【文/觀察者網(wǎng) 呂棟 編輯/周遠方】

2021年上半年，受全球貨幣超發(fā)、各國經(jīng)濟刺激政策不斷推進，以及碳中和背景下的能源變革影響，以銅、鐵礦石為代表的大宗金屬價格屢創(chuàng)新高，這同時也助推了有色金屬礦采選企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)。

8月23日，洛陽鉬業(yè)披露2021年上半年業(yè)績，受大宗金屬市場價格飆升等因素影響，該公司營收同比增長81%至848億元，這一數(shù)字甚至比該公司過去幾年的全年營收都要高；同期該公司凈利潤同比增長139%至24億元，扣非凈利潤同比增長176%至14億元，兩項數(shù)據(jù)也已高出去年全年。

業(yè)績報喜之際，洛陽鉬業(yè)也在財報中提到了價格波動的風險。該公司表示，其收入主要來自有色金屬及磷產(chǎn)品，利潤及利潤率和商品價格走勢密切相關(guān)，若未來相關(guān)產(chǎn)品價格波動太大，會導致經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定。

過去幾年，通過大規(guī)模礦產(chǎn)資源收購，洛陽鉬業(yè)已成為跨國大型綜合礦業(yè)集團，但這同時也讓其背上沉重的債務(wù)包袱，上半年有息負債達494億元。但洛陽鉬業(yè)對流動性保持樂觀。財報披露，中國境內(nèi)外逾60家銀行為該公司授信逾1200億元人民幣，“大量的未使用授信及貨幣資金結(jié)存為公司提供了充足的流動性”。

今天（8月24日），洛陽鉬業(yè)A股小幅高開，最終收漲5.34%，市值1534億元；港股高開逾1%，最終收漲4.72%，市值為1199億港元。在A股河南板塊中，洛陽鉬業(yè)僅次于牧原股份，為當?shù)厥兄档诙蠊尽?

業(yè)績受益于大宗金屬價格飆升

2021年半年報顯示，洛陽鉬業(yè)實現(xiàn)營收848.16億元，去年同期為467.44億元，同比增加380.72億元，增幅為81.45%。上半年，該公司營收不僅創(chuàng)下歷史同期新高，而且超過2020年以前任何一年的全年營收。

2020年，洛陽鉬業(yè)營收首次突破千億（1129.8億元），今年上半年占去年全年營收的75.07%。

盈利方面，2021年上半年，洛陽鉬業(yè)凈利潤為24.09億元，較去年同期的10.08億元增加14.01億元，增幅為138.99%；扣非凈利潤為14.01億元，較上年同期的5.08億元增加8.93億元，增幅為175.92%?！?

分季度來看，今年一二季度，洛陽鉬業(yè)分別實現(xiàn)營收399.16億元、449.10億元，同比增長78.33%、84.31%；對應(yīng)的凈利潤分別為10.07億元、14.01億元，同比增長124.82%、150.34%；扣非凈利潤為5.03億元、8.98億元，分別同比增長140.03%、201.16%?！　?

對比后不難發(fā)現(xiàn)，洛陽鉬業(yè)一二季度業(yè)績同比去年有明顯增長，且二季度增速呈加速勢頭，二季度環(huán)比一季度也有所增長。不僅如此，該公司上半年的凈利潤和扣非凈利潤均已超過2020年全年。

洛陽鉬業(yè)2021年半年報截圖

洛陽鉬業(yè)業(yè)績突然大幅上漲，與該公司主營業(yè)務(wù)的周期性有關(guān)。

官網(wǎng)介紹，洛陽鉬業(yè)屬于有色金屬礦采選業(yè)，主要從事基本金屬、稀有金屬的采、選、冶等礦山采掘及加 工業(yè)務(wù)和礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)。目前該公司主要業(yè)務(wù)分布于亞洲、非洲、南美洲、大洋洲和歐洲五大洲， 是全球最大的白鎢生產(chǎn)商之一和第二大的鈷、鈮生產(chǎn)商，亦是全球前七大鉬生產(chǎn)商和領(lǐng)先的銅生產(chǎn)商，磷肥產(chǎn)量位居巴西第二位，同時該公司基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)位居全球前三。

財報提到，2021年上半年，受鈷、銅、鉬、鎢、磷市場價格較大幅度上漲以及基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模增長的影響，洛陽鉬業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、成本及毛利較上年同期均出現(xiàn)較大幅度增長。

以銅市場為例，洛陽鉬業(yè)主要向國際市場銷售陰極銅及銅精礦。2021年一季度，全球尤其是海外經(jīng)濟伴隨著疫苗大范圍接種，進一步從疫情中復蘇，全球顯性庫存較低，而美元指數(shù)持續(xù)走弱，美元流動性充裕，加之銅精礦加工費的不斷下探，共同導致銅價不斷攀升，從年初的8000美元/噸附近不斷上行至10000美元/噸以上，創(chuàng)下歷史新高。

但財報中也提到，攀升的價格抑制了制造業(yè)的生產(chǎn)活動，引起了國家相關(guān)部門的重視，并帶來一系列調(diào)控手段，合理抑制了投機行為；美元指數(shù)由于通脹預(yù)期加大而觸底反彈，銅精礦加工費也從五月開始明顯回升，國內(nèi)電解銅的消費旺季也受到了高價的抑制，在諸多因素推動下，銅價高位回調(diào)至9500美元/噸附近。

洛陽鉬業(yè)2021年半年報截圖

觀察者網(wǎng)注意到，雖然洛陽鉬業(yè)主要業(yè)績指標實現(xiàn)大幅增長，但其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流卻下滑明顯。

財報顯示，2021年上半年，洛陽鉬業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為13.19億元，同比下滑69%。該公司解釋稱，期內(nèi)基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)經(jīng)營活動凈流入同比減少37億元人民幣，剔除基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)影響后，期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為52.61億元人民幣，較同口徑上年同期增長17.96%。

觀察者網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，洛陽鉬業(yè)的全球基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)由其控股的埃珂森基本金屬貿(mào)易公司（IXM）負責運營，主要通過尋找價值鏈上的低風險套利機會盈利，并通過期貨合約等衍生金融工具對沖現(xiàn)貨持倉的價格變動風險。IXM通過判斷市場供需關(guān)系，發(fā)現(xiàn)錯配機會后，通過在廉價市場買入并在昂貴市場賣出來鎖定利潤，并同步完成商品空間、時間和形式上的轉(zhuǎn)換。

洛陽鉬業(yè)在財報“非經(jīng)常損益項目和金額”一欄中提到，2021年上半年，該公司IXM金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)衍生金融工具公允價值變動損失32.92億元。

洛陽鉬業(yè)上半年財報截圖

分行業(yè)來看，洛陽鉬業(yè)的收入大頭還是來自礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)，但這塊業(yè)務(wù)毛利率較低。

財報顯示，2021年上半年，洛陽鉬業(yè)礦山采掘及加工業(yè)務(wù)營收為118.6億元，同比增長30.51%，毛利率為41.87%；礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)營收為727億元，同比94.08%，毛利率為5.52%。

洛陽鉬業(yè)上半年財報截圖

分不同產(chǎn)品來看，在洛陽鉬業(yè)礦山采掘及加工業(yè)務(wù)中，鉬、鎢營收為25.97億元，同比增長29.23%； 銅、金營收為6.58億元，同比增長2.87%；鈮、磷營收為25.46億元；同比增長18.84%；銅、鈷營收為60.60億元，同比增長41.04%；在礦產(chǎn)貿(mào)易中，礦物金屬營收為219.45億元，同比增長54.37%；精煉金屬營收為507.55億元，同比增長118.37%。

洛陽鉬業(yè)上半年財報截圖

2021年上半年，在洛陽鉬業(yè)礦山采掘及加工業(yè)務(wù)中，中國市場營收為25.97億元，同比增長29.23%；澳洲市場營收為6.58億元，同比增長2.87%；巴西市場營收為25.46億元，同比增長18.84%；剛果（金）營收為60.6億元，同比增長41.04%。同期，該公司礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)在中國市場營收235.4億元，同比增長100.1%；在中國境外營收491.6億元，同比增長91.34%。

洛陽鉬業(yè)2021年半年報截圖