因?yàn)楝F(xiàn)在我們面臨的狀況是全球經(jīng)濟(jì)需求乏力，在需求不好的情況下用貶值去刺激出口，這種效果并不像很多人想象的那么大、那么理想。

另外一方面，中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，所以匯率政策會(huì)牽涉到全球經(jīng)濟(jì)，這是我們不得不考慮的。而且我們又是G20主席國(guó)。

不過(guò)這沒(méi)關(guān)系，就貨幣政策而言，其他國(guó)家利率已經(jīng)降到零了，量化寬松已經(jīng)做了好幾輪了，而中國(guó)傳統(tǒng)的降息降準(zhǔn)的空間還是有的。況且現(xiàn)在通脹無(wú)憂(yōu)，通縮的壓力還在不斷顯現(xiàn)。

觀察者網(wǎng)：一線(xiàn)房地產(chǎn)已經(jīng)開(kāi)始瘋漲了，我們的降準(zhǔn)降息，會(huì)不會(huì)加大資產(chǎn)泡沫？而且降準(zhǔn)降息也會(huì)加大貨幣貶值的壓力。

屈宏斌：貨幣政策是個(gè)總量政策，雖然強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)，但是實(shí)際上很難做到完美調(diào)控。但是，不能因此就不做。

目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾還是在宏觀經(jīng)濟(jì)的下行壓力上，這是我們宏觀政策的主要關(guān)注點(diǎn)。

2月29日央視節(jié)目中的購(gòu)房者稱(chēng)：上海房?jī)r(jià)8個(gè)月漲500萬(wàn)， 干30年不如買(mǎi)房來(lái)錢(qián)快

一線(xiàn)城市房地產(chǎn)價(jià)格漲起來(lái)了，值得關(guān)注，但是還是要關(guān)注主要矛盾。

我們的目標(biāo)是，盡量在解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難和防止資產(chǎn)泡沫膨脹之間做到平衡。

我為什么強(qiáng)調(diào)要讓債券市場(chǎng)發(fā)揮作用？因?yàn)閭袌?chǎng)可以更有效的吸收流動(dòng)性。比如降準(zhǔn)之后，新增的流動(dòng)性，可以通過(guò)政府發(fā)市政債，去支持地鐵建設(shè)項(xiàng)目。避免流動(dòng)性在金融體系里，自我循環(huán)。

這些都值得改善，不是說(shuō)我們擔(dān)心資產(chǎn)價(jià)格上漲，就不能降準(zhǔn)了。

我們?cè)谟懻摻?jīng)濟(jì)政策的時(shí)候，盡量用一些客觀的評(píng)價(jià)，避免用帶有褒貶意義的詞。國(guó)內(nèi)貨幣寬松政策、財(cái)政刺激政策都有點(diǎn)被妖魔化了。把貨幣寬松比作放水，給它貼上標(biāo)簽，人們就覺(jué)得降準(zhǔn)降息，就是不好的政策。

政策沒(méi)有好壞，它是中性的。就好像是工具箱里面的，有大起子和小起子。不能說(shuō)小起子好，大起子就不好。

古今中外的貨幣政策，就是逆周期調(diào)整總需求的一個(gè)政策工具，它的本份就是保持經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定，在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)候，貨幣緊一點(diǎn)，加加息，紓解一下流動(dòng)性。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，人們信心不足、預(yù)期不足的時(shí)候，放松貨幣，促進(jìn)需求保持平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

此外，有人擔(dān)心，降準(zhǔn)降息也會(huì)加大貨幣貶值的壓力。我認(rèn)為對(duì)此也不必多慮，因?yàn)閷?duì)于資本的外流，我們可以通過(guò)其他一些政策和措施來(lái)應(yīng)對(duì)，比如最近的一些臨時(shí)管制。

如果我們能在穩(wěn)增長(zhǎng)方面更加果斷一些，包括降息降準(zhǔn)及時(shí)出臺(tái)，這會(huì)有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，增加各界對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的信心。大家信心上去了，資本外流和貨幣貶值的壓力就會(huì)變小，降低貨幣貶值的預(yù)期。

經(jīng)濟(jì)不景氣 是做公共投資的最好時(shí)機(jī)

觀察者網(wǎng)：除了貨幣政策，我們還應(yīng)該有其他政策選項(xiàng)。

屈宏斌：對(duì)，貨幣政策的進(jìn)一步寬松是很有必要的，但光依賴(lài)貨幣政策是不夠的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨的下行壓力，需要綜合性的配套政策。

在需求管理方面，我們需要更加積極的財(cái)政政策，財(cái)政赤字可以進(jìn)一步有條件地增加。中央的文件以及財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉的幾次講話(huà)，都提到了，今年的財(cái)政赤字會(huì)有所增加。

此外，財(cái)政政策在降低企業(yè)的成本方面，可以起到更大的作用。

除了降低企業(yè)融資成本外，還有比如減稅費(fèi)，這條可能更為迫切和關(guān)鍵；比如適當(dāng)?shù)販p少五險(xiǎn)一金，這些都有利于降低企業(yè)的成本，緩解企業(yè)困境，有利于穩(wěn)定預(yù)期，增加信心。我認(rèn)為這是我們未來(lái)政策的一個(gè)著力點(diǎn)。

第二個(gè)著力點(diǎn)在于補(bǔ)短板方面，財(cái)政政策可以發(fā)揮更大的作用。包括我們一些民生工程，比如說(shuō)城市地鐵、地下網(wǎng)管、霧霾治理、水清潔項(xiàng)目等，我們有很多短板和空間需要去彌補(bǔ)，這些政策都是需要公共投資來(lái)完成的。

在目前經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，在企業(yè)普遍盈利不好、信心不足的情況下，我們更要加大這方面的投資，而且這些都是早晚要做的民生工程，而且還有利于當(dāng)前的需求管理，有利于將經(jīng)濟(jì)維持在穩(wěn)定合理的區(qū)間，同時(shí)增加未來(lái)的發(fā)展空間，有利于我們建成小康社會(huì)。

比如說(shuō)霧霾治理，對(duì)于小康社會(huì)來(lái)說(shuō)就是一個(gè)短板。

觀察者網(wǎng)：你提到這么多的短板，財(cái)政政策的支持要加大力度，錢(qián)從哪里來(lái)，地方債務(wù)問(wèn)題又是另一個(gè)讓人擔(dān)憂(yōu)的話(huà)題。

屈宏斌：的確，地方政府的房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨去庫(kù)存的壓力，以及地方債務(wù)壓力。要讓地方政府增加有效供給、補(bǔ)短板，就要給它們以更市場(chǎng)化、更透明化方式去融資的渠道。

不僅僅是目前的債務(wù)置換，因?yàn)橹脫Q只是調(diào)整已有的債務(wù)結(jié)構(gòu)而已。因此，我們確實(shí)需要再給地方政府一些空間，讓它們有能力去支持這些項(xiàng)目，我想這方面至關(guān)重要。

而且我們目前儲(chǔ)蓄率還比較高，在工業(yè)投資需求比較疲弱的情況下，應(yīng)該適當(dāng)增加地方融資發(fā)債，讓地方政府可以以較低的成本從事公共項(xiàng)目的建設(shè)。

我認(rèn)為現(xiàn)在是一個(gè)比較好的時(shí)間窗口。如果說(shuō)等經(jīng)濟(jì)好了，再去做這些，就會(huì)出現(xiàn)擠出效應(yīng)，成本就會(huì)上去。

我想強(qiáng)調(diào)的是，在需求管理方面，除了貨幣政策外，財(cái)政政策要發(fā)揮更大的作用。財(cái)政政策還是有一些空間的，我們的財(cái)政赤字僅僅2%左右，而且地方政策的債務(wù)規(guī)?？傮w上還是可控的。

當(dāng)然我們地方的財(cái)政支持，需要更加透明化、市場(chǎng)化。未來(lái)，要繼續(xù)推進(jìn)基建投融資體制機(jī)制改革，減少基建投資中的跑冒滴漏。

另一個(gè)和財(cái)政有關(guān)、和供給側(cè)改革去庫(kù)存有關(guān)的政策，既屬于供給側(cè)改革、又能起到拉動(dòng)需求作用的是：如何將農(nóng)民工市民化，和二三線(xiàn)城市的房地產(chǎn)去庫(kù)存很好地結(jié)合起來(lái)。

這里面要避免一個(gè)誤區(qū)，就是指望農(nóng)民工通過(guò)自己購(gòu)房去“去庫(kù)存”，這是不現(xiàn)實(shí)的。

觀察者網(wǎng)：安徽等地已經(jīng)出了相關(guān)政策，鼓勵(lì)農(nóng)民退出宅基地去城市買(mǎi)房。

屈宏斌：這個(gè)不現(xiàn)實(shí)。因?yàn)榇蠖鄶?shù)農(nóng)民工沒(méi)有這個(gè)購(gòu)買(mǎi)力。如果通過(guò)鼓勵(lì)農(nóng)民退出宅基地的辦法，就業(yè)又不能得到保障，會(huì)比較危險(xiǎn)。

一個(gè)比較現(xiàn)實(shí)的解決辦法就是，考慮把農(nóng)民工納入城市保障房的覆蓋范圍之內(nèi)，這就需要結(jié)合財(cái)政、通過(guò)財(cái)政上的適當(dāng)融資來(lái)解決。

在目前有房屋庫(kù)存的情況下，政府以成本價(jià)或折讓價(jià)去購(gòu)買(mǎi)這些賣(mài)不掉的庫(kù)存，然后將其轉(zhuǎn)化為廉價(jià)的公租房，這也是一個(gè)比較好的辦法。

當(dāng)然，這就涉及到了錢(qián)從哪里來(lái)的問(wèn)題，就是要通過(guò)財(cái)政政策了。

這些政策可以解決庫(kù)存問(wèn)題，可以實(shí)現(xiàn)農(nóng)民工市民化并推動(dòng)城鎮(zhèn)化。還有就是戶(hù)籍改革，在經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)候做，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)比較好，可以增加有效需求。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，要解決城鎮(zhèn)化、解決農(nóng)民工住房問(wèn)題，通過(guò)政府廉租房是一個(gè)必然選擇，沒(méi)有別的路可以走，這方面需要有一些詳細(xì)的舉措。

總結(jié)來(lái)看，把貨幣政策、財(cái)政政策、減稅費(fèi)、增加公共投資，以及解決農(nóng)民工的住房問(wèn)題等結(jié)合起來(lái)，做得好，我們就能夠使經(jīng)濟(jì)保持在合理向好的區(qū)間，緩解通縮壓力，同時(shí)能為結(jié)構(gòu)性改革贏得時(shí)間和空間，也為供給側(cè)改革提供更有力的條件。

我們認(rèn)為，如果供給側(cè)、需求側(cè)兩端發(fā)力，這些政策能夠得到很好的執(zhí)行，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)重新走上中高速增長(zhǎng)軌道。從當(dāng)下的政策信號(hào)來(lái)看，我們估計(jì)，三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望見(jiàn)底回升。

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