【文/觀察者網(wǎng) 劉程輝】讓七國集團(tuán)（G7）揪心的，可不只是選舉問題。路透社7月15日發(fā)文稱，美國等G7國家的巨額債務(wù)問題已經(jīng)開始讓金融市場感到不安。市場專家表示，赤字問題再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，如何實(shí)現(xiàn)增長也是歐洲國家尤其需要解決的問題。

報(bào)道稱，今年的總統(tǒng)選舉給美國財(cái)政的前景蒙上了陰影，債務(wù)動(dòng)向成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。法國早前的議會(huì)選舉和巨額支持計(jì)劃也一度引發(fā)市場恐慌，導(dǎo)致法國債券遭受重創(chuàng)。投資者對財(cái)政緊縮引發(fā)市場壓力的風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。

“赤字問題再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。”蘇黎世保險(xiǎn)集團(tuán)首席市場策略師蓋伊·米勒（Guy Miller）說，“需要更加關(guān)注的不僅是債務(wù)問題，還需要更加關(guān)注如何產(chǎn)生增長動(dòng)力，尤其是在歐洲。”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2024年5月24日，意大利斯特雷薩，七國集團(tuán)財(cái)長和央行行長會(huì)議舉行。澎湃影像

路透社梳理了法國、美國、意大利、英國和日本令人擔(dān)憂的現(xiàn)狀。

在法國，一場出人意料的選舉，讓那些此前對法國搖搖欲墜的公共財(cái)政視而不見的投資者猛然醒悟。去年，法國的預(yù)算缺口占產(chǎn)出的5.5%，因此面臨歐盟的紀(jì)律措施。

法國政局動(dòng)蕩對債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)造成嚴(yán)重影響路透社

上個(gè)月，隨著極右翼一度在選舉中取得領(lǐng)先，法國對德國的債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)短暫飆升至2012年債務(wù)危機(jī)以來的最高水平。盡管左翼聯(lián)盟最終獲勝，但由于未能拿下絕對多數(shù)席位，其支出計(jì)劃可能在議會(huì)受阻，從而阻礙任何加強(qiáng)法國財(cái)政的行動(dòng)。

歐盟委員會(huì)在此前的一份報(bào)告中預(yù)計(jì)，到2034年法國債務(wù)占產(chǎn)出的比例將從目前的111%升至139%左右。雖然法國的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所下降，但仍然相對較高。

法國國家審計(jì)署署長15日表示，法國在預(yù)算問題上沒有回旋余地，必須減少債務(wù)。

美國的情況也不樂觀。美國國會(huì)預(yù)算辦公室估計(jì)，到2034 年，美國公共債務(wù)占產(chǎn)出的比例將從97%上升至122%，是1994年以來平均水平的兩倍多。

由于投資者已將預(yù)算赤字?jǐn)U大和通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)納入考量，而且對特朗普的預(yù)期不斷增強(qiáng)，近期美國國債收益率上升。一些投資者認(rèn)為，債券市場最糟糕的結(jié)果將是特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，眾議院和參議院都由共和黨把控。英國金融服務(wù)集團(tuán)勵(lì)正（Legal & General）宏觀策略主管克里斯·杰弗里（Chris Jeffery）表示，這意味著“我們可以從赤字占GDP的6%的起點(diǎn)開始實(shí)施另一輪財(cái)政刺激”。

未來三十年，美國債務(wù)率預(yù)計(jì)將持續(xù)上升路透社

盡管美國國債因其避險(xiǎn)地位而受到緩沖，但收益率曲線已接近一月份以來最緩水平，反映出長期借貸成本面臨的壓力。

在意大利，雖然投資者認(rèn)為現(xiàn)任總理梅洛尼對市場友好，但該國去年7.4%的預(yù)算赤字是歐盟最高的。因此，意大利也面臨著歐盟的紀(jì)律措施，這將考驗(yàn)市場的樂觀情緒。

意大利債券相較于其他國家表現(xiàn)不錯(cuò)，但隨著法國債券遭到拋售，意大利債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在6月份一度觸及四個(gè)月高點(diǎn)，反映出市場不安情緒蔓延的速度之快。

去年意大利成為歐盟中預(yù)算赤字率最高的國家路透社

意大利今年的目標(biāo)是將赤字率降低至4.3%，但政府近期實(shí)現(xiàn)財(cái)政目標(biāo)方面乏善可陳。自2020年以來，意大利政府在房屋裝修激勵(lì)措施上的投入超過了2000億歐元，導(dǎo)致了多年債務(wù)上行的壓力。歐盟方面預(yù)計(jì)，到2034年，意大利債務(wù)占產(chǎn)出的比例將從目前的137%上升至168%。

自2022年以來，英國一直在問題名單上，當(dāng)時(shí)的保守黨政府缺乏資金的減稅措施導(dǎo)致政府債券和英鎊貶值，迫使央行干預(yù)以穩(wěn)定市場，并導(dǎo)致政策大轉(zhuǎn)變。

新的工黨政府承諾在保持緊縮開支的同時(shí)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，但也面臨挑戰(zhàn)，英國的公共債務(wù)已經(jīng)接近GDP的100%。英國預(yù)算預(yù)測機(jī)構(gòu)去年表示，到21世紀(jì)70年代，隨著老齡化社會(huì)、氣候變化和地緣政治緊張局勢帶來巨大的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，公共債務(wù)可能會(huì)激增至經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的300%以上。

新冠疫情暴發(fā)以來，英國（藍(lán)線）經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)緩慢路透社

眼下，日本的公共債務(wù)已達(dá)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的兩倍以上，是迄今為止工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體中最高的?？紤]到日本大部分債務(wù)都是國內(nèi)所有，海外投資者僅持有該國政府債券的6.5%左右，這意味著投資者不太可能在發(fā)現(xiàn)問題跡象后大規(guī)模逃離。

日本政府預(yù)計(jì)，未來十年，日本政府債務(wù)的年利息支付將增加兩倍多，達(dá)到24.8萬億日元。因此，隨著貨幣政策正?；?，日本債券收益率的任何突然上漲都值得關(guān)注。日本10年期國債收益率略高于1%，接近2011年以來的最高水平。

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