現(xiàn)在還有一個證監(jiān)會，主要是對證券市場、證券機構(gòu)、證券領(lǐng)域中間的問題進行監(jiān)管。我個人認(rèn)為，將來我國朝著“雙峰監(jiān)管”體制發(fā)展可能性相對大一些。

放眼全球，金融監(jiān)管體制大致分為兩類：一類是多頭監(jiān)管，美國較為典型，最多的時候有十幾個監(jiān)管部門；另一類是雙峰監(jiān)管。所謂雙峰，一方面是中央銀行對整個貨幣政策、宏觀管理有一定的監(jiān)管任務(wù)，為貨幣政策、宏觀政策提供便利和支持。另一方面，所有的監(jiān)管由一個總的監(jiān)管部門來負(fù)責(zé)，類似于我國的監(jiān)管總局。我認(rèn)為這樣的體制是比較合適的，我們現(xiàn)在特別強調(diào)監(jiān)管要“橫向到邊、縱向到底”，所有屬于你的監(jiān)管都要放進去。現(xiàn)在無論是證券、銀行、信托、保險等，所有業(yè)務(wù)相互之間都是密切關(guān)聯(lián)的，很難把它一刀切得非常清楚。

過去，我們的監(jiān)管主要存在幾方面的問題：第一，過程監(jiān)管不足。準(zhǔn)入時有一些監(jiān)管，后面幾乎就不再繼續(xù)了。但是，在整個金融機構(gòu)和市場運行的過程中，會產(chǎn)生許多問題，而我們的跟蹤和監(jiān)管顯然是不夠的。第二，監(jiān)管的穿透力不足。監(jiān)管要能夠“插到底”，能達(dá)到底層資產(chǎn)，在底層最核心最關(guān)鍵的部位進行監(jiān)管，不要僅僅流于表面。現(xiàn)在我們也要求進行穿透式監(jiān)管。

還有一點特別要引起注意，即及時介入進行監(jiān)管。有些金融活動開始推進了，但大家并不清楚它是不是合法合規(guī)，有時候一些不合法、不合規(guī)的金融活動也在開展，如果監(jiān)管沒有及時跟進，可能市場或者老百姓就認(rèn)為它是合法合規(guī)的，否則監(jiān)管為何不把它處理掉？因此，我認(rèn)為對于新出現(xiàn)的、不太清晰的金融活動，監(jiān)管的及時介入非常重要，監(jiān)管滯后往往會帶來許多損失，這個損失是老百姓的損失。

觀察者網(wǎng)：防風(fēng)險是金融監(jiān)管的重要目標(biāo)。去年底的中央金融工作會議和中央經(jīng)濟工作會議都提到，要統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機構(gòu)等風(fēng)險，關(guān)于這三大領(lǐng)域，您怎么評估它們的風(fēng)險？您覺得未來我國可以從哪些關(guān)鍵政策入手，來解決這些方面的問題？

連平：這三個方面的風(fēng)險，確實在最近一個階段內(nèi)表現(xiàn)得比較明顯。

第一，房地產(chǎn)的風(fēng)險是長期積累形成的。其中，最重要的問題是房企的風(fēng)險，主要表現(xiàn)為房企流動性風(fēng)險。為了解決這個問題，需要為房企提供合理的流動性規(guī)模，比如近期提出的下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，以及從房企“白名單”轉(zhuǎn)向房企項目“白名單”。在2024年，這些政策對于緩解房企風(fēng)險、促進房地產(chǎn)市場企穩(wěn)，應(yīng)當(dāng)會發(fā)揮積極作用。

與此同時，還是需要進一步釋放需求，比如在一些有較大需求潛力的城市，加大放開限購限貸政策的力度，有些一線城市已經(jīng)有了放開的動作，但是效果并不太好，應(yīng)該進一步放開。房企能把房子賣出去，從而使流動性回流至房企，可以有效地緩解房企流動性緊張的狀況，并推動房企繼續(xù)投資，再加上政策、金融各方面的支持，我認(rèn)為，2024年房地產(chǎn)有望迎來逐步企穩(wěn)。

第二，關(guān)于地方政府債務(wù)的風(fēng)險，事實上國家最近幾年非常重視，我認(rèn)為地方債風(fēng)險在2024年有緩解的機會。一方面，2024年地方債到期規(guī)模比2023年要小，大概在3萬億左右，和2023年相比下降了逾20%，這意味著地方政府在2024年的還債壓力將顯著減輕。另一方面，由于利率水平下降，地方政府可以通過發(fā)新債來還舊債，目前許多地方政府已經(jīng)陸續(xù)發(fā)行了特殊再融資債券，舊債利率可能在7%-8%，而新債利率只有3%-4%，因此地方政府的利息負(fù)擔(dān)也會明顯地減輕。此外，由于杠桿率水平較低，中央政府有條件加杠桿。最近中央就增發(fā)了1萬億國債，全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方使用，地方政府的流動性狀況會得到明顯改善。

第三，近年來中小金融機構(gòu)主要是銀行，出現(xiàn)了一系列風(fēng)險和問題，我國在去年和前年已采取了相應(yīng)的舉措加以應(yīng)對，目前看來風(fēng)險總體穩(wěn)定可控。我認(rèn)為，在未來應(yīng)繼續(xù)推進這幾項舉措：一是地方政府盡早介入，指導(dǎo)中小金融機構(gòu)在緩解風(fēng)險方面的工作。從手段上來說，可以由國有機構(gòu)等向其補充資本金，改善中小金融機構(gòu)的流動性。二是推進對出現(xiàn)較大問題金融機構(gòu)的兼并、重組，防止發(fā)生進一步的“爆雷”，也避免拖累市場。

如果妥善推進這些工作，我想在2024年，我國中小金融機構(gòu)的風(fēng)險基本是可控的，應(yīng)該不會出現(xiàn)類似于美國硅谷銀行那種中等偏大銀行“爆雷”的問題。當(dāng)然，我們也希望資本市場和房地產(chǎn)市場都能夠保持相對平穩(wěn)運行，逐步改善向好，這樣中小金融機構(gòu)出現(xiàn)問題的概率也會更小。

2024年1月21日，建設(shè)中的江蘇省淮安市一房地產(chǎn)樓盤工地。

觀察者網(wǎng)：您一直很關(guān)注資本市場。去年的中央金融工作會議提出“更好發(fā)揮資本市場樞紐功能”，充分肯定了資本市場的作用。證監(jiān)會近期也表態(tài)說，要建設(shè)以投資者為本的資本市場，讓廣大投資者有回報、有獲得感。這是否意味著，接下來我國的資本市場將會從融資市場轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y市場？在制度機制設(shè)計上，怎么做才能更好地保護中小投資者？在這方面您有什么建言？

連平：非常高興聽到有關(guān)監(jiān)管部門的領(lǐng)導(dǎo)能夠說出“以投資者為本”，這句話在過去很長一段時間里，可能并不為方方面面所接受。我一直持有這樣一個觀點——一個市場如果不重視投資者，不重視投資者的利益，這個市場是搞不下去的。

為什么這樣說？開設(shè)市場的目的，首先是融資，這一點沒錯，但融資是要有資金進來的，資金進來的目的是投資，是希望能夠獲得回報、獲得中長期收益的。但是最近幾年，我國股市的中長期收益明顯遞減，很多股民是虧的。既然投資者在市場中難以獲得收益，那這個市場他還要來干嘛呢？他肯定就不來，這樣融資還能進行下去嗎？沒人投資，市場就會萎縮，這種情況下要是還想進行大量融資，難度可想而知。