中國古代長期認可的極端情況下商業(yè)性融資利率上限為100%，政府官方禁止收取利息超過本金。【2】羅馬帝國時期就規(guī)定了亞洲利息上限為12%，累積利息不得超過本金，債權(quán)人最多只能收取債務(wù)人收入的1/4。【3】

東羅馬帝國（拜占庭帝國）在其千年歷史中長期維持12%—12.5%的法定年利率上限，在一些世紀里還降低到4%—8%?！?】但在興起之后一開始就是靠征服拜占庭領(lǐng)土實現(xiàn)擴張的伊斯蘭社會，其實際利率水平遠超上述水平。

蒙古西征后，中亞、西亞色目商人的超級高利貸“羊羔兒息”傳至中國，南宋使臣出使北方蒙古占領(lǐng)區(qū)時目睹這種年息100%、每年滾動計算復(fù)利、10年利息等于本金1024倍的超級高利貸，震駭不已【5】。直至朱元璋北伐勝利之后，“羊羔兒息”方才在中國全面禁止。【6】

進入近現(xiàn)代社會之后，伊斯蘭教法禁止利息的規(guī)定導(dǎo)致許多穆斯林國家形成了正規(guī)金融部門與非正規(guī)金融機構(gòu)分割的二元金融市場。

現(xiàn)代銀行業(yè)利率過低，在國內(nèi)市場難以開展業(yè)務(wù)廣泛吸收資金形成有效的資本積累，成為這些國家資本積累嚴重不足、高度依賴外援資金的關(guān)鍵原因之一；而國內(nèi)金融市場則被非正規(guī)的高利貸資本占據(jù)，正規(guī)金融部門的低利率、無息資金通過一系列灰色操作大量流入高利貸市場，成為權(quán)貴階層非分收益的源泉。

在上世紀中期阿富汗政府大力推進現(xiàn)代化建設(shè)的前3個五年計劃中，外援占實際投資的比例分別高達78.5%、81.6%和79.6%?！?】但在民間，阿富汗普通平民普遍負有高利貸債務(wù)。1970年代，喀布爾以北考希達曼地區(qū)居民88%負債，債務(wù)利率高達10—30%?！?】

（二）“埃爾多安經(jīng)濟學(xué)”扭轉(zhuǎn)土耳其數(shù)十年利率上漲趨勢

在埃爾多安執(zhí)政之前，土耳其經(jīng)歷了持續(xù)至少近40年的利率上漲，利率之高，令人驚駭。審視土耳其年均基準利率變動。根據(jù)國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)，1964—1986年間，以貼現(xiàn)率為基準利率，土耳其年均基準利率從7.50%（年率）一路上漲至52.00%的高峰（1984年起）。

1987年起，以央行政策利率為基準利率，當(dāng)年年均央行政策利率為42.36%，貼現(xiàn)率為45.00%，到1990年，央行政策利率就上漲到了62.72%。1990—2002年13年間，僅1991（59.87%）、2001（59.00%）、2002（44.00%）三年土耳其年均基準利率低于60%。其余各年土耳其年均基準利率均超過60%，1995（106.31%）、2000（183.20%）兩年超過100%，最高的2000年高達183.20%，接近200%。

埃爾多安政府正式開始執(zhí)政首年（2003年），土耳其年均基準利率從上年的44.00%大幅下調(diào)至26.00%，2004年進一步下調(diào)突破20%關(guān)口至18.00%，2009年下調(diào)突破10%關(guān)口至6.50%，2010年下調(diào)至1.63%的低谷，直至2017年，土耳其年均基準利率一直保持在個位數(shù)。2018年，土耳其年均基準利率從上年的7.25%上調(diào)至22.50%，2019—2021年分別為10.50%、15.50%和12.50%。2021—2022年，在通貨膨脹壓力猛增的情況下，土耳其數(shù)次逆勢大幅度降息，其中2022年連續(xù)4次降息，基準利率累計下調(diào)500個基點至9%。今年1月19日，土耳其央行宣布維持9%的基準利率不變。

（三）降息為什么是“埃爾多安經(jīng)濟學(xué)”的土耳其經(jīng)濟增長與社會機制關(guān)鍵所在

降息之所以對“埃爾多安經(jīng)濟學(xué)”如此重要，一方面是因為埃爾多安執(zhí)政前土耳其的利率本身就高得不正常，是持續(xù)奔騰式通貨膨脹和雪崩式匯率貶值的產(chǎn)物，降息是當(dāng)時重建土耳其宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的必需措施。

另一方面，降息在“埃爾多安經(jīng)濟學(xué)”的土耳其經(jīng)濟增長與社會機制中發(fā)揮關(guān)鍵作用：壓低儲蓄率擴大消費，同時提高投資率，一邊推動經(jīng)濟增長提速，另一邊充分發(fā)揮、挖掘、鞏固土耳其扼五海三洲要沖的區(qū)位優(yōu)勢，夯實長期經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)；對由此導(dǎo)致的急劇擴大的儲蓄-投資缺口及其外在表現(xiàn)——經(jīng)常項目收支逆差，則通過大量借入外債、吸引外商直接投資等措施來彌補。

在這一增長機制中，在抑制住了持續(xù)奔騰式通貨膨脹和雪崩式匯率貶值的情況下，降息可以發(fā)揮抑制儲蓄和激勵投資雙重作用，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性與增長預(yù)期改善也會吸引資本流入，從而推動上述增長機制運行。

在社會與政治上，通過大規(guī)模基建投資，埃爾多安得以向其政治基本盤農(nóng)村居民、城市棚戶區(qū)農(nóng)村移民提供大量就業(yè)機會，給伊斯蘭教勢力等政治盟友提供經(jīng)濟分肥的“肉桶”，實現(xiàn)經(jīng)濟、政治“雙豐收”。對于埃爾多安而言，這一點堪稱政治上生死攸關(guān)的大事。

由于人口增長較快和農(nóng)村人口持續(xù)流入城市等原因，即使在“埃爾多安經(jīng)濟學(xué)”的輝煌時期，土耳其失業(yè)率也居高不下，甚至高于其執(zhí)政之前。1980—2001年間，土耳其失業(yè)率在6.0%（2000年）—8.7%（1988年）之間，2001、2002年分別為7.8%和9.8%；埃爾多安正式執(zhí)政的2003—2021年間，土耳其失業(yè)率為8.3%（2012年）—13.7%（2019年之間）。其中，2003—2014年間有2009、2010兩年因次貸危機沖擊失業(yè)率達到兩位數(shù)，2015年至今，土耳其失業(yè)率一直在兩位數(shù)以上。因此，就一般意義而言，埃爾多安面臨沉重的創(chuàng)造就業(yè)壓力。

同時，埃爾多安的一些政策主張反而進一步加劇了土耳其的就業(yè)壓力。

首先是否定節(jié)育和控制人口以迎合伊斯蘭教勢力，宣稱節(jié)育是叛國，真主會照顧所有孩子，不用擔(dān)心高生育加重經(jīng)濟負擔(dān)。【9】這樣的人口政策必然會在相當(dāng)時期內(nèi)加重勞動力市場的就業(yè)壓力。

其次是迎合城市棚戶區(qū)農(nóng)村移民。執(zhí)政者如果抑制城市棚戶區(qū)農(nóng)村移民，相當(dāng)一部分人會留在農(nóng)村就業(yè)，或成為邊際產(chǎn)出為零的隱性失業(yè)人口，土耳其實施的西式競選政體下，這些選民未必會投執(zhí)政者的票。

但執(zhí)政者/競選人如果采取迎合城市棚戶區(qū)農(nóng)村移民的政策措施，這些人會有較高傾向投他的票；而且這些人是從分散的農(nóng)村集中到了大城市，在流入的大城市當(dāng)?shù)赝镀?，會大大提高他奪取大城市政權(quán)的希望；拿下大城市政權(quán)后，不僅政治影響力遠遠高于多個分散的鄉(xiāng)村、小城鎮(zhèn)政權(quán)，還有更多的資源可供使用，去鞏固自身地位，進而角逐全國政權(quán)。

在取得大城市和全國政權(quán)之后，通過大規(guī)?；ㄍ顿Y為城市棚戶區(qū)農(nóng)村移民提供就業(yè)機會，即使暫時失業(yè)也給了他們就業(yè)的希望，這些人就會大批成為他的“鐵桿”票倉。反之，這些措施又會吸引更多農(nóng)村居民流入大城市，在沒有中國式戶籍管理制度的國家，他們在流入的大城市就地參加選舉，進一步擴大他在大城市的“鐵桿”票倉。

在這樣一個“迎合城市棚戶區(qū)農(nóng)村移民——獲得棚戶區(qū)居民選票上臺——獲得資源更大力度迎合棚戶區(qū)居民——更多農(nóng)村人口流入棚戶區(qū)——棚戶區(qū)票倉擴大”的滾雪球循環(huán)中，關(guān)鍵是采取各種措施擴大投資，以創(chuàng)造棚戶區(qū)居民就業(yè)機會。

幼年從貧困鄉(xiāng)村移居伊斯坦布爾工人區(qū)的埃爾多安就是這樣拿下伊斯坦布爾市長職位，進而長期執(zhí)掌全國政權(quán)。

“埃爾多安經(jīng)濟學(xué)”的內(nèi)在缺陷與不可持續(xù)

從1839年末啟動“坦齊馬特”（Tanzimat）改革運動到如今，從奧斯曼帝國到土耳其共和國，從外部投資者狂熱涌入到危機爆發(fā)經(jīng)濟退潮，這個國家的經(jīng)濟已經(jīng)幾度輪回。

“埃爾多安經(jīng)濟學(xué)”曾經(jīng)輝煌，絕不意味著能夠擺脫這種輪回，而是歷史重演，盡管它的成功階段比歷史上輪回的繁榮期表現(xiàn)得多幾分絢麗。一度貌似大放光芒的“埃爾多安經(jīng)濟學(xué)”存在內(nèi)在長期致命弱點，決定了“埃爾多安經(jīng)濟學(xué)”下的土耳其經(jīng)濟增長機制不可持續(xù)。

“埃爾多安經(jīng)濟學(xué)”的內(nèi)在長期致命弱點之一，是其壓低儲蓄率擴大消費與提高投資率并舉，必然導(dǎo)致消費、投資超過國民儲蓄的儲蓄-投資缺口擴大，通常表現(xiàn)為財政赤字和經(jīng)常項目收支逆差。

土耳其財政赤字在2022年以來不斷擴大

在有利的國際經(jīng)濟政治環(huán)境下，在不太長的時期內(nèi)，對東道國經(jīng)濟增長前景的樂觀預(yù)期可以驅(qū)動國際資本通過債權(quán)融資、股權(quán)投資等形式涌入，從而彌補上述缺口；但到了國際經(jīng)濟政治環(huán)境巨變之時，預(yù)期逆轉(zhuǎn)，上述增長機制就將面臨顛覆風(fēng)險，“財政赤字+經(jīng)常項目收支逆差”的格局通常還會引發(fā)投機性貨幣攻擊和貨幣金融危機。到了此時，通貨膨脹等等也會失控。

貿(mào)易逆差在土耳其長期存在

儲蓄缺口和貿(mào)易逆差/經(jīng)常項目收支逆差本是從奧斯曼帝國到土耳其共和國上百年的經(jīng)濟痼疾，從1878年（清光緒四年）到1993年這116年間，土耳其僅在1930-1946年這16年實現(xiàn)了貿(mào)易平衡或順差，期間1931年貿(mào)易平衡，1938年貿(mào)易逆差，1947年后一直逆差。【10】1980—2022年43年間，土耳其僅有7年經(jīng)常項目收支順差，其中，埃爾多安執(zhí)政后土耳其的儲蓄-投資缺口和經(jīng)常項目收支顯著惡化：

埃爾多安執(zhí)政前的1980-2002年23年間，土耳其儲蓄—投資缺口有5年為正數(shù)（即國民儲蓄超過投資），其中2001、2002兩年連續(xù)兩年為正數(shù)，其余18年儲蓄-投資缺口占同年GDP比例在-0.4%至-4.3%之間。在此期間，土耳其經(jīng)常項目收支有6年順差，逆差規(guī)模最高為99.2億美元（2000年）。

埃爾多安正式全面執(zhí)政的2003-2022年20年間，土耳其儲蓄-投資缺口只有2019年1年為正數(shù)，其余19年儲蓄-投資缺口占同年GDP比例在-0.9%至-8.0%之間，其中達到、超過-4%的年份有11年。在此期間，土耳其經(jīng)常項目收支僅有2019年1年順差，除2003年外逆差規(guī)模均超百億美元，最高744.0億美元（2011年）。

在國際社會上，土耳其始終只是一個中小經(jīng)濟體，因而只能是世界經(jīng)濟波動的被動接受者，而不可能成為大趨勢的主動引領(lǐng)者、創(chuàng)建者。即使在土耳其名義GDP巔峰的2013年，其以美元現(xiàn)價計算的GDP也不過9575億美元，占當(dāng)年全球GDP總量773655億美元份額不過1.24%。因此，土耳其經(jīng)濟政策可行性、成敗如何，很大程度上取決于外部經(jīng)濟與政治環(huán)境變動?！鞍柖喟步?jīng)濟學(xué)”施行前期之所以能夠取得相當(dāng)業(yè)績，重要原因是埃爾多安勝選上臺時機恰到好處：適逢全球經(jīng)濟進入史上罕見景氣期。

中國在埃爾多安勝選的2002年1月1日起正式成為世貿(mào)組織成員，啟動了這個新世紀全球經(jīng)濟增長“主發(fā)動機”與多邊貿(mào)易體系相互促進的良性循環(huán)。

2000-2001年土耳其金融危機期間，美國推動國際貨幣基金組織迅速向土耳其撥付其它國家不可企及的巨額救援款。2001年“911事件”和隨之而來的反恐戰(zhàn)爭進一步大幅改善了土耳其的外部經(jīng)濟政治環(huán)境，以至于土耳其大報《土耳其每日新聞》赫然登出“拉登拯救土耳其”的大幅標題。埃爾多安及其正發(fā)黨2002年底提前大選勝出，恰好坐享這些國際救援的紅利。【11】與此同時，全球主要中央銀行長期維持較為寬松貨幣政策。

如此天時地利，成就了“埃爾多安經(jīng)濟學(xué)”一度的輝煌。即使在次貸危機爆發(fā)之后，主要中央銀行實施的量化寬松政策也支持了他的上述操作策略。

國際經(jīng)濟政治環(huán)境變動引爆土耳其經(jīng)濟內(nèi)在風(fēng)險

然而，當(dāng)主要中央銀行非常規(guī)貨幣政策不可避免地走向終結(jié)時，退出量化寬松、縮表導(dǎo)致的資本流動逆轉(zhuǎn)，使其國際收支與債務(wù)風(fēng)險日益凸顯，“埃爾多安經(jīng)濟學(xué)”的上述操作策略便日益難乎為繼，內(nèi)在長期弱點凸顯。匯率危機、資本外逃等等相繼襲來，其經(jīng)濟增長也就日薄西山了。

即使新冠疫情導(dǎo)致西方主要中央銀行一度重拾量化寬松策略，但由于疫情全面重創(chuàng)全球經(jīng)濟、特別是土耳其的支柱產(chǎn)業(yè)，其經(jīng)濟發(fā)展并不能從中受益，反而在疫情和西方主要中央銀行從2022年起強力收緊貨幣政策的雙重打擊下創(chuàng)巨痛深。