滑板車成為營收支柱，海外收入占比持續(xù)提升

從企業(yè)歷史來看，平衡車是九號公司起家的產(chǎn)品。

2013年，該公司發(fā)布智能電動雙輪平衡車Ninebot E，正式以智能、輕量、大眾消費的定位開始向全民自由出行的方向發(fā)力。

2014年2月，九號公司為打破“世界平衡車鼻祖”賽格威（Segway）的專利墻，進軍歐美市場，開始嘗試與賽格威進行合作。同年8月，九號公司獲得小米、紅杉、順為、華山等資本8000萬美元的A輪融資，正式成為小米生態(tài)鏈的一員。

資本助推下，2015年4月，九號公司“蛇吞象”全資收購已經(jīng)擁有15年歷史的賽格威。

借助這筆收購，九號公司完成對平衡車全產(chǎn)品線的覆蓋，包括獨輪、兩輪、三輪等各品類平衡車。同年10月，九號公司推出九號平衡車，1999元的售價也將此前高達八九萬的“奢侈品”帶入大眾消費市場。

不過，6年后再度翻開財報，平衡車對九號公司的營收貢獻度已越來越低。

招股書和財報顯示，2017年-2020年，智能電動平衡車占九號公司的營收比重從74.49%一路下滑至16.72%。

2021年上半年，該公司平衡車業(yè)務實現(xiàn)營收4.11億元，不及2020年全年的一半，占營收比重也進一步下滑至8.7%。

取而代之的是滑板車業(yè)務。

2016年12月，九號公司推出第一款智能電動滑板車產(chǎn)品“米家電動滑板車”。

2017年-2020年，智能電動滑板車業(yè)務占九號公司營收比重從24.78%攀升至70.93%。

2021年上半年，該公司滑板車業(yè)務營收33.24億元，占比為70.44%，占該業(yè)務2020年全年營收的78%，增長迅速。

不過，政策一直是九號公司平衡車和滑板車業(yè)務的風險。

該公司在招股書中提到，平衡車和滑板車在國內(nèi)的主要消費對象是經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的年輕人，但平衡車、滑板車不符合中國機動車安全標準，目前北上廣深等地區(qū)均有限制上路規(guī)定。

因此，九號公司特別注重開拓歐美市場。

財報顯示，2017年-2020年，九號公司來自中國境外的營收占比從26.11%提升至42.09%。

2021年上半年，該公司在中國境外收入21.28億元，同比增長39.65%，占比進一步提升至45.11%，已相當接近2020年全年在境外的營收規(guī)模（25.26億元）。

2021年半年報截圖

觀察者網(wǎng)從九號公司獲悉，該公司海外銷售分為歐洲、美洲和亞太三大業(yè)務區(qū)，合作對象包括Amazon、Costco、Walmart、Athena、Best-Buy、KP Sport、Target、DNS、Indiegogo等電商平臺及分銷商，線上線下均實現(xiàn)覆蓋。

市場調(diào)研機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，九號公司電動平衡車及電動滑板車系列產(chǎn)品在德國、意大利、西班牙等歐洲主要國家占據(jù)市場份額領先地位。

與此同時，其在北美的業(yè)務也取得進展，2020年“黑色星期五”期間，該公司一天售出超10000臺電動滑板車、電動平衡車產(chǎn)品，銷售收入創(chuàng)下新高。

東吳證券在研報中也提到，疫情背景下乘坐單人交通工具成為更優(yōu)選擇，電動滑板車海外需求旺盛，九號公司智能電動滑板車高速增長，上半年實現(xiàn)銷售172.39 萬臺，是該公司上半年收入增長的最大驅(qū)動力。

從盈利能力來看，九號公司持續(xù)擴展海外業(yè)務并沒有錯。

2020年財報顯示，該公司在中國境內(nèi)和中國境外業(yè)務的毛利率分別為20.51%和37.57%。

2020年財報截圖

事實上，滑板車并不是九號公司增長最快的業(yè)務。

2020年，該公司智能電動摩托車、電動自行車等兩輪車系列正式投入市場，當年實現(xiàn)營收4.32億元。2021年上半年，受益于線下渠道的不斷擴張，九號公司智能電動兩輪車業(yè)務營收5.13億元，已超過2020年全年。

財報還披露，2021年上半年，九號公司全地形車投入市場，期內(nèi)實現(xiàn)營收1.37億元，占營收比重為2.9%；同期，配送機器人“九號方糖”進入商業(yè)化落地階段，不過該公司并未披露智能服務機器人業(yè)務的營收，該業(yè)務2020年全年營收為774.93萬元，毛利率為38.42%。

產(chǎn)品線的持續(xù)擴張，離不開對研發(fā)的支持。財報顯示，九號公司2021年上半年的研發(fā)投入合計為2.23億元，高于上年同期的1.89億元，但研發(fā)投入占營收比重同比下滑4.73個百分點至4.72%，這一占比也低于2020年全年的7.7%。

2021年財報截圖

毛利方面，2021年上半年，九號公司整體毛利率為24.47%，同比下滑3.4個百分點。東吳證券認為，主要系原材料成本上漲和毛利率相對較低的智能電動兩輪車占比提升的影響。

費用端，2021年上半年，九號公司期間費用率為17.08%，同比下降10.8個百分點，銷售、管理、研發(fā)費用率分別同比下滑1.13個百分點、5.73百分點和4.73個百分點。其中銷售費用率降幅較小，券商稱主要系該公司海運費用上漲，同時加大宣傳力度所致。