【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 韓會(huì)師】

外匯局局長潘功勝先生近日撰文指出“隨著我國跨境資本流動(dòng)趨于平衡，前期采取的宏觀審慎政策已全部恢復(fù)中性”。這在朋友圈里引起一些爭議，有朋友認(rèn)為：雖然從數(shù)據(jù)上看，我國跨境資本流動(dòng)的確已經(jīng)比較平衡，但這是由于對(duì)購匯的管理十分嚴(yán)格，想出去的錢出不去。問筆者作何判斷。

在回答這個(gè)問題之前，先說一個(gè)有趣的現(xiàn)象，就是不同職業(yè)背景的人，對(duì)跨境資本流動(dòng)管理的感覺區(qū)別甚大。一線從事結(jié)售匯業(yè)務(wù)的人，包括銀行的總行交易員和分支行的客戶經(jīng)理，普遍感覺2017年以來，無論是企業(yè)還是個(gè)人購匯，基本回到了2015年8.11匯改之前的狀態(tài)，只要能夠提供真實(shí)的貿(mào)易單據(jù)等證明材料，購匯是可以得到滿足的。為了確認(rèn)這一點(diǎn)，筆者在寫此文之前特地向我所在銀行全國各省市的一線骨干們?cè)儐柫艘幌戮唧w情況，所有反饋都表示企業(yè)購匯沒有明顯的障礙。

很明顯，認(rèn)為現(xiàn)在購匯很難的朋友，可能絕大多數(shù)是不在一線從事外匯業(yè)務(wù)的，這可能是受到了網(wǎng)絡(luò)輿論的影響，還有一個(gè)可能是大家判斷外匯管理松緊的標(biāo)準(zhǔn)不同。

對(duì)于業(yè)內(nèi)人士，其判斷資本流動(dòng)管理是否嚴(yán)格，首先會(huì)站在我國基本的外匯管理制度基礎(chǔ)之上。在我國最基本的就是“實(shí)需”管理原則，即無論是資本流入還是流出，無論你是結(jié)匯還是售匯，都要有實(shí)際的需求背景，企業(yè)在向銀行辦理業(yè)務(wù)時(shí)都要有合法合規(guī)的進(jìn)出口合同、海關(guān)單據(jù)等。只要單據(jù)審核通過，企業(yè)的結(jié)售匯需求就能得到滿足，在業(yè)內(nèi)人士看來，這就是中性的資本流動(dòng)管理。

但一般公眾的立足點(diǎn)與外匯市場(chǎng)從業(yè)人員區(qū)別很大，在給筆者留言的朋友中，很多人認(rèn)為外匯管制很嚴(yán)格的理由是：為什么我不能任意進(jìn)行結(jié)售匯，既然是我的錢，國家不讓我出去就是不合理。

筆者相信，持上述觀點(diǎn)的朋友不在少數(shù)，但客觀地講，這種對(duì)絕對(duì)自由的追求有些超現(xiàn)實(shí)了。國家法律法規(guī)的制定，其著眼點(diǎn)在于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，甚至很多時(shí)候，為了穩(wěn)定需要犧牲一定的效率，這在全世界都是一樣的，絕對(duì)做不到滿足每一個(gè)人、每一個(gè)企業(yè)的全部個(gè)性化需求。所以，超出現(xiàn)有的法律框架來討論外匯管理究竟是更松了還是更緊了，就會(huì)變成抬杠，完全是浪費(fèi)時(shí)間。

2015年3季度開始，我國的確收緊了外匯管理，特別是對(duì)流出的控制加強(qiáng)，最廣為人知的標(biāo)志性事件就是對(duì)遠(yuǎn)期售匯征收20%的風(fēng)險(xiǎn)保證金。當(dāng)然，還有一些其他的限制性措施，筆者就不一一羅列了。兩年后，2017年9月，央行發(fā)文將風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金從20%下調(diào)至0，這也宣告了央行正在逐漸取消臨時(shí)性的管制措施。對(duì)于央行而言，將2015年之后推出的各項(xiàng)臨行性的管理措施取消，使我國的外匯市場(chǎng)管理恢復(fù)到2015年8月之前的狀態(tài)，就是將政策恢復(fù)中性了。

討論監(jiān)管政策是否回歸中性其實(shí)并不重要，重要的是在清楚購匯并未繼續(xù)受到嚴(yán)格約束之后，投資者必須意識(shí)到當(dāng)前結(jié)售匯基本平衡的格局其背后一定有大規(guī)模的結(jié)匯支持。而事實(shí)也是如此，2017年，銀行代客結(jié)匯的總規(guī)模（當(dāng)月新增即期+遠(yuǎn)期）是15704億美元，比2016年高出約2840億美元。

銀行代客結(jié)售匯市場(chǎng)是銀行直接面對(duì)個(gè)人和企業(yè)客戶的市場(chǎng)，結(jié)匯的增長說明市場(chǎng)對(duì)人民幣中長期穩(wěn)定的預(yù)期在不斷增強(qiáng)，而結(jié)匯潛力的釋放實(shí)際上也就意味著即使購匯需求未來有所增加，監(jiān)管部門也沒有必要對(duì)購匯進(jìn)行更為嚴(yán)格的監(jiān)管。因?yàn)閷?duì)于監(jiān)管當(dāng)局來說，基本平衡的市場(chǎng)是最佳的，基本平衡的市場(chǎng)也是最有利于匯率雙向波動(dòng)的。而在基本平衡的結(jié)售匯格局下，匯率雙向波動(dòng)的幅度可能會(huì)比較大，這是投資者必須留意的風(fēng)險(xiǎn)。

祝各位老朋友好運(yùn)！

（本文首發(fā)于微信公眾號(hào)“會(huì)師話市”，觀察者網(wǎng)經(jīng)作者授權(quán)特別發(fā)布）