據(jù)中國(guó)證券報(bào)22日?qǐng)?bào)道，多國(guó)央行降息潮起，中國(guó)央行要不要跟？剛剛發(fā)布的《2018年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）釋放重要信號(hào)：企業(yè)貸款加權(quán)平均利率已連續(xù)四個(gè)月下降，貨幣“既不能多，也不能少”。

另外，央行強(qiáng)調(diào)，貨幣政策仍有很大空間，央行大規(guī)模從金融市場(chǎng)上購(gòu)買國(guó)債等資產(chǎn)意義不大，沒有必要實(shí)施所謂量化寬松（QE）政策。

企業(yè)貸款加權(quán)平均利率連續(xù)四個(gè)月下降

一系列數(shù)據(jù)顯示，前期出臺(tái)的支持民營(yíng)、小微企業(yè)的政策效果逐步顯現(xiàn)，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，小微企業(yè)貸款增長(zhǎng)較快，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率已連續(xù)四個(gè)月下降，微型企業(yè)貸款利率已連續(xù)五個(gè)月下降。

在利率方面，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率已連續(xù)四個(gè)月下降，累計(jì)下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，其中，微型企業(yè)貸款利率已連續(xù)五個(gè)月下降，累計(jì)下降0.39個(gè)百分點(diǎn)?？傮w看，包括銀行貸款、債券、表外融資等在內(nèi)的全社會(huì)綜合融資成本較上年末有所下降。

央行表示，總體來看，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在發(fā)揮引導(dǎo)作用、支持和改善小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境方面取得較好成效。結(jié)構(gòu)上，民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù)有邊際改善，呈“量增、價(jià)降、面擴(kuò)、回暖”的特點(diǎn)。

央行強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，一方面要把握流動(dòng)性的總量，既避免信用過快收縮沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也要避免“大水漫灌”影響結(jié)構(gòu)性去杠桿；另一方面要把握流動(dòng)性的投向，著力發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準(zhǔn)滴灌的作用，在總量適度的同時(shí)，把功夫下在增強(qiáng)微觀市場(chǎng)主體活力上。平衡好總量和結(jié)構(gòu)的關(guān)系，做到“松緊適度”，需要發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用。

數(shù)據(jù)顯示，2018年普惠小微貸款大幅多增，年末余額同比增速比上年上升8.2個(gè)百分點(diǎn)，融資成本趨于下降，12月份新發(fā)放的1000萬元以下小微企業(yè)貸款利率平均為6.28％，比上年同期低0.26個(gè)百分點(diǎn)。2018年末，金融機(jī)構(gòu)對(duì)普惠口徑小微主體授信1815萬戶，比上年末增加465萬戶，增長(zhǎng)34.5％。

既不能多，也不能少

市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前的貨幣政策存在一些爭(zhēng)議，有部分人士認(rèn)為是“大水漫灌”，央行專門介紹了“如何理解穩(wěn)健的貨幣政策”。

央行表示，穩(wěn)健的貨幣政策立場(chǎng)沒有改變，“穩(wěn)健”強(qiáng)調(diào)了貨幣政策應(yīng)始終堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部環(huán)境，貨幣政策要松緊適度，增強(qiáng)前瞻性、靈活性、針對(duì)性，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，同時(shí)把握好宏觀調(diào)控的度，保持貨幣條件與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)及物價(jià)穩(wěn)定的要求相匹配，既不能多，也不能少。

下一階段，要繼續(xù)堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，既要防止貨幣條件過緊引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續(xù)累積風(fēng)險(xiǎn)，其核心是服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

同時(shí)，要平衡好總量和結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，創(chuàng)新貨幣政策工具，發(fā)揮“幾家抬”的政策合力，從供需兩端共同夯實(shí)疏通貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)。

協(xié)調(diào)好本外幣政策，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡之間的平衡。強(qiáng)化正向激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，提高金融結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性，在服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)增強(qiáng)金融體系的韌性。

健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

在發(fā)揮穩(wěn)健貨幣政策作用的同時(shí)，還要加強(qiáng)政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，強(qiáng)化激勵(lì)相容機(jī)制。要繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，補(bǔ)短板、穩(wěn)預(yù)期，改善營(yíng)商環(huán)境，提振企業(yè)家和市場(chǎng)信心，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)可持續(xù)增長(zhǎng)。

沒有必要實(shí)施所謂QE政策

“中國(guó)版QE”近期被推上“風(fēng)口浪尖”。央行在此次報(bào)告中明確，沒有必要實(shí)施所謂量化寬松（QE）政策。

央行表示，人民幣發(fā)行機(jī)制安排及其調(diào)整過程，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展階段基本適應(yīng)，體現(xiàn)了我國(guó)貨幣政策的自主權(quán)和主動(dòng)性。當(dāng)前，我國(guó)金融體系以銀行為主導(dǎo)，貨幣政策傳導(dǎo)的中樞在銀行，人民銀行通過貨幣政策操作的市場(chǎng)化方式，激勵(lì)和調(diào)節(jié)銀行貸款創(chuàng)造存款貨幣的行為是有效的，貨幣政策仍有很大空間，央行大規(guī)模從金融市場(chǎng)上購(gòu)買國(guó)債等資產(chǎn)意義不大，沒有必要實(shí)施所謂量化寬松（QE）政策。

下一階段，人民銀行將繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展和金融宏觀調(diào)控需要，不斷完善人民幣發(fā)行機(jī)制，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，并以此促進(jìn)金融更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

首提“六大行”

此前在銀保監(jiān)會(huì)最新銀行金融機(jī)構(gòu)法人名單上，“國(guó)有大型商業(yè)銀行”中出現(xiàn)了“中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行”。至此，我們此前熟悉的“五大行”變成了“六大行”。

此次央行在專欄2《當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率》中首提六大行。

央行指出，2019年1月4日，中國(guó)人民銀行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，分兩次實(shí)施，已于1月25日調(diào)整到位。目前金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的基準(zhǔn)檔次大體可分為三檔，即大型商業(yè)銀行為13.5％、中小型商業(yè)銀行為11.5％、縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)為8％。

大型商業(yè)銀行包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和郵政儲(chǔ)蓄銀行6家。

目前6家大型商業(yè)銀行均至少達(dá)到普惠金融定向降準(zhǔn)第一檔標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際執(zhí)行存款準(zhǔn)備金率為12％和13％；中小型商業(yè)銀行實(shí)際執(zhí)行存款準(zhǔn)備金率為10％、11％和11.5％；縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)實(shí)際執(zhí)行存款準(zhǔn)備金率為7％和8％。絕大部分金融機(jī)構(gòu)都適用優(yōu)惠的存款準(zhǔn)備金率。目前政策性銀行執(zhí)行7.5％的存款準(zhǔn)備金率，財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司執(zhí)行6％的存款準(zhǔn)備金率。全部金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為11％。

下一階段六大思路

具體來看，下一階段主要政策思路包括：

一是穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕和市場(chǎng)利率水平合理穩(wěn)定。

健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，繼續(xù)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，平衡好總量和結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，發(fā)揮“幾家抬”的政策合力，從供需兩端共同夯實(shí)疏通貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。

二是促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

繼續(xù)切實(shí)落實(shí)政策要求，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量，穩(wěn)妥化解銀行債務(wù)存量，推動(dòng)必要在建項(xiàng)目后續(xù)建設(shè)，分類協(xié)商處臵存量債務(wù)，保護(hù)債權(quán)人合法權(quán)益。

三是進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，提高金融資源配臵效率，完善金融調(diào)控機(jī)制。

加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)非理性定價(jià)行為的監(jiān)督管理，發(fā)揮好市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制的引導(dǎo)作用，采取有效方式激勵(lì)約束利率定價(jià)行為，強(qiáng)化行業(yè)自律和風(fēng)險(xiǎn)防范，維護(hù)公平定價(jià)秩序。

四是完善金融市場(chǎng)體系，切實(shí)發(fā)揮好金融市場(chǎng)在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和防風(fēng)險(xiǎn)方面的作用。

健全債券違約風(fēng)險(xiǎn)防范和處臵機(jī)制，促進(jìn)公司信用類債券發(fā)行準(zhǔn)入和信息披露規(guī)則統(tǒng)一，加強(qiáng)綠色金融債券存續(xù)期監(jiān)督管理。

五是深化金融機(jī)構(gòu)改革，擴(kuò)大對(duì)外開放，通過增加供給和競(jìng)爭(zhēng)改善金融服務(wù)。

提高金融結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性，在服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)增強(qiáng)金融體系的韌性。

六是打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

在國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的牽頭抓總下，充分發(fā)揮國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室作用，繼續(xù)推動(dòng)實(shí)施防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)行動(dòng)方案，穩(wěn)定宏觀杠桿率，推動(dòng)出臺(tái)金融控股公司監(jiān)管辦法，加快補(bǔ)齊金融監(jiān)管短板，繼續(xù)開展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治。