，債務(wù)規(guī)模快速增長；上述因素均對華為信用水平帶來不利影響。