【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 雁默】

“臺(tái)積電利多，臺(tái)灣利空”，這是在臺(tái)積電無預(yù)警追加千億美元投資美國后，臺(tái)灣內(nèi)部的主流評估，認(rèn)為此舉對臺(tái)積電是好事，至少不是壞事，但對臺(tái)灣安全是大壞事，“維持現(xiàn)狀”將更為艱難。

但我認(rèn)為此一評估是錯(cuò)誤的，臺(tái)積電再捐千億美元買到的不是保險(xiǎn)，而是風(fēng)險(xiǎn)，其面臨的生存危機(jī)，比臺(tái)灣更大，“臺(tái)灣利空，臺(tái)積電大利空”比較符合現(xiàn)實(shí)。至于“臺(tái)獨(dú)”各種側(cè)翼對此事的看法，一如過往違背常識(shí)，那些“低級綠”的論點(diǎn)無需多談。

本文從產(chǎn)業(yè)面與政治面分析此一事件，首先談臺(tái)積電的命運(yùn)。

臺(tái)積電大利空

千億美元增加3個(gè)最先進(jìn)芯片廠，2個(gè)先進(jìn)封測廠，1個(gè)研發(fā)中心。

從投資帳本的角度看，數(shù)據(jù)很清楚，臺(tái)積電2024年的資本支出約300億美元，今年原來預(yù)估是400億，簽署了千億投名狀給特朗普后，四年內(nèi)每年要增加支出250億，就算完全不考慮可能的衍生支出，臺(tái)積電的年支出中，美國投資當(dāng)然會(huì)嚴(yán)重排擠其他固定支出或預(yù)期支出。

白話說就是，臺(tái)積電接下來投資臺(tái)灣與海外（除美國外）的比例將會(huì)大幅降低。此外，臺(tái)積電總資產(chǎn)將為3000億美元，其中1650億投資美國，負(fù)債則會(huì)增加到1500億。島內(nèi)有些看法是正確的，這就是典型的“企業(yè)出走”，也一如我的預(yù)期——“美國掏空臺(tái)灣”。

對此，臺(tái)灣上下事先完全不知情，這消息猶如晴天霹靂，立即造成恐慌。因此，臺(tái)積電總裁魏哲家在白宮羅斯福廳親吻了特朗普的戒指后，隨即便被賴清德拉到“前日本總督府”開記者會(huì)釋疑。

3月6日，臺(tái)積電董事長魏哲家召開記者會(huì)并公開表示，臺(tái)積電在中國臺(tái)灣的投資將不會(huì)受在美投資的1000億美元影響，并且今年還要在中國臺(tái)灣再開11條生產(chǎn)線 中時(shí)新聞網(wǎng)

曾經(jīng)說臺(tái)積電變成美積電“門都沒有”的魏哲家辯稱，臺(tái)積電供不應(yīng)求，目前產(chǎn)線根本不夠，以此忽悠臺(tái)灣民眾，并當(dāng)即承諾也要在臺(tái)灣增開11條產(chǎn)線，意圖消除“臺(tái)積電出走”之眾疑。關(guān)鍵字是“不夠”，其原話是：“只要是做AI的客戶都全部來找臺(tái)積電，都要我們承諾很大數(shù)字，所有的產(chǎn)能不夠，就是這么簡單”。

我在臺(tái)媒撰文請臺(tái)灣讀者細(xì)品這段話，所有AI客戶都向臺(tái)積電下單，而且都是大單，這“不夠”的論點(diǎn)才得以成立。誠然，事實(shí)壟斷高階芯片的臺(tái)積電確實(shí)有這個(gè)底氣，但“所有AI客戶”主要是美國客戶，但特朗普會(huì)允許英特爾與AI訂單絕緣嗎？常識(shí)告訴我們，不可能。

臺(tái)積電前景的陰霾主要有四：

A：英特爾會(huì)不會(huì)突然又行了？

B：AI會(huì)不會(huì)泡沫化？

C：大陸芯片在四年內(nèi)能進(jìn)展到幾納米制程的大規(guī)模量產(chǎn)？

Ｄ：大陸的AI科技發(fā)展，能多大程度實(shí)現(xiàn)“降規(guī)超車”？

關(guān)于A，英特爾這個(gè)阿斗確實(shí)不爭氣，但畢竟是親生子，美國政府不會(huì)讓它少口飯吃，最起碼，軍事訂單不愁，而美企也會(huì)被迫向英特爾下單。當(dāng)前美國的AI巨頭，包含英偉達(dá)、微軟、OpenAI等公司都被聯(lián)邦政府（FTC）發(fā)起反壟斷調(diào)查，忤逆特朗普基本不可能。

事實(shí)是，被英特爾視為絕處逢生的18A制程（2納米）預(yù)計(jì)下半年量產(chǎn)，目前與其合作參與生產(chǎn)測試的是英偉達(dá)、超微和博通。雖然目前為止測試結(jié)果顯示良率不佳，但美國大廠必須“含淚投票”向英特爾下單，以滿足特朗普的“美國人買美國貨”政策，而臺(tái)積電亞利桑那廠要到2028年才能量產(chǎn)2納米制程芯片，這還是拜登時(shí)期興建的工廠。

臺(tái)積電亞利桑那州芯片工廠

主張臺(tái)積電加碼投名狀為“利多”的人，就是以此為立論基礎(chǔ)——你不去設(shè)廠，競爭對手就會(huì)搶走訂單。魏哲家也自信地稱，只要競爭環(huán)境公平，臺(tái)積電沒對手。然而，魏老板增加產(chǎn)線的前提——“所有AI客戶都給大單”就不成立。即便阿斗的產(chǎn)品不如臺(tái)積電，美企也不得不買單，不會(huì)全去找臺(tái)積電。

特朗普眼中的“公平”，與魏哲家的認(rèn)知可完全不一樣。

另外兩個(gè)臺(tái)積電利多的立論基礎(chǔ)是：至少不用去救阿斗，以及“不必技術(shù)轉(zhuǎn)移”。特朗普現(xiàn)在的辦法是，讓美國科技大廠都去救阿斗，這意味著臺(tái)積電的訂單將被挖走一部分。而臺(tái)積電在亞利桑那設(shè)“世界唯二”的研發(fā)中心，在美方的監(jiān)管下，不太可能擁有100%自主性，關(guān)鍵技術(shù)大概率會(huì)被“偷走”。畢竟，特朗普可不是吃素的，而且他會(huì)毫無愧色地稱，這些技術(shù)本就是偷自美國。

我認(rèn)為主張臺(tái)積電利多的名嘴網(wǎng)紅與專家，手上都有臺(tái)積電股票，有穩(wěn)股價(jià)的動(dòng)機(jī)稱“利多”。

關(guān)于B：這是一個(gè)大問題。臺(tái)積電這兩年業(yè)績長紅，很大程度是由于AI芯片出貨暢旺，因此，若美國AI泡沫破裂，必將重傷先進(jìn)制程芯片業(yè)務(wù)。

AI泡沫破裂的傳言始終不斷，自今年以來（到3月6日）納斯達(dá)克指數(shù)下跌約10.6%，絕大部分的AI股都下挫，與2023年上漲43%、2024年上漲29%的榮景完全不同。盡管否定AI泡沫將破裂的說法也有理有據(jù)，但無可否認(rèn)，今年是美國AI巨頭的生死關(guān)頭，風(fēng)險(xiǎn)可不低。

根據(jù)紅杉資本的估計(jì)，AI產(chǎn)業(yè)每年要產(chǎn)生6000億美元的收入，才能證明當(dāng)前硬件支出的合理性。但迄今為止，沒有任何一家美國AI公司談得上“賺錢”。因此，臺(tái)積電接下來4年舉債投美，自然也屬高風(fēng)險(xiǎn)投資，妥妥的“不樂之捐”。

美國AI泡沫破裂傳聞甚囂塵上的時(shí)刻，Deepseek冷不防冒出頭來，給了美國科技業(yè)與投資市場一記重錘，神出鬼沒的中國技術(shù)，基本否定了“硅谷傳奇”的錢坑模式。此一反轉(zhuǎn)對臺(tái)積電有好有壞，但總的來說，不是好消息，尤其在臺(tái)積電決定增資千億后。

關(guān)于C與D，大陸芯片技術(shù)鴨子劃水，外界誰也摸不透水面下到底實(shí)現(xiàn)了多少突破，而當(dāng)前我們所知道的事實(shí)是，中方已實(shí)現(xiàn)5納米技術(shù)小規(guī)模量產(chǎn)，在2028年臺(tái)積電美國廠量產(chǎn)2納米前，若中方推進(jìn)更高階芯片的大規(guī)模量產(chǎn)，便意味著臺(tái)積電在美國的高成本芯片只能靠美方的貿(mào)易壁壘生存。

另一方面，中方擅長“降規(guī)超車”，亦即用（相對）低成本、低規(guī)格的技術(shù)，實(shí)現(xiàn)高規(guī)效能。這一方面是中國完整的工業(yè)環(huán)境使然，另一方面是美國逼出來的，算是“中國式創(chuàng)新”的其中一個(gè)面向。也正是中國技術(shù)的此一特色，臺(tái)積電的先進(jìn)制程芯片只會(huì)因愈來愈貴而愈來愈“掉價(jià)”。

臺(tái)積電先進(jìn)產(chǎn)能大量移美，對中國大陸的影響，最直觀的例子，就是高階智能手機(jī)將會(huì)變貴，因?yàn)楫?dāng)前中國品牌高階手機(jī)仍仰賴高通芯片。因此，中國大陸的手機(jī)廠也不能不盡早“脫美”，而此一進(jìn)度愈快，臺(tái)積電“掉價(jià)”的速度就愈快，這才是魏哲家最恐懼的前景。

整體而言，拜美國掀起科技戰(zhàn)之賜，臺(tái)積電的出走對中國大陸的影響最小，至少，在AI領(lǐng)域，大陸會(huì)快速脫美，連帶擺脫臺(tái)積電高端芯片。

需要強(qiáng)調(diào)的是，企業(yè)做海外布局是正常的，但其評估也必須按照“正常計(jì)算”，臺(tái)積電去亞利桑那從頭到尾就不正常，因?yàn)榇伺e完全出于美國的政治考量，而不是基于企業(yè)的需要。以投資環(huán)境來說，1650億美元投入于日本或者德國，性價(jià)比都遠(yuǎn)比美國高。因此，從任何角度看，這份投名狀都是大利空。

以上A、B、C、D，就是我認(rèn)為“臺(tái)積電大利空”的主因，它比所謂“硅盾的消失”更有跡可循，充滿不確定因素。相對地，兩岸關(guān)系的穩(wěn)定因素還更高一點(diǎn)，因?yàn)橹袊箨憣ε_(tái)灣問題的處理是穩(wěn)中求進(jìn)。臺(tái)積電在臺(tái)灣，是待價(jià)而沽，在美國，就是待宰羔羊。

那么，從政治面看此一事件，臺(tái)積電的投名狀為臺(tái)灣命運(yùn)帶來什么？大陸如何應(yīng)對？