觀(guān)察者網(wǎng)：現(xiàn)在來(lái)看，俄烏沖突已經(jīng)不是一個(gè)短期現(xiàn)象。這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)如果持續(xù)下去，將會(huì)對(duì)全球通脹帶來(lái)哪些影響？

劉元春：俄烏沖突的中期化態(tài)勢(shì)會(huì)直接導(dǎo)致歐洲能源危機(jī)加劇，全球能源價(jià)格進(jìn)一步上揚(yáng)，糧食問(wèn)題凸顯。其次，多國(guó)的防務(wù)成本、戰(zhàn)爭(zhēng)支出將大幅增加。第三，歐洲地緣政治很可能在持續(xù)緊張中出現(xiàn)變異，其他區(qū)域地緣政治的惡化現(xiàn)象也會(huì)出現(xiàn)，從而使全球化的生產(chǎn)格局發(fā)生很大變化。

因此，俄烏沖突的中期化會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生很大的負(fù)面沖擊。

能源價(jià)格飆升是導(dǎo)致歐元區(qū)通脹率創(chuàng)紀(jì)錄的主要原因 圖源：歐盟統(tǒng)計(jì)局文件

觀(guān)察者網(wǎng)：目前出現(xiàn)一個(gè)國(guó)家破產(chǎn)的例子——斯里蘭卡，接下來(lái)會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)第二個(gè)、第三個(gè)這樣的國(guó)家嗎？

劉元春：概率很大。之所以這么說(shuō)，很重要的一個(gè)原因是現(xiàn)在全球的債務(wù)率非常高。全球債務(wù)率高企所帶來(lái)的最直接的結(jié)果就是，在加息的過(guò)程中，利息成本和相應(yīng)的資金支付壓力將會(huì)全面上揚(yáng)。

目前來(lái)看，出現(xiàn)貨幣危機(jī)和銀行債務(wù)危機(jī)壓力最大的是一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和南歐國(guó)家。

新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)率已經(jīng)達(dá)到了207%，政府債務(wù)率達(dá)到了64%，都是過(guò)去30年的最高水平。更嚴(yán)重的是，這些債務(wù)一半是用外幣標(biāo)價(jià)的，40%是由政府持有的。這就導(dǎo)致了政府必須還本付息，同時(shí)還要承受本幣貶值所帶來(lái)的貨幣錯(cuò)配的成本。

因此，我們會(huì)看到，全世界的利率每增加100個(gè)基點(diǎn)，全球債務(wù)的利息支付就要多3萬(wàn)億美元。再加上一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的本幣貶值達(dá)到接近20%的水平，也就意味著，他們所需要的本幣償付債務(wù)要比原來(lái)多3.6萬(wàn)億美元的利息支付。這對(duì)大量的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，都是承受不了的，因此出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約的概率很大。

另外，出現(xiàn)貨幣危機(jī)概率也很大，就是說(shuō)用來(lái)做空。

目前看來(lái)，由于歐洲中央銀行采取了一些對(duì)沖舉措，所以做空南歐國(guó)家的概率有所下降。但是一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，特別是債務(wù)率較高的，出現(xiàn)一些貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)的概率會(huì)非常大。目前看來(lái)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體2021年政府赤字率達(dá)到4.5%，貿(mào)易赤字達(dá)到GDP的3%。這都是很高的數(shù)據(jù)，因此不可持續(xù)。

原來(lái)大家談的是土耳其、阿根廷，有一陣還談到印度尼西亞、南非等國(guó)。大家都在看：第一，有沒(méi)有國(guó)際金融資本進(jìn)行做空；第二，本國(guó)的利率水平是否與其基本面出現(xiàn)了嚴(yán)重的錯(cuò)配；第三，本國(guó)的金融體系的脆弱性到底如何。

預(yù)測(cè)危機(jī)的產(chǎn)生是一個(gè)很難的事情，但是至少?gòu)倪@些參數(shù)來(lái)看，未來(lái)出現(xiàn)新興經(jīng)濟(jì)體的金融動(dòng)蕩應(yīng)該是大概率事件。

斯里蘭卡民眾排隊(duì)等待購(gòu)買(mǎi)燃料 圖源：新華社

觀(guān)察者網(wǎng)：在全球通脹肆虐的情況下，中國(guó)6月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.5%，上半年平均上漲1.7%，漲幅明顯低于其他主要經(jīng)濟(jì)體。全球高通脹會(huì)“傳染”中國(guó)嗎？中國(guó)應(yīng)該怎樣防范輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)？

劉元春：第一，我們?cè)谶M(jìn)口端需要采取一些相應(yīng)的對(duì)沖舉措。

目前來(lái)看，中國(guó)對(duì)于成本沖擊的消化能力還是挺強(qiáng)的。這些年雖然油價(jià)和一些原材料價(jià)格上漲幅度很大，但是我們一些商品的出廠(chǎng)價(jià)格，特別是消費(fèi)品價(jià)格基本上沒(méi)有上漲，這說(shuō)明大量的成本上漲沒(méi)有傳遞到消費(fèi)端，而是由生產(chǎn)者自我承擔(dān)了。這是中國(guó)很大的一個(gè)優(yōu)勢(shì)，我們?cè)诔杀旧线€具有強(qiáng)大的消化能力。

但是，累積到一定程度，超過(guò)一個(gè)極限，這種成本上漲一定會(huì)在消費(fèi)端顯現(xiàn)。大宗商品價(jià)格從去年開(kāi)始上揚(yáng)，今年年初俄烏沖突之后出現(xiàn)大幅度上揚(yáng)，今年下半年應(yīng)當(dāng)就會(huì)在消費(fèi)端有所體現(xiàn)。

第二，我們?cè)诔隹诙艘脖仨氂幸恍┫鄳?yīng)的舉措。

由于全球價(jià)格上漲幅度很大，導(dǎo)致中國(guó)和國(guó)外產(chǎn)品有一個(gè)價(jià)格差，所以中國(guó)在制成品上的價(jià)格優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)出來(lái)了。因此我們會(huì)看到，俄烏沖突爆發(fā)后，除了4月份，我們的出口物流體系、供應(yīng)鏈出現(xiàn)問(wèn)題外，其他時(shí)間出口都保持著很好的狀況，超預(yù)期的狀況。

全球需要中國(guó)從供給端來(lái)平抑價(jià)格，因此，中國(guó)目前應(yīng)該抓住這個(gè)契機(jī)，很好地梳理全球市場(chǎng)急需的、價(jià)格上漲較快的產(chǎn)品，保證整個(gè)生產(chǎn)體系和供應(yīng)鏈的順暢。同時(shí)我們也應(yīng)該審視“產(chǎn)能過(guò)?！钡雀拍?，一些商品可能在全球的需求量很大，那么我們可能就不會(huì)產(chǎn)生產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。

當(dāng)然更重要的是，我們要通過(guò)商品的大規(guī)模出口破壞歐美所形成的供應(yīng)鏈同盟，他們老是想在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈上替代中國(guó)。

從目前來(lái)看，全球通脹對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的輸入性影響，我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注，但是不應(yīng)當(dāng)焦慮，因?yàn)檫@是我們的一個(gè)機(jī)會(huì)。

我們更應(yīng)當(dāng)對(duì)國(guó)內(nèi)涉及到民生的一些短板高度關(guān)注，一是豬肉價(jià)格，二是消費(fèi)型能源，比如一公升汽油達(dá)到10塊錢(qián)，老百姓承受起來(lái)肯定壓力大，可以考慮進(jìn)行一些相應(yīng)的價(jià)格補(bǔ)貼或者對(duì)沖。

進(jìn)一步加碼的新能源戰(zhàn)略對(duì)于能源價(jià)格上漲是一個(gè)很好的對(duì)沖。我們有這樣的基礎(chǔ)，比如大力推廣新能源車(chē)，一定會(huì)導(dǎo)致對(duì)石油需求的大幅度減少。

今年雖然個(gè)別月份會(huì)有CPI破三的情況，但是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度來(lái)講，我認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能持續(xù)保持CPI在2%以下，這不利于我們的復(fù)蘇。如果CPI還是一點(diǎn)幾，那么物價(jià)實(shí)際上相當(dāng)于回落了，這肯定得對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不利。

我們的CPI在3%左右的水平波動(dòng)是一個(gè)較好的情況，因此現(xiàn)在不應(yīng)該為中國(guó)物價(jià)的適度上揚(yáng)而焦慮。我們應(yīng)該做的是，一方面關(guān)注大宗的商品價(jià)格變化，在大宗商品的價(jià)格形成過(guò)程中間發(fā)揮大國(guó)的作用。另一方面是出口，我們要利用歐美制成品價(jià)格大幅上揚(yáng)的機(jī)會(huì)，形成對(duì)他們重構(gòu)的供應(yīng)鏈的沖擊，保證我們制造業(yè)大國(guó)的地位。同時(shí)，還要關(guān)注國(guó)內(nèi)民生問(wèn)題。

近年來(lái)中國(guó)CPI走勢(shì) 圖源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局