據(jù)澎湃新聞10月5日?qǐng)?bào)道，神秘資本大佬、“先鋒系”創(chuàng)始人張振新去世了。

10月5日，先鋒控股集團(tuán)有限公司，網(wǎng)信集團(tuán)有限公司聯(lián)合發(fā)布訃告，訃告表示，兩家公司實(shí)際控制人張振新先生因多臟器衰竭、酒精依賴、急性胰腺炎經(jīng)搶救無效，于倫敦時(shí)間2019年9月18日在英國倫敦切爾西和威斯敏斯特醫(yī)院去世，享年48周歲。

這多少有些突然，畢竟出生于1971年的張振新才48歲。他上一次出現(xiàn)在大眾媒體上是在7月23日。當(dāng)日，張振新寫了一封發(fā)給全體員工的內(nèi)部信稱，“集團(tuán)遇到了前所未有的困境和危機(jī)”。

張振新是內(nèi)蒙古人，畢業(yè)于東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，發(fā)跡于遼寧省大連市。1994年，23歲的張振新就當(dāng)上了申銀萬國證券股份有限公司大連營業(yè)部總經(jīng)理。

2000年，張振新成立了大連網(wǎng)信創(chuàng)業(yè)投資有限公司。2003年，張振新成立了聯(lián)合創(chuàng)業(yè)擔(dān)保集團(tuán)（現(xiàn)名“聯(lián)合創(chuàng)業(yè)融資擔(dān)保集團(tuán)有限公司”）。此后，“網(wǎng)信”“創(chuàng)業(yè)”“聯(lián)合”等字眼頻繁出現(xiàn)在“先鋒系”眾多公司的公司名中。

從擔(dān)保公司開始，在不到20年的時(shí)間里，張振新逐步獲得租賃、小貸、銀行、基金、證券、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、第三方支付、貨幣兌換、金交所等多種金融牌照，同時(shí)還積極向P2P網(wǎng)貸、現(xiàn)金貸、區(qū)塊鏈等互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域布局，打造了獨(dú)樹一幟的資本派系“先鋒系”。

與其他資本派系類似，先鋒系并沒有由一家專門的控股公司來持有旗下的眾多金融牌照和其他相關(guān)企業(yè)。雖然張振新的主要頭銜是先鋒控股集團(tuán)（之前稱中國先鋒金融集團(tuán)）董事長(zhǎng)，但是該公司只與一部分的先鋒系企業(yè)存在股權(quán)關(guān)系。有些與張振新不存在股權(quán)關(guān)系的企業(yè)，由于受張振新實(shí)際控制，因而也被歸為先鋒系。

“從7月4日以來，我們的員工和我一樣經(jīng)歷了很多個(gè)不眠之夜，面對(duì)各種聲音和質(zhì)疑，面對(duì)困境和危機(jī)，我們?cè)谂ν粐?，在?duì)廣大投資者感到深深歉意的同時(shí)，我們希望用最短時(shí)間扭轉(zhuǎn)當(dāng)下的不利局面。”張振新在上述內(nèi)部信中寫道。

7月4日，一張帶有網(wǎng)信集團(tuán)前執(zhí)行董事及CEO盛佳聊天記錄的圖片流傳開來，顯示盛佳于凌晨1時(shí)33分確認(rèn)了網(wǎng)信普惠平臺(tái)將良性退出P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的消息。換言之，旗下一家網(wǎng)貸平臺(tái)“爆雷”即引爆了先鋒系大廈。從那時(shí)開始，有關(guān)先鋒系的壞消息一個(gè)又一個(gè)傳出。

資本市場(chǎng)或許是觀察先鋒系興衰的另一個(gè)視角。從2018年5月開始，先鋒系在港股的三家上市公司中新控股（8207.HK）、弘達(dá)金融控股（1822.HK）、平安證券集團(tuán)控股（0231.HK，不是中國平安旗下的平安證券）均出現(xiàn)了持續(xù)下跌。截至目前，三家上市公司市值加在一起不足10億港元，股價(jià)最高的平安證券集團(tuán)控股也不過0.078港元。跌幅最大的當(dāng)屬先鋒系旗下最主要的上市公司中新控股，去年5月，該公司市值超200億港元，而現(xiàn)在已不到3億港元。

縱觀張振新和他的先鋒系這20年，或許可以用一句話概括，起家于擔(dān)保行業(yè)，發(fā)家于融資租賃行業(yè)，折戟于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。

起家于擔(dān)保，發(fā)家于融資租賃

如何認(rèn)識(shí)“先鋒系”？

雖然先鋒控股集團(tuán)官網(wǎng)顯示，該公司始創(chuàng)于2003年，是一家成長(zhǎng)型綜合性企業(yè)集團(tuán)，深耕金融科技、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理等領(lǐng)域，但“先鋒系”遠(yuǎn)非先鋒控股集團(tuán)所能概括。

不妨從張振新早年創(chuàng)建的聯(lián)合創(chuàng)業(yè)融資擔(dān)保集團(tuán)說起，這是他起家的地方。工商信息查詢軟件天眼查顯示，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)融資擔(dān)保集團(tuán)對(duì)外投資了7家公司。

具體來看，首先是3家融資擔(dān)保公司，這三家公司設(shè)立于2008年和2009年。聯(lián)合創(chuàng)業(yè)融資擔(dān)保集團(tuán)100%控股了3家融資擔(dān)保公司，分別為北京聯(lián)合開元融資擔(dān)保有限公司、天津聯(lián)合融資擔(dān)保有限公司、大連聯(lián)合創(chuàng)業(yè)融資擔(dān)保有限公司。擔(dān)保也是“先鋒系”早年的主要業(yè)務(wù)。目前，北京聯(lián)合開元融資擔(dān)保有限公司還100%控股一家基金銷售公司深圳宜投基金銷售有限公司。

其次是1家保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司。聯(lián)合創(chuàng)業(yè)融資擔(dān)保集團(tuán)持有北京江山保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司69.23%股份。

第三是2家小貸公司。聯(lián)合創(chuàng)業(yè)融資擔(dān)保集團(tuán)分別持有大連中山嘉運(yùn)小額貸款有限公司、大連中山東方小額貸款股份有限公司50%股份、49%股份，均位列第一大股東。

此外，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)融資擔(dān)保集團(tuán)還參股了中泰證券股份有限公司0.41%股份。

至于張振新發(fā)家的租賃行業(yè)，可以先從先鋒控股集團(tuán)看起。天眼查顯示，先鋒控股集團(tuán)直接持有的企業(yè)主要有4家，其中3家為融資租賃公司。

具體來看，先鋒控股集團(tuán)持有北京開元融資租賃有限公司、盈泰融資租賃有限公司、遼寧開元融資租賃有限公司等3家融資租賃公司，持股比例分別為25.75%、25%、25%。除了遼寧開元融資租賃有限公司設(shè)立于2008年，前面兩家融資租賃公司都成立于2012年之后。實(shí)際上，遼寧開元融資租賃公司原來也是一家擔(dān)保公司，后在2013年才變更為融資租賃公司。

看起來，先鋒控股集團(tuán)支持有上述3家融資租賃公司的一小部分股權(quán)，實(shí)際上北京開元融資租賃有限公司、盈泰融資租賃有限公司這兩家公司的股東中，還有一家叫中國融資租賃有限公司的股東，分別持有這兩家公司8.5%、75%股權(quán)。而遼寧開元融資租賃有限公司的另一家股東開元眾合投資管理集團(tuán)有限公司也是先鋒系企業(yè)。

實(shí)際上，中國融資租賃有限公司是先鋒系投資融資租賃公司的重要載體。

2009年12月30日，張振新通過鳳凰資產(chǎn)管理有限公司入股中國融資租賃有限公司（下稱“中國融資租賃”，當(dāng)時(shí)公司名為中國計(jì)算機(jī)租賃有限公司），并擔(dān)任法定代表人。

此后，“先鋒系”通過中國融資租賃設(shè)立或入股了多家融資租賃公司。除了上面提及的北京開元融資租賃有限公司、盈泰融資租賃有限公司兩家之外，工商信息查詢軟件天眼查顯示，截至目前，中國融資租賃持有中租潛龍（天津）航空租賃有限公司100%股權(quán)；持有盈華融租賃有限公司21.38%股權(quán)。此外，中國融資租賃還持有貴州場(chǎng)外機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)有限公司30%股權(quán)，該公司是國內(nèi)專門從事場(chǎng)外衍生品交易的創(chuàng)新型金融交易平臺(tái)面向?qū)嶓w企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。

收藏金融牌照，構(gòu)建先鋒系“金融帝國”

張振新起家、發(fā)家所憑靠的擔(dān)保、融資租賃等一般被認(rèn)為是類金融機(jī)構(gòu)，顯然，他并不滿足于此，而且還成為了一個(gè)金融牌照的“收藏者”。不過，張振新投資的這些持牌機(jī)構(gòu)往往是默默無聞的小不點(diǎn)，然后通過它們構(gòu)建起了先鋒系“金融帝國”。

澎湃新聞梳理先鋒系企業(yè)網(wǎng)絡(luò)發(fā)現(xiàn)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司是當(dāng)前先鋒系企業(yè)中持有牌照最多的一家核心企業(yè)。

工商信息查詢軟件企查查顯示，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司共投資了47家企業(yè)，其中有24家為投資管理類合伙企業(yè)且已經(jīng)注銷。

在聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)主要投資的公司包括：先鋒支付有限公司（100%股權(quán)，于2014年由大連先鋒商務(wù)服務(wù)有限公司變更而來），網(wǎng)信證券（55.61%股權(quán)，2014年入股），網(wǎng)信（黑龍江）金融資產(chǎn)交易中心有限責(zé)任公司（45%股權(quán)，創(chuàng)立于2016年），先鋒基金管理有限公司（34.21%股權(quán)，該公司設(shè)立于2016年，為公募基金），?？诼?lián)合農(nóng)村商業(yè)銀行（20%股權(quán)，與九臺(tái)農(nóng)商行同為并列第一大股東），眾惠財(cái)產(chǎn)相互保險(xiǎn)（12%股權(quán)，成立于2017年）。此外，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)還持有沈陽于洪永安村鎮(zhèn)銀行、吉林德惠農(nóng)村商業(yè)銀行各10%股權(quán)，持有大連旅順國匯小額貸款股份有限公司6.67%股權(quán)，持有深圳寶安桂銀村鎮(zhèn)銀行股份有限公司6%股權(quán)，持有中泰證券股份有限公司0.56%股權(quán)。

先鋒系的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照則有聯(lián)合創(chuàng)業(yè)融資擔(dān)保集團(tuán)持有，該公司持有北京江山保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司69.23%股份；貨幣兌換牌照則由先鋒創(chuàng)業(yè)有限公司持有，該公司持有北京聯(lián)合貨幣兌換股份有限公司（聯(lián)合貨幣，新三板證券代碼：872088）87.52%股份。

互聯(lián)網(wǎng)金融走出了“拋物線”

讓先鋒系聞名的恐怕還是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，而入股港股上市公司中國信貸（現(xiàn)名中新控股，8207.HK）可以說是張振新在資本市場(chǎng)運(yùn)作上最成功的案例。

中國信貸原是一家投資公司，業(yè)務(wù)為提供融資服務(wù)及相關(guān)融資咨詢服務(wù)（包括委托貸款、房地產(chǎn)抵押貸款服務(wù)、典當(dāng)貸款服務(wù)、其他貸款服務(wù)及小額融資服務(wù)）。2013年11月，中國信貸通過收購先鋒匯升投資（香港）有限公司進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)。通過此次收購，張振新持有中國信貸16.84%股份，位列第二大股東，并在次年開始成為第一大股東。

張振新通過旗下互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)注入進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了入主中國信貸，同時(shí)也將中國信貸從原來的傳統(tǒng)金融改造成了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。

截至目前，中新控股主要向中國及亞洲的中小企業(yè)、商戶及個(gè)人客戶提供網(wǎng)上金融服務(wù)，包括第三方支付、在線投資、科技驅(qū)動(dòng)貸款，傳統(tǒng)貸款及融資服務(wù)、社交游戲、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理和區(qū)塊鏈八個(gè)主營業(yè)務(wù)，2017年交易額超過2.7萬億元人民幣（約4264億美元）。

張振新此舉有多成功？中國信貸（中新控股）股價(jià)說明了一切。從張振新入主的2013年11月，中國信貸股價(jià)在0.12港元左右，然而到2017年7月5日，中國信貸股價(jià)達(dá)到了1.22港元，漲幅達(dá)到90多倍，中國信貸市值超過了200億港元。2017年10月，在眾多上市公司都開始推出P2P網(wǎng)貸行業(yè)的時(shí)候，中國信貸卻逆勢(shì)以8億元收購LEYU Limited （Leyu）48%股權(quán)。后者旗下有全資子公司北京掌眾軟件科技有限公司及其附屬公司掌眾金融（以下統(tǒng)稱掌眾金融）。掌眾金融成立于2014年，為一在線消費(fèi)金融平臺(tái)，通過移動(dòng)應(yīng)用平臺(tái)，以多種渠道促成其客戶的小額短期消費(fèi)貸款需求，主要覆蓋人群為城市藍(lán)領(lǐng)和白領(lǐng)。

然后，盛極而衰，隨著金融去杠桿、互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治的啟動(dòng)，中國信貸股價(jià)也隨之下行。截至目前，中新控股股價(jià)回到了0.11港元，與張振新入主時(shí)相仿。

股價(jià)“歸零”只是先鋒系內(nèi)部問題的一個(gè)外在表現(xiàn)，因?yàn)橹行驴毓梢仓皇窍蠕h系龐大資產(chǎn)中的“冰山一角”。

目前，中新控股也因?yàn)槠煜轮Ц豆旧嫦舆`法違規(guī)而處于停牌狀態(tài)。

先鋒系的“窟窿”有多大？

先鋒系互聯(lián)網(wǎng)金融板塊的主要平臺(tái)除了中新控股，還有更大規(guī)模的網(wǎng)信集團(tuán)。

據(jù)網(wǎng)信集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)展歷程介紹，2012年，網(wǎng)信集團(tuán)首個(gè)業(yè)務(wù)金融工場(chǎng)上線。2013年2月，眾籌網(wǎng)上線；7月，網(wǎng)信理財(cái)上線；10月，網(wǎng)信金融集團(tuán)成立；12月原始會(huì)上線，網(wǎng)信征信有限公司成立。2015年5月，網(wǎng)信金融集團(tuán)升級(jí)為網(wǎng)信集團(tuán)；7月，聯(lián)合貨幣取得調(diào)運(yùn)外幣現(xiàn)鈔進(jìn)出境及外幣批發(fā)業(yè)務(wù)資質(zhì)；10月，先鋒支付獲批人民幣跨境支付牌照。2017年6月，網(wǎng)信理財(cái)升級(jí)為金融科技開放平臺(tái)——網(wǎng)信；8月聯(lián)合貨幣正式在新三板掛牌交易，證券代碼：872088。不過，2018年后，發(fā)展歷程沒再更新。

7月3日，網(wǎng)信集團(tuán)旗下網(wǎng)貸平臺(tái)網(wǎng)信普惠突然停止了充值及提現(xiàn)服務(wù)。網(wǎng)信普惠在官網(wǎng)發(fā)布暫停服務(wù)的公告中稱，由于存管銀行?？诼?lián)合農(nóng)商銀行將進(jìn)行系統(tǒng)升級(jí)，網(wǎng)貸賬戶提現(xiàn)服務(wù)暫停、網(wǎng)貸大額充值服務(wù)暫停以及綁定?？诼?lián)合農(nóng)商銀行卡的用戶也無法進(jìn)行充值。

7月4日，一張帶有網(wǎng)信集團(tuán)前執(zhí)行董事及CEO盛佳聊天記錄的圖片流傳開來，顯示盛佳于凌晨1時(shí)33分確認(rèn)了網(wǎng)信普惠平臺(tái)將良性退出P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的消息。

7月5日晚間，網(wǎng)信集團(tuán)對(duì)“P2P清盤”“高管被派出所拘留”等情況做出了正式回應(yīng)稱，由于大額企業(yè)標(biāo)的無法及時(shí)還款，及部分借款人惡意逃廢債等原因，導(dǎo)致集團(tuán)部分產(chǎn)品出現(xiàn)逾期，并否認(rèn)了高管被派出所拘留的情況，但未明確提及是否退出網(wǎng)貸業(yè)務(wù)。

7月8日，中新控股發(fā)布公告稱，由于中國政府有關(guān)部門要求先鋒支付就其業(yè)務(wù)營運(yùn)有關(guān)若干重大不合規(guī)事項(xiàng)該采取嚴(yán)厲的補(bǔ)救措施，從而對(duì)公司相關(guān)業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)狀況可造成重大不利影響，遂暫停交易停牌。

僅一個(gè)月過后，8月19日晚間，有財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道稱以先鋒集團(tuán)為第一大股東的網(wǎng)信證券已被遼寧省證監(jiān)局托管。雖然該消息被網(wǎng)信證券董事長(zhǎng)劉平明確否認(rèn)，但在此前5月，網(wǎng)信證券被遼寧證監(jiān)局采取風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施，原因是該公司存在重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。網(wǎng)信證券在4月22日公布的2018年年報(bào)顯示，該公司總資產(chǎn)215億元，負(fù)債238億元，凈資本則從上年末的5.8億元變成了-30.55億元。

據(jù)此前21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的報(bào)道，其拿到的一份材料顯示，截至今年6月末，先鋒系借貸余額約700億元。主要包括三塊：一是網(wǎng)信平臺(tái)，主要是金交所產(chǎn)品，借貸余額約450億元；二是網(wǎng)信普惠等P2P平臺(tái)，借貸余額近60億元；三是先鋒系私募基金，約200億元。上述幾個(gè)板塊均出現(xiàn)不同程度逾期。

上述數(shù)字目前暫無法得到全部證實(shí)?？梢宰C實(shí)的是，根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)信息披露平臺(tái)的數(shù)據(jù)，截至5月31日，網(wǎng)信普惠的累計(jì)借貸金額已達(dá)1643.27億元，累計(jì)借貸筆數(shù)555.98萬筆。從借貸余額來看，網(wǎng)信普惠借貸余額為59.02億元，借貸余額筆數(shù)13.37萬筆，尚有15.09萬出借人。

東北財(cái)經(jīng)大學(xué)“校友圈”

張振新構(gòu)建其先鋒系“金融帝國”的過程中，校友圈子是其較為倚重的關(guān)系網(wǎng)。有兩位來自東北財(cái)經(jīng)大學(xué)的校友值得一說，他們一位是張振新的下屬叫劉利群，他是先鋒控股集團(tuán)首席執(zhí)行官；一位是張振新的生意伙伴叫劉輝。

公開資料顯示，張利群出生于1973年，1992年9月至1996年7月就讀于東北財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)信息管理專業(yè)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士；2001年9月至2004年7月再度就讀于東北財(cái)經(jīng)大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。2004年4月起，張利群擔(dān)任先鋒控股集團(tuán)有限公司首席執(zhí)行官。此外，張利群同時(shí)擔(dān)任先鋒系多個(gè)公司的高管。

劉輝出生于1970年生，她與張振新除了同為東北財(cái)經(jīng)大學(xué)校友之外，也都曾在申銀萬國大連證券營業(yè)部工作過。而且，她也曾在先鋒系核心企業(yè)聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司擔(dān)任過總經(jīng)理。2015年2月至今任深圳精一投資管理有限公司董事長(zhǎng)。

有關(guān)三人的關(guān)系，可以從當(dāng)年先鋒系對(duì)鍵橋通訊（現(xiàn)名亞聯(lián)發(fā)展，002316.SZ）的資本運(yùn)作中窺其一二。

故事的開始是在2015年4月13日，嘉興乾德精一投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“乾德精一”）耗資6.86億元，從鍵橋通訊原控股股東鍵橋通訊技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“香港鍵橋”）手里收購了鍵橋通訊19.84%股份，躋身為后者第一大股東。乾德精一實(shí)際控制人為劉輝，張振興持有乾德精一39.7%股份，后來張振新將持股比例降到了20.5%。劉輝和張振新由此均進(jìn)入了鍵橋通訊董事會(huì)。

與此同時(shí)，鍵橋通訊籌劃重大事項(xiàng)。10月14日，鍵橋通訊發(fā)布非公開發(fā)行議案，擬向乾德精一、張振新等發(fā)行約4億股股份，募資額不超過36.5億元，用于收購盈華租賃74.64%股權(quán)并對(duì)盈華租賃增資（共9.9億元）等事項(xiàng)。本次發(fā)行完成后，劉輝通過深圳精一控制上市公司的股權(quán)比例為31.23%，成為公司的實(shí)際控制人。

值得注意的是，盈華租賃為先鋒系企業(yè)中國融資租賃有限公司子公司，而當(dāng)時(shí)擔(dān)任中國融資租賃有限公司董事長(zhǎng)的正是張利群。

在上述議案發(fā)布、股票復(fù)牌后，鍵橋通訊連續(xù)4個(gè)漲停，此后繼續(xù)上揚(yáng)。股價(jià)從10月14日收盤價(jià)10.15元，最高上漲到11月26日的25.78元，翻了一倍還多，而時(shí)間不足一個(gè)半月。不過，此后鍵橋通訊股價(jià)便一路下跌，一度還跌至遠(yuǎn)低于乾德精一當(dāng)初的入股價(jià)格。

一般外界認(rèn)為，張振新此次操作并未成功。2016年5月31日，鍵橋通訊發(fā)布公告，終止公司非公開發(fā)行股票事項(xiàng)并撤回申請(qǐng)文件。2016年9月30日，張振新因個(gè)人原因辭去鍵橋通訊董事職務(wù)。在此前9月28日，張振新與劉輝簽訂協(xié)議，將其持有的深圳精一和乾德精一財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓給劉輝。自此，張振新跟乾德精一以及鍵橋通訊不再存有股權(quán)關(guān)系。

張利群則在2016年11月不在擔(dān)任中國融資租賃有限公司董事長(zhǎng)，在2018年11月不在擔(dān)任董事。張利群目前還操持著先鋒系股權(quán)投資業(yè)務(wù)，網(wǎng)信（黑龍江）金融資產(chǎn)交易中心有限責(zé)任公司、大連聯(lián)合控股有限公司、先鋒國盛（北京）股權(quán)投資基金管理有限公司、先鋒創(chuàng)業(yè)有限公司等公司的董事長(zhǎng)職務(wù)。