（文/呂棟 編輯/尹哲）在茅臺酒被批“官場腐敗的硬通貨”后，貴州茅臺公布上半年成績單。

7月28日晚間，貴州茅臺（600519.SH）披露的2020年半年報顯示，其營收凈利仍取得兩位數(shù)的增長，但增速出現(xiàn)明顯下滑。其中，營收增速為近5年來新低，凈利潤增速為近4年來新低。

這份新董事長上任后的首份半年報還透露，相比茅臺酒營收的兩位數(shù)增幅，其系列酒營收的高增長“戛然而止”。壓力下，該公司甚至還在股東大會上推出“一瓶飛天茅臺搭售七瓶系列酒”的活動。

好消息是，其營銷體系調(diào)整取得明顯進(jìn)度。上半年，直銷渠道收入同比增長超過200%，占其營收比重首次超過10%。但由于客戶存款和同業(yè)存放款項減少，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流接近“腰斬”。

今年以來，貴州茅臺股價漲幅超過40%。截至今天午間收盤，其股價下跌1%報1653元/股，市值達(dá)2.08萬億元，仍位居A股市值第一位。

微信公號“學(xué)習(xí)小組”文章截圖

貴州茅臺2月以來股價走勢。

營收、凈利增速均創(chuàng)新低

作為A股市值最高的公司，貴州茅臺的業(yè)績一直備受關(guān)注。2020年半年報顯示，其實現(xiàn)營收439.53億元，同比增長11.31%；實現(xiàn)凈利潤226.02億元，同比增長13.29%。

2020年半年報截圖

從增幅來看，貴州茅臺營收和凈利在疫情下仍保持著兩位數(shù)增長，但增速下滑已是不爭的事實。

觀察者網(wǎng)梳理歷年半年報發(fā)現(xiàn)，2016年上半年-2020年上半年，其營收增速為15.18%、33.11%、38.06%、18.24%、11.31%，凈利潤增速為11.59%、27.81%、40.12%、26.56%、13.29%。

可以看出，貴州茅臺業(yè)績增速在持續(xù)下滑。其中，營收增速為5年來新低，凈利潤增速為4年新低。

而分季度來看，觀察者網(wǎng)計算發(fā)現(xiàn)，今年二季度，貴州茅臺營收和凈利潤分別為195.47億元和95.08億元，同比增長9.5%和8.9%，明顯遜于一季度兩位數(shù)的增速，環(huán)比則大幅下滑20%和27%。

事實上，業(yè)內(nèi)對于貴州茅臺增速放緩已有一定預(yù)期。就在上個月，貴州茅臺“新帥”高衛(wèi)東首次在股東大會上亮相時重申，2020年營收增速目標(biāo)為10%，這一數(shù)字相較上年增速下調(diào)6個百分點。

高衛(wèi)東 圖自微信公號“貴州高速”

不過，在半年報中，貴州茅臺并未過多提及疫情對業(yè)績造成的影響，而是強調(diào)“主要指標(biāo)保持“兩位數(shù)”增長，為完成全年目標(biāo)奠定了堅實基礎(chǔ)”、“生產(chǎn)穩(wěn)、市場穩(wěn)、人心穩(wěn)、局面穩(wěn)”。

因此，也有觀點認(rèn)為，雖然貴州茅臺增長速度與過去幾年相比明顯放緩，但這種放緩是該公司主動調(diào)控、有意控制的結(jié)果，并非市場端出現(xiàn)問題，需求依舊旺盛。

去年12月，時任茅臺集團董事長的李保芳曾公開表示，該集團已完成千億元年度銷售目標(biāo)，2020年將定位基礎(chǔ)建設(shè)年，要把節(jié)奏放緩一點，以問題為導(dǎo)向，夯實基礎(chǔ)，優(yōu)化治理，增強后勁。

2020年半年報截圖