【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】

歷時5個月，負債累累的紫光集團終于在法院監(jiān)督指導下敲定了戰(zhàn)略投資者。經(jīng)過公平競爭，國資背景的智路資產(chǎn)和建廣資產(chǎn)組成的智路建廣聯(lián)合體，將負責解決紫光集團上千億元的債務問題。

近些年，智路建廣連續(xù)在半導體市場大手筆并購，積累了大量的行業(yè)整合經(jīng)驗和成功案例，這也成為其在一眾競爭對手中脫穎而出的重要原因。過去，紫光集團連續(xù)并購后的一個明顯問題就是投后管理不足，隨著智路建廣承接此次重整，或?qū)⒆瞎饧瘓F在行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢充分發(fā)揮出來。

遺憾的是，作為最后兩個入圍者之一，阿里和浙江國資組成的聯(lián)合體沒能笑到最后。在業(yè)內(nèi)看來，阿里最終出局可能是多重因素疊加的結果。在自身優(yōu)勢方面，阿里并不像智路建廣一樣擁有大量的半導體行業(yè)整合經(jīng)驗和運營經(jīng)驗，該公司更側重芯片設計等輕資產(chǎn)運行模式。

被稱為“并購狂人”的紫光集團董事長趙偉國 圖源：紫光集團

戰(zhàn)略投資者確定，需解決上千億債務

12月10日，紫光集團公告披露，在法院監(jiān)督指導下，紫光集團管理人確定北京智路資產(chǎn)管理有限公司（下稱：智路資產(chǎn)）和北京建廣資產(chǎn)管理有限公司（下稱：建廣資產(chǎn)）作為牽頭方組成的聯(lián)合體（下稱：智路建廣聯(lián)合體），為紫光集團等七家企業(yè)實質(zhì)合并重整戰(zhàn)略投資者，依法與戰(zhàn)略投資者推進重整投資協(xié)議簽署及重整計劃草案制定等相關工作。重整計劃草案根據(jù)相關法律規(guī)定須提交債權人會議表決通過，并經(jīng)人民法院裁定批準后方可生效。

這意味著，歷時5個月，紫光集團破產(chǎn)重整工作取得最新進展。

紫光集團官網(wǎng)截圖

今年7月9日，相關債權人以紫光集團不能清償?shù)狡趥鶆?，資產(chǎn)不足以清償全部債務且明顯缺乏清償能力，具備重整價值和重整可行性為由，向法院申請對紫光集團進行破產(chǎn)重整；7月16日，北京一中院裁定受理紫光集團重整一案，并于同日指定紫光集團清算組擔任紫光集團管理人，具體負責開展各項重整工作。

8月27日，北京一中院裁定對紫光集團及其子公司北京紫光通信科技集團有限公司、北京紫光資本管理有限公司、西藏紫光大器投資有限公司、西藏紫光卓遠股權投資有限公司、西藏紫光通信投資有限公司、西藏紫光春華投資有限公司（以下合稱“紫光集團等七家企業(yè)”）實質(zhì)合并重整，并指定紫光集團管理人擔任紫光集團等七家企業(yè)實質(zhì)合并重整管理人。

紫光集團股權結構 圖源：啟信寶

在被確定為戰(zhàn)略投資者后，智路建廣聯(lián)合體最主要的任務就是要解決紫光集團的巨額債務問題。截至11月19日，紫光集團債權人會議共確認債權約1426億元。其中，普通債權占大頭為1281億，主要來自數(shù)十家銀行類債權機構；有財產(chǎn)擔保債權約143億，債權人主要為銀行，包括某政策性銀行、某國有大行、某城商行等；稅款債權約2億，債權人為國家稅務總局。

半導體業(yè)內(nèi)都很熟知，紫光集團能積累如此巨額債務，主要還是因為過去數(shù)年的大舉并購。2013年，紫光集團收購展訊通信，2014年收購銳迪科微電子，隨后又將兩家公司整合為紫光展銳。目前，紫光展銳已成為國內(nèi)極少數(shù)可自研5G手機SoC的企業(yè)，在海思麒麟受阻后，該公司也成為國產(chǎn)手機芯片廠商的代表。

除手機芯片外，紫光集團還陸續(xù)收購晶源電子、收購新華三股權、聯(lián)合美國西部數(shù)據(jù)成立紫光西數(shù)、組建長江存儲、控股上海宏茂微電子、收購法國Linxens集團等，一系列舉動幫助該公司實現(xiàn)在通訊芯片、存儲芯片、FPGA設計等方面的廣泛布局。巔峰時期，紫光集團甚至還試圖收購存儲芯片大廠美光、代工巨頭臺積電等，但最終并未成功。

長江存儲核心廠區(qū)  圖源：長江存儲官網(wǎng)

正由于持續(xù)的大手筆并購，加上半導體行業(yè)投入高、回報周期長，紫光集團總資產(chǎn)和總負債持續(xù)飆升。財報顯示，截至2020年三季度末，紫光集團總資產(chǎn)為3008億元，總負債為2107億元，資產(chǎn)負債率高達70%。這給該公司的資金鏈帶來巨大壓力，去年11月開始，紫光集團的數(shù)只債券先后違約。

盡管債務沉重，但紫光集團旗下不乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在該公司啟動破產(chǎn)重整后，廣東國資廣東恒健、北京地方國企北京電控、無錫國資無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團、阿里巴巴集團和浙江國資聯(lián)合體、智路建廣聯(lián)合體、中國電子、武岳峰科創(chuàng)與上海國資上海國盛聯(lián)合體等先后傳出有意參與競購。到了今年10月底，阿里巴巴集團和浙江國資聯(lián)合體、智路建廣聯(lián)合體在7個候選人中勝出，進入第二輪競選。最終，智路建廣聯(lián)合體脫穎而出。