今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行，引發(fā)了關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否陷入通貨緊縮的討論。

通貨緊縮一般具有物價(jià)水平持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降等特征，且常伴隨經(jīng)濟(jì)衰退。當(dāng)前，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，廣義貨幣保持較快增長(zhǎng)，6月末，廣義貨幣供應(yīng)量、社會(huì)融資規(guī)模存量、人民幣各項(xiàng)貸款分別同比增長(zhǎng)11.3%、9.0%和11.3%，均處于高位，與歷史上的典型通縮存在明顯差異。

今年以來(lái)，CPI同比漲幅震蕩回落，7月份可能還會(huì)下行，這是需求恢復(fù)時(shí)滯和基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致的階段性現(xiàn)象。我國(guó)貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，隨著政策效果不斷顯現(xiàn)，供需缺口將進(jìn)一步彌合。加之去年同期高基數(shù)因素逐步消除，價(jià)格漲幅將逐步回歸合理水平。

在全球持續(xù)高通脹的外部環(huán)境下，我國(guó)保持物價(jià)基本穩(wěn)定，這是經(jīng)濟(jì)基本面和政策面共同作用的結(jié)果。

一方面，我國(guó)始終保持正常的貨幣政策尤其是利率政策區(qū)間，不采用非常規(guī)貨幣政策工具。政策調(diào)控過(guò)程中，不僅考慮當(dāng)期效果，也會(huì)關(guān)注政策的滯后影響以及其他不確定性因素，注重跨周期調(diào)節(jié)和跨區(qū)域平衡。利率水平與潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和保持物價(jià)基本穩(wěn)定的要求相匹配，不搞“大水漫灌”的強(qiáng)刺激或急剎車(chē)。同時(shí)，人民幣匯率彈性顯著提升，為貨幣政策自主性不斷增強(qiáng)創(chuàng)造了條件。由于采取了上述操作策略，近幾年，我國(guó)貨幣政策保持在正常區(qū)間，利率水平比較適中，對(duì)沖了短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，為物價(jià)穩(wěn)定創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。

另一方面，我國(guó)保持全球領(lǐng)先的制造業(yè)優(yōu)勢(shì)，從供給角度平抑了物價(jià)過(guò)度上漲。近年來(lái)，我國(guó)把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相結(jié)合，主動(dòng)實(shí)施穩(wěn)杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)、抑泡沫，強(qiáng)調(diào)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域進(jìn)行支持，引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱?。在此基礎(chǔ)上，建立健全了保供穩(wěn)價(jià)機(jī)制，保障了煤炭、石油、電力等能源產(chǎn)品以及大豆、玉米、小麥等糧食的穩(wěn)定供應(yīng)，從供給端維護(hù)了物價(jià)總體穩(wěn)定。

去年以來(lái)，我國(guó)出臺(tái)了一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施，但投資擴(kuò)張向最終消費(fèi)的傳導(dǎo)需要一定時(shí)間。疫情期間，我國(guó)居民收入普遍受到影響，也存在一個(gè)“補(bǔ)”儲(chǔ)蓄的過(guò)程。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年出臺(tái)的支持性金融工具已逐步形成實(shí)物工作量，預(yù)計(jì)后續(xù)將進(jìn)一步提升居民部門(mén)收入。

因此，雖然短期內(nèi)物價(jià)出現(xiàn)一定程度下行，但并不意味著中國(guó)進(jìn)入了通縮階段。強(qiáng)大的制造業(yè)基礎(chǔ)以及近些年穩(wěn)健的貨幣政策，為實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定奠定了中長(zhǎng)期基礎(chǔ)。

接下來(lái)，要用好現(xiàn)有貨幣政策空間，保持貨幣條件與經(jīng)濟(jì)潛在增速和物價(jià)基本穩(wěn)定的要求相匹配，兼顧好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定。同時(shí)，也要看到目前存在有效需求不足等問(wèn)題，要著力穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)全社會(huì)經(jīng)濟(jì)活力，提高居民收入和消費(fèi)能力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)。

（作者：金觀平）