關店裁員激增

在銷售額和凈利潤受損之余，美國零售企業(yè)還不得不關店，并加速裁員。

就業(yè)顧問公司Challenger,Gray & Christmas 的數(shù)據顯示，今年截至4月初，美國零售業(yè)已裁員4.1萬人，與去年同期相比，裁員人數(shù)激增了92%，并且這一數(shù)字還在持續(xù)增加。尤其是自2018年下半年以來，全美零售業(yè)裁員一直呈上升趨勢。

此外，據咨詢機構Coresight Research數(shù)據顯示，在經歷2018年短暫增長后，美國實體零售業(yè)在2019年開始加速關閉線下門店。

截至4月初，美國零售商在今年已宣布關店5994家，新開設2641家。相比之下2018年關店5864家，開設3239家。今年以來關店數(shù)量已超過2018年總和。據其預測，到2019年底，美國實體零售業(yè)關店數(shù)量將達到1.2萬家左右。

今年3月初，美國著名內衣品牌維多利亞的秘密（Victoria's Secret）、美國服裝巨頭蓋璞（Gap）以及美國最大的連鎖百貨店之一的彭尼百貨（JCPenney）都相繼宣佈關閉旗下的諸多實體店，共計超過300家。女裝零售商Dressbarn近期宣布計劃開始縮減其零售業(yè)務，包括最終關閉其所有門店，約650家數(shù)千個工作崗位。擁有1024家零售店面的高品質床上用品和家庭用品品牌Bed, Bath & Beyond近期宣布，除非能與房屋業(yè)主達成更優(yōu)惠的租賃條款，否則今年關閉的門店可能不止40家。

即使是沃爾瑪也在悄悄關閉門店。據外媒報道，沃爾瑪將關閉在美國8個州至少11家門店。

商業(yè)地產被做空風險上升

在財報慘淡的影響下，百貨零售商股票也在美股市場遭遇拋售。

諾德斯特龍在公布財報當日盤前就大跌9.91%。截至24日收盤，跌至33.5美元。柯爾百貨上周公布財報當日，一度下跌13.9%，股價觸及2017年12月底以來最低至54.15美元，創(chuàng)下2017年1月5日以來最差單日表現(xiàn)。更值得一提的是，這一股價較其2018年11月初的歷史高位83.28美元跌去了34%，已陷入技術位熊市。截至上周五收盤，柯爾百貨的股價已進一步跌至51.12美元。

彭尼百貨財報公布當日最低下跌11%至1.02美元，創(chuàng)2018年12月底以來最低位。此后，公司股價進一步下跌，截至24日收盤，已跌破1美元熊市位，并抹去今年全部漲幅。梅西百貨過去一個月股價也連連敗退，截至24日收盤，月內跌幅已達13.82%，跌至21.01美元。

券商Evercore ISI的分析師梅利齊（Greg Melich）表示，關稅是美國零售類股走勢的“下一個關鍵因素”，因為它可以“抹去”今年整個零售行業(yè)的盈利增長。

更令市場擔憂的則是，百貨零售業(yè)的疲軟恐將給空頭做空商業(yè)地產的幾乎，這令CMBS面臨償付風險，也會增加市場擾動。CMBS統(tǒng)計機構Trepp的數(shù)據顯示，過去9個季度，CMBS新增貸款中，付息貸款比例高于80%，其償付覆蓋比為1.6倍，呈現(xiàn)下滑趨勢。

與此同時，房地產數(shù)據商Reis的數(shù)據顯示，截至2019年3月底，美國大型購物中心的空置率為9.3%，創(chuàng)2011年以來最高。而伴隨空置率上升及租金下降，當零售商支付給購物中心的租金收益不足以償付利息，需要商業(yè)地產商補償時，CMBS面臨著成為次級貸款的風險。

高盛在近期的報告中，就建議投資者做空AAA級CMBX指數(shù)，來對賭商業(yè)地產抵押貸款的違約風險上升并爆發(fā)。

CMBX指數(shù)是一種信用違約互換協(xié)議（CDS），由25個層級的CMBS組成，用于反映CMBS市場的健康情況，每6個月重構一次。若發(fā)生本金不足、利息不足以及本金減記的情況，則被視為CMBS發(fā)生信用問題。

Trepp的數(shù)據顯示，CMBX 6系列的貸款中，40%多來自零售商業(yè)地產。因此，購物中心租金下滑導致無法償還本息、商業(yè)地產資產價格下跌等都會對其構成風險。2018年，其違約率為1.5%，高于CMBS的評級違約率0.6%。

除高盛外，對沖基金Canyon的聯(lián)席董事長弗里德曼（Josh Friedman）此前也曾透露，正用超過10億美元在做空CMBX指數(shù)。