（文/觀察者網(wǎng) 呂棟）“AI芯片獨(dú)角獸”疊加“天才少年”的光環(huán)，讓成立4年便沖刺科創(chuàng)板的寒武紀(jì)備受關(guān)注。但在傳統(tǒng)巨頭和跨界選手“圍追堵截”下，如何講好自己的故事成為其獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可的關(guān)鍵。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

5月7日晚間，在被上交所問(wèn)詢27天后，寒武紀(jì)交出了“答卷”。前者共向其提出了6大類20個(gè)問(wèn)題，涉及其股權(quán)結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、核心技術(shù)、研發(fā)項(xiàng)目、營(yíng)業(yè)收入、募投項(xiàng)目、應(yīng)收賬款等。

而在長(zhǎng)達(dá)220頁(yè)的回復(fù)報(bào)告中，寒武紀(jì)也透露了不少值得關(guān)注的信息。例如，未來(lái)三年除要上市募集的28億資金中的19億外，還要投入30億以上研發(fā)芯片；短期內(nèi)難以找到在采購(gòu)規(guī)模上替代華為海思的客戶；與英偉達(dá)、海思相比，其AI芯片優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)同存；從中科院孵化后，其獨(dú)立發(fā)展的能力等。

值得注意的是，成立后的三年，寒武紀(jì)營(yíng)收增幅明顯，但盈利堪憂，2017年-2019年虧損累計(jì)約16億元。更令人擔(dān)憂的是，其在未來(lái)幾年都無(wú)法保證盈利。不過(guò)，在六輪融資后，其估值已在220億元以上。

上交所于4月10日向寒武紀(jì)發(fā)出問(wèn)詢  圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)截圖

難以替代的“公司A”

2019年之前，終端智能處理器IP一直是寒武紀(jì)營(yíng)收的重中之重。2017年-2018年該業(yè)務(wù)占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別高達(dá)98.95%、99.69%，但在2019年驟降至15.49%。

期間，公司A為寒武紀(jì)主要客戶。

據(jù)觀察者網(wǎng)此前報(bào)道，寒武紀(jì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為應(yīng)用于各類云服務(wù)器、邊緣計(jì)算設(shè)備、終端設(shè)備中人工智能核心芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，主要產(chǎn)品包括終端智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡等。

經(jīng)梳理，人工智能芯片主要是指GPU、FPGA、ASIC等AI加速芯片，主要解決AI龐大的算力需求；應(yīng)用場(chǎng)景主要為云計(jì)算數(shù)據(jù)中心與邊緣計(jì)算，后者包括攝像頭IPC、自動(dòng)駕駛、手機(jī)的Soc等。

寒武紀(jì)招股書(shū)截圖

因此，上交所在問(wèn)詢函中要求寒武紀(jì)說(shuō)明：IP授權(quán)業(yè)務(wù)2019年收入大幅下滑的原因，是否面臨產(chǎn)品研發(fā)上的技術(shù)難點(diǎn)或壁壘；公司A未繼續(xù)采購(gòu)的原因；IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入下滑是否具有持續(xù)性等事項(xiàng)。

根據(jù)寒武紀(jì)對(duì)公司A的介紹，后者為國(guó)內(nèi)知名集成電路設(shè)計(jì)公司，母公司是一家全球知名科技集團(tuán)公司，亦是全球領(lǐng)先的ICT（信息與通信）基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端提供商。

2017年-2019年，寒武紀(jì)對(duì)公司A的銷售金額為0.77億元、1.14億元、0.64億元，占其終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)銷售收入比例的100.00%、97.94%和92.56%，對(duì)于前者該類業(yè)務(wù)收入影響較大。

值得注意的是，隨著寒武紀(jì)授權(quán)給公司A的IP在2018年之前完成交付，當(dāng)年寒武紀(jì)從公司A取得的收入既包括固定費(fèi)用收入又包括提成費(fèi)用收入。但是2019年以來(lái)，由于IP產(chǎn)品已經(jīng)完成交付，寒武紀(jì)從公司A取得的主要系提成費(fèi)用收入，固定費(fèi)用收入相較于2018年下滑較大。

并且，由于智能處理器相關(guān)技術(shù)的重要性和一直以來(lái)堅(jiān)持核心技術(shù)自主研發(fā)的研發(fā)策略，公司A選擇了智能處理器的自主研發(fā)，未再繼續(xù)采購(gòu)寒武紀(jì)終端智能處理器IP產(chǎn)品。

也正是在2019年，寒武紀(jì)拓展了云端智能芯片及加速卡、智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)，后者當(dāng)年取代終端智能處理器IP成為其主營(yíng)業(yè)務(wù)第一大收入來(lái)源，占比為66.72%。

2019年9月，華為發(fā)布麒麟990 5G芯片 回復(fù)報(bào)告截圖 下同

由此可見(jiàn)，“公司A”指的就是華為海思（以下仍稱：公司A）。

寒武紀(jì)表示，截至本回復(fù)報(bào)告出具之日，除上述已達(dá)成的合同外，公司A與寒武紀(jì)未達(dá)成新的業(yè)務(wù)合作。

目前，公司A也擁有終端智能芯片、云端智能芯片、邊緣端智能芯片等比較完整的產(chǎn)品線，并且擁有其自主研發(fā)的處理器架構(gòu)，其預(yù)計(jì)未來(lái)公司A繼續(xù)大量采購(gòu)寒武紀(jì)產(chǎn)品的可能性較小。

截至2019年末，根據(jù)寒武紀(jì)與公司A已簽署的協(xié)議約定，其已取得全部固定費(fèi)用收入部分，提成費(fèi)用部分距協(xié)議約定上限尚余3200萬(wàn)元人民幣左右。

由于其與公司A尚未達(dá)成新的合作，基于此，其預(yù)計(jì)2020年公司A為終端智能處理器IP產(chǎn)品支付的提成費(fèi)用金額將下滑。

寒武紀(jì)提到，公司A母公司為全球知名科技公司，其智能手機(jī)出貨量在國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)品牌中排名第一，2018年-2019年其智能手機(jī)出貨量均超過(guò)2億部，其自公司A取得了較多的提成費(fèi)用收入。

同時(shí)，其智能處理器IP系列產(chǎn)品不可獨(dú)立使用，需集成于各芯片設(shè)計(jì)廠商的SoC芯片產(chǎn)品中進(jìn)行使用。

更讓其困擾的是，除公司A之母公司外，國(guó)內(nèi)其余知名智能手機(jī)廠商如小米、OPPO、VIVO等絕大多數(shù)產(chǎn)品采用高通、聯(lián)發(fā)科等境外集成電路設(shè)計(jì)公司的成熟手機(jī)芯片產(chǎn)品和方案，其自主研發(fā)的SoC芯片大規(guī)模商用仍待時(shí)日，短期內(nèi)對(duì)于其智能處理器IP產(chǎn)品不存在大規(guī)模的采購(gòu)需求。

因此，其短期內(nèi)難以拓展一家在采購(gòu)規(guī)模上足以替代公司A的客戶。

除公司A以外，寒武紀(jì)其他終端智能處理器IP業(yè)務(wù)客戶人工智能芯片相關(guān)業(yè)務(wù)尚處于發(fā)展階段，對(duì)于其IP產(chǎn)品的采購(gòu)金額較小，各年度平均采購(gòu)額約在100萬(wàn)元-200萬(wàn)元，對(duì)于收入情況貢獻(xiàn)較小。

不過(guò)，寒武紀(jì)在回復(fù)上交所時(shí)表示，其將持續(xù)經(jīng)營(yíng)終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)，不存在逐步放棄該部分業(yè)務(wù)的計(jì)劃，IP授權(quán)業(yè)務(wù)未來(lái)仍是其業(yè)務(wù)布局中的重要組成部分。

新一代寒武紀(jì)1V目前正處于研發(fā)階段