【文/觀察者網(wǎng) 呂棟 編輯/周遠(yuǎn)方】

2021年上半年，受全球貨幣超發(fā)、各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策不斷推進(jìn)，以及碳中和背景下的能源變革影響，以銅、鐵礦石為代表的大宗金屬價(jià)格屢創(chuàng)新高，這同時(shí)也助推了有色金屬礦采選企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

8月23日，洛陽(yáng)鉬業(yè)披露2021年上半年業(yè)績(jī)，受大宗金屬市場(chǎng)價(jià)格飆升等因素影響，該公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)81%至848億元，這一數(shù)字甚至比該公司過(guò)去幾年的全年?duì)I收都要高；同期該公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)139%至24億元，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)176%至14億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)也已高出去年全年。

業(yè)績(jī)報(bào)喜之際，洛陽(yáng)鉬業(yè)也在財(cái)報(bào)中提到了價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。該公司表示，其收入主要來(lái)自有色金屬及磷產(chǎn)品，利潤(rùn)及利潤(rùn)率和商品價(jià)格走勢(shì)密切相關(guān)，若未來(lái)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)太大，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定。

過(guò)去幾年，通過(guò)大規(guī)模礦產(chǎn)資源收購(gòu)，洛陽(yáng)鉬業(yè)已成為跨國(guó)大型綜合礦業(yè)集團(tuán)，但這同時(shí)也讓其背上沉重的債務(wù)包袱，上半年有息負(fù)債達(dá)494億元。但洛陽(yáng)鉬業(yè)對(duì)流動(dòng)性保持樂(lè)觀。財(cái)報(bào)披露，中國(guó)境內(nèi)外逾60家銀行為該公司授信逾1200億元人民幣，“大量的未使用授信及貨幣資金結(jié)存為公司提供了充足的流動(dòng)性”。

今天（8月24日），洛陽(yáng)鉬業(yè)A股小幅高開(kāi)，最終收漲5.34%，市值1534億元；港股高開(kāi)逾1%，最終收漲4.72%，市值為1199億港元。在A股河南板塊中，洛陽(yáng)鉬業(yè)僅次于牧原股份，為當(dāng)?shù)厥兄档诙蠊尽?

業(yè)績(jī)受益于大宗金屬價(jià)格飆升

2021年半年報(bào)顯示，洛陽(yáng)鉬業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收848.16億元，去年同期為467.44億元，同比增加380.72億元，增幅為81.45%。上半年，該公司營(yíng)收不僅創(chuàng)下歷史同期新高，而且超過(guò)2020年以前任何一年的全年?duì)I收。

2020年，洛陽(yáng)鉬業(yè)營(yíng)收首次突破千億（1129.8億元），今年上半年占去年全年?duì)I收的75.07%。

盈利方面，2021年上半年，洛陽(yáng)鉬業(yè)凈利潤(rùn)為24.09億元，較去年同期的10.08億元增加14.01億元，增幅為138.99%；扣非凈利潤(rùn)為14.01億元，較上年同期的5.08億元增加8.93億元，增幅為175.92%?！?

分季度來(lái)看，今年一二季度，洛陽(yáng)鉬業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收399.16億元、449.10億元，同比增長(zhǎng)78.33%、84.31%；對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為10.07億元、14.01億元，同比增長(zhǎng)124.82%、150.34%；扣非凈利潤(rùn)為5.03億元、8.98億元，分別同比增長(zhǎng)140.03%、201.16%。　　

對(duì)比后不難發(fā)現(xiàn)，洛陽(yáng)鉬業(yè)一二季度業(yè)績(jī)同比去年有明顯增長(zhǎng)，且二季度增速呈加速勢(shì)頭，二季度環(huán)比一季度也有所增長(zhǎng)。不僅如此，該公司上半年的凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)均已超過(guò)2020年全年。

洛陽(yáng)鉬業(yè)2021年半年報(bào)截圖

洛陽(yáng)鉬業(yè)業(yè)績(jī)突然大幅上漲，與該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的周期性有關(guān)。

官網(wǎng)介紹，洛陽(yáng)鉬業(yè)屬于有色金屬礦采選業(yè)，主要從事基本金屬、稀有金屬的采、選、冶等礦山采掘及加 工業(yè)務(wù)和礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)。目前該公司主要業(yè)務(wù)分布于亞洲、非洲、南美洲、大洋洲和歐洲五大洲， 是全球最大的白鎢生產(chǎn)商之一和第二大的鈷、鈮生產(chǎn)商，亦是全球前七大鉬生產(chǎn)商和領(lǐng)先的銅生產(chǎn)商，磷肥產(chǎn)量位居巴西第二位，同時(shí)該公司基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)位居全球前三。

財(cái)報(bào)提到，2021年上半年，受鈷、銅、鉬、鎢、磷市場(chǎng)價(jià)格較大幅度上漲以及基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的影響，洛陽(yáng)鉬業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、成本及毛利較上年同期均出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

以銅市場(chǎng)為例，洛陽(yáng)鉬業(yè)主要向國(guó)際市場(chǎng)銷(xiāo)售陰極銅及銅精礦。2021年一季度，全球尤其是海外經(jīng)濟(jì)伴隨著疫苗大范圍接種，進(jìn)一步從疫情中復(fù)蘇，全球顯性庫(kù)存較低，而美元指數(shù)持續(xù)走弱，美元流動(dòng)性充裕，加之銅精礦加工費(fèi)的不斷下探，共同導(dǎo)致銅價(jià)不斷攀升，從年初的8000美元/噸附近不斷上行至10000美元/噸以上，創(chuàng)下歷史新高。

但財(cái)報(bào)中也提到，攀升的價(jià)格抑制了制造業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)，引起了國(guó)家相關(guān)部門(mén)的重視，并帶來(lái)一系列調(diào)控手段，合理抑制了投機(jī)行為；美元指數(shù)由于通脹預(yù)期加大而觸底反彈，銅精礦加工費(fèi)也從五月開(kāi)始明顯回升，國(guó)內(nèi)電解銅的消費(fèi)旺季也受到了高價(jià)的抑制，在諸多因素推動(dòng)下，銅價(jià)高位回調(diào)至9500美元/噸附近。

洛陽(yáng)鉬業(yè)2021年半年報(bào)截圖

觀察者網(wǎng)注意到，雖然洛陽(yáng)鉬業(yè)主要業(yè)績(jī)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流卻下滑明顯。

財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，洛陽(yáng)鉬業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為13.19億元，同比下滑69%。該公司解釋稱(chēng)，期內(nèi)基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流入同比減少37億元人民幣，剔除基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)影響后，期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為52.61億元人民幣，較同口徑上年同期增長(zhǎng)17.96%。

觀察者網(wǎng)查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，洛陽(yáng)鉬業(yè)的全球基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)由其控股的埃珂森基本金屬貿(mào)易公司（IXM）負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，主要通過(guò)尋找價(jià)值鏈上的低風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)盈利，并通過(guò)期貨合約等衍生金融工具對(duì)沖現(xiàn)貨持倉(cāng)的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。IXM通過(guò)判斷市場(chǎng)供需關(guān)系，發(fā)現(xiàn)錯(cuò)配機(jī)會(huì)后，通過(guò)在廉價(jià)市場(chǎng)買(mǎi)入并在昂貴市場(chǎng)賣(mài)出來(lái)鎖定利潤(rùn)，并同步完成商品空間、時(shí)間和形式上的轉(zhuǎn)換。

洛陽(yáng)鉬業(yè)在財(cái)報(bào)“非經(jīng)常損益項(xiàng)目和金額”一欄中提到，2021年上半年，該公司IXM金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)損失32.92億元。

洛陽(yáng)鉬業(yè)上半年財(cái)報(bào)截圖

分行業(yè)來(lái)看，洛陽(yáng)鉬業(yè)的收入大頭還是來(lái)自礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)，但這塊業(yè)務(wù)毛利率較低。

財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，洛陽(yáng)鉬業(yè)礦山采掘及加工業(yè)務(wù)營(yíng)收為118.6億元，同比增長(zhǎng)30.51%，毛利率為41.87%；礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)營(yíng)收為727億元，同比94.08%，毛利率為5.52%。

洛陽(yáng)鉬業(yè)上半年財(cái)報(bào)截圖

分不同產(chǎn)品來(lái)看，在洛陽(yáng)鉬業(yè)礦山采掘及加工業(yè)務(wù)中，鉬、鎢營(yíng)收為25.97億元，同比增長(zhǎng)29.23%； 銅、金營(yíng)收為6.58億元，同比增長(zhǎng)2.87%；鈮、磷營(yíng)收為25.46億元；同比增長(zhǎng)18.84%；銅、鈷營(yíng)收為60.60億元，同比增長(zhǎng)41.04%；在礦產(chǎn)貿(mào)易中，礦物金屬營(yíng)收為219.45億元，同比增長(zhǎng)54.37%；精煉金屬營(yíng)收為507.55億元，同比增長(zhǎng)118.37%。

洛陽(yáng)鉬業(yè)上半年財(cái)報(bào)截圖

2021年上半年，在洛陽(yáng)鉬業(yè)礦山采掘及加工業(yè)務(wù)中，中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收為25.97億元，同比增長(zhǎng)29.23%；澳洲市場(chǎng)營(yíng)收為6.58億元，同比增長(zhǎng)2.87%；巴西市場(chǎng)營(yíng)收為25.46億元，同比增長(zhǎng)18.84%；剛果（金）營(yíng)收為60.6億元，同比增長(zhǎng)41.04%。同期，該公司礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)在中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收235.4億元，同比增長(zhǎng)100.1%；在中國(guó)境外營(yíng)收491.6億元，同比增長(zhǎng)91.34%。

洛陽(yáng)鉬業(yè)2021年半年報(bào)截圖