【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 莊弘毅】

成立于1875年的東芝是上世紀(jì)家喻戶曉的日本家電品牌，酒井法子的“新時(shí)代東芝”形象甚至成為了80后一代人的夢(mèng)中女神。時(shí)過境遷，不變的是依然宣揚(yáng)“工匠精神”的廣告語，如今恐怕還多了假賬、虧損、裁員、變賣資產(chǎn)、退市、董事長(zhǎng)負(fù)罪下課等附加詞。

東芝上世紀(jì)廣告

榨干：從變賣邊緣資產(chǎn)到出售核心業(yè)務(wù)

2月15日，東芝董事長(zhǎng)賀重范引咎辭職，此前在2015年，由于財(cái)務(wù)造假，當(dāng)時(shí)的東芝社長(zhǎng)田中久雄，東芝副董事長(zhǎng)佐佐木則夫和顧問西田厚聰相繼辭職。（題外話：此換人節(jié)奏與島國(guó)首相頗有異曲同工之妙。）

短短1年多出現(xiàn)了如此大的人事變動(dòng)，東芝到底攤上了什么事？

本月14日，原本定于當(dāng)天發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表突然說要延遲一個(gè)月，原因是東芝美國(guó)核電業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)新的疑似違規(guī)行為，于是轉(zhuǎn)而發(fā)布了財(cái)務(wù)預(yù)期。據(jù)其預(yù)測(cè)，東芝2016財(cái)年全年的凈利潤(rùn)將出現(xiàn)連續(xù)第三年虧損。從原先預(yù)計(jì)的盈利1450億日元（87億元人民幣）下調(diào)至虧損3900億日元（234億元人民幣），債務(wù)將超出資本1500億日元（90億元人民幣）。此外，據(jù)2016年前三季度財(cái)報(bào)，其美國(guó)核電業(yè)務(wù)損達(dá)7125億日元（428億元人民幣），股本降至負(fù)1912億日元（115億元人民幣）。

第二天，董事長(zhǎng)賀重范就正式辭職了，各方紛紛揣測(cè)原因正是因?yàn)楹穗姌I(yè)務(wù)虧損。

在如此大的財(cái)務(wù)虧空下，東芝“壯士扼腕”，擬出售旗下芯片業(yè)務(wù)50%以上的股份，不排除全部出售的可能，并計(jì)劃停止修建新的核電站。

半導(dǎo)體已經(jīng)是東芝最后一根救命稻草，此舉無疑是剜心自救。筆者查閱東芝2016年1季度財(cái)報(bào)，芯片業(yè)務(wù)部門的凈營(yíng)收占總營(yíng)收的30.8%。但運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)芯片業(yè)務(wù)部門占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到241億日元，而整個(gè)東芝的綜合業(yè)務(wù)利潤(rùn)才201億日元（因?yàn)槠渌麡I(yè)務(wù)部門盈利基本都在虧損）。

變賣壓箱底寶貝

一般企業(yè)自救都會(huì)剝離邊緣資產(chǎn)，以減輕自身業(yè)務(wù)負(fù)擔(dān)，東芝怎么會(huì)把自己最賺錢的業(yè)務(wù)拿去賣呢？從下面這張東芝2011年?duì)I收利潤(rùn)折線圖可見一二，自2010年以來，東芝基本都在走下坡路。

此外，筆者還整理了近10年東芝大事記如下：

2006年1月，以超過市場(chǎng)預(yù)期價(jià)格一倍的54億美元收購(gòu)瀕臨破產(chǎn)的美國(guó)核電巨頭西屋電氣。

2009年2月，東芝并購(gòu)富士通硬盤部門。

2010年3月17日，東芝宣布旗下照明技術(shù)公司停止生產(chǎn)有120年歷史的傳統(tǒng)白熱電燈泡。（東芝最初由制作白熱電燈泡的白熱舍和制造重型機(jī)電的芝浦制造所于1939年合并而成。）

2014年9月8日，因電腦業(yè)務(wù)虧損，在全球裁員約900人。

2015年7月，爆出跨越三代社長(zhǎng)的會(huì)計(jì)丑聞。第三方委員會(huì)查出，從2008年起至2014年末，東芝共虛報(bào)利潤(rùn)1562億日元，這個(gè)數(shù)字占到東芝5650億日元稅前利潤(rùn)的將近30%。受此影響，東芝遭到日本政府高達(dá)73.735億日元的處罰。

（根據(jù)其2015年第三季度財(cái)報(bào)，其凈利潤(rùn)虧損4794億日元）

2015年7月21日，東芝社長(zhǎng)田中久雄因財(cái)務(wù)造假丑聞辭職。

2015年10月28日，以1.66億美元將圖像傳感器業(yè)務(wù)出售給對(duì)手公司索尼。

2015年12月21日，宣布通過提前退休、公司內(nèi)部消化等方式，針對(duì)主營(yíng)家電業(yè)務(wù)的Life Style部門實(shí)行大約6800人的裁員計(jì)劃。

2015年12月22日，以約2500萬美元將主業(yè)務(wù)為生產(chǎn)及銷售電視機(jī)及洗衣機(jī)的印尼分公司出售給中國(guó)創(chuàng)維。

（根據(jù)其2015年第四季度財(cái)報(bào)，其凈利潤(rùn)虧損4600億日元。出現(xiàn)巨額虧損后，標(biāo)普將東芝評(píng)級(jí)從B/負(fù)面降到B-/負(fù)面觀察，并表示東芝股東將蒙受相當(dāng)大的股票損失；穆迪下調(diào)東芝評(píng)級(jí)至Caa1,，并可能進(jìn)一步下調(diào)。）

2016年3月17日，以59億美元出售以醫(yī)療成像設(shè)備為主體的東芝醫(yī)療業(yè)務(wù)（核心業(yè)務(wù)）給佳能。

2016年4月16日，財(cái)務(wù)造假問題曝光后，包括調(diào)動(dòng)和提前退休在內(nèi)的對(duì)象人數(shù)為國(guó)內(nèi)外合計(jì)14450人。

2016年6月30日，以514億日元將旗下白家電業(yè)務(wù)80.1%的股份出售給中國(guó)美的。

（出售核心賺錢業(yè)務(wù)醫(yī)療成像及賠錢業(yè)務(wù)白色家電后，其2016年前六個(gè)月實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，凈利潤(rùn)增加1153億日元。）

2015年12月 ，美國(guó)西屋電氣以2.29億美元收購(gòu)了從事核電站建設(shè)業(yè)務(wù)的美國(guó)芝加哥橋梁與鋼鐵公司/石偉公司（CB＆I、S＆W）。

2017年2月15日，東芝董事長(zhǎng)賀重范因核電業(yè)務(wù)虧損辭職。

（由于2016年底購(gòu)買的美國(guó)核電企業(yè)超出預(yù)期，從原先預(yù)計(jì)的盈利1450億日元（87億元人民幣）下調(diào)至虧損3900億日元（234億元人民幣），債務(wù)將超出資本1500億日元（90億元人民幣）。2016年第三季度股本降至負(fù)1912億日元（115億元人民幣），其中核電業(yè)務(wù)虧損7125億日元。）

核電廠 資料圖

失敗的收購(gòu)

或許有人覺得不可思議，規(guī)模如此大的一家企業(yè)，特別是當(dāng)自己家中還用著曾經(jīng)東芝的電視、冰箱、電腦的時(shí)候，怎么就說不行就不行了？其實(shí)，東芝的衰敗并不是一蹴而就的，也不是一個(gè)單個(gè)的因素，從上述時(shí)間表已可見一些端倪。

首先是10年前收購(gòu)美國(guó)核電巨頭西屋電氣。當(dāng)時(shí)共有15家公司及聯(lián)合體參與了投標(biāo)，競(jìng)購(gòu)價(jià)格一路從25億美元飆升至50億美元，最終被東芝以54億美元拿下。

觀察者網(wǎng)專欄作者陳言曾評(píng)論稱，這個(gè)價(jià)格實(shí)則高估了20億美元。財(cái)大氣粗的東芝，當(dāng)年的營(yíng)收達(dá)到了近十年最高點(diǎn)2584億日元（約合22.9億美元）。

利潤(rùn)只有22.9億美元，卻花了54億美元收購(gòu)，可見其對(duì)核電業(yè)務(wù)野心勃勃。陳言曾對(duì)此表示，東芝想要抹平差價(jià)只能造假，后來其賬務(wù)造假的根源就在此。

此外，在日本國(guó)內(nèi)核電市場(chǎng)飽和的前提下，東芝迫切需要打開國(guó)外市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)的社長(zhǎng)黑天厚聰對(duì)此項(xiàng)收購(gòu)甚為滿意，直言這筆高價(jià)交易將在長(zhǎng)期內(nèi)帶來回報(bào)。在他看來，這項(xiàng)投資實(shí)現(xiàn)收益甚至可在數(shù)十年后。

然而天有不測(cè)風(fēng)云，2011年日本突發(fā)福島核危機(jī)，核能的推廣愈發(fā)艱難，甚至有些政府選擇縮減發(fā)展核能或完全放棄，轉(zhuǎn)而發(fā)展再生能源，日本國(guó)內(nèi)反核聲音也很強(qiáng)烈。

東芝核能業(yè)務(wù)也大受影響，日媒當(dāng)時(shí)報(bào)道稱，東芝損失或高達(dá)9000億日元（約合547.5億人民幣）。據(jù)其2011年前9個(gè)月財(cái)報(bào)，其凈利潤(rùn)為1210億日元（約合73.6億人民幣），比去年同期減少了2810億日元（約合171億人民幣）。

不過，東芝依然相信核電業(yè)務(wù)前景，并把它作為重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象進(jìn)行培養(yǎng)。這也是西方想要的結(jié)果。

早在2011年，國(guó)際社會(huì)核電業(yè)務(wù)就虧多賺少，巴不得有東芝這樣的企業(yè)來接盤。果不其然，東芝迎頭上趕，于2016年底通過西屋電氣并購(gòu)了美國(guó)核電工程企業(yè)——美國(guó)芝加哥橋梁與鋼鐵公司/石偉公司（CB＆I、S＆W），而這也成為了東芝資不抵債的導(dǎo)火索。

從近兩年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看則更為直接，其凈銷售額在2015年第四季度達(dá)到頂峰，其后便開始斷崖式下跌。特別是根據(jù)2016年第三季度財(cái)報(bào)預(yù)測(cè)，將從原先預(yù)計(jì)的盈利1450億日元（87億元人民幣）下調(diào)至虧損3900億日元（234億元人民幣），債務(wù)將超出資本1500億日元（90億元人民幣）。核電業(yè)務(wù)將虧損7125億日元。

為什么虧？分析普遍認(rèn)為是美國(guó)國(guó)內(nèi)的工程和人工等追加成本上漲，產(chǎn)生的總成本大幅超過收購(gòu)時(shí)的預(yù)期。事實(shí)也差不多，美國(guó)核電站建設(shè)一向效率奇低，政府檢查、處理法務(wù)文件都需要停工，要是停工來不及按期交工又要交巨額違約金，實(shí)則得不償失。