近期，有關(guān)北向資金入市的討論較多。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周北向資金凈買入額為341.79億元，而同一時(shí)段大單資金凈賣出1085.39億元。這兩個(gè)并不具可比性的數(shù)據(jù)，被部分市場(chǎng)分析人士說(shuō)成“外資成為做多的絕對(duì)力量，內(nèi)資則正在離場(chǎng)”。這種說(shuō)法顯然形成了誤導(dǎo)。筆者認(rèn)為，可從以下三個(gè)層面來(lái)分析近期市場(chǎng)資金情況：

第一，對(duì)資金離場(chǎng)的擔(dān)憂，其實(shí)是投資者預(yù)期在輿論場(chǎng)的一種投射。今年以來(lái)，滬深股市整體處于上漲狀態(tài)。不少投資者處于浮盈狀態(tài)，有落袋為安的想法。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，截至2月3日，上證指數(shù)已累計(jì)上漲5.64%，北證50同期漲超11%，A股5079只個(gè)股中有4479只上漲，599只出現(xiàn)過(guò)漲停板，僅567只下跌。其中，有2186只股漲幅超10%，占比43.04%。如按年內(nèi)達(dá)到的最高漲幅算則有3234只個(gè)股漲幅達(dá)到或超過(guò)10%，占比63.67%。在全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革背景下，一些投資者擔(dān)憂股票供給會(huì)大量增加，對(duì)此應(yīng)當(dāng)充分重視。長(zhǎng)線資金入市是一個(gè)長(zhǎng)期工程，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和促進(jìn)長(zhǎng)線資金入市需要繼續(xù)加力。

第二，所謂“內(nèi)資離場(chǎng)”的說(shuō)法并不成立，找不到有說(shuō)服力的數(shù)據(jù)支撐。

需要特別說(shuō)明的是，把“北向資金凈買入額”和“大單資金凈賣出額”放在一起比較，來(lái)證明外資加碼、內(nèi)資離場(chǎng)，根本不具備邏輯基礎(chǔ)。從指標(biāo)定義看，“大單資金”并不區(qū)分內(nèi)資和外資。大單資金指的是單筆委托超10萬(wàn)股或20萬(wàn)元的買賣委托單，買單合計(jì)與賣單合計(jì)的差額，被定義為凈買入或賣出。陸股通交易也會(huì)被計(jì)入大單資金。

把大單凈買賣金額作為資金進(jìn)出的指標(biāo)，是不準(zhǔn)確的。股票交易，有買就有賣，在“大單買入”時(shí)，賣出方是以相對(duì)分散的中小單賣出而已；反之亦然。所謂“大單凈買入”僅指大額委托買單在一段時(shí)間交易中的占比較高，而不是“買入金額”超過(guò)了“賣出金額”。眾所周知，各機(jī)構(gòu)買賣股票都由專業(yè)操盤(pán)手實(shí)施，我們看到的交易記錄，背后都是經(jīng)過(guò)反復(fù)訓(xùn)練后的專業(yè)操作技術(shù)，單靠單量大小顯然不能衡量機(jī)構(gòu)進(jìn)出的情況。

同時(shí)，已有的相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)也不支持內(nèi)資賣出結(jié)論。以私募基金數(shù)據(jù)為例，截至2023年1月20日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為81.63%，創(chuàng)出2022年4月下旬以來(lái)的新高。此外，今年1月1日至1月30日，已有1189家私募管理人發(fā)行了1932只新基金。無(wú)論從存量看，還是從增量看，都沒(méi)有大規(guī)模賣出跡象。有一項(xiàng)數(shù)據(jù)屬于凈賣出，即上市公司重要股東1月份凈減持173.56億元，但這一數(shù)據(jù)僅占當(dāng)月解禁市值的3.41%。根本算不上大規(guī)模賣出。更不用說(shuō)凈減持后的資金也并非一定離開(kāi)A股市場(chǎng)。

第三，從市場(chǎng)成交量來(lái)看，各路資金在持續(xù)進(jìn)場(chǎng)，而內(nèi)資是當(dāng)仁不讓的主導(dǎo)者。股諺云：“股市上什么都能騙人，唯有成交量不能騙人?！苯y(tǒng)計(jì)顯示，從2022年12月26日(周一)所在的一周開(kāi)始，A股周成交額由3.16萬(wàn)億元逐步回升。上周A股周成交額已達(dá)到4.91萬(wàn)億元，其中有三個(gè)交易日成交額突破萬(wàn)億元。在剔除了上周北向資金凈買入341.79億元后，A股成交額仍較12月26日這周大增1.71萬(wàn)億元，這個(gè)級(jí)別的增量無(wú)可辯駁地證明了市場(chǎng)中的內(nèi)資在增加。

可見(jiàn)，所謂“內(nèi)資離場(chǎng)論”不過(guò)是販賣焦慮。不排除今年以來(lái)市場(chǎng)快速反彈，部分看空者踏空，錯(cuò)過(guò)了上車機(jī)會(huì)，想找機(jī)會(huì)低位上車。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在回升向好。1月份PMI、新訂單指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)都印證了這一點(diǎn)。近期，國(guó)際貨幣基金組織將今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期調(diào)升至5.2%。各路投資者看好中國(guó)股市并入市，屬于情理之中。對(duì)于市場(chǎng)中喧囂的噪音，投資者要加以過(guò)濾。

（作者 ??趙子強(qiáng)）