光線凈利潤大幅增長，“賣股份”的功勞

據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2018上半年光線實現(xiàn)營業(yè)收入7.20億元，同期下跌29.96%；歸屬于上市公司股東凈利潤為21.07億元，同期增長426.05%。

從凈利潤數(shù)據(jù)來看，這個成績似乎不錯。但從光線的營業(yè)結(jié)構(gòu)來看，光線的布局趨勢也存著一定風(fēng)險。

在光線布局的電影業(yè)務(wù)、動漫業(yè)務(wù)、電視?。êW(wǎng)劇）業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)、藝人經(jīng)紀(jì)及內(nèi)容相關(guān)業(yè)務(wù)五大業(yè)務(wù)中，電影業(yè)務(wù)依然是其核心業(yè)務(wù)，報告內(nèi)容參與投資、發(fā)行的影片共有9部，總票房為48.40億元（不含服務(wù)費）。

其中春節(jié)檔的《熊出沒·變形記》（6.05億元）、《唐人街探案2》（33.96億元）票房成績不錯，不過《唐人街探案2》中光線只是十幾家聯(lián)合出品方之一，分賬盈利不會拿下大部頭。《英雄本色2018》（6306萬元）光線主做發(fā)行，但發(fā)行效果卻引來導(dǎo)演丁晟的不滿，據(jù)丁晟發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，這部電影中光線拿到了2700多萬元宣發(fā)款和1000萬元票補款。唯一不錯的是新人導(dǎo)演合作的《超時空同居》（8.99億元），光線也拿到不錯的投資份額。

此外，2017年上映并有部分票房轉(zhuǎn)到報告期內(nèi)的影片《圣誕奇妙公司》、《心理罪之城市之光》 、《大世界》、《金錢世界》等表現(xiàn)一般。其主打的動漫業(yè)務(wù)，《熊出沒·變形記》、《大世界》兩部影片包含在電影業(yè)績內(nèi)，而暑期檔主打的《昨日青空》也在強敵如云下及時撤檔了。

劇集投入上，《新笑傲江湖》、《愛國者》等陸續(xù)上映，但口碑和熱度均一般，藝人經(jīng)紀(jì)及內(nèi)容相關(guān)業(yè)務(wù)上，公司采用了自家藝人和簽約編劇、導(dǎo)演等，也可以看出光線在經(jīng)濟上很是懂得“節(jié)約”了。

而光線上半年盈利大漲背后也主要依賴于，光線在今年3月份以33.1704億元賣掉了手上新麗傳媒27.642%股份，而之前光線入手這部分股份花了8.29億元，通過轉(zhuǎn)讓騰訊后光線凈賺超20億元。

接下來，光線的盈利點還有什么？

《動物世界》大部分票房雖在下半年，但整體來看投資虧了，近3億元投資票房最終為5.08億元，暑期檔主打的《一出好戲》（13.21億元）光線之前發(fā)公告表現(xiàn)已經(jīng)至少賺2.4億元，光線在實現(xiàn)“爆款夢”外，也靠這部電影盈利不少，但接下來主打的《墨多多之謎境冒險》、《昨日青空》等電影應(yīng)該很難匹敵《一出好戲》了。

通過投資賣股份顯然也不會再發(fā)生了，這點從華誼早前的業(yè)務(wù)軌跡也可探尋，光線的下一部繼續(xù)走的依然是尋找爆款和人才，繼續(xù)維持電影業(yè)績，畢竟劇集業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)人及內(nèi)容業(yè)務(wù)還不能撐起業(yè)績大梁。

主導(dǎo)變合作，尋求“好內(nèi)容”合作的中影和上影

中影和上影，現(xiàn)在提起依然要被影視公司后輩們尊稱一聲“老大哥”。在曾經(jīng)好萊塢大片在國內(nèi)吃香的時候，擁有好萊塢大片引進發(fā)行的中影和上影，把控著電影市場票房的關(guān)鍵命脈。

如今，隨著萬達電影、阿里影業(yè)、基美影業(yè)甚至一些新成立的公司都可以憑借手上資源聯(lián)系國外優(yōu)質(zhì)人脈，而好萊塢大片甚至流行的中外合拍片，在當(dāng)下國內(nèi)市場的影響力已經(jīng)大不如前。從近年來，《戰(zhàn)狼2》、《美人魚》、《紅海行動》、《唐人街探案2》等刮走國內(nèi)市場幾十億元票房，可以看出國產(chǎn)片慢慢成為國內(nèi)觀眾心頭好。

接地氣、適應(yīng)潮流，成為當(dāng)下影視公司制作內(nèi)容的關(guān)鍵。而中影、上影早年擁有的人才優(yōu)勢也在慢慢流向華誼、博納、光線、阿里等各大民營影視公司。

中影：營收達46.19億元，凈利潤6.66億元

2018年半年財報數(shù)據(jù)顯示，中國電影營業(yè)收入為46.19億元，同比增長1.48%，凈利潤為6.66億元，同比增長10.97%。

從業(yè)務(wù)板塊來看，中影主要依賴影視制片制作、電影發(fā)行、電影放映、影視服務(wù)四大板塊，其中電影發(fā)行依然占據(jù)較大比重，營業(yè)收入為26.7億元，同期卻下跌6.87%，反而在影視制片制作和影視服務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)較大幅度增長，增幅分別達16.70%、25.53%。

據(jù)報告顯示，今年中影主導(dǎo)或參與出品的影片有8部，累計票房76.83億元，占全國同期影片票房總額的23.98%，期間，主投或參投的《流浪地球》、《中國合伙人2》、《希望島》已經(jīng)完成拍攝，《百萬雄師》、《親密旅行》、《最好的我們》已開機等。

發(fā)行方面，中影主導(dǎo)或參與發(fā)行影片達175部，累計票房64.94億元，占同期全國票房總額的36.66%，發(fā)行進口影片67部，票房為71.27億元，占同期進口影片總額的59.16%。《唐人街探案2》、《捉妖記2》、《復(fù)仇者聯(lián)盟3：無限戰(zhàn)爭》等熱門爆款都有參與。

同時，參與《招財貓》、《環(huán)太平洋2》等影片項目版權(quán)銷售，簽約《流浪地球》、《碟中諜6》、《神奇動物在哪里2》等10余部版權(quán)項目，進行衍生品開發(fā)。此外，在影院投資、電影院線業(yè)務(wù)等放映板塊及影視器材服務(wù)、影視培訓(xùn)等領(lǐng)域提供服務(wù)等。

上影：營收5.34億元，凈利潤5866萬元下跌45.04%

上影集團2018上半年業(yè)績就不太理想了。據(jù)上影集團半年報數(shù)據(jù)顯示，其營業(yè)收入為5.34億元，同期增長1.21%，歸屬于上市公司股東凈利潤為5866萬元，同期下跌45.04%。

對于期內(nèi)業(yè)績下滑嚴(yán)重，上影在報告中指出主要在于以下三個原因：

1、公司旗艦店永華影城報告期內(nèi)處于停業(yè)裝修狀態(tài)，對營收及利潤影響較為明顯；

2、發(fā)行業(yè)務(wù)處于團隊調(diào)整及模式探索期，代理發(fā)行的影片主要集中在下半年上映，上半年收益同比下降；

3、去年6月份的部分常規(guī)性財政補貼及分紅類投資收益在本年的實際到賬期為會計報表日之后，因此未能于半年報內(nèi)確認(rèn)相應(yīng)收入。

在上半年，上影新開了3家影院，全年計劃開店7家左右，此舉也是為了在排片上占據(jù)更多的話語權(quán)。

2018年初，上影在發(fā)行團隊上進行了較大規(guī)模調(diào)整，在電影領(lǐng)域主要處于協(xié)助發(fā)行和推廣的位置，比如《24小時：末路重生》、《戀愛回旋》、《奪命來電》、《我是你媽》等影片，票房都很一般，數(shù)量也較少，對于上影的業(yè)績影響來說一般。

而下半年，其參與宣發(fā)《神奇馬戲團》、《西虹市首富》、《小偷家族》、《藏北秘境》、《阿凡提》、《一意孤行》、《妖精的尾巴》等影片，《小偷家族》拿下近億元票房，上影從中能獲得一定利潤，《西虹市首富》作為暑期檔爆款電影，也是上影發(fā)行影片里表現(xiàn)最好的一部。

從上來看，上影在參與影片數(shù)量和質(zhì)量上跟中影比，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，下半年唯一能指望的影片也就《西虹市首富》和《小偷家族》了，缺乏主控優(yōu)質(zhì)內(nèi)容加上拿不到更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，上影還需要更多的資源籌碼來兌換。

成績亮眼的新秀們，捆綁名導(dǎo)和爆款崛起

在暑期產(chǎn)生的《我不是藥神》（30.98億元）、《西虹市首富》（25.19億元）、《一出好戲》（13.2億元）三大國產(chǎn)黑馬爆款電影中，其背后主導(dǎo)的公司也是徐崢的真樂道文化、寧浩的壞猴子影業(yè)、閆非彭大魔的西虹市廠牌、黃渤的瀚納影視，北京文化發(fā)行《我不是藥神》，開心麻花、新麗傳媒參投《西虹市首富》，也在暑期分得一杯羹。

押中爆款轉(zhuǎn)型成功的北京文化，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)“失衡”

北京文化作為跨界影視公司新秀，財報數(shù)據(jù)不錯。業(yè)績報告顯示，北京文化2018年上半年營業(yè)收入達3.03億元，同比增長82.03%；歸屬于上市公司股東凈利潤為4423.54萬元，同比增長14.43%。其大部分收入來自影視文化業(yè)務(wù)板塊，占比在總營收中已經(jīng)高達83%，旅游酒店收入已經(jīng)成為其附屬收入來源。

北京文化跨界轉(zhuǎn)型影視很成功，主要在于采用巨額保底了不少影片，盈虧各有，但兩三年下來，北京文化也拿出了經(jīng)典案例。從去年暑期拿下56.8億元的《戰(zhàn)狼2》到今年30.98億元的《我不是藥神》，北京文化都參與了發(fā)行，與其說幸運，不如說北京文化的眼光和勇氣更為妥帖。

從《戰(zhàn)狼2》項目中，北京文化在2017年年報中提到，回款有3億元，扣除1.4億元保底發(fā)行成本，凈利潤在1.6億元。但也有“馬失前蹄”的時候，比如5億元保底的《二代妖精》，票房僅為2.52億元，北京文化在宣發(fā)用上先后出資3000萬元、9500萬元，累計宣發(fā)費用達1.25億元，而這個項目回收收入僅為3952.8萬元。

北京文化大膽采用保底的原因之一也在于捆綁人才，最近兩年通過投資作品聚集了宋歌、王京花、杜揚、陳國富、烏爾善、寧浩、丁晟、張黎、徐浩峰、嚴(yán)歌苓、劉震云等大批影視行業(yè)資深優(yōu)秀人才。

比如下半年中，北京文化通過綁定寧浩參與了《我不是藥神》，北京文化作為投資方之一和發(fā)行方，從中獲利不少?！段也皇撬幧瘛吠顿Y在1億元左右，而被北京文化投資有1500萬元，占比達到百分之十幾，據(jù)其公告顯示北京文化在這部電影內(nèi)又投入了6000萬元，7500元投入就能從30.98億元票房中分賬，實現(xiàn)名利雙收。

北京文化在捆綁人才、押注眼光上是值得學(xué)習(xí)的，但這兩年大手筆投資影視項目，高度依賴影視業(yè)務(wù)也存在諸多風(fēng)險，行業(yè)不好股價下跌，加上政策風(fēng)險，投資結(jié)構(gòu)需要合理優(yōu)化。

連出喜劇爆款，但開心麻花上市依然難

今年3月份開心麻花終止上市，作為連出喜劇爆款業(yè)績不錯的開心麻花，也在上市問題上“停滯不前”。

據(jù)開心麻花發(fā)布半年報數(shù)據(jù)顯示，其上半年營業(yè)收入為3.40億元，同期增長113.05%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為4051.01萬元，同期增長53.72%。其營收和凈利潤高增長背后，主要得益于：

1、開心麻花話劇演出場次較山南噶年同期增加，演出及衍生收入較上年同期增長29.77%；

2、電影《羞羞的鐵拳》和《妖鈴鈴》等帶來影視及衍生收入達3010.97萬元，較同期大幅增加；

3、藝人經(jīng)紀(jì)項目增多，相關(guān)收入較上年同期大幅增加362.21%。

從收益構(gòu)成來看，開心麻花在業(yè)務(wù)收入上比較穩(wěn)定，話劇本就是其招牌，出品電影也多為爆款，而今年開心麻花參與投資的《西虹市首富》，作為出品方之一也能拿下不錯收益，而開心麻花還是“西虹市”廠牌的持股股東之一，開心麻花在“西虹市”廠牌獲得的電影收益中再次分得紅利。

2018年國慶檔，開心麻花的《李茶的姑媽》也即將全國公映，從《夏洛特?zé)馈罚?4.41億元）、《驢得水》（1.73億元）、《羞羞的鐵拳》（22.01億元）再到參與投資的《西虹市首富》（25.19億元），帶有開心麻花印記的喜劇已得到市場的驗證。開心麻花也陸續(xù)捧出了沈騰、馬麗、艾倫、常遠(yuǎn)等喜劇演員，已顯露“雙贏”趨勢。

總結(jié)：

1、頭部內(nèi)容爆款逐步往新秀公司靠攏，比如開心麻花、壞猴子影業(yè)、真樂道文化等；

2、民營影視大佬“愁爆款”，萬達主投內(nèi)容鮮有爆款，多為參投，華誼主打優(yōu)質(zhì)文藝片，但第二個《芳華》難做，光線憑借《一出好戲》打造“爆款”，但其他作品難以持續(xù)；

3、多數(shù)影視公司營收結(jié)構(gòu)比例失衡，政策風(fēng)險和行情不樂觀下，需要及時調(diào)整。

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