高技術(shù)行業(yè)維持韌性，基建、制造業(yè)投資穩(wěn)定有效對沖了房地產(chǎn)下行

“5.5%的經(jīng)濟增長是創(chuàng)新驅(qū)動、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的增長。創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略深入實施，新動能持續(xù)增長，有力助推高質(zhì)量發(fā)展?！备读钑熢诰庉嫊咸貏e提到了我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

今年上半年，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）243113億元，同比增長3.8%，增速較1-5月回落0.2個百分點，回落速度明顯放緩?！斑@背后的主要原因在于基建及制造業(yè)投資保持穩(wěn)定，今年1-6月基建及制造業(yè)投資累計同比增速分別為10.7%、6.0%，均持平或好于上月水平。”肖立晟說。

其中在制造業(yè)投資方面，1-6月制造業(yè)投資同比增速達到6.0%，王青表示，這一數(shù)值和前值持平，繼續(xù)保持較強增長韌性，超出市場預(yù)期。一方面，前期企業(yè)中長期貸款大幅增加，政策面積極推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，加之國內(nèi)經(jīng)濟反彈也會在一定程度上對制造業(yè)投資形成支撐，其中1-6月高技術(shù)制造業(yè)投資更是保持了11.8%的快速增長水平。

紅塔證券宏觀研究員楊欣認為，我國高技術(shù)行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)維持韌性，比如6月汽車制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)、計算機通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的兩年平均增速分別為12.4%、14.1%和6.0%，較上月分別回升5.1、2.9和2.4個百分點。這也帶動了上游有色金屬的生產(chǎn)，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)兩年平均增長7.0%，較上月提高1.7個百分點。

7月5日，在位于吉林長春的中國一汽紅旗制造中心繁榮廠區(qū)，工人在底盤生產(chǎn)線作業(yè)/IC Photo

“從上半年的數(shù)據(jù)來看，高技術(shù)制造業(yè)技術(shù)更新迭代較快，具有較強的增長潛力?！睏钚勒f，“技術(shù)進步有助于提高生產(chǎn)效率和邊際投資回報，在政策支持下，這些企業(yè)會繼續(xù)擴大投資?！?

值得注意的是，今年以來，房地產(chǎn)開發(fā)投資一路下行。肖立晟表示，基建、制造業(yè)投資保持穩(wěn)定，也有效對沖了房地產(chǎn)投資下行帶來的壓力。

楊欣則認為，從6月單月數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟的“K”型格局更加明顯，最主要的表現(xiàn)就是地產(chǎn)部門仍在持續(xù)走弱，這意味著三季度地產(chǎn)寬松政策出臺的概率再度提升。

實現(xiàn)全年增長目標，下半年增速須達到4.6%以上

今年的政府工作報告提出了全年GDP增長5%左右的目標，如今半年過去，距離目標還有多遠？

德邦證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲分析，要實現(xiàn)全年增長目標，下半年壓力有所加大，GDP同比至少達到4.5%甚至4.6%以上。

紅塔證券宏觀研究員楊欣也指出，若要完成全年增長5%的目標，全年不變價GDP要達到118.9萬億元，上半年已實現(xiàn)55.6萬億元，下半年需完成63.3萬億元；按照2015-2019年的三、四季度GDP占下半年GDP比重均值估算，三季度和四季度GDP分別需要達到30.3和33.0萬億元，環(huán)比增速分別為5.6%和9.3%，對應(yīng)的同比增速分別為4.5%和4.7%。

太倉港國際集裝箱碼頭。今年上半年，我國貨物貿(mào)易進出口總值20.1萬億元，同比增長2.1%，其中出口11.46萬億元，同比增長3.7%；進口8.64萬億元，同比下降0.1%/澎湃影像

蘆哲表示，“穩(wěn)增長”政策要在下半年進一步發(fā)力，貨幣政策三季度降準、四季度降息仍有必要，財政政策方面擴大支出也將更加積極，化解地方債務(wù)風險方案也可能出爐，以防范“全年增速不及5%”的風險。

在植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家連平看來，上半年我國經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇基本面，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，內(nèi)生動力不強，需求驅(qū)動不足，微觀層面仍存在預(yù)期不穩(wěn)和信心不足等問題。下半年外部環(huán)境依然復(fù)雜嚴峻，國內(nèi)經(jīng)濟運行仍存在一系列薄弱環(huán)節(jié)，必須引起高度關(guān)注，如何打好政策“組合拳”是當前穩(wěn)增長的首要任務(wù)。

連平建議，下半年將中小微民營企業(yè)和房地產(chǎn)市場作為政策組合拳的重點實施方向，在支持民企發(fā)展、恢復(fù)房地產(chǎn)市場、提高青年就業(yè)率、擴大消費、防范風險等多個方面進一步加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度，可采取的措施包括：進一步擴大減稅降費規(guī)模并將政策向民營企業(yè)傾斜、一二線城市適度松動限購限貸政策以釋放需求、加大家電與汽車消費金融支持政策的力度、落實好民企金融扶持政策等。

“伴隨6月政策性降息落地，政策面再度強調(diào)要‘加大宏觀政策調(diào)控力度’，接下來系列穩(wěn)增長政策有望持續(xù)出臺，其中財政政策有望全面加力，貨幣政策在降息降準方面也有空間。我們預(yù)計三季度主要在內(nèi)需擴張帶動下，經(jīng)濟復(fù)蘇動能有望轉(zhuǎn)強?！蓖跚嗾f。

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