4月23日美股盤(pán)后，特斯拉交出了一份收入及利潤(rùn)均低于預(yù)期的一季報(bào)，在新能車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇尤其是中國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大打價(jià)格戰(zhàn)的背景下，特斯拉一季度營(yíng)收降幅為12年來(lái)最慘，利潤(rùn)腰斬，支柱汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑13%。

公司一季報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收213.01億美元，同比下滑9%；凈利潤(rùn)為11.29億美元，同比下滑55%；調(diào)整后每股收益0.45美元，毛利率17.4％。除毛利率外，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均低于華爾街預(yù)期。

特斯拉財(cái)報(bào)核心指標(biāo)

為了安撫投資者情緒，特斯拉在隨后的財(cái)報(bào)電話會(huì)上宣布了一系列新的業(yè)務(wù)版圖，其中Robtaxi（無(wú)人駕駛出租車(chē)）將于今年8月發(fā)布，曾被傳聞取消開(kāi)發(fā)的廉價(jià)車(chē)型最早今年四季度上市，“擎天柱”人形智能機(jī)器人進(jìn)展穩(wěn)定。

而除了以上的業(yè)務(wù)藍(lán)圖，在電話會(huì)議上馬斯克向各家投資機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，特斯拉是一家AI公司，“如果有人不相信特斯拉能解決自動(dòng)駕駛（FSD）的問(wèn)題，他們就不該成為特斯拉的投資者?！?

特斯拉方面表示，目前正處于兩大增長(zhǎng)浪潮之間：第一個(gè)浪潮始于Model 3/Y平臺(tái)的全球擴(kuò)張，“我們相信下一個(gè)浪潮將由自動(dòng)駕駛技術(shù)的進(jìn)步和新產(chǎn)品的推出而引發(fā)，包括那些基于我們下一代車(chē)輛平臺(tái)打造的產(chǎn)品?！?

鑒于馬斯克的此番表態(tài)，特斯拉股價(jià)在7天下跌近20%后開(kāi)啟反彈，特斯拉盤(pán)后股價(jià)大漲超13%，市值大漲600億美元（約合4300億人民幣）。

特斯拉股價(jià)走勢(shì)圖

值得注意的是，作為特斯拉最重要的終端市場(chǎng)，今日特斯拉中國(guó)不僅宣布了全新Model 3高性能版上市，特斯拉Model 3和Model Y開(kāi)啟也限時(shí)“0元季”，不僅有購(gòu)車(chē)0首付，還有限時(shí)0利息。

國(guó)產(chǎn)車(chē)崛起，降價(jià)救不了特斯拉

財(cái)報(bào)顯示，特斯拉一季度營(yíng)收同比下降9%至213億美元，低于市場(chǎng)預(yù)期的223億美元，這也是自2020年（上海工廠開(kāi)始建成賣(mài)車(chē)、Model 3開(kāi)始爆銷(xiāo)）以來(lái)，特斯拉收入首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

分業(yè)務(wù)部門(mén)來(lái)看，一季度特斯拉的汽車(chē)業(yè)務(wù)收入同比下降13%至173.4億美元。能源生產(chǎn)和存儲(chǔ)部門(mén)的收入同比增長(zhǎng)7%至16.4億美元，與同比激增140%的毛利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高，儲(chǔ)能部署量再創(chuàng)紀(jì)錄至4.1 GWh；服務(wù)和其他收入同比增長(zhǎng)25%至22.9億美元。

這既是2020年二季度新冠疫情擾亂運(yùn)營(yíng)以來(lái)的近四年里首次同比下滑，也是2012年以來(lái)最大降幅，較去年四季度的251.7億美元環(huán)比下滑超15%，主要由于全球?qū)﹄妱?dòng)汽車(chē)的需求放緩。

此次特斯拉營(yíng)收的降幅不僅比最悲觀的分析師預(yù)測(cè)更差，甚至比該公司2020年的降幅還要大，當(dāng)時(shí)特斯拉收入下滑歸咎于疫情造成的生產(chǎn)中斷。

而特斯拉此次收入下滑也證明了一個(gè)關(guān)鍵的事實(shí)，特斯拉的車(chē)型不再具備市場(chǎng)統(tǒng)治力。

面對(duì)激烈的價(jià)格戰(zhàn)，今年一季度特斯拉在中國(guó)及歐洲市場(chǎng)均開(kāi)啟了降價(jià)促銷(xiāo)的模式，且這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)目前來(lái)看絲毫沒(méi)有要鳴金收兵的意圖。

以特斯拉中國(guó)為例，4月21日，特斯拉宣布全系車(chē)型降價(jià)1萬(wàn)4，其中Model 3的起售價(jià)變成了23.19萬(wàn)元，Model Y起售價(jià)變成了24.99萬(wàn)元。

對(duì)于問(wèn)世8年的Model 3和問(wèn)世5年的Model Y，對(duì)于日新月異的中國(guó)市場(chǎng)而言，特斯拉的車(chē)越發(fā)的缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

有汽車(chē)行業(yè)觀察人士告訴觀察者網(wǎng)，去年一季度特斯拉主動(dòng)降價(jià)后，曾經(jīng)被動(dòng)帶動(dòng)一眾國(guó)產(chǎn)新能源車(chē)降價(jià)，而到了2024年，特斯拉的降價(jià)措施已經(jīng)無(wú)法再像過(guò)去那樣引發(fā)跟進(jìn)。

特斯拉顯然也意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題，在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克給出了重磅利好——特斯拉低價(jià)車(chē)型最早今年底最晚明年初開(kāi)始生產(chǎn)。正是該消息的釋放，拉動(dòng)特斯拉盤(pán)后股價(jià)的迅速上漲。

馬斯克承認(rèn)電動(dòng)汽車(chē)需求正面臨壓力，其他汽車(chē)制造商正在轉(zhuǎn)向混合動(dòng)力汽車(chē)，但特斯拉不會(huì)這樣做。

他指出，特斯拉將繼續(xù)更新車(chē)輛陣容，加速新車(chē)型推出，一些原定于2025年下半年的投產(chǎn)計(jì)劃，或許將會(huì)提前至2025年初甚至2024年末，包括更便宜的車(chē)型，將與現(xiàn)有車(chē)型形成強(qiáng)大組合。新車(chē)型將利用下一代平臺(tái)和當(dāng)前平臺(tái)技術(shù)，將能夠使用目前車(chē)型的生產(chǎn)線。他還表示，2024年電動(dòng)車(chē)交付量會(huì)高于去年。

此前數(shù)周，有外媒報(bào)道稱(chēng)，特斯拉將放棄推出低成本汽車(chē)計(jì)劃，轉(zhuǎn)而全力以赴開(kāi)發(fā)自動(dòng)駕駛出租車(chē)Robotaxi。這款低成本車(chē)型一直以來(lái)都被市場(chǎng)寄予厚望，售價(jià)預(yù)計(jì)在2.5萬(wàn)美元左右，有望成為推動(dòng)特斯拉增長(zhǎng)的下一個(gè)熱門(mén)車(chē)型。

隨后馬斯克在旗下社交媒體平臺(tái)X上發(fā)文否認(rèn)了這一報(bào)道，稱(chēng)其“又在說(shuō)謊”。不過(guò)馬斯克的辟謠并未扭轉(zhuǎn)特斯拉的跌勢(shì)。不過(guò)之后不斷有媒體放出特斯拉放棄低價(jià)車(chē)型的消息。巨大利空消息下，直到財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天之前，特斯拉股價(jià)連跌數(shù)日，2024年以來(lái)股價(jià)跌幅超40%。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，有分析師詢問(wèn)了關(guān)于這款低價(jià)車(chē)型的詳細(xì)問(wèn)題，不過(guò)馬斯克并未給出回應(yīng)。特斯拉高管表示，特斯拉正在更新其未來(lái)的產(chǎn)品路線圖，以便更快地向客戶提供更便宜的電動(dòng)汽車(chē)。

FSD成特斯拉壓艙石

值得注意的是，特斯拉在一季度守住了4.35萬(wàn)美元的汽車(chē)銷(xiāo)售單車(chē)（剔監(jiān)管積分與汽車(chē)租賃）價(jià)格，環(huán)比四季度僅僅下跌了35美元，這個(gè)數(shù)據(jù)顯然是超過(guò)了市場(chǎng)的預(yù)期。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉一季度各車(chē)型在中國(guó)平均降價(jià)1萬(wàn)元，降幅在2%-5%之間，而特斯拉在歐洲的降價(jià)程度則更大，達(dá)到了4%-8%的區(qū)間。

而考慮到一季度在中歐市場(chǎng)多次降價(jià)的特斯拉，單車(chē)價(jià)格顯然難以靠北美市場(chǎng)的小幅漲價(jià)（1000美元）來(lái)填補(bǔ)平均單車(chē)價(jià)格。

那么到底特斯拉是如何守住的單車(chē)銷(xiāo)售價(jià)格呢？馬斯克已經(jīng)暗示了答案，那就是自動(dòng)駕駛輔助FSD。

根據(jù)特斯拉的財(cái)報(bào)規(guī)則，自動(dòng)駕駛，車(chē)內(nèi)娛樂(lè)，互聯(lián)網(wǎng)及無(wú)線軟件收費(fèi)均計(jì)入了汽車(chē)銷(xiāo)售收入一欄中，也就是說(shuō)一個(gè)合理的解釋便是特斯拉的FSD收入大增基本抵消了特斯拉整車(chē)降價(jià)拉低的車(chē)價(jià)。

而考慮到美國(guó)對(duì)特斯拉Model3補(bǔ)貼退坡，德國(guó)工廠因?yàn)榭v火事件導(dǎo)致停產(chǎn)等拖累因素，特斯拉單車(chē)價(jià)格能夠守住可以基本理解為FSD收入大漲一己之力所致。

目前，特斯拉FSD的北美定價(jià)為1.2萬(wàn)美元（約合人民幣8.68萬(wàn)元）終身買(mǎi)斷或99美元（約合人民幣716.62元）每月。

馬斯克認(rèn)為，99美元/月的FSD訂閱服務(wù)是該公司讓客戶更容易獲得FSD的一種方式。特斯拉將于今年晚些時(shí)候推出Robotaxi，他將其稱(chēng)為“Cybercab”，并透露特斯拉正在與一家汽車(chē)制造商洽談FSD授權(quán)問(wèn)題。

而憑借相對(duì)堅(jiān)挺的汽車(chē)銷(xiāo)售單價(jià)，特斯拉一季度的汽車(chē)綜合毛利率僅下滑了不到一個(gè)百分點(diǎn)，做到了16.4%，強(qiáng)于市場(chǎng)上同行平均13%-14%的業(yè)績(jī)水平。

在電話會(huì)議上，馬斯克也再次強(qiáng)調(diào)FSD對(duì)于公司的意義，表示如果投資者不親身體驗(yàn)FSD，就不可能真正理解這家公司，“我再次強(qiáng)烈建議任何考慮購(gòu)買(mǎi)特斯拉股票的人，都應(yīng)該真正駕駛裝有該軟件的汽車(chē)并體驗(yàn)FSD的最新版本。”

基于大規(guī)模行駛里程、自研運(yùn)算平臺(tái)、巨大算力的布局，特斯拉的智能駕駛軟件FSD（完全自動(dòng)駕駛）已進(jìn)入V12.3階段。特斯拉方面表示，完全自動(dòng)駕駛距離走入現(xiàn)實(shí)僅“一步之遙”，其大規(guī)模商用一旦落地，將成為特斯拉利潤(rùn)豐厚的“現(xiàn)金奶?！?。

在3月特斯拉向北美車(chē)主推送的FSDV12.3.1版本中，特斯拉已引入“端到端神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)”技術(shù)，通過(guò)對(duì)超百萬(wàn)輛行車(chē)數(shù)據(jù)進(jìn)行深度學(xué)習(xí)，使用人工智能技術(shù)來(lái)影響車(chē)輛控制，如操作方向盤(pán)踏板、轉(zhuǎn)向燈等，而不是對(duì)每一種駕駛行為進(jìn)行硬編碼。

馬斯克曾表示，60億英里行駛里程是完全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)質(zhì)變的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。2024年第一季度，特斯拉FSD真實(shí)路況總里程已達(dá)12.5億英里（約20億公里），這一數(shù)字遠(yuǎn)超其他公司總和。特斯拉方面預(yù)計(jì)，按照目前的速度，F(xiàn)SD累計(jì)行駛里程有望在5月底達(dá)到20億英里，并在一年之內(nèi)達(dá)到60億英里總量。

4月初，馬斯克還在旗下社交平臺(tái)X上表示，特斯拉FSD駕駛累計(jì)里程很快就將超過(guò)100億英里。

ALL IN AI，投資者買(mǎi)賬嗎？

特斯拉對(duì)于自動(dòng)駕駛和人工智能的投入在財(cái)報(bào)上可見(jiàn)一斑。

一季度特斯拉的資本支出增至27.7億美元，同比增長(zhǎng)34%。一季度的自由現(xiàn)金流為負(fù)25億美元，導(dǎo)致季末的現(xiàn)金及其等價(jià)物和投資環(huán)比減少了22億美元，主要由于當(dāng)季庫(kù)存增加27億美元和對(duì)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的資本支出為10億美元，未來(lái)幾個(gè)月將繼續(xù)增加核心AI基礎(chǔ)設(shè)施能力。

2024年初，馬斯克在社交媒體上確認(rèn)，特斯拉將在紐約超級(jí)工廠投資5億美元，構(gòu)建Dojo超級(jí)計(jì)算機(jī)集群。他同時(shí)指出，在AI領(lǐng)域保持競(jìng)爭(zhēng)力的投資數(shù)額將是每年數(shù)十億美元。4月初，馬斯克進(jìn)一步指出，特斯拉2024年在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域（算力訓(xùn)練、大規(guī)模數(shù)據(jù)管道及視頻存儲(chǔ)）的累計(jì)投入將超過(guò)100億美元。

馬斯克表示，到今年年底，特斯拉將擁有8.5萬(wàn)顆英偉達(dá)H100 GPU用于訓(xùn)練人工智能。

此外，馬斯克還透露了人形機(jī)器人Optimus的進(jìn)展，目前Optimus能夠執(zhí)行簡(jiǎn)單操作，例如“在實(shí)驗(yàn)室中完成簡(jiǎn)單的工廠任務(wù)”，特斯拉將嘗試在今年對(duì)Optimus進(jìn)行初步生產(chǎn)，以供內(nèi)部使用。

他補(bǔ)充說(shuō)，人形機(jī)器人可能會(huì)在明年年底開(kāi)始進(jìn)行有限的量產(chǎn)，并向外部客戶進(jìn)行供應(yīng)，馬斯克強(qiáng)調(diào)，Optimus將比其他任何產(chǎn)品加起來(lái)更有價(jià)值，而特斯拉的人工智能推理技術(shù)也與任何其他公司都有很大不同。

馬斯克此前就曾多次表示，與汽車(chē)制造等其他領(lǐng)域相比，人形機(jī)器人銷(xiāo)售可能會(huì)為特斯拉業(yè)務(wù)做出更大貢獻(xiàn)。

有看好特斯拉的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，無(wú)人駕駛出租車(chē)平臺(tái)業(yè)務(wù)有望顯著提升公司利潤(rùn)水平。FSD所實(shí)現(xiàn)的遞延收入部分的毛利率高達(dá)90%，未來(lái)FSD軟件服務(wù)業(yè)務(wù)有望成為公司最大看點(diǎn)。

但也有投資者正逐步喪失信心，彭博分析師Steve Man表示機(jī)構(gòu)投資者正在失去耐心，最初關(guān)于全自動(dòng)駕駛和機(jī)器人出租車(chē)的炒作已經(jīng)減弱，“鐘擺已經(jīng)朝相反的方向擺動(dòng)”。

加拿大投行加通貝祥(Canaccord Genuity)發(fā)起的調(diào)查顯示，即使已在今年實(shí)際體驗(yàn)過(guò)FSD技術(shù)，消費(fèi)者的支付意愿也沒(méi)有顯著提高。調(diào)查結(jié)果顯示，在今年嘗試過(guò)FSD技術(shù)的60.2%參與者中，僅有6.3%愿意為此支付1.2萬(wàn)美元，而大約80.6%的人愿意支付1萬(wàn)美元或更少。

評(píng)級(jí)“減持”的摩根大通稱(chēng)，特斯拉將一季度交付量失望歸咎于紅海沖突令運(yùn)輸改道和德國(guó)工廠涉嫌縱火襲擊而停產(chǎn)等物流挑戰(zhàn)不能令人信服，“上周特斯拉宣布大規(guī)模裁員，相當(dāng)于人員產(chǎn)能的減少，這等于毫無(wú)疑問(wèn)地表明，交付量下降是需求下降的結(jié)果，而不是供應(yīng)受阻的產(chǎn)物。”