【文/觀察者網(wǎng) 阮佳琪】

中方于4月11日再度強(qiáng)硬反制，宣布將對(duì)美關(guān)稅提高至125%。貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)加劇后，特朗普關(guān)稅政策所引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩形勢(shì)更為嚴(yán)峻。僅僅一周時(shí)間，美國(guó)政策混亂已經(jīng)重挫數(shù)十年來人們對(duì)美元這一世界儲(chǔ)備貨幣的信任。

“（外界）對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的信心隨之被動(dòng)搖?！甭吠干?1日?qǐng)?bào)道稱，本周中方出臺(tái)多輪反制措施后，雖然美國(guó)股市最終以收漲收盤，但避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金在交易期間創(chuàng)下歷史新高。與此同時(shí)，美元匯率走低，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)拋售潮加劇，這都表明市場(chǎng)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)缺乏信心。

另?yè)?jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五，美元兌其主要貿(mào)易伙伴的一籃子貨幣下跌了0.9%，美元兌瑞士法郎跌至十年來最低點(diǎn)，兌歐元也降至三年多來的最低水平。美元今年已是2017年以來表現(xiàn)最糟糕的一年。

報(bào)道指出，對(duì)美元信心的突然喪失，在美債市場(chǎng)表現(xiàn)得最為明顯。隨著離岸資金紛紛撤離，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債的借貸成本出現(xiàn)了自1982年以來的最大單周漲幅。美債市場(chǎng)波動(dòng)性指標(biāo)達(dá)到2023年10月以來的最高水平，美國(guó)“避風(fēng)港”神話破滅。

《紐約時(shí)報(bào)》強(qiáng)調(diào)，美國(guó)國(guó)債以美國(guó)政府信用作支撐，長(zhǎng)期以來都被視為全球最安全、最穩(wěn)定的市場(chǎng)之一。然而本周，美債市場(chǎng)的表現(xiàn)相當(dāng)異常。因?yàn)橥ǔＴ诮鹑谑袌?chǎng)不穩(wěn)定時(shí)期，投資者會(huì)涌入美債避險(xiǎn)，從而推高債券價(jià)格，拉低收益率，而本周的實(shí)際情況卻恰恰相反。

“自特朗普當(dāng)選以來，我們所看到的種種情況，實(shí)際上正在對(duì)美元作為儲(chǔ)備貨幣的整個(gè)基礎(chǔ)構(gòu)成挑戰(zhàn)?！卑拇罄麃唶?guó)民銀行外匯策略主管阿特里爾（Ray Attrill）分析道，“幾乎在一夜之間，美國(guó)似乎失去了避險(xiǎn)屬性。”

他進(jìn)一步表示，“在一定程度上，這是一種信心的喪失……此外，美國(guó)還失去了其特殊地位，并且至少在短期內(nèi)來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將比其他任何國(guó)家都更受關(guān)稅方面的影響。”

白宮周五回應(yīng)稱，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特正在嚴(yán)密關(guān)注債市走向，并與白宮方面進(jìn)行了溝通。

美國(guó)10年期和30年期國(guó)債收益率變化。《紐約時(shí)報(bào)》

1944年布雷頓森林體系的建立，鞏固了美元的全球地位，戰(zhàn)后的規(guī)劃者們?cè)O(shè)計(jì)了一個(gè)基于匯率穩(wěn)定和深化國(guó)際貿(mào)易的體系。即便在70年代初體系瓦解后，美元依然保持著主導(dǎo)地位。

然而，特朗普近期在貿(mào)易方面的舉措，徹底動(dòng)搖了人們對(duì)美元的看法。在短短幾天內(nèi)，他對(duì)全球商品征收高額關(guān)稅，隨后又突然改變決定，同時(shí)加劇了與中國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)，這使得美國(guó)政府的可靠性遭到質(zhì)疑。受此影響，全球股市市值蒸發(fā)數(shù)萬(wàn)億美元，世界市場(chǎng)陷入混亂。

澳大利亞西太平洋銀行的金融市場(chǎng)策略主管馬丁·惠頓（Martin Whetton）指出，本周美元掉期利差的大幅變動(dòng)、美國(guó)國(guó)債收益率的“急劇閃崩式”上升，以及美元的大幅拋售，無(wú)不表明“美元作為具有流動(dòng)性和安全性資產(chǎn)的保護(hù)傘屬性正在被剝除”。

他補(bǔ)充道，“美元作為金融避風(fēng)港的信譽(yù)受損或降低，會(huì)降低債權(quán)人向美國(guó)放貸的意愿?！甭吠干绶Q，美國(guó)如今向投資者支付的借貸利息已經(jīng)超過了意大利、西班牙和希臘。

美元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的任何削弱，對(duì)投資者而言絕非好事。杰富瑞投資銀行的全球股票策略主管克里斯·伍德（Chris Wood）在一份報(bào)告中指出：“特朗普政府的國(guó)際金融體系改革議程，似乎幾乎沒有意識(shí)到美國(guó)凈國(guó)際投資頭寸所反映出的，美國(guó)極度依賴外國(guó)資本的這一現(xiàn)實(shí)。”

外國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)世界貿(mào)易秩序遭受的數(shù)十年來最大沖擊感到困惑。特朗普政府則忙著鼓吹正在進(jìn)行的多項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議談判，并宣稱這些談判能夠證明其政策變動(dòng)的合理性。

對(duì)于美國(guó)無(wú)理挑起甚至升級(jí)關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)，中方于4月11日再度強(qiáng)硬反制，宣布將對(duì)美關(guān)稅提高至125%，并指出鑒于在目前關(guān)稅水平下，美國(guó)輸華商品已無(wú)市場(chǎng)接受可能性，如果美方后續(xù)對(duì)中國(guó)輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會(huì)。

路透社報(bào)道稱，本周中方祭出多輪反制措施，加之美國(guó)政策反復(fù)無(wú)常、朝令夕改，外界對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的信心被極大動(dòng)搖。最能體現(xiàn)美國(guó)資產(chǎn)拋售情況的美國(guó)10年期國(guó)債價(jià)格下跌，推動(dòng)其收益率升至兩個(gè)月高點(diǎn)，創(chuàng)下自2001年以來的最大單周漲幅，一周飆升0.5%。30年期美債收益率的上升也創(chuàng)下了歷史新高。

截至2024年底，外國(guó)投資者持有價(jià)值33萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債和股票。分析師表示，通常情況下，市場(chǎng)規(guī)模如此龐大的美債市場(chǎng)不會(huì)受到購(gòu)買意愿變化的顯著影響，當(dāng)前情況凸顯了市場(chǎng)波動(dòng)的嚴(yán)重性。

美媒指出，這一系列跡象都表明，雖然特朗普對(duì)全球關(guān)稅“急踩剎車”以緩解債券市場(chǎng)壓力，但市場(chǎng)仍感不安，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏信心，投資者繼續(xù)撤出美國(guó)資產(chǎn)。

“這很不正常?！庇?guó)巴克萊銀行的全球研究部主席阿賈伊·拉賈德哈亞克沙（Ajay Rajadhyaksha）在周五的一份報(bào)告中寫道，“無(wú)論原因是什么，目前債券市場(chǎng)陷入了困境?！?

瑞銀投資銀行的首席策略師巴努·巴韋賈（BhanuBaweja）也驚呼，“這太可怕了。我們正在重新定義全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。如果把波動(dòng)性計(jì)入，那將顛覆所有市場(chǎng)?！?

美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，也對(duì)消費(fèi)者產(chǎn)生影響。一項(xiàng)針對(duì)美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)的調(diào)查顯示，民眾對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂已攀升至1981年以來的最高水平。而且，與此前的調(diào)查結(jié)果相反，最新調(diào)查顯示，特朗普所在共和黨的支持者信心也在減弱。

澳新銀行集團(tuán)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德·耶森加在一份報(bào)告中指出：“無(wú)論未來90天情況如何發(fā)展，美國(guó)的國(guó)際聲譽(yù)都已受到損害。全球經(jīng)濟(jì)處境比關(guān)稅政策實(shí)施前要更加艱難?！彬E利亨德森集團(tuán)的預(yù)測(cè)也認(rèn)為，“現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)比幾周前高得多。”

據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)承認(rèn)近期市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，但目前并未表現(xiàn)出過度擔(dān)憂。美媒提到，這場(chǎng)市場(chǎng)變動(dòng)令人回想起，2020年3月因新冠疫情引發(fā)拋售潮后，美聯(lián)儲(chǔ)迅速出手介入穩(wěn)定市場(chǎng)。

“但這一次，美聯(lián)儲(chǔ)的處境更為棘手?！薄都~約時(shí)報(bào)》指出，雖然降息對(duì)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用更大，但美聯(lián)儲(chǔ)已宣布繼續(xù)維持現(xiàn)有高利率。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月4日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，考慮到特朗普的關(guān)稅政策“遠(yuǎn)超預(yù)期”，并且對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的影響持續(xù)時(shí)間可能“更為持久”，當(dāng)下調(diào)整貨幣政策“為時(shí)過早”，美聯(lián)儲(chǔ)將保持觀望態(tài)度，直至經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加明朗。

這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在未來幾個(gè)月內(nèi)將基準(zhǔn)利率繼續(xù)維持在4.3%左右，短期內(nèi)不會(huì)降息。美聯(lián)儲(chǔ)官員計(jì)劃于5月6日至7日再次召開會(huì)議，制定利率政策。

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