“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”是今年各項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之首。3月17日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹近日由中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，再次以強(qiáng)有力的措施釋放消費(fèi)動(dòng)能。

但任何希望釋放這種強(qiáng)大的消費(fèi)動(dòng)能的嘗試，都必須以實(shí)現(xiàn)工資收入的增長為前提。世界工廠的轉(zhuǎn)型之路該怎樣突破這一問題，正在拷問著推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的思考者們。

萬博新經(jīng)濟(jì)研究院院長滕泰、副院長張海冰在其新作《消費(fèi)繁榮與中國未來》中指出，中國要實(shí)現(xiàn)消費(fèi)繁榮，必須實(shí)現(xiàn)居民可支配收入的修復(fù)性增長，做好長期可持續(xù)增長的制度性安排。他們提出為了實(shí)現(xiàn)居民收入的修復(fù)性增長，10年實(shí)現(xiàn)居民可支配收入倍增是可行的。

同時(shí)，在《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》中，國家也將“城鄉(xiāng)居民增收促進(jìn)行動(dòng)”放在首位，在強(qiáng)調(diào)推進(jìn)促進(jìn)工資性收入合理增長的同時(shí)，提出包括拓寬財(cái)產(chǎn)性收入渠道、促進(jìn)農(nóng)民增收和扎實(shí)解決拖欠賬款問題等具體要求。我國政府正在通過中國人民收入增長的長期確定性，為消費(fèi)長期繁榮奠定基礎(chǔ)。

《消費(fèi)繁榮與中國未來》，滕泰 張海冰 著，中信出版集團(tuán)

三、從收入端促消費(fèi)是根本解決之道

大多數(shù)發(fā)達(dá)國家，都是在工業(yè)化推動(dòng)居民收入高速增長的階段，就將消費(fèi)占比推升到總需求的主導(dǎo)地位。要實(shí)現(xiàn)中國消費(fèi)的長期繁榮，必須加快中國居民收入增長，這是促進(jìn)消費(fèi)繁榮的根本解決之道。

而談到居民收入增長促消費(fèi)，就有人提出發(fā)錢或發(fā)放消費(fèi)券不可持續(xù)，只有就業(yè)收入才可持續(xù)，結(jié)果陷入先有就業(yè)增長還是先有收入和消費(fèi)增長的循環(huán)。在消費(fèi)不足已經(jīng)成為需求疲軟、就業(yè)減少的原因的前提下，用就業(yè)這樣的長期措施否定發(fā)錢或發(fā)放消費(fèi)券這樣的短期有效舉措，是似是而非的，因?yàn)檫@會(huì)造成在增加居民收入促消費(fèi)方面無所作為。只有引入外來的力量打破這個(gè)循環(huán)論爭，才能實(shí)現(xiàn)居民收入的修復(fù)性增長，真正推動(dòng)消費(fèi)繁榮。

3.1 消費(fèi)是收入的函數(shù)，收入增長是消費(fèi)繁榮的根基

眾所周知，消費(fèi)是收入的函數(shù)，可以表示為：C=a+bY

其中，C表示消費(fèi)支出；Y表示可支配收入；a表示自發(fā)消費(fèi)，也就是基本消費(fèi)需求；b表示邊際消費(fèi)傾向。

也就是說，收入越高，消費(fèi)越高，邊際消費(fèi)傾向越高，消費(fèi)也就越高。

在供給結(jié)構(gòu)不變的市場(chǎng)中，消費(fèi)需求受到價(jià)格、收入等因素變化的影響，表示為：D=f(P,I,R…)

其中，D代表消費(fèi)需求，P代表價(jià)格，I代表收入，R代表利率。

價(jià)格變動(dòng)影響了收入的實(shí)際增長水平，利率通過影響儲(chǔ)蓄，間接影響了消費(fèi)傾向——提升利率可以降低消費(fèi)傾向，降低利率可以提升消費(fèi)傾向。利率是短期的外部變量，而收入才是決定消費(fèi)需求的長期內(nèi)生變量。

短期我們可以通過降息來提升居民消費(fèi)傾向促消費(fèi)，但長期來看，只有居民可支配收入實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，才是推動(dòng)消費(fèi)繁榮的根本保障。凱恩斯也說過：“對(duì)于消費(fèi)傾向，國家要部分通過賦稅制度、部分通過利息率的漲落和部分通過其他手段來施加引導(dǎo)的作用?！眲P恩斯的意思是，利息率的漲落可以影響消費(fèi)傾向，賦稅制度和其他手段則指向居民收入的變化。

3.2 十年實(shí)現(xiàn)居民可支配收入倍增的可行性

中國要實(shí)現(xiàn)消費(fèi)繁榮，化解總需求不足之困，必須實(shí)現(xiàn)居民可支配收入的修復(fù)性增長，并做好長期可持續(xù)增長的制度性安排。為了實(shí)現(xiàn)居民收入的修復(fù)性增長，我們測(cè)算后認(rèn)為，10年實(shí)現(xiàn)居民可支配收入倍增是可行的。

如果10年后中國居民人均可支配收入增長到7.84萬元，按照0.75的居民平均消費(fèi)傾向，居民消費(fèi)需求將達(dá)到80萬億元，相當(dāng)于11.3萬億美元（按照1美元兌換7.1元人民幣計(jì)算）；2023年美國零售總額為7萬億美元，按照4%的增長率，10年后美國的零售總額為10.4萬億美元，中國將成為全球第一大消費(fèi)市場(chǎng)。

這就需要在中國經(jīng)濟(jì)增速保持5%的前提下，居民可支配收入增速高于GDP收入2.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到7.2%的增速，10年讓中國居民可支配收入翻一番。從中國財(cái)政收入增速長期高于GDP增速的情況來看，如果采取適當(dāng)?shù)恼咭龑?dǎo)，這個(gè)增速是可以實(shí)現(xiàn)的。

如果按照7%左右的居民可支配收入增速，10年后中國居民可支配收入占GDP的比重將比當(dāng)前提高5~10個(gè)百分點(diǎn)，雖然仍低于美國目前的水平，但基本上達(dá)到歐洲國家60%~65%的水平。

3.3 如何增加工資和勞務(wù)性收入

工資性收入是居民可支配收入的主要部分，近年來工資性收入占中國居民可支配收入的比例為55%~57%。要實(shí)現(xiàn)居民收入持續(xù)增長，工資和勞務(wù)性收入的增長是必須的。

從宏觀角度來看，國民收入中工資性收入的增長，需要就業(yè)人數(shù)增長和工資水平上升兩個(gè)條件，而這兩個(gè)條件，又需要總需求擴(kuò)張帶來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和繁榮，這就構(gòu)成“先有雞還是先有蛋”的循環(huán)問題：為了解決總需求不足，需要增加工資性收入，而為了增加工資性收入，又需要總需求擴(kuò)張帶來的就業(yè)增長。

因此，在總需求不足已經(jīng)出現(xiàn)的條件下，過度強(qiáng)調(diào)增加工資性收入來促消費(fèi)，實(shí)際上是很難實(shí)現(xiàn)的，這也是2020年以來，很多單純以“保就業(yè)”“保市場(chǎng)主體”為主要指向的建議和政策難以取得實(shí)效的原因——在總需求不足的大環(huán)境中，保市場(chǎng)主體實(shí)際上是保供給，而非擴(kuò)張總需求，結(jié)果是市場(chǎng)主體不盈利，最終也保不住。

只有借助外來的力量，先打破總需求不足這個(gè)大前提條件，才能談得上增加就業(yè)、提升工資，帶動(dòng)消費(fèi)繁榮。

3.4 發(fā)放消費(fèi)券對(duì)開啟良性經(jīng)濟(jì)循環(huán)的作用

有這樣一個(gè)故事，深刻地說明了“借助外來的力量，打破‘先有雞還是先有蛋’循環(huán)”的過程和意義。

在一個(gè)蕭條的小鎮(zhèn)上，大家都沒錢，旅館沒有人住，屠夫的豬肉沒有人買，理發(fā)館沒有人理發(fā)，裁縫的衣服賣不出去……一個(gè)旅人拿100塊錢去旅館住宿，旅館店主把賺來的100塊錢給了屠夫買豬肉，屠夫把賺來的100塊錢用來理發(fā)，理發(fā)師又用100塊錢買了衣服……于是，蕭條的小鎮(zhèn)復(fù)活了。這就是在特定條件下，一次性收入對(duì)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的作用。

用發(fā)錢或發(fā)放消費(fèi)券這樣的一次性收入增長來刺激經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)，就是打破原來的惡性循環(huán)，讓經(jīng)濟(jì)循環(huán)的飛輪先轉(zhuǎn)起來。2020年，新冠疫情來襲時(shí)的經(jīng)濟(jì)就像這個(gè)蕭條的小鎮(zhèn)，這時(shí)如果政府通過消費(fèi)補(bǔ)貼的方式來扮演這個(gè)“旅人”的角色，就可以為經(jīng)濟(jì)注入急需的購買力，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)循環(huán)。當(dāng)時(shí)，美國、歐洲、日本、澳大利亞、加拿大、新加坡等就是這樣做的，結(jié)果很成功。

有人認(rèn)為，中國目前已經(jīng)度過了疫情的沖擊，無須再用這種“激烈”的方式增加居民收入和擴(kuò)大消費(fèi)需求。但我們已經(jīng)在前文論述過，中國居民可支配收入增速長期低于GDP增速，形成了收入占比偏低的缺口，這是中國消費(fèi)需求不足的長期根源，加上疫情發(fā)生后我們主要的政策資源用于擴(kuò)大供給，沒有對(duì)居民收入和消費(fèi)能力進(jìn)行補(bǔ)貼和保護(hù)，導(dǎo)致居民收入和財(cái)富消耗很大，與近年來樓市、股市低迷帶來的財(cái)富損失相疊加，中國居民的收入和資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)嚴(yán)重受損，亟待修復(fù)。

同時(shí)必須看到，疫情發(fā)生后一度支撐中國總需求的出口面臨著越來越大的不確定性。特朗普就任美國總統(tǒng)后，美國繼續(xù)提高中國商品的關(guān)稅在所難免，歐洲國家也可能由于外部壓力和保護(hù)本國內(nèi)部產(chǎn)業(yè)的需要對(duì)中國商品加高壁壘，一旦出口增速回落，總需求不足將進(jìn)一步加劇。因此，通過發(fā)錢或發(fā)放消費(fèi)券來盡快修復(fù)家庭資產(chǎn)負(fù)債表，實(shí)現(xiàn)居民收入的修復(fù)性增長，盡快擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)需求，是迫在眉睫的任務(wù)。

3.5 推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入

2023年，中國居民的財(cái)產(chǎn)性收入在可支配收入中的占比為8.6%，而同期美國個(gè)人收入中財(cái)產(chǎn)性收入的占比超過20%，相比之下中國居民的財(cái)產(chǎn)性收入仍有很大的增長空間，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展是增加居民財(cái)產(chǎn)性收入的重要舉措。

目前，中國約有2億股票投資者和更多的證券基金投資者，背后對(duì)應(yīng)的中等收入群體超過4億人，持有的股票和基金市值超過40萬億元。如果其持有的股票市值和基金凈值出現(xiàn)25%的增長，就將帶來超過10萬億元的財(cái)富增加，進(jìn)而帶來巨大的消費(fèi)需求增長，并且會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)化的企業(yè)投資需求擴(kuò)張，更好地發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用。

美國、日本和印度等國家的資本市場(chǎng)過去10多年在增加居民財(cái)產(chǎn)性收入方面已成為經(jīng)典案例。從全球金融危機(jī)后的表現(xiàn)來看，從2009年3月的6626點(diǎn)到2024年8月的41622點(diǎn)，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲了528%，同期印度孟買敏感30指數(shù)上漲了754%。從2013年初到2024年8月，日經(jīng)225指數(shù)上漲了240%。

2012年初，上證綜指處在2100點(diǎn)左右，到2024年8月，上證綜指仍然在2800點(diǎn)左右徘徊，12年漲幅不到40%，不僅與美國、日本、印度等國家資本市場(chǎng)的表現(xiàn)相去甚遠(yuǎn)，也與這些年中國經(jīng)濟(jì)增長的成果不相稱。

一個(gè)國家股票市場(chǎng)總市值與GDP的比值，被稱為“巴菲特指標(biāo)”，可以衡量這個(gè)國家資本市場(chǎng)的發(fā)育程度。當(dāng)前，美國的巴菲特指標(biāo)超過200%， 2023年底中國的巴菲特指標(biāo)僅為61%。如果中國的巴菲特指標(biāo)能翻一番，超過中國2024年GDP的130%，將為中國居民增加84.7萬億元的財(cái)富，相當(dāng)于2023年社會(huì)消費(fèi)品零售總額的180%，將形成巨大的財(cái)富效應(yīng)，推動(dòng)居民消費(fèi)能力大幅提升。

由于超過70%的中國居民財(cái)富是以房產(chǎn)的形式存在的，近年來樓市價(jià)格的下跌也造成了嚴(yán)重的負(fù)財(cái)富效應(yīng)，對(duì)居民的財(cái)富存量和現(xiàn)金流影響很大。因此，盡快實(shí)現(xiàn)樓市企穩(wěn)，也是保護(hù)居民資產(chǎn)負(fù)債表的重要措施。

3.6 降低個(gè)人稅負(fù)，增加居民收入

2016年以來，中國出臺(tái)了一系列減稅降費(fèi)措施，但從企業(yè)和居民的微觀感受來看，獲得感似乎并不明顯。此外，五險(xiǎn)一金的實(shí)際負(fù)擔(dān)加重，也影響了勞動(dòng)者可支配收入的增長。

從官方披露的數(shù)據(jù)來看，2019—2023年，全年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)三項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金收入從5.91萬億元增長到7.97萬億元，參保人數(shù)從9.68億人增加到10.66億人（按養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)算），人均貢獻(xiàn)收入從6105元增加到7484元，增幅為22.6%。其中2020年為了應(yīng)對(duì)新冠疫情，企業(yè)社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)得到階段性減免，三項(xiàng)社?；鹗杖胼^2019年下降了14.3%，但2021年就增長了35.2%，較疫情前的2019年還增長了15%，2023年較2019年增長了34.8%。

因此，在經(jīng)濟(jì)增速不斷下滑的情況下，不能再繼續(xù)通過較高的五險(xiǎn)一金來把本應(yīng)發(fā)給職工的當(dāng)期收入變成未來收入，而是應(yīng)該讓企業(yè)將更多財(cái)力用于增加員工的當(dāng)期收入。

為了提高居民可支配收入，下一步應(yīng)當(dāng)把降低稅負(fù)的重點(diǎn)放在個(gè)人所得稅上，個(gè)人所得稅僅占財(cái)政收入的8.2%，降稅對(duì)財(cái)政收入的總體影響有限，但對(duì)居民收入增長影響明顯，對(duì)推動(dòng)消費(fèi)的作用較大。降低個(gè)人所得稅稅負(fù)，不僅起征點(diǎn)需要進(jìn)一步提高，還需要降低個(gè)人所得稅的稅率。目前中國個(gè)人所得稅稅率最高為45%，顯著高于美國、新加坡等國家，具備全面降低個(gè)稅的空間。