本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整已取得階段性成效

新世紀(jì)初年，我國經(jīng)濟(jì)強勁擴張并積累不平衡因素，需經(jīng)歷一次深度調(diào)整才能重回可持續(xù)增長軌道。經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段性成功推動要素價格上升與增長動力轉(zhuǎn)換，派生新一波深度結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力。中國經(jīng)濟(jì)快速追趕及外部不平衡深度嵌入全球經(jīng)濟(jì)格局演變，使得中國與全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整呈現(xiàn)前所未有的互動關(guān)系。觀察目前形勢，經(jīng)濟(jì)雙重調(diào)整已取得階段性成效，然而經(jīng)濟(jì)運行尚未走出調(diào)整谷底期，不排除明年可能要應(yīng)對新考驗才能迎來新一輪景氣增長。

擠水分、去泡沫、控杠桿 已取得階段性成效

與決策層“宏觀政策要穩(wěn)，微觀政策要活，社會政策要托底”的經(jīng)濟(jì)工作總思路相一致，近年中國經(jīng)濟(jì)政策優(yōu)先目標(biāo)定位于，力推全面深化改革以激活經(jīng)濟(jì)增長微觀動力，宏調(diào)政策力求保持貨幣與財政既不放松也不收緊的大體中性狀態(tài)，在此基礎(chǔ)上利用市場出清功能逐步化解早先失衡矛盾，同時采用各種宏觀總量性與定向結(jié)構(gòu)性政策工具手段，千方百計穩(wěn)增長。

近年調(diào)整失衡已在多方面取得階段性成效，正在為下一階段經(jīng)濟(jì)周期過渡轉(zhuǎn)變準(zhǔn)備必要條件。

階段性成效首先表現(xiàn)為“擠水分”，即逐步消化調(diào)減早先擴張期形成的偏高產(chǎn)能。在經(jīng)濟(jì)景氣擴張階段，那些投資規(guī)模大與生產(chǎn)周期長的上游行業(yè)增長更快，近年經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整重要內(nèi)容之一，是逐步調(diào)節(jié)消化早先過度擴張帶來的產(chǎn)能過剩。

如我國鋼鐵等上游部門世紀(jì)初超常擴張，到2007-2008年已面臨產(chǎn)能過剩壓力，刺激經(jīng)濟(jì)時期新一輪擴張使失衡矛盾有所加深，近年調(diào)整期無法回避“去產(chǎn)能”陣痛。近年我國PPI整體持續(xù)負(fù)增長所伴隨的分行業(yè)價格結(jié)構(gòu)特點，形成一種特殊的“宏觀相對價格”變動，對工業(yè)部門產(chǎn)能過剩發(fā)揮實際調(diào)節(jié)作用。

這種“宏觀相對價格”與市場出清機制調(diào)節(jié)過剩產(chǎn)能過程，大致原理是通過限制投資調(diào)減增量，通過經(jīng)濟(jì)增長消化存量。在價格信號引導(dǎo)和競爭機制倒逼作用下，產(chǎn)能過剩行業(yè)投資增速下降或絕對調(diào)減不同程度控制新增產(chǎn)能，已有過剩產(chǎn)能存量則通過經(jīng)濟(jì)總量需求中高速增長逐步消化，構(gòu)成近年調(diào)減過剩產(chǎn)能的主要途徑和圖景。

上述“宏觀相對價格”變動在所謂“通縮”環(huán)境下具有市場化“去產(chǎn)能”效應(yīng)，顯示物價下降或通縮壓力客觀上承載了應(yīng)對過剩產(chǎn)能及過量庫存的周期調(diào)整功能。

分析我國制造業(yè)幾十個細(xì)分行業(yè)PPI和投資數(shù)據(jù)，可以看到兩點現(xiàn)象：

一是早先經(jīng)濟(jì)擴張時期價格上漲幅度越高行業(yè)近年價格跌落幅度較大；二是近年價格降幅越大行業(yè)其固定資產(chǎn)投資增速也越低?？梢姟昂暧^相對價格”變動與傳統(tǒng)行政管制手段控制產(chǎn)能過剩方式比較，提供了一種主要基于市場價格和競爭機制的替代性市場化“去產(chǎn)能”機制。目前這個進(jìn)程已經(jīng)取得顯著成效，這個過程大體完成將是最終實現(xiàn)本輪周期轉(zhuǎn)換的重要推手和標(biāo)志。

其次表現(xiàn)為“去泡沫”，即治理房地產(chǎn)等部門過度擴張與價格虛高因素。2003－2008年貨幣信用擴張推動房價多輪大幅上漲，大部分時間房地產(chǎn)投資增速高達(dá)30%。2009-2010年大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)時期，房地產(chǎn)經(jīng)歷新一輪更為迅猛擴張，從官方統(tǒng)計部門提供的存在增速低估傾向的房價指標(biāo)看，大規(guī)模刺激政策推出后17個月全國平均商品房銷售價格上漲近一半。

房地產(chǎn)過度擴張受到多方面因素作用，然而就宏觀經(jīng)濟(jì)分析邏輯而言相當(dāng)程度是貨幣信用過度擴張的產(chǎn)物。隨著十八大以來貨幣與宏觀政策定位中性立場，房地產(chǎn)部門早先潛在過量庫存與風(fēng)險逐步顯現(xiàn)，近年房地產(chǎn)銷售和投資雙雙較大幅度下降，整個行業(yè)經(jīng)歷“去庫存”過程，房地產(chǎn)投資回落成為宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力的重要原因。

今年我國樓市行情出現(xiàn)分化格局，大部分三四線城市樓市仍處于低迷狀態(tài)，一線城市則銷售與價格回升，個別城市甚至出現(xiàn)價格反彈形勢，顯示樓市調(diào)整也取得一定成效。

再次表現(xiàn)為“控杠桿”，即規(guī)范影子銀行與地方債務(wù)過度擴張。此前寬泛化宏調(diào)伴隨“金融抑制”有增無減，影子銀行與表外業(yè)務(wù)快速擴張，地方政府債務(wù)超常增長，一些行業(yè)與機構(gòu)杠桿率偏高為經(jīng)濟(jì)運行注入不確定因素。近年調(diào)整期政府加強了對影子銀行監(jiān)管及對地方債務(wù)管理。

從2013年3月銀監(jiān)會8號文，到2013年年底國辦107號文，政府有關(guān)部門系統(tǒng)加強了對影子銀行監(jiān)管，影子銀行業(yè)務(wù)增速從2013年增長34.9%下降到2014年13.6%，2015年上半年進(jìn)一步下降到3.4%，過度擴張勢頭得到遏制。

十八大以來政府加強對地方融資平臺管理，并著手理順地方政府融資機制。2013年底國辦20號文件部署對全國政府性債務(wù)審計工作。2014年8月31日全國人大審議通過預(yù)算法修正案，修改有關(guān)地方政府發(fā)債法律規(guī)定，對地方政府舉借債務(wù)規(guī)模、償還、資金使用等提出明確規(guī)定。

2014年10月2日國務(wù)院下發(fā)加強地方政府性債務(wù)管理的43號文件，規(guī)定剝離融資平臺公司政府融資職能，融資平臺公司不得新增政府債務(wù)。財政部下發(fā)配套文件對存量債務(wù)的清理甄別提出具體實施方案，2015年3-8月，先后分三批共實施3.3萬億地方債置換，地方債過度擴張風(fēng)險正在得到逐步化解。

最后表現(xiàn)為“調(diào)預(yù)期”，即引導(dǎo)市場轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)回落政府必然大手刺激的預(yù)期。新世紀(jì)初多年高增長使市場預(yù)期偏于樂觀，“4萬億”刺激客觀上增強了政策救市預(yù)期。近年宏調(diào)政策保持定力，以穩(wěn)為先，既不收緊也不放松，更多利用市場力量與價格機制調(diào)減過剩產(chǎn)能，在防控金融風(fēng)險前提下降低過高杠桿率并允許個別金融產(chǎn)品違約。

市場開始轉(zhuǎn)變“政策是跌出來的”的早先流行預(yù)期，有利于提升市場硬預(yù)算約束與宏觀財金紀(jì)律有效性。2015年夏季股市波動與干預(yù)政策引發(fā)不同意見討論，然而這個特殊變動并未改變上述基本調(diào)整趨勢。

實際考察告訴我：結(jié)構(gòu)調(diào)整取得進(jìn)展

隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段演進(jìn)，同時由于改革政策推動以及經(jīng)濟(jì)下行壓力倒逼作用，近年我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整無論在行業(yè)還是宏觀層面都有活躍表現(xiàn)，取得多方面明顯進(jìn)展。今年暑期我們研究組調(diào)研廣東、重慶、山西、黑龍江四省市經(jīng)濟(jì)，切實感受到深度調(diào)整期地方經(jīng)濟(jì)普遍面臨多重困難考驗，也看到基層結(jié)構(gòu)調(diào)整取得進(jìn)展的活躍表現(xiàn)。

首先是經(jīng)濟(jì)比例結(jié)構(gòu)顯著改善協(xié)調(diào)。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，2015年前三季度第三產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為51.4%，比上年同期提高2.3個百分點，高于第二產(chǎn)業(yè)10.8個百分點。從需求結(jié)構(gòu)看，2015年前三季度最終消費支出對總需求增長貢獻(xiàn)率為58.4%，比上年同期提高9.3個百分點。

從收入結(jié)構(gòu)看，居民部分收入占初次分配總收入比例從2008年58.7%上升到2015年61.6%。從節(jié)能降耗情況看，2015年前三季度單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降5.7%。這些改善發(fā)生根源既包含周期性因素，也不同程度體現(xiàn)趨勢性變化。另外投資和貿(mào)易結(jié)構(gòu)也有明顯改善。

其次是新產(chǎn)業(yè)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，簡政放權(quán)和改革舉措激發(fā)市場創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力。互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、新能源、機器人等新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)的普及利用，在改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)同時創(chuàng)造出很多新業(yè)務(wù)，成為推動服務(wù)業(yè)活躍發(fā)展的新亮點。廣東等沿海地區(qū)近年開啟利用工業(yè)機器人潮流，浙江利用互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)中心平臺開拓服務(wù)業(yè)創(chuàng)新之路，高鐵快速普及帶來交通便利與經(jīng)濟(jì)效益。

珠三角工業(yè)機器人發(fā)展迅猛

在地方調(diào)研中看到，廣東省互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)營業(yè)收入2015年上半年增長22.7%，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)營業(yè)收入增長18.4%，通訊器材類商品銷售額同比增長27.1%，批發(fā)零售業(yè)通過網(wǎng)上實現(xiàn)商品零售額增長52%。

在外貿(mào)方面也出現(xiàn)新業(yè)態(tài)。2015年1-5月，廣東旅游購物出口49.9億美元比上年增長幾十倍，23家外貿(mào)綜合服務(wù)試點企業(yè)出口73.1億美元比上年增長43.1%，跨境電子商務(wù)進(jìn)出口初步試水達(dá)到3.9億美元。正如李克強總理在10月6日八省區(qū)市負(fù)責(zé)人經(jīng)濟(jì)形勢座談會上指出的，經(jīng)濟(jì)“新動能從某種程度上可以說是‘咄咄逼人’，在一些方面已經(jīng)發(fā)揮了突出作用?！?