2024年9月7日，鄭秉文在第六屆外灘金融峰會(huì)之外灘圓桌“養(yǎng)老金融：如何滿足銀發(fā)經(jīng)濟(jì)下的多元化需求”上發(fā)言

【文/ 鄭秉文】

我國老齡化速度快，但退休年齡與發(fā)達(dá)國家差距較大

1949年新中國建立時(shí)，我國0歲組預(yù)期壽命是35歲，聯(lián)合國數(shù)據(jù)是44.6歲。截至2024年8月，我國0歲組平均預(yù)期壽命提高到78.6歲（衛(wèi)健委統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)）。預(yù)計(jì)到2035年，我國0歲組平均預(yù)期壽命會(huì)進(jìn)一步提高到82.8歲（聯(lián)合國數(shù)據(jù)）。

而1949年我國60歲組人口平均預(yù)期剩余壽命是11年。到2023年，我國60歲組平均預(yù)期剩余壽命提高到22年。預(yù)計(jì)到2050年，我國60歲組預(yù)期剩余壽命會(huì)進(jìn)一步提高到25.8年。

縱觀發(fā)達(dá)國家，其國民基本都是65歲退休，個(gè)別國家退休年齡正在向67歲過渡。比如，美國正在漸進(jìn)式改革，今年退休年齡是66歲零6個(gè)月，明年會(huì)達(dá)到66歲零8個(gè)月，后年會(huì)達(dá)到66歲零10個(gè)月，2027年會(huì)達(dá)到67歲。日本和德國也在從65歲邁向67歲的改革路上。

相比之下，中國男性職工的退休年齡是60歲，女性工人的退休年齡是50歲，女性干部的退休年齡是55歲。考慮到女干部人數(shù)較少，如果對(duì)其忽略不計(jì)，男女平均退休年齡約為55歲，比美國、日本的66歲、67歲的法定退休年齡提前至少11-12年，差距十分懸殊。

延遲退休是否會(huì)影響就業(yè)？

關(guān)于延遲退休是否會(huì)影響就業(yè)，這是大家最關(guān)心的問題。我的回答是沒有影響，具體表現(xiàn)在以下方面：

第一，公共部門延遲退休與總體就業(yè)“低相關(guān)”。

我國有四千萬編制內(nèi)的公共部門崗位。如果大家都競(jìng)爭(zhēng)編制，那么延遲退休確實(shí)會(huì)影響就業(yè)。但實(shí)際上，2024年我國機(jī)關(guān)事業(yè)單位擬錄用人員共3.96萬人，而2024年高校畢業(yè)生1179萬人。這意味著，100個(gè)人里只有0.34個(gè)人可以獲得編內(nèi)崗位。

在這種情況下，編制內(nèi)人員延遲退休的節(jié)奏很慢，一年只有幾個(gè)月，好幾年才提高一歲，并且還增加了“自愿、彈性”的原則，這樣算下來，編制內(nèi)人員的延遲退休對(duì)每年吸納畢業(yè)生比例的影響很小，對(duì)總體就業(yè)的影響幾乎也可以忽略不計(jì)。即使這一點(diǎn)點(diǎn)影響，也被稀釋在了漸進(jìn)式的提高退休年齡的過程當(dāng)中，特別是前四年幾乎沒有影響，即使有影響，相關(guān)性也非常低。

第二，私人部門延遲退休與總體就業(yè)“不相關(guān)”。

上世紀(jì)90年代到本世紀(jì)10年代，希臘的退休年齡是60歲，但失業(yè)率都在12%-20%，同期美國的退休年齡是65歲，但失業(yè)率僅為5%左右。由此可見，退休年齡高低和失業(yè)率高低并不相關(guān)。

20年前我們根本無法預(yù)測(cè)到會(huì)有這么多新業(yè)態(tài)出現(xiàn)，也無法預(yù)測(cè)到這些新業(yè)態(tài)可以容納上億人就業(yè)。所以私人部門延遲退休與就業(yè)是不相關(guān)關(guān)系。私人部門每年吸納了絕大多數(shù)畢業(yè)生，是畢業(yè)生雇主的主體，與私人部門相比，公共部門每年騰退的編制可以忽略不計(jì)。

進(jìn)而，私人部門的發(fā)展和吸納畢業(yè)生的情況，主要看經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以，就業(yè)的最終決定因素是經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果經(jīng)濟(jì)不發(fā)展，即便降低退休年齡，也不會(huì)阻止失業(yè)率的擴(kuò)大。這是法定退休年齡和失業(yè)率的相關(guān)性、經(jīng)驗(yàn)性分析結(jié)果，以往的就業(yè)情況也可以證明這一點(diǎn)，因?yàn)檫^去我國和美國的退休年齡都沒有發(fā)生太大變化。

為何個(gè)人養(yǎng)老金會(huì)出現(xiàn)，“開戶熱、繳存冷”的問題

從基本評(píng)價(jià)上看，我國養(yǎng)老第三支柱落地時(shí)間只有一年半多，不到兩年，但覆蓋率很高，顯著超出預(yù)期。在36個(gè)試點(diǎn)城市的16-64歲人口中，6000萬賬戶開立人數(shù)占比22.6%，高于美國20%的水平?？紤]到美國養(yǎng)老第三支柱已成立50年，而我國僅試點(diǎn)一年半多，這已經(jīng)是非常好的成績(jī)。

全球建立養(yǎng)老第三支柱的國家中，有的覆蓋率很低，僅有2%的水平；有的覆蓋率很高，甚至達(dá)到100%?？傮w來看，中國養(yǎng)老第三支柱的試點(diǎn)成績(jī)不錯(cuò)。在所有國家，覆蓋率是決定第三支柱成敗的關(guān)鍵，沒有覆蓋率也就沒有后續(xù)的問題。

但存在的問題也非常嚴(yán)峻。自2022年11月我國養(yǎng)老第三支柱建立以來，已有一年半多時(shí)間，但有兩年半多的繳費(fèi)期。如果按照1.2萬元/年計(jì)算，6000萬人的繳費(fèi)規(guī)模大約將近2萬億元，但目前實(shí)際只有500億元，差距十分懸殊。

居民不繳費(fèi)的原因很多，包括經(jīng)濟(jì)下行、收入減少、消費(fèi)降級(jí)等。但其中很重要的一個(gè)原因，就是養(yǎng)老金收益率過低。將資金放在收益率更高的地方，這是最基本的常識(shí)，并不需要?jiǎng)訂T和教學(xué)。

儲(chǔ)蓄、銀行理財(cái)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金這四類養(yǎng)老產(chǎn)品中，除保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄產(chǎn)品不是負(fù)收益，其余很多都是負(fù)收益，跌破凈值的產(chǎn)品比比皆是。老百姓將錢投入賬戶后，如果賺錢就會(huì)繼續(xù)投資，如果虧錢就會(huì)轉(zhuǎn)為儲(chǔ)蓄。因此，這種負(fù)效應(yīng)對(duì)居民繳費(fèi)意愿影響非常大。如果長(zhǎng)此以往，第三支柱將有名無實(shí)。

推動(dòng)養(yǎng)老三支柱建設(shè)，必須深化改革

解決上述問題必須加快推進(jìn)改革，包括制度內(nèi)和制度外改革。

所謂制度外，就是繁榮資本市場(chǎng)，否則一切都是空談。因?yàn)樵诘屠蕰r(shí)代，依靠固收類的儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)產(chǎn)品很難獲得有吸引力的收益。而且養(yǎng)老賬戶資金必須要到60歲才能取出，資金要鎖定幾十年，這很難說服投資者。所以，核心還是要促進(jìn)資本市場(chǎng)改革。去年以來，中央在活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心方面的改革措施出臺(tái)了很多，這也是提振第三支柱投資者信心的重要方面。

同時(shí)，制度內(nèi)也有改革的余地，可以進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)老金融產(chǎn)品范圍。目前只有四類產(chǎn)品，同質(zhì)性競(jìng)爭(zhēng)比較嚴(yán)重，建議開動(dòng)腦筋促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新。比如，有些產(chǎn)品收益率很好，可以擴(kuò)大使用范圍。

例如，一些只針對(duì)企業(yè)年金的“集合計(jì)劃”，能否把它變成零售產(chǎn)品，向第三支柱進(jìn)行提供？我認(rèn)為，這在制度改革設(shè)計(jì)層面是可以實(shí)現(xiàn)的。因?yàn)椤凹嫌?jì)劃”過往20年的歷史收益率對(duì)投資者有很強(qiáng)的吸引力，市面上也很難買到收益率更高的投資產(chǎn)品，因此只要監(jiān)管策略稍微調(diào)整，就可以擴(kuò)大第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的產(chǎn)品范圍，提高產(chǎn)品的收益率，提高投資者加大繳存力度的信心。

此外，要打破舊有的傳統(tǒng)觀念。資管新規(guī)出臺(tái)之前，銀行理財(cái)都是短期產(chǎn)品，期限平均在三四個(gè)月。但目前銀行理財(cái)產(chǎn)品期限拉長(zhǎng)到一年，并且基本實(shí)現(xiàn)凈值化管理，打破剛兌，這是一個(gè)巨大的歷史性的進(jìn)步。資管新規(guī)之前，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率相當(dāng)不錯(cuò)。為挽救養(yǎng)老金制度，能否申請(qǐng)一定的豁免權(quán)？因?yàn)橹贫扔袝r(shí)也需要拯救。

2001年小布什實(shí)施社保制度改革，成立了“拯救社會(huì)保障制度委員會(huì)”。英國也成立了PPF（Pension Protection Fund）養(yǎng)老金保護(hù)基金，相當(dāng)于DB型的養(yǎng)老金保護(hù)基金。由此可見，養(yǎng)老金制度是需要保護(hù)的、需要拯救的。保護(hù)和拯救養(yǎng)老金制度有時(shí)需要用特殊辦法。

我國自2007年提出“第三支柱”以來，直到2018年才開始試點(diǎn)個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，但截至去年參與人數(shù)只有5萬人，因此才有了“規(guī)范發(fā)展第三支柱”，才誕生了個(gè)人養(yǎng)老金制度，整個(gè)過程極為不易，至今持續(xù)了十七年。當(dāng)前，在資本市場(chǎng)整體低迷的情況下，我們需要一些勇氣和情懷進(jìn)行適當(dāng)“突破”，目的是拯救這一制度。

此外，對(duì)于一些特殊的國家大中型工程，如果收益率比較好，能否也可作為產(chǎn)品發(fā)放給第三支柱？我覺得是應(yīng)該的。

關(guān)于耐心資本、長(zhǎng)期資本的問題，長(zhǎng)期資本只有三個(gè)來源：養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、捐贈(zèng)基金。共同基金只是長(zhǎng)期資本的投資工具，其中有保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等不同的資金來源。與美國等發(fā)達(dá)國家相比，中國的長(zhǎng)期資本和耐心資本很少。但如果沒有長(zhǎng)期資本，沒有風(fēng)險(xiǎn)投資，沒有技術(shù)創(chuàng)新，要立足于21世紀(jì)將十分艱難，因此就要靠政府引導(dǎo)資金，靠財(cái)政出資來撬動(dòng)社會(huì)資本。但目前的問題是，一方面，財(cái)政收入不斷減少，財(cái)政出資更加困難；另一方面，社會(huì)資本也越來越難以撬動(dòng)。