三、金融化困境

美國近年來的經濟數據，讓人生疑。有些經濟數據，如“非農就業(yè)”，可以肯定就是操縱。

美國一年內非農就業(yè)數據

如前所述，美元利率對全球外匯與金融交易影響巨大。美國操縱利率，能從資本市場獲得巨利。有時不需要美聯儲動手，美國政府公布夸張的非農就業(yè)數字就行，大增說經濟良好，要加息、不降息，能對市場產生極大影響。利益相關方在股票、外匯、期貨市場提前埋伏，設套炒作勾結。等炒作結束，再把非農就業(yè)數字調整回去，市場也無可奈何。

在全球，中美兩國經濟最為特殊。中國的特殊性體現在，特別“硬”，多項主要工業(yè)產出領先第二名好幾倍，不少超過全球一半。但是中國的全球金融地位一般，人民幣交易、股票市值全球占比不高，經常被集火唱空。

美國的特殊性體現在，美元是全球經濟數據對比的基準，只有它的經濟數據以美元數值統(tǒng)計出來之后，不需要匯率折算。美國經濟統(tǒng)計較為完善，數據體系歷史長。從現代經濟發(fā)展的角度看，美國提供了全球最長期、最系統(tǒng)、最具延續(xù)性的數據體系。其它國家往往經歷了革命改朝換代、戰(zhàn)爭損失慘重、戰(zhàn)敗國家崩潰、經濟體系崩潰等影響巨大的事件，經濟數據體系要推倒重來。中國、韓國等增長極快的國家，進入現代經濟體系時間較短。發(fā)展水平不高的國家，往往經濟數據統(tǒng)計質量也較差。

在2008年走向金融化之前，美國經濟有相當的“歷史優(yōu)越性”：

1. 美元的信譽長期維持，沒有崩潰過換名稱，一直叫“dollar”。美元較少發(fā)生大幅貶值，多年來都有相當的國際購買力。這是美國經濟長期穩(wěn)定性的基礎。

2. 美國經濟指標分門別類、發(fā)展軌跡清楚，生產、消費都有充足的數據進行分析，歷史上總結出了許多規(guī)律。GDP、CPI等許多指標都可以在穩(wěn)定性的基礎上引入，經濟發(fā)展成績有據可查。

3. 美國不時有引領全球的創(chuàng)新產業(yè)爆發(fā)，如電子、計算機、IT互聯網，都從無到有做到了極大規(guī)模，提供了產業(yè)分析的完整數據。不少上市公司歷史悠久，一些公司是影響重大的全球巨頭。

4. 美國以美聯儲、財政部為核心，長期對經濟進行調控，有過多種影響重大的經濟政策，不斷發(fā)明套路，應對經濟周期、經濟危機、全球危機的多種挑戰(zhàn)。這些應對和相關數據，為全球經濟研究提供了不錯的樣例。

回顧歷史，美國經濟并非一帆風順，而是多次遭受重大沖擊。最大級別的沖擊，如南北戰(zhàn)爭、大蕭條、世界大戰(zhàn)、冷戰(zhàn)，對經濟體系都有根本影響。還有一些沖擊，如美元與黃金脫鉤、滯漲、2000年科網泡沫破滅、2008年金融危機、2020年疫情沖擊，需要非常規(guī)的應對。

各國都有發(fā)展較好的時期，真正的考驗是在重大沖擊中，要能挺過去、煥發(fā)新的生機。美國經濟歷史上多次面對沖擊與挑戰(zhàn)，能戰(zhàn)勝困難，找到新的發(fā)展方向。這也是特朗普MAGA運動的主題，希望美國像歷史上那樣，再次戰(zhàn)勝困難，重新偉大。

回顧歷史，美國之前戰(zhàn)勝困難的成功經驗是，大搞生產、注重創(chuàng)新、嚴控通脹、財政紀律。正是這些成功經驗，讓美元成為“世界貨幣”，主導了全球外匯與金融交易。

美國房地產市值總值，2024年7月估計數值

從2008年金融危機開始，美國表面上經濟數據大幅增長，依靠的卻是貨幣無限寬松、取消政府發(fā)債限制、直接發(fā)錢、股票回購注銷，日益依賴金融操作。美國貧富分化大幅加劇，普通民眾感覺生活壓力巨大，巨富階層的財富卻通過金融操作猛漲。除了股市，房地產市場也大幅膨脹，2024年達到了132萬億美元。美國房產稅不低，利率也不低，房價卻不斷創(chuàng)出歷史新高，是資金流動性泛濫的跡象。

如今，美國面對全球化時代新興國家經濟崛起，將中國視為冷戰(zhàn)級別的重大挑戰(zhàn)。一些政客與戰(zhàn)略學者認為中國是比蘇聯更厲害的對手。同時，美國內部黨派爭斗、族群撕裂，一些深層矛盾浮現，特朗普政府改革的心情迫切。目前美國經濟面臨歷史最高級別挑戰(zhàn)，同時又有許多重大內部結構性問題，可謂內憂外患。

這些跡象，都說明美國經濟正在遭受重大沖擊。一些人根據一些表面上高漲的金融數據，認為“美國經濟一片大好”，難道說美國已經解決了問題、找到了新的發(fā)展模式？

恰恰相反，美國經濟正遭受系統(tǒng)性沖擊，陷入了金融化困境。

無論美國加息還是降息都有問題，進退兩難。美國股市估值極高，巴菲特指標（股市市值占GDP比例）來到了歷史最高，超過200%。如果股市與房地產泡沫破滅，家庭財富將遭到重大打擊，消費受影響，經濟指標將現原形。

筆者判斷，最關鍵的問題是，在以前的光榮時代，美國經濟以實體經濟為主，即使股市、房地產等資本市場多次泡沫破滅、大幅下跌，都不是本質打擊，能夠通過產業(yè)創(chuàng)新等正面手段恢復過來。而2008年之后，美元與美國經濟深度金融化，脫實向虛程度驚人，實體經濟已虛弱不堪、全球競爭力大幅下降，主要靠金融操作支撐表面的經濟數據。

全球資本將美元、美國資本市場視為金融操作獲利的場所，基于人工智能等理由瘋狂炒作，泡沫之大歷史上從未有過。一旦資本市場泡沫破滅，美國經濟將現出原形，而且很有可能，從此無法恢復過來。

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