（文/觀察者網(wǎng) 呂棟）期待“AI大爆發(fā)”的寒武紀，IPO之路一直備受關(guān)注。

圖片來源：視覺中國

日前，科創(chuàng)板上市委第33次審議會議公告顯示，寒武紀將于6月2日正式上會。

就在20天前，該公司剛向上交所的首輪“靈魂拷問”交出長達220頁的答卷，其中針對大客戶難以替代、自有資金充足仍要上市募資、與關(guān)聯(lián)方存重大交易等問題的回復(fù)，讓其IPO征程籠罩在疑云之中。

首輪問詢剛過不久，第二輪問詢便隨之而來。寒武紀5月22日再次向上交所交出近80頁的回復(fù)報告，后者針對主營業(yè)務(wù)、持續(xù)經(jīng)營能力、市場估值以及信息披露豁免等事項再次向其提出8個大問題。

在上交所的連續(xù)追問之下，寒武紀也不得不承認，自研芯片導(dǎo)致其IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入大幅下滑的“公司A”就是華為海思，同時其在短期內(nèi)難以拓展像后者業(yè)務(wù)體量的大客戶。

值得一提的是，雖然科創(chuàng)板對上市企業(yè)的盈利要求有所放寬，但業(yè)績?nèi)允琴Y本市場關(guān)注的重要內(nèi)容。

寒武紀在回復(fù)中透露，其2020年營收預(yù)計超越過去3年的總和，但同時凈虧損額也將達-6.5億元至-4億元；今年一季度，其2019年最大的營收來源——智能計算集群系統(tǒng)營收僅6.4萬元，幾乎“歸零”。

至于其與關(guān)聯(lián)方中科曙光的關(guān)系，寒武紀也上交所追問之下“改口”：前者對其云端智能芯片及加速卡業(yè)務(wù)的銷售情況影響較大，若未來沒有持續(xù)大量采購其產(chǎn)品，該業(yè)務(wù)銷售金額或大幅下滑。

市場估值方面，保薦機構(gòu)根據(jù)寒武紀對今年營收的預(yù)測，對其估值結(jié)果為192億元-342億元。

公告截圖

上交所“逼問”下承認

在寒武紀招股書以及上交所第一輪問詢回復(fù)中，“公司A”一直是其前五大客戶中的“神秘存在”，盡管所有信息都指向“公司A就是華為海思”，但寒武紀一直沒有證實其真實名稱。

事實上，觀察者網(wǎng)注意到，上交所在首輪問詢中就已質(zhì)疑，既然寒武紀在官網(wǎng)已披露其與麒麟980合作的相關(guān)信息，那么申請豁免披露部分客戶名稱是否還符合規(guī)定。

寒武紀官網(wǎng)截圖

耐人尋味的是，寒武紀在首輪回復(fù)中僅確認關(guān)聯(lián)方B是中科曙光，仍未確認“公司A”的身份。

在第二輪問詢中，上交所再次提及，寒武紀在官網(wǎng)文章中透露“麒麟980集成寒武紀1H新一代智能處理器”，這一做法是否違反與客戶的協(xié)議約定，申請信息披露豁免的理由是否合理充分。

在追問之下，寒武紀答復(fù)時不得不講述了與“公司A”的故事。

根據(jù)答復(fù)中披露的信息，在華為Mate 20系列手機發(fā)布后，寒武紀與海思就刊登前述麒麟980文章進行了溝通，并于刊登前取得了海思同意，因此其不存在被客戶追究泄密的風(fēng)險。

寒武紀表示，回復(fù)首輪審核問詢函時，其已就信息披露相關(guān)事項與海思溝通，海思要求其在信息披露時使用代號代替其具體名稱。隨后，寒武紀申請在公開文件中豁免披露海思具體名稱，以代號代替。

后來，由于寒武紀擬登陸科創(chuàng)板并提交招股書后，市場對其關(guān)注度不斷提升，投資者已實際知悉“公司A”所代替的具體客戶名稱，相關(guān)信息已成“公知信息”。

因此，該公司表示不再申請豁免披露海思的名稱。

寒武紀回復(fù)截圖 下同

說到華為海思，不得不提的就是寒武紀終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)。

寒武紀透露，2017年-2019年，終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入主要來源于寒武紀1A和寒武紀1H兩款產(chǎn)品，占主營業(yè)務(wù)收入比重為98.95%、99.69%和15.49%。其中，對華為海思IP授權(quán)的銷售金額占寒武紀IP授權(quán)業(yè)務(wù)銷售收入比例的100.00%、97.94%和92.56%。

可見，華為海思是為寒武紀貢獻營收的重中之重。在海思選擇自研終端智能芯片后，2019年寒武紀IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入也隨之同比大幅下滑41.23%。

寒武紀在回復(fù)中坦言，由于其與海思未繼續(xù)達成新的合作，且短期內(nèi)難以開發(fā)同等業(yè)務(wù)體量的大客戶，因此2020年其終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)下滑。

更讓寒武紀擔(dān)憂的是，華為自研智能芯片不僅導(dǎo)致其IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入大幅下滑，同時海思未來與其在終端、云端、邊緣端人工智能芯片產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)⒋嬖谥苯痈偁帯?

寒武紀對此也表示，其未來IP授權(quán)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長取決于能否成功拓展新客戶和繼續(xù)與存量客戶維持合作，還取決于其擁有及未來將要研發(fā)的處理器IP在性能、用途等方面能否滿足客戶需求。

事實上，除海思之外，英偉達、英特爾、高通、聯(lián)發(fā)科、ARM等均對智能芯片投入大量資源進行研發(fā)或并購，也加劇了市場的競爭，寒武紀因此面臨較大的競爭壓力。

“如果未來智能處理器IP市場需求無法顯著增長，或市場競爭進一步加劇，則公司IP授權(quán)服務(wù)存在難以持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險?！焙浼o表示。

值得注意的是，盡管存在前述不利因素，寒武紀仍在答復(fù)上交所時表示，其終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)具有可持續(xù)性，未來仍將是其云邊端一體化業(yè)務(wù)布局中的重要組成部分。

首先寒武紀認為，未來隨著消費類終端中智能應(yīng)用的普及，以及AIoT等技術(shù)的發(fā)展，下游市場需求將逐步提升，進而提高其系列處理器IP產(chǎn)品的銷量。

另一方面，寒武紀也在準備將終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)拓展至知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)業(yè)務(wù)模式，主要面向有自研或定制智能處理器架構(gòu)和指令集技術(shù)需求的客戶。

不過值得注意的是，其預(yù)計需要3-5年左右的時間才能建立完整的知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)業(yè)務(wù)體系并獲得穩(wěn)定收入，預(yù)期屆時知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)業(yè)務(wù)可為其帶來每年數(shù)千萬元人民幣的收入。