經(jīng)貿(mào)投資：中印漸行漸遠(yuǎn)，關(guān)注結(jié)構(gòu)機會

中印貿(mào)易體量相對兩國經(jīng)濟規(guī)模而言較小，互補性不強。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2019年中印貿(mào)易總額為928.4億美元，僅占中國全年進出口總額的2%，與中泰貿(mào)易相當(dāng)，僅相當(dāng)于中歐貿(mào)易的13%、中美貿(mào)易的17%、中日貿(mào)易的29%，這與兩國的經(jīng)濟規(guī)模并不匹配。

從產(chǎn)品看，中國主要出口制成品，包括機電設(shè)備、電子器件、鞋服家具；主要進口能源、初級原料以及制造業(yè)中間品。印度則主要出口粗加工商品、農(nóng)產(chǎn)品、藥品和首飾；主要進口能源、初級原料和機電設(shè)備。中印貿(mào)易互補性較弱，中國的通信設(shè)備、計算機對印度有互補性，印度的汽車對中國有互補性，但兩國產(chǎn)業(yè)缺乏分工合作，且能源均需要進口。

從投資上來看，中資企業(yè)對印投資規(guī)模不高。根據(jù)印度產(chǎn)業(yè)政策與促進部公布的數(shù)據(jù)看，2019年1-9月來自中國大陸的直接投資流量僅有1.47億美元，排在所有國家和地區(qū)的第18位。當(dāng)然，考慮到注冊地在中國香港、開曼群島等地的投資流量，中資企業(yè)對印度的全部直接投資應(yīng)當(dāng)能達到數(shù)十億美元，但相比印度同期近370億美元的直接投資總流入仍是小數(shù)目。

如考慮對印投資，需注意到印度營商環(huán)境對制造業(yè)投資缺乏吸引力。制造業(yè)投資涉及用地審批、用工、水電接入、上游采購、合同執(zhí)行、糾紛解決等一系列問題，而根據(jù)先前的分析，印度在上述各方面均存在短板。

在2019年世界銀行《營商環(huán)境報告》[7]中，印度排名第63位，較莫迪上臺前水平已有大幅提高，但相比發(fā)達國家和中國等新興經(jīng)濟體仍有可以進步的空間。該報告指出印度的三大短板是開辦企業(yè)（排名第136）、登記財產(chǎn)（排名第154）和執(zhí)行合同（排名第163），體現(xiàn)出官僚程序是影響印度營商環(huán)境的主要障礙。

此外，中印局勢趨于緊張，印度官方近期封禁多款中國開發(fā)的手機應(yīng)用，意味著中資企業(yè)不可忽視當(dāng)?shù)氐恼物L(fēng)險。

有鑒于此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)“趨利避害”，關(guān)注印度的結(jié)構(gòu)性機會。首先，服務(wù)當(dāng)?shù)亍⑼诰蛳M市場和新經(jīng)濟領(lǐng)域會有更突出的效果。根據(jù)智庫美國企業(yè)研究所（AEI）對中資企業(yè)海外投資的追蹤，2019年中資企業(yè)在印度的主要投資有八起，總金額為33.6億美元。其中，民營企業(yè)投資集中在家電消費品和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，案例包括海爾在印度投建第二個工業(yè)園，攜程投資印度在線旅游平臺MakeMyTrip等。

相對其他基礎(chǔ)設(shè)施而言，印度的電信基礎(chǔ)設(shè)施較為完善，適合發(fā)展基于互聯(lián)網(wǎng)的消費和服務(wù)場景，考慮到人口基數(shù)大、人均收入較低、莫迪政府限制外資電商發(fā)展（2019年印度電商新規(guī)禁止外商投資基于實體庫存的電商業(yè)務(wù)）的事實，應(yīng)當(dāng)將投資目光瞄準(zhǔn)中低端家用消費品以及線上金融服務(wù)等領(lǐng)域。

其次，可以關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈配套投資機會。國際巨頭十分青睞印度國內(nèi)市場，特別是電子信息行業(yè)，例如富士康已經(jīng)在印度投資10億美元為蘋果代工手機，谷歌也表示五至七年內(nèi)在印度投資100億美元，用于數(shù)字經(jīng)濟服務(wù)建設(shè)。圍繞中國的電子信息產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)發(fā)展成熟，孕育出一批服務(wù)于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)。相比之下，印度本土產(chǎn)業(yè)配套實力還相對薄弱，中資企業(yè)出海印度具有競爭力優(yōu)勢。

綜上，印度作為世界第六大經(jīng)濟體，人均收入依然較低。2020年3月因疫情擴散以來，印度經(jīng)濟發(fā)展的各方面都遭受嚴(yán)重打擊，原本已因結(jié)構(gòu)失衡、信貸市場失靈而陷入低迷的經(jīng)濟雪上加霜，短期內(nèi)迅速回暖仍有一定難度。展望未來，印度或許需要提升勞動力素質(zhì)、完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、放松貿(mào)易限制以及提高政府工作效率等，從根本上移除阻礙經(jīng)濟潛力釋放的絆腳石。挖掘新興消費市場和產(chǎn)業(yè)鏈配套，將是中資企業(yè)投資印度的機遇所在。

注釋：

[1]Reserve Bank of India：Consumer Confidence Survey, Mumbai, 2020, p.1.

[2]Reserve Bank of India. Report on Trend and Progress of Banking in India 2017-18,  2018, p.15.

[3]Reserve Bank of India：Financial Stability Report July 20, 2020, p.21.

[4]Subramanian and Felman,“India’s Great Slowdown: What Happened?  What’s the Way Out?”, CID Faculty Working Paper No.370, 2019.

[5]World Economic Forum：Global Competitiveness Report, Geneva, 2019, p.16.

[6]OECD：OECD Economic Surveys: India 2019, OECD Publishing, Paris, 2019,p.29.

[7]World Bank, 2019."Doing Business 2019,"World Bank Publications,The World Bank, 2020, p.4.

（本文發(fā)表于《國際融資》2020年第10期，原標(biāo)題為《印度經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀與挑戰(zhàn)》。）