【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 周顯】

從“黑暴”到疫情之后，似乎隔三差五總能聽到唱衰香港金融中心的論調(diào)，無非是想說香港明珠蒙塵，榮光不再。殺人誅心，這背后的險(xiǎn)惡我們不能不辨別。

早在上世紀(jì)六、七十年代，香港已是國際金融中心。所謂的“國際”，指的是中港臺以及東南亞等整個(gè)華人聚居區(qū)域，這有賴于香港當(dāng)時(shí)獨(dú)一無二的政治環(huán)境和地理位置。至于“金融”，指是黃金買賣，當(dāng)時(shí)，全世界三大黃金買賣中心分別是蘇黎世、倫敦、香港。

是的，當(dāng)時(shí)全世界的證券市場，主要客戶都是當(dāng)?shù)厝?，除了超級富豪，很少有人跨國買賣證券，原因很簡單﹕交通不便、信息不便、資金流也不便。千百年來，中國人的硬通貨，除黃金、白銀，就是鮑參翅肚等海味。至今，上環(huán)仍然是這些“海味”的集散中心。

要知道，在這之前的幾十年，中國持續(xù)政局不穩(wěn)，人們怯于投資不動產(chǎn)，當(dāng)時(shí)的香港炒金流行，今人無法想象，成立于1910年的金銀貿(mào)易場，這時(shí)也是正值全盛時(shí)期。七十年代中期，商人引入“本地倫敦金”，說穿了，就是跳開金銀貿(mào)易場，由公司和客戶私下進(jìn)行的“對賭合約”(contract for difference)，以倫敦當(dāng)?shù)氐狞S金報(bào)價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)。由于這行為跳開了政府的監(jiān)管，因而淪為“合法騙局”，一直流行了幾十年，無數(shù)市民輸至傾家蕩產(chǎn)，直至近幾年，香港政府方才出手整頓。

1891年，香港有了證券交易所，然而這只是小圈子的玩意，投資者主要是上流社會，中小企業(yè)欲上市，亦被拒之門外。1969年，李福兆成立了遠(yuǎn)東交易所，采用了“農(nóng)村包圍城市”的策略，主打中小企業(yè)上市和中產(chǎn)階級投資，正好迎合了當(dāng)時(shí)的快速經(jīng)濟(jì)增長，一年后已超越了香港交易所，成為市場一哥，并且引來了仿效者，分別成立了金銀、九龍兩間交易所。

這風(fēng)潮成就了香港的第一次股票狂潮，從1969年的112點(diǎn)，升至1973年的1774點(diǎn)，5年升了15.8倍。這時(shí)主要投資者已從英資換成了港資，最大的證券公司就是“新鴻基證券”，成立于1969年，創(chuàng)辦人是馮景禧。

這里撇開一筆。1958年，馮景禧已與郭德勝和李兆基合伙投資房地產(chǎn)發(fā)展，1963年，三人成立“新鴻基地產(chǎn)”，被商場合稱為“三劍俠”。1973年，三人拆伙，郭德勝繼續(xù)擁有“新鴻基地產(chǎn)”，現(xiàn)在這公司由其遺孀鄺肖卿主持，已成為香港最大的地產(chǎn)商。李兆基則成立了“恒基兆業(yè)”，現(xiàn)在是香港四大地產(chǎn)商之一，并且擁有“中華煤氣”。

馮景禧以63歲的英年死于1985年，“新鴻基證券”則于1996年賣給了“聯(lián)合集團(tuán)”的李明治。李氏家族則于2015年把它轉(zhuǎn)賣給中資的“光大證券”。

香港的4間交易所于1986年合并，是為“聯(lián)合交易所”，這時(shí)亦是港資的全盛時(shí)期。1987年全球性股災(zāi)，港英政府借著控告李福兆受賄，清洗了聯(lián)合交易所的高層，繼任主席的利國偉是恒生銀行的董事長，而恒生銀行的大股東則眾所周知是匯豐銀行。

圖為香港交易廣場 圖自IC Photo

高盛證券作為美國也是世界最大的投資銀行，1983年已在香港設(shè)立辦公室，但直至九十年代，方才在香港市場大展拳腳。也是在同時(shí)，中資股也開始在香港上市，而港資證券行亦逐漸被外資取代。換言之，香港也逐漸成為了貨真價(jià)實(shí)的國際金融中心，而這名頭的核心部位，就是證券。

有利必有弊，既然享受了國際金融中心的收入，必然也要接受國際資本的上下其手，往來逐利。1997年的金融風(fēng)暴、2008年的金融海嘯，香港也深受其沖擊。由于今日的國際資本，是以美資為主導(dǎo)，我們作為公開及公平的市場，自然也必須任由美資以至全世界任何國家的資本，在此公然逐利。這正如廣東俗云﹕“食得咸魚抵得渴”，十多年前，香港已是和紐約、倫敦齊名的三大證券市場，既然獲得了因此而衍生的巨利，自然也必須承擔(dān)其副作用，這也是天經(jīng)地義。

很可惜，香港的證券市場，在這幾年，似乎進(jìn)入了一個(gè)死胡同。2007年，恒生指數(shù)創(chuàng)下了31,958點(diǎn)的高位，11年后的2018年達(dá)到33,384點(diǎn)的高位，只是略有寸進(jìn)，其后更加是每況愈下，到了今年，指數(shù)長期在20,000點(diǎn)以下，最低見過14,794點(diǎn)。尤其是，當(dāng)世界絕大部分的證券市場都在節(jié)節(jié)上升，屢創(chuàng)新高，香港市場難免顯得“斯人獨(dú)憔悴”了。

港股的低迷，固然有著不可抗力的因素﹕中美貿(mào)易戰(zhàn)、美國撤資、A股不振、地產(chǎn)泡沫爆破、內(nèi)地黑錢借香港走資到美國的渠道被截?cái)?、與強(qiáng)美元掛鉤的聯(lián)系匯率導(dǎo)致港元高企等等原因，均都重創(chuàng)了港股市場。

然而，這也并非沒有人為的政策因素。

話說阿里巴巴本擬在香港上市，然而，香港不接受它提出的“同股不同權(quán)”，它只有退而求其次，在2014年，轉(zhuǎn)而在接受“同股不同權(quán)”美國上市。直至2019年，香港終于修改游戲規(guī)則，容許“同股不同權(quán)”，阿里巴巴終于在香港第二上市。但阿里巴巴作為一只市值萬億以上的巨無霸，錯(cuò)過了5年的成交額，兼且只是第二上市，香港的損失之巨，是難以估計(jì)。

2019年11月26日，阿里巴巴集團(tuán)在香港交易所主板上市。圖自IC Photo

在2019年11月，香港證監(jiān)會30周年酒會，時(shí)任香港證監(jiān)會行政總裁歐達(dá)禮發(fā)表開幕致辭，指曾有“非常重要兼有影響力的公司”以不在香港上市作威脅，要求證監(jiān)會修改投資者保護(hù)規(guī)則。更有證監(jiān)會成員因此被召至禮賓府，最終證監(jiān)會并沒有因“壓力”而修改規(guī)則。

這番話證明了香港證監(jiān)會正是阻撓阿里巴巴上市的元兇。至于歐達(dá)禮本人，作為英國人，從2011年至2020年擔(dān)任證監(jiān)會行政總裁，向來主張強(qiáng)硬執(zhí)法，例如提出了“前置式監(jiān)管”，也即是說，當(dāng)可疑者還未開始“犯法”，或者未有充分證據(jù)，已先一步去作出限制，例如停牌、禁止買賣、查封資金之類，這自然嚴(yán)重影響了投資意向。

戴維·韋伯（David Webb）是“壹傳媒”的小股東，長期控有5.2%股份，在多次的暴亂中，他屢次在網(wǎng)站發(fā)表反中亂港的言論，其英國特務(wù)身份無可置疑?！秶卜ā吠ㄟ^后，他稱病回到了英國。他在網(wǎng)站中發(fā)表過多次狙擊港股和中資股的文章，證監(jiān)會也會配合其文章而作出行動，也不止一次公開承認(rèn)了兩者的行動配合。

以國際標(biāo)準(zhǔn)看，由外國人擔(dān)任證監(jiān)會主席，是不可思議的。從其政策與行為看，這些年來，香港證監(jiān)會一直在拖累香港的金融發(fā)展，在2016年，它推出《建議改善上市監(jiān)管決策及管治架構(gòu)的聯(lián)合咨詢文件》，除了戴維·韋伯大力支持外，業(yè)界群起反對，終于迫得它擱置了推行。2019年，它強(qiáng)硬實(shí)施《券商孖展借貸新指引》，盡管當(dāng)時(shí)香港正值反修例風(fēng)波，經(jīng)濟(jì)大跌，照樣實(shí)行新例。其后，中小型券商陸續(xù)結(jié)業(yè)，2022年關(guān)了49間，2023年30間，今年首季已有14間，業(yè)界步入前所未有的寒冬。

而如今已經(jīng)不是20年前，兩相比較最大的分別是：互聯(lián)網(wǎng)和全球化。

在當(dāng)年，股市是本土的產(chǎn)業(yè)，只有國際資本和超級富豪，才有能力去投資別國的證券市場。但在今天，就是一窮二白的低下階層，只需手機(jī)在手，可以隨意投資世界任何主場，最主要的，當(dāng)然是美股。事實(shí)上，今日美股的史無前例的超級大牛市，正是因?yàn)槲{了全世界的資金。

換個(gè)說法，現(xiàn)時(shí)港股的對手，是美股：香港證監(jiān)會意圖保護(hù)投資者，不讓他們輸錢給香港的莊家，他們便轉(zhuǎn)而買美股，輸錢給美股的莊家。港府加印花稅，他們索性逃去買賣不收印花稅的美股。

資本市場和資本主義社會從來不完美，這是人所共知的事實(shí)，因此才會有“水清無魚”的說法?，F(xiàn)時(shí)就是要不惜一切，把股民從美股的身上搶回來，如果我們還抱著20年前“密室囚禁”的思維，以為股民不炒港股只會坐著不動，那么，港股必然沒救，這就是我們所面對的客觀現(xiàn)實(shí)。

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