近期，繼深圳斥資數(shù)百億馳援上市公司后，廣州、北京等地出臺(tái)措施化解上市民企股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，為優(yōu)質(zhì)上市公司尤其是民營(yíng)高新企業(yè)“雪中送炭”，則正是上述表態(tài)的體現(xiàn)。

而證監(jiān)會(huì)則更加側(cè)重市場(chǎng)基本制度改革方面，提出7項(xiàng)措施，例如制定《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》，完善上市公司股份回購(gòu)制度，深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，推進(jìn)新三板制度改革，加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)上市的支持力度等。

換言之，救市，并不是所有的上市公司都要救，一些“垃圾”公司還是需要出清，讓市場(chǎng)更加有效。劉鶴說(shuō)，股市的調(diào)整和出清，正為股市長(zhǎng)期健康發(fā)展創(chuàng)造出好的投資機(jī)會(huì)。

民企

民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展境遇，一直是近期輿論關(guān)注的焦點(diǎn)，此次高層表態(tài)同樣有大范圍覆蓋。

尤其是劉鶴，在接受采訪時(shí)重申了“五六七八九”理論：民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中具有重要地位，貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新，80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)，90%以上的新增就業(yè)和企業(yè)數(shù)量監(jiān)管。

而針對(duì)社會(huì)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的焦慮，劉鶴則重申了堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，一方面毫不動(dòng)搖地鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)，另一方面毫不動(dòng)搖地鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

劉鶴還廓清了實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，存在的誤解和偏差，“比如說(shuō)有些機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)人員認(rèn)為，給國(guó)有企業(yè)提供貸款是安全的，但給民營(yíng)企業(yè)貸款政治上有風(fēng)險(xiǎn)，寧可不作為，也不犯政治錯(cuò)誤。這種認(rèn)識(shí)和做法是完全錯(cuò)誤的。我們必須從講政治、講大局的高度認(rèn)識(shí)這個(gè)問(wèn)題。”

如果說(shuō)劉鶴是指明大的方向，一行兩會(huì)就是具體執(zhí)行。

央行行長(zhǎng)易綱針對(duì)“民營(yíng)企業(yè)融資困難問(wèn)題”提出三種方式救助，分別是：（1）債券融資并提供信用增進(jìn)服務(wù)、（2）股權(quán)融資、以及（3）支持商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸投放。

證監(jiān)會(huì)側(cè)重從資本市場(chǎng)加強(qiáng)服務(wù)，也是三招：（1）增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板和新三板的融資服務(wù)功能（2）鼓勵(lì)各類(lèi)資管機(jī)構(gòu)參與民營(yíng)上市公司并購(gòu)重組（3）多種債務(wù)工具解決發(fā)債難的問(wèn)題。

資金

股市的回暖，離不開(kāi)“流動(dòng)性因素”，也就是說(shuō)“錢(qián)”從哪里來(lái)？

今年上半年出臺(tái)的“資管新規(guī)”等監(jiān)管文件，對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品和資金進(jìn)入股票市場(chǎng)進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定，但目前形勢(shì)下，監(jiān)管細(xì)則有了一定的緩和和完善：

（1）允許銀行理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票；（2）不設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售起點(diǎn)金額；（3）不強(qiáng)制要求個(gè)人投資者首次購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行面簽等。

這意味著理財(cái)?shù)拈T(mén)檻調(diào)整，上萬(wàn)億規(guī)模的銀行理財(cái)是潛在的入市資金，有利于穩(wěn)定股市預(yù)期，但投資者也要有“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的意識(shí)。

有一段時(shí)間，保險(xiǎn)資金在股市“興風(fēng)作浪”，但無(wú)疑我們并不能否認(rèn)保險(xiǎn)資金具備長(zhǎng)期穩(wěn)健投資的優(yōu)勢(shì)。因此，這次銀保監(jiān)會(huì)最新的態(tài)度是：“加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度，允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，且不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管?！?

那么，資金入場(chǎng)的利好，是否代表股市能夠“立竿見(jiàn)影”起來(lái)呢？

需要明確是，從幾位官員的講話，傳達(dá)的是“穩(wěn)預(yù)期”的含義。無(wú)論從市場(chǎng)自身規(guī)律，還是投資者預(yù)期、經(jīng)濟(jì)基本面等，都不具備大漲的基礎(chǔ)。

從機(jī)會(huì)來(lái)看，劉鶴認(rèn)為“上市公司泡沫已經(jīng)大大縮小，上市公司質(zhì)量正在改善，估值處于歷史低位，所以很多機(jī)構(gòu)建議對(duì)中國(guó)股市給予高度關(guān)注，認(rèn)為中國(guó)股市已經(jīng)具有較高投資價(jià)值。”無(wú)疑，當(dāng)政策托底的時(shí)候，市場(chǎng)也會(huì)反復(fù)摸底。

而從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于“三期疊加”階段，一些企業(yè)同樣面臨不少困難。

總而言之，在見(jiàn)到新曙光之前，艱難爬坡自然不可避免，不過(guò)只要方向是對(duì)的，就終會(huì)登頂。

文/庖丁騎牛