本文轉(zhuǎn)自微信公眾號“卷商中國”（ID：quanshangcn）

美國總統(tǒng)特朗普“推特治國”頗受爭議，所發(fā)推文內(nèi)容經(jīng)常會(huì)對全球市場產(chǎn)生較大影響。于是跟蹤特朗普情緒的指數(shù)有了存在空間。

據(jù)悉，機(jī)構(gòu)投資者此前已明顯感受到特朗普推特的影響力，為了量化特朗普推文對金融市場的影響，摩根大通最近創(chuàng)建了名為“Volfefe”的指數(shù)，用來分析和跟蹤特朗普推文對美國利率波動(dòng)的影響。

“推特治國”影響巨大

根據(jù)媒體報(bào)道，摩根大通這個(gè)新指數(shù)的名字“Volfefe”是在模仿特朗普2017年發(fā)出的一條令人感到困惑的推文——其中這樣寫“盡管有持續(xù)不斷的負(fù)面新聞covfefe……”。很多人認(rèn)為，特朗普可能是錯(cuò)把“coverage”打成了“covfefe”。

摩根大通在一份報(bào)告中表示，上述指數(shù)解釋了2年期和5年期國債隱含利率波動(dòng)中可測量的一小部分。因?yàn)樘乩势盏耐莆膬?nèi)容大多集中在美聯(lián)儲身上，人們普遍認(rèn)為，貿(mào)易摩擦對近期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)產(chǎn)生了影響，同樣，美聯(lián)儲對這些事態(tài)發(fā)展的反應(yīng)也是如此。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2016年當(dāng)選總統(tǒng)以來，特朗普平均每天發(fā)布推文超過10條。從2018年至今，特朗普在證券市場營業(yè)時(shí)間內(nèi)，大約發(fā)布了4000次非轉(zhuǎn)發(fā)推文，其中有146次影響到市場。 摩根大通的Volfefe指數(shù)是根據(jù)概率法來推算其對市場的影響。

根據(jù)摩根大通的報(bào)告，特朗普的大部分推文都是中午到下午2點(diǎn)左右發(fā)出，下午1點(diǎn)的推文大約是下午或晚上其它任何時(shí)間的三倍多。 特朗普凌晨3點(diǎn)的推文也比下午3點(diǎn)的推文更常見，這對美國利率市場來說可能是一種困擾。 摩根大通的報(bào)告稱，特朗普睡覺的時(shí)間大概是從凌晨5點(diǎn)到上午10點(diǎn)，因?yàn)樵谀嵌螘r(shí)間里，他的推特活動(dòng)陷入停滯。

券商中國記者綜合目前信息來判斷，Volfefe指數(shù)的應(yīng)用，更多體現(xiàn)在用該指數(shù)來解釋、分析特朗普推文對市場的影響，而不是像傳統(tǒng)的指數(shù)那樣主要反映某類資產(chǎn)價(jià)格的變化趨勢。

摩根大通分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從單一的股票到宏觀產(chǎn)品，大量資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)已經(jīng)越來越多地受特朗普推文的影響。根據(jù)摩根大通的報(bào)告，特朗普的大部分推文都是在中午到下午2點(diǎn)左右發(fā)出，下午1點(diǎn)左右發(fā)出的推文數(shù)量大約是下午或晚上任何其他時(shí)間發(fā)出的推文數(shù)量的三倍。特朗普在凌晨3點(diǎn)發(fā)出的推文也比下午3點(diǎn)發(fā)出的推文更常見。他們發(fā)現(xiàn)Volfefe指數(shù)可以用來解釋2年期、5年期國債隱含利率波動(dòng)中可以被測量的一小部分，即利率衍生品。并強(qiáng)調(diào)2年期和5年期利率受到特朗普推文的影響要大于10年期債券。

值得一提的是，摩根大通也并非唯一一個(gè)，試圖把美國總統(tǒng)在互聯(lián)網(wǎng)上的驚人言論與證券資本市場的變化聯(lián)系起來的機(jī)構(gòu)投資者。由于特朗普的言論的確已經(jīng)影響到機(jī)構(gòu)投資者，美銀美林的分析師曾發(fā)表過一份報(bào)告，其結(jié)論是特朗普頻繁發(fā)文的日子往往會(huì)給市場帶來9個(gè)點(diǎn)的負(fù)增長，而在其發(fā)推文較少的日子里市場往往會(huì)有5個(gè)點(diǎn)的平均增長。

就在最近，特朗普在推特上強(qiáng)調(diào)，他對強(qiáng)勢美元感到不滿，抨擊美聯(lián)儲，將美元走強(qiáng)歸咎于其他國家，相比之下，美聯(lián)儲的利率水平太高。特朗普呼吁美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾調(diào)低基準(zhǔn)利率，甚至贊揚(yáng)了歐洲央行行長馬里奧·德拉吉在歐元區(qū)采取的負(fù)利率政策。

另類指數(shù)歡樂多？

作為國際投行，摩根大通推出特朗普指數(shù)，在外界看起來似乎有些搞笑，但實(shí)際上有其內(nèi)在的合理性。 由于當(dāng)代資本市場疊加了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速傳播，媒體和輿論對證券市場的波動(dòng)性影響較大，而特朗普身居世界第一發(fā)達(dá)國家的最高政策制定者位置， 在市場人士看來，特朗普自己的推特賬號本質(zhì)上就是一個(gè)超級媒體，實(shí)際影響力甚至可能不低于美國最大的財(cái)經(jīng)通訊社彭博社。

值得一提的是，這種另類、帶有娛樂精神的，在海外市場較為出名的經(jīng)濟(jì)指數(shù)還有很多。比如，裙擺指數(shù)、口紅指數(shù)、摩天大樓指數(shù)等等。

裙擺指數(shù) 由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家George Taylor于1926年提出。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)越好，女生的裙擺就會(huì)越短，經(jīng)濟(jì)越差則反之。這是因?yàn)?，?jīng)濟(jì)不佳時(shí)，女生需要穿長裙來遮掩廉價(jià)絲襪。這與“榨菜指數(shù)”相類似，也是通過廉價(jià)商品來判斷經(jīng)濟(jì)形勢。

口紅指數(shù) 則是由雅詩蘭黛集團(tuán)前總裁李?yuàn)W納多·蘭黛提出來的。其以雅詩蘭黛實(shí)際的營收數(shù)字做分析，發(fā)現(xiàn)口紅的銷售量在經(jīng)濟(jì)衰退期間逆勢熱銷。金融教育網(wǎng)站InVestopedia發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在9·11恐怖襲擊后的經(jīng)濟(jì)衰退期內(nèi)，口紅銷量翻了一番。在美國，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，口紅的銷量反而直線上升。

摩天大樓指數(shù) 是德意志銀行證券駐香港分析師安德魯·勞倫斯1999年首度提出的，“摩天大樓指數(shù)”即“勞倫斯魔咒”，因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退或股市蕭條往往都發(fā)生在新高樓落成的前后。

在這三個(gè)指數(shù)中，裙擺指數(shù)被認(rèn)為是所有另類指數(shù)中，最不靠譜的指數(shù)。一些市場人士認(rèn)為，沒有任何證據(jù)表明裙擺指數(shù)真正能反映某些經(jīng)濟(jì)問題。相比之下，源于麥當(dāng)勞的漢堡包巨無霸指數(shù)則被普遍的關(guān)注和使用。

比如，巨無霸指數(shù)（Big Mac index）是一個(gè)非正式的經(jīng)濟(jì)指數(shù)，用以測量兩種貨幣的匯率理論上是否合理。這種測量方法假定購買力平價(jià)理論成立。

巨無霸指數(shù)是由《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》于1986年9月推出，此后該報(bào)每年發(fā)布一次新的指數(shù)?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》之所以選擇巨無霸漢堡包，因?yàn)樗诙鄠€(gè)國家均有供應(yīng)，而且在各地的制作規(guī)格基本相同，讓這個(gè)指數(shù)可以簡便且相對比較準(zhǔn)確反映各地貨幣的實(shí)際購買力。巨無霸指數(shù)的核心就是拿各個(gè)國家的巨無霸漢堡包的價(jià)格來解釋某些經(jīng)濟(jì)問題。

公開信息顯示，巨無霸指數(shù)是基于購買力平價(jià)理論(ppp)，該理論指出，貨幣應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整，直到一籃子相同商品的價(jià)格——或者在這種情況下，是一個(gè)巨無霸——在所有地方都是一樣的。以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)衡量，大多數(shù)匯率都偏離了目標(biāo)。例如，在俄羅斯，一個(gè)巨無霸的價(jià)格是110盧布(1.65美元)，而在美國是5.58美元。這表明盧布兌美元匯率被低估了70%。在瑞士，麥當(dāng)勞的顧客必須支付6.50瑞郎(6.62美元)，這意味著瑞郎被高估了19%。

或者這樣說，假設(shè)美國的巨無霸5美元一個(gè)，中國是20元一個(gè)，那么5美元對應(yīng)的購買力應(yīng)該等于20元人民幣的購買力，而購買力又決定匯率，那么按照這個(gè)理論1美元應(yīng)該等于4元人民幣。假設(shè)目前實(shí)際匯率為1美元兌換5元人民幣，那么目前中國巨無霸換成美元就是4美元，4美元低于5美元，那么在巨無霸指數(shù)的比較中，人民幣的匯率就認(rèn)為是被低估的。

瑞銀集團(tuán)也關(guān)注過巨無霸漢堡包的指數(shù)，瑞銀集團(tuán)每隔3年時(shí)間，使用“巨無霸指數(shù)”對全球77個(gè)城市的生活成本進(jìn)行分析。在2018年的瑞銀巨無霸指數(shù)中，排在首位的是中國香港，勞動(dòng)者僅需要工作11.8分鐘，就可以購買一個(gè)“巨無霸”漢堡；其次是中國臺灣(12分鐘)和日本東京(12.2分鐘)。排在榜單最后一位的是肯尼亞的內(nèi)羅畢，勞動(dòng)者需要工作1033.8分鐘才可以購買這一產(chǎn)品。