有息負(fù)債494億

2021年上半年，洛陽鉬業(yè)經(jīng)營業(yè)績大幅增長，除大宗金屬漲價外，也與該公司成本降低有關(guān)。

財報中提到，2021年上半年，洛陽鉬業(yè)繼續(xù)推行“降本增效”理念。期內(nèi)，該公司礦業(yè)各業(yè)務(wù)板塊生產(chǎn)運營成本實現(xiàn)同口徑同比削減超過3.6億元人民幣。其中，剛果（金）銅鈷板塊實現(xiàn)生產(chǎn)運營現(xiàn)金成本削減約3000萬美元；巴西鈮磷板塊實現(xiàn)生產(chǎn)運營成本下降800萬美元；中國區(qū)業(yè)務(wù)實現(xiàn)生產(chǎn)運營現(xiàn)金成本同比下降超8000萬元人民幣。

財務(wù)狀況方面，截至2021年6月底，洛陽鉬業(yè)的賬面貨幣資金為194.27億元，較年初增加24.8億元；對應(yīng)的有息負(fù)債中，短期借款254.58億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為40.28億元、長期借款163.16億元、應(yīng)付債券為36.15億元，合計為494.17億元。其中，短期債務(wù)為294.86億元。

可以看出，洛陽鉬業(yè)的短期債務(wù)總額比賬面貨幣資金多出約100億元，存在一定的財務(wù)壓力。

2021年4月底，中誠信國際在評級報告中提到，截至2020年末，洛陽鉬業(yè)在建項目投入及對外收購礦山帶動該公司總資產(chǎn)增加，但債務(wù)規(guī)模增長導(dǎo)致財務(wù)杠桿水平升高，且短債占比有所上升。

財報數(shù)據(jù)顯示，2018年-2021年上半年，洛陽鉬業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率呈持續(xù)攀升態(tài)勢，分別為51%、57.65%、61.34%和63.02%。

中誠信國際報告截圖

不過，洛陽鉬業(yè)依然認(rèn)為自己資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)十分穩(wěn)健。2021年半年報中提到，中國境內(nèi)外逾60家銀行為該公司授信逾1200億元人民幣，大量的未使用授信及貨幣資金結(jié)存為該公司提供了充足的流動性。

洛陽鉬業(yè)2021年半年報截圖

洛陽鉬業(yè)還介紹稱，該公司2014年完成國有企業(yè)混合所有制改革，目前已形成民營控股、國有參股和大型投資機構(gòu)、戰(zhàn)略及行業(yè)投資者投資配置的股權(quán)架構(gòu)。目前運營業(yè)務(wù)基本為成熟在產(chǎn)項目，盈利能力穩(wěn)定，各業(yè)務(wù)板塊擁有強大的現(xiàn)金創(chuàng)造能力，各方股東基于對行業(yè)發(fā)展及公司戰(zhàn)略的認(rèn)同而共同促進該公司發(fā)展。

截至6月末，洛陽鉬業(yè)前十大股東持股情況

業(yè)績報喜之際，洛陽鉬業(yè)也列出了該公司可能面對的風(fēng)險：

1、隨著全球新疫情防控達到峰值和變異病毒蔓延，全球經(jīng)濟復(fù)蘇不確定性加劇，或?qū)?dǎo)致金融和經(jīng)濟風(fēng)險。

2、公司境外投資項目較多，主要分布于：剛果(金)、巴西、澳大利亞和瑞士等國家和地區(qū)，不同國家政治、經(jīng)濟發(fā)展水平存在較大差異，或?qū)⒚鎸Σ煌瑖艺呒罢物L(fēng)險。

3、公司屬于有色金屬礦采選業(yè)，主要面對產(chǎn)品價格波動、礦產(chǎn)資源匱乏、安全生產(chǎn)和自然災(zāi)害等運營風(fēng)險。

針對產(chǎn)品價格波動，洛陽鉬業(yè)在2020年財報中提到，該公司收入主要來自有色金屬及磷產(chǎn)品，主要包括陰極銅、銅精礦、氫氧化鈷、鉬鐵、鎢精礦、鈮鐵及磷肥等其他相關(guān)產(chǎn)品的銷售，經(jīng)營業(yè)績受礦產(chǎn)品市價波動影響較大。由于相關(guān)資源開采及冶煉成本變動相對較小，利潤及利潤率和商品價格走勢密切相關(guān)，若未來相關(guān)資源產(chǎn)品價格波動太大，會導(dǎo)致該公司經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定，特別是如果相關(guān)資源產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅下跌，該公司的經(jīng)營業(yè)績會產(chǎn)生較大波動。

在2021年半年中，洛陽鉬業(yè)也提到了下半年的市場行情：

銅市場方面，總體而言，該公司預(yù)期2021年下半年電解銅和銅精礦市場供需情況相較于上半年將略為寬松，但需警惕疫情帶來的風(fēng)險和不確定性。美元的相對弱勢仍將支持銅價，中國刺激政策不搞“急轉(zhuǎn)彎”，也有利于市場情緒和實體消費的保持。碳中和目標(biāo)下的清潔能源相關(guān)消費仍將支持銅的需求。

鉬產(chǎn)品方面，該公司預(yù)計下半年全球鉬供給預(yù)期趨緊，鉬需求有望維持在相對高位。再結(jié)合美聯(lián)儲提前加息預(yù)期對大宗金屬價格走勢的影響、鉬市場價格位于歷史高點，疊加國內(nèi)庫存不斷消耗的實情，預(yù)計2021年下半年國內(nèi)鉬市場將呈先高位震蕩、后逐步回調(diào)的市場走勢。

鈷產(chǎn)品方面，該公司預(yù)計2021年下半年鈷價維持高位。供應(yīng)端，剛果(金)/非洲及東南亞新增及擴產(chǎn)項目穩(wěn)定放量，但考慮到產(chǎn)業(yè)鏈整體低庫存水平，供應(yīng)壓力尚不顯著。

需求端，歐洲新能源汽車市場滲透率不斷提升，部分分國家下半年亦有搶裝沖量需求。北美對發(fā)展清潔能源的重視亦不斷加深，需求增長受益于政府補貼的增加及明星車型的推出。中國市場短期面臨磷酸鐵鋰電池市場份額擴張，助力電動化普及趨勢，隨著搭載龍頭電池廠高性能鎳鈷錳三元電池的車型不斷上市，中高端市場有望進一步爆發(fā)。此外，消費電子受益于5G基站普及和新型消費電子市場的拓展，十四五期間我國儲能市場需求前景亦十分可觀，中長期鈷價仍有上行空間。

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