（觀察者網(wǎng)訊 文 | 潘昱辰）

寶馬和戴姆勒是德國(guó)豪華汽車品牌的代表。然而在整體汽車市場(chǎng)下行的背景下，它們的盈利能力卻不如法國(guó)標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)（PSA）等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

據(jù)《歐洲汽車新聞》報(bào)道，今年上半年，寶馬的息稅前利潤(rùn)率為2.8%，而戴姆勒旗下的梅賽德斯-奔馳的利潤(rùn)率為1.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的8%到10%的利潤(rùn)率。作為對(duì)比，法國(guó)PSA集團(tuán)同期的利潤(rùn)率達(dá)到8.7%。

另一方面，大眾汽車集團(tuán)旗下的大眾品牌和斯柯達(dá)品牌第二季度的利潤(rùn)率分別為5.2%和8.1%，同樣不及PSA。但高端奧迪品牌的利潤(rùn)率為收入的8%，顯著高于寶馬和奔馳。

美國(guó)投行Evercore ISI的汽車股票分析師阿恩特·埃林霍斯特認(rèn)為，投資者們尚未意識(shí)到，與大眾等產(chǎn)生更多現(xiàn)金成交量的同行相比，寶馬和戴姆勒的股票定價(jià)實(shí)際過高。

對(duì)于利潤(rùn)下降的原因，《歐洲汽車新聞》歸因于近年來(lái)寶馬和戴姆勒加大了對(duì)研發(fā)的投入：

今年上半年，戴姆勒將近5.8%的收入用于研發(fā)。這一數(shù)字自2014年以來(lái)一直穩(wěn)步上升，突破了2009年時(shí)5.3%的峰值。在十年前的全球金融危機(jī)后，戴姆勒的研發(fā)比重曾創(chuàng)下新高。

同時(shí)，寶馬的研發(fā)比重在前六個(gè)月達(dá)到了5.9%，而在去年同期曾達(dá)到7.1%，是2006年以來(lái)的最高水平，大大超過了近年來(lái)5.0%-5.5%的常態(tài)區(qū)間。

而這些豪華品牌提高研發(fā)經(jīng)費(fèi)的目的，主要是為了在電動(dòng)汽車和自動(dòng)駕駛等未來(lái)技術(shù)領(lǐng)域展開競(jìng)爭(zhēng)。

此外，考慮到中國(guó)汽車市場(chǎng)很大程度上會(huì)出現(xiàn)連續(xù)第二年的負(fù)增長(zhǎng)，過度依賴這一全球最大汽車市場(chǎng)的德國(guó)汽車巨頭們將連同受到損失。而持續(xù)中的中美貿(mào)易戰(zhàn)則加深了這一影響，那些在美國(guó)生產(chǎn)的高利潤(rùn)豪華SUV，如奔馳GLE和寶馬X5，將受到中國(guó)加征關(guān)稅的直接打擊。

在過去的十年里，“BBA”們最大的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，就是在充滿活力的中國(guó)汽車市場(chǎng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。相比之下，PSA集團(tuán)雖然在中國(guó)市場(chǎng)銷量慘淡，但正因?yàn)闆]有中國(guó)建立大規(guī)模業(yè)務(wù)，因此利潤(rùn)也并未受到來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)整體下滑的太多影響。

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