【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月16日，美國(guó)零售商沃爾瑪披露最新的季度業(yè)績(jī)，由于通脹和供應(yīng)鏈、勞動(dòng)力短缺波及全美，沃爾瑪盈利能力大受影響，單季凈利潤(rùn)暴跌40%。美股開(kāi)盤(pán)后，該公司股價(jià)最高跌逾3%，抹去今年全部漲幅，與美股大盤(pán)年內(nèi)兩位數(shù)的上漲形成鮮明對(duì)比。

在沃爾瑪高管和部分外媒口中，沃爾瑪被塑造成“通脹斗士”的形象。該公司首席財(cái)務(wù)官表示，龐大規(guī)模和產(chǎn)品廣度令其不會(huì)將較高的投入成本完全轉(zhuǎn)嫁給顧客，而是自我消化了一部分壓力。

沃爾瑪還提到，受益于中國(guó)和印度Flipkart的強(qiáng)勁銷售，該公司國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了約10%。但事實(shí)上，受租金紅利耗盡、線下流量持續(xù)下滑等因素影響，該公司在中國(guó)市場(chǎng)早已風(fēng)光不再，過(guò)去4年沃爾瑪已在中國(guó)關(guān)閉80家門(mén)店，行業(yè)排名也出現(xiàn)下滑。

沃爾瑪股價(jià)截圖

財(cái)報(bào)顯示，在截至10月底的2022財(cái)年第三季度，沃爾瑪營(yíng)收1405.25億美元，同比增長(zhǎng)4.3%；歸母凈利潤(rùn)31.05億美元，同比降低39.5%；前三季度，該公司營(yíng)收4198.83億美元，同比增長(zhǎng)3.1%；歸母凈利潤(rùn)101.11億美元，同比減少35.2%。

盡管這家全球最大的零售商提高了年度銷售和利潤(rùn)預(yù)期，但該公司股價(jià)周二還是遭遇5月以來(lái)的最大盤(pán)中跌幅，因?yàn)楦咂蟮膭趧?dòng)力和供應(yīng)鏈成本侵蝕其利潤(rùn)率。

在購(gòu)物旺季到來(lái)之前，包括亞馬遜在內(nèi)的主要零售商一直在努力將產(chǎn)品運(yùn)入美國(guó)，原因是近幾個(gè)月來(lái)航運(yùn)積壓、亞洲部分地區(qū)的工廠關(guān)閉以及原材料匱乏。

盡管沃爾瑪努力控制供應(yīng)短缺帶來(lái)的干擾，例如包租船只運(yùn)送貨物、提前訂購(gòu)產(chǎn)品送至美國(guó)、并將交貨地調(diào)整到不太擁擠的港口，但該公司利潤(rùn)率還是受到打擊。

財(cái)報(bào)顯示，該公司第三季度毛利率下降了42個(gè)基點(diǎn)，導(dǎo)致其股價(jià)應(yīng)聲下跌2.5%。該公司第三財(cái)季涵蓋了10月，一些美國(guó)消費(fèi)者開(kāi)始為所有重要的假期提前購(gòu)物。華爾街分析師們稱，沃爾瑪利潤(rùn)率收縮的情況可能會(huì)持續(xù)到假期季的其余時(shí)間。

沃爾瑪財(cái)報(bào)截圖

投行艾菲科（Evercore）分析師格雷格·梅利奇（Greg Melich）表示，供應(yīng)鏈問(wèn)題或通脹可能使沃爾瑪在美國(guó)第四季度的毛利率下降10-30個(gè)基點(diǎn)。

“對(duì)商品的長(zhǎng)期持續(xù)需求使供應(yīng)鏈變得緊張，導(dǎo)致缺貨和通脹，”沃爾瑪全球總裁兼首席執(zhí)行官董明倫（Doug McMillon）表示。

目前，通脹和勞動(dòng)力短缺已波及全美。今年10月，光沃爾瑪一家公司，就有110萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱的貨物運(yùn)抵美國(guó)但是無(wú)法卸貨。在即將到來(lái)的假日，美國(guó)消費(fèi)者可能要面對(duì)大量缺貨的貨架和無(wú)法送抵的快遞。

勞動(dòng)力短缺迫使零售商提高工資并發(fā)放高額獎(jiǎng)金。沃爾瑪CEO董明倫透露，該零售商已經(jīng)雇用了超過(guò)20萬(wàn)名新的商店和供應(yīng)鏈工人，以應(yīng)對(duì)假日高峰。

“他們有龐大的勞動(dòng)力基礎(chǔ)，這給利潤(rùn)率帶來(lái)了壓力，”亨廷頓私人銀行股票研究主管、沃爾瑪投資者蘭迪?黑爾（Randy Hare）表示，“如果我們開(kāi)始看到勞動(dòng)力價(jià)格因通脹而上升，沃爾瑪是我們不希望投資的公司之一?！?

在沃爾瑪高管和部分外媒口中，沃爾瑪被塑造成“通脹斗士”的形象。該公司首席財(cái)務(wù)官布雷特·比格斯（Brett Biggs）表示，龐大規(guī)模和產(chǎn)品廣度令其不會(huì)將較高的投入成本完全轉(zhuǎn)嫁給顧客，而是自我消化了一部分壓力。這也令消費(fèi)者和倉(cāng)儲(chǔ)超市山姆俱樂(lè)部的付費(fèi)會(huì)員在通脹壓頂之時(shí)更多選擇到沃爾瑪購(gòu)物。

路透社也報(bào)道稱，沃爾瑪在第三季度保持了較低的價(jià)格，以吸引購(gòu)物者進(jìn)入商店。該公司在美國(guó)擁有5000多家門(mén)店，其規(guī)模和與消費(fèi)品公司的優(yōu)勢(shì)使其能夠以更低的價(jià)格銷售商品，這在美國(guó)通脹率處于30年高點(diǎn)時(shí)是一個(gè)關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)。

沃爾瑪表示，廣告業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的增加，在一定程度上抵消了供應(yīng)鏈對(duì)利潤(rùn)率的壓力。當(dāng)前，零售商正積極追逐消費(fèi)品牌的廣告收入，在自己的網(wǎng)站和門(mén)店中吹噓其豐富的購(gòu)物者數(shù)據(jù)和優(yōu)質(zhì)媒體空間。

這家零售商預(yù)計(jì)，全年美國(guó)同店銷售額將增長(zhǎng)6%以上，而之前的預(yù)測(cè)是增長(zhǎng)5%-6%，因?yàn)轭A(yù)計(jì)節(jié)假日期間對(duì)玩具和服裝的需求會(huì)激增；調(diào)整后的利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為每股6.40美元，高于之前的6.20-6.35美元；第三季度，受益于較高的食品雜貨需求和人們?cè)谏痰曩?gòu)買更多東西，不包括燃料的美國(guó)同店銷售額增長(zhǎng)了9.2%。根據(jù)路孚特的數(shù)據(jù)，分析師預(yù)期為增長(zhǎng)7.04%。

財(cái)報(bào)顯示，剔除匯率波動(dòng)和資產(chǎn)剝離的影響，沃爾瑪國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)約10%。該公司稱，這是因?yàn)槭芤嬗谥袊?guó)和印度Flipkart的強(qiáng)勁銷售，F(xiàn)lipkart在印度排燈節(jié)前的促銷活動(dòng)中得到很大助力。

路透社報(bào)道截圖

中國(guó)市場(chǎng)方面，沃爾瑪并未披露具體的營(yíng)收數(shù)據(jù)。不過(guò)，從該公司近期的動(dòng)態(tài)來(lái)看，其在中國(guó)市場(chǎng)的策略基本以轉(zhuǎn)型為主。

最明顯的動(dòng)作便是關(guān)店。截至9月，沃爾瑪今年已在中國(guó)關(guān)閉25家大賣場(chǎng)。而從2016年到2020年，沃爾瑪4年時(shí)間里在中國(guó)關(guān)閉了80家門(mén)店。

事實(shí)上，大賣場(chǎng)業(yè)態(tài)在中國(guó)早已風(fēng)光不再。

在外資零售三巨頭當(dāng)中，家樂(lè)福和麥德龍已經(jīng)決定退出中國(guó)市場(chǎng)。其中，家樂(lè)福中國(guó)于去年6月將80%股權(quán)作價(jià)48億元賣給蘇寧，麥德龍也將中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)出售給了中國(guó)零售商物美。

大賣場(chǎng)衰落的原因，主要在于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)下，電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等業(yè)態(tài)發(fā)展迅速，這讓傳統(tǒng)大賣場(chǎng)受到巨大沖擊。除此之外，中國(guó)市場(chǎng)人口眾多，地域廣闊，并且不同地區(qū)有著不同的消費(fèi)習(xí)慣，業(yè)態(tài)相比地廣人稀的美國(guó)也更加豐富。

在中國(guó)失意的沃爾瑪也開(kāi)始調(diào)整市場(chǎng)策略，轉(zhuǎn)向山姆會(huì)員店這一新業(yè)態(tài)。山姆會(huì)員店遵從低SKU的產(chǎn)品策略，毛利率高于普通商超和賣場(chǎng)。

觀察者網(wǎng)曾報(bào)道，2016至2020年，國(guó)內(nèi)山姆會(huì)員店以平均每年3家新店的速度在增長(zhǎng)。截至2020年底，山姆會(huì)員店在中國(guó)共開(kāi)設(shè)31家門(mén)店，擁有付費(fèi)會(huì)員超過(guò)300萬(wàn)。進(jìn)入2021年，門(mén)店數(shù)量又增長(zhǎng)到33家。

但無(wú)論是門(mén)店規(guī)模，還是品牌粘性上，山姆都沒(méi)有形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

與此同時(shí)，山姆會(huì)員店在美國(guó)的老對(duì)手Costco也正在中國(guó)加速布局，除首家上海門(mén)店外，還有4家門(mén)店正在籌備中。但即便山姆、Costco這樣的會(huì)員店頭部玩家，在中國(guó)市場(chǎng)依然面臨著不確定性。目前并沒(méi)有足夠證據(jù)可以證明這一模式能在中國(guó)行得通且可以廣泛推廣，畢竟山姆二十年間也只開(kāi)出33家門(mén)店，Costco至今只開(kāi)了1家門(mén)店。

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