（文/張志峰 編輯/馬友友）開(kāi)年連收6封關(guān)注函，將這家廣州唯一的民營(yíng)世界500強(qiáng)企業(yè)背后危機(jī)推向了風(fēng)口浪尖。

2月16日晚間，上一次關(guān)注函還沒(méi)來(lái)及回復(fù)，雪松控股旗下兩家A股上市公司齊翔騰達(dá)和雪松發(fā)展再次收獲深交所關(guān)注函。

這次，作為雪松控股目前主要收入來(lái)源的“供應(yīng)鏈”業(yè)務(wù)亦被牽扯其中，成為深交所重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

而此時(shí)，距離雪松信托爆雷已有半月之久，截至目前，雪松系兩家上市平臺(tái)在今年已收到了6份關(guān)注函，均圍繞雪松信托爆雷謎團(tuán)和背后老板張勁展開(kāi)。

兌付方案屢次失約

雪松控股此番爆雷，始于除夕前。1月30日，雪松控股發(fā)了一封落款為董事長(zhǎng)、實(shí)控人張勁的致歉信，稱受各種因素影響，資產(chǎn)處置及回款計(jì)劃未能按照預(yù)期方案落實(shí)，公司外部協(xié)調(diào)資金的努力，也未能取得實(shí)質(zhì)性效果，致使原本定應(yīng)于當(dāng)月底完成的兌付無(wú)法完成。

張勁承諾：“無(wú)論如何將確保2月底之前完成兌付承諾的履行”。

而張勁口中的處置資產(chǎn)名單中，包括雪松在中山的若干土地儲(chǔ)備；實(shí)際持有的開(kāi)源證券的股份；另有20億元針對(duì)國(guó)企的應(yīng)收賬款。同時(shí)，張勁表示，盡快出售雪松間接持有的齊翔騰達(dá)36.74%股份，對(duì)應(yīng)市值約102億元。

不過(guò)，在度過(guò)了一個(gè)忐忑的春節(jié)之后，投資人并未等到承諾期限的到來(lái)，再次溝通無(wú)果之后，大批前往雪松控股廣州總部大樓維權(quán)。

事實(shí)上，投資人的不信任舉動(dòng)與雪松此前的多次爽約不無(wú)關(guān)聯(lián)。

據(jù)觀察者網(wǎng)了解，自2020年1月起，在雪松控股的兜底擔(dān)保之下，旗下雪松信托打著“供應(yīng)鏈金融”的旗子，以所謂的“應(yīng)收賬款”為底層資產(chǎn)，假借各類金交所、產(chǎn)交所、偽金交所通道，超過(guò)350只違規(guī)“理財(cái)產(chǎn)品”面向自然人發(fā)售。

根據(jù)雪松高管和投資者溝通時(shí)公布數(shù)據(jù)，雪松方面對(duì)外發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品存量規(guī)模大約在200億元左右，涉及投資人約8000人。

而據(jù)投資人介紹，雪松信托自2021年4月開(kāi)始出現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生大面積逾期。違約之后，雪松控股方面曾陸續(xù)發(fā)布多次口頭或書(shū)面兌付方案，均未能實(shí)現(xiàn)。

東窗事發(fā)前夕，雪松控股在2021年12月出具的兌付計(jì)劃顯示，此前逾期產(chǎn)品的兌付自2022年1月起陸續(xù)執(zhí)行，最晚至2023年6月完成。

例如2022年1月兌付2021年8月前到期的產(chǎn)品本金10%；2022年3月兌付2021年9月-12月到期的產(chǎn)品本金10%；2021年12月前到期的產(chǎn)品其余未兌付本金自2022年6月起分四次兌付（6月/9月/12月/2023年3月），兌付比例為10%/10%/20%/50%。

此外，雪松還將出臺(tái)實(shí)物資產(chǎn)兌付補(bǔ)充方案，供投資者選擇。

不過(guò)，連春節(jié)前夕的首次兌付都無(wú)法如約完成，終于點(diǎn)燃了投資人的怒火。

而更加令人無(wú)法接受的是，投資人調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這總規(guī)模200億元、350余只理財(cái)產(chǎn)品背后，構(gòu)筑的是一個(gè)龐大的融資網(wǎng)絡(luò)，涉及企業(yè)數(shù)量高達(dá)63家，除了或明或暗的雪松系公司，還有大量的假央企、偽國(guó)企。而作為底層資產(chǎn)的應(yīng)收賬款，系建立在涉嫌虛假的“空轉(zhuǎn)”貿(mào)易行為之上。

連收6封關(guān)注函

所謂“空轉(zhuǎn)”貿(mào)易，即做假賬。此次問(wèn)詢函，深交所關(guān)注的重點(diǎn)正在于此。

就雪松發(fā)展而言，企業(yè)2020年新增“供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)”，2021年上半年供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入7.85億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到81.82%。

深交所要求其說(shuō)明供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的具體情況，包括但不限于公司采購(gòu)、銷(xiāo)售流程，主要商品和服務(wù)的定價(jià)政策、結(jié)算模式、信用政策、實(shí)物及資金流轉(zhuǎn)，并結(jié)合新收入準(zhǔn)則，從“控制”的角度說(shuō)明供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)方法。

其次，深交所還要求披露供應(yīng)商明細(xì)、雪松控股與信托產(chǎn)品融資方涉及的30家公司交易細(xì)節(jié)等情況。

值得一提的是，在此之前，雪松發(fā)展2022年已經(jīng)收獲深交所3封關(guān)注函，

早在1月24日，雪松發(fā)展在即將出具年度財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)鍵時(shí)刻宣布變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所時(shí)，引來(lái)深交所問(wèn)詢。

隨后在2月7日，春節(jié)后的第一個(gè)工作日，深交所再次問(wèn)詢企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)原因。

2月11日，在大股東違約風(fēng)險(xiǎn)暴露之后，深交所開(kāi)始首次關(guān)注雪松發(fā)展供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)，對(duì)其資金、資產(chǎn)和收入增長(zhǎng)等方面表達(dá)了疑慮。

除了雪松發(fā)展之外，雪松控股旗下另一家上市平臺(tái)齊翔騰達(dá)同樣收獲2封關(guān)注函。

在最近一次問(wèn)詢中，深交所的關(guān)注對(duì)象同樣是“供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)”。

從2017年2月開(kāi)始，齊翔騰達(dá)設(shè)立全資子公司淄博齊翔騰達(dá)供應(yīng)鏈有限公司，并從事供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)。2021年上半年，企業(yè)供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入103.54億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例為58.33%。

與雪松發(fā)展一樣，深交所對(duì)于齊翔騰達(dá)旗下供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)構(gòu)成、結(jié)算模式、實(shí)物流轉(zhuǎn)、資金流轉(zhuǎn)，交易真實(shí)性等方面表達(dá)了疑問(wèn)。

而在不久前的11日，處于雪松控股債務(wù)爆雷，而作為子公司的齊翔騰達(dá)卻業(yè)績(jī)大漲的疑惑，深交所主要關(guān)注企業(yè)是否受到控股公司巨額債務(wù)影響、是否存在關(guān)聯(lián)方利益輸送等方面。

曾經(jīng)的“白衣騎士”

公開(kāi)資料顯示，雪松控股創(chuàng)立于1997年，其前身君華集團(tuán)是一家廣州土生土長(zhǎng)的民營(yíng)房企，當(dāng)年創(chuàng)始人張勁年僅26歲。

在時(shí)代的順風(fēng)車(chē)上，張勁恰好趕上了中國(guó)房地產(chǎn)黃金發(fā)展20年，雪松的實(shí)力不斷膨脹。

但不同于傳統(tǒng)意義上的房企，打開(kāi)局面后的雪松很早就開(kāi)始實(shí)行多元化發(fā)展，進(jìn)入有色金屬貿(mào)易、金融投資、汽車(chē)銷(xiāo)售、大宗商品等領(lǐng)域。

2015年，張勁重組了集團(tuán)整個(gè)產(chǎn)業(yè)版圖，即由雪松控股重組了所有公司，除地產(chǎn)板塊外，雪松布局的供通云、金融等板塊亦開(kāi)始被關(guān)注。

2016年，雪松控股營(yíng)收規(guī)模已飆升至1570億元，躍居廣州民企第一。同年，斥資48億元并購(gòu)上市公司齊翔騰達(dá)；2017年以42億并購(gòu)上市公司希努爾（已改名雪松發(fā)展）。

隨著雪松控股不斷做大，自2018年開(kāi)始，企業(yè)成為為數(shù)不多在“世界500強(qiáng)”榜單中占據(jù)一席之地的國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)，至2021年已連續(xù)上榜4年。

值得一提的是，2019年，張勁拍板決定，以超過(guò)百億收購(gòu)中江國(guó)際信托71.3％股權(quán)，成為中江國(guó)際信托實(shí)際控制人，同年6月25日中江國(guó)際信托正式更名為雪松國(guó)際信托（即如今爆雷的雪松信托）。

而諷刺的是，彼時(shí)中江國(guó)際信托正面臨多個(gè)產(chǎn)品違約以及眾多老中江信托的投資者催討兌付，雪松控股是以“白衣騎士”的身份入主，曾轟動(dòng)一時(shí)。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目處置的進(jìn)展，雪松信托2020年年報(bào)稱，自2019年4月以來(lái)，雪松信托已成功解決及兌付歷史逾期項(xiàng)目總額超100億元，惠及投資者超3000人。

而僅僅過(guò)了1年，誰(shuí)能想到曾經(jīng)的“白衣騎士”，不僅驟然爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，而且深陷“以虛假交易為基礎(chǔ)的200億規(guī)模融資騙局”之中。

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