(文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

隨著港交所網(wǎng)站上申請狀態(tài)變更為“失效”，華東地區(qū)最大民營醫(yī)院明基醫(yī)院集團沖擊港股上市再度失敗。

此次沖擊失敗，是由于明基醫(yī)院在遞交港股書六個月后沒有新進展，申請自動失效所導致。

這已經(jīng)是明基醫(yī)院集團第二次遭遇“期滿失效”。2024年4月，明基醫(yī)院集團首次向港交所遞交了招股書，然而之后近6個月的時間里，明基醫(yī)院的IPO并無明確進展。去年10月3日，明基醫(yī)院為避免申請失效，再度遞交了上市申請，但從4月表現(xiàn)來看，上市進程再度重蹈覆轍。

從今年4月3日申請期限時間已滿，但從明基醫(yī)院集團沒有再度提出申請的情況來看，企業(yè)似乎也意識到再度提請通過的希望存疑，不如等待時機重新做上市準備更為合適。

同時，今年1月中國證監(jiān)會已經(jīng)通過了明基醫(yī)院集團境外行上市備案通知書，批準公司在聯(lián)交所計劃劃發(fā)行不超過9389.55萬普通股。按照證監(jiān)會規(guī)定，如果明基醫(yī)院集團能夠在明年1月前上市發(fā)行，則備案通知書繼續(xù)有效。

曾有“高端醫(yī)療”標簽，盈利模式存爭議

明基醫(yī)院成立于2003年，是佳世達集團與南京國資集團共同設(shè)立投資的民營醫(yī)院。2015年，南京國資退出后，明基醫(yī)院成為獨資經(jīng)營的民營醫(yī)院。2022年，成為首家三甲民營醫(yī)院。

而明基醫(yī)院大股東佳世達則頗為跨界，其成立于1984年，母公司明基友達集團是臺灣地區(qū)重要的電子設(shè)計代工公司，推出的BenQ電腦在21世紀初的3C市場頗具知名度。

由于醫(yī)院大股東有電子行業(yè)臺商背景，是當時市場上較少的外商投資的民營醫(yī)院，加上成立之時是南京河西地區(qū)發(fā)展的初期，因此明基醫(yī)院成立之初曾一度有著“高端醫(yī)療”標簽，在南京乃至華東醫(yī)療行業(yè)都具有一定獨特性。

目前，明基醫(yī)院集團旗下除了南京明基醫(yī)院之外，還有在2013年開始投入運營的蘇州明基醫(yī)院。蘇州明基醫(yī)院為三級綜合性醫(yī)院，是目前江蘇省內(nèi)僅有的幾家獲得國際醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)認證聯(lián)合委員會（JCI）的綜合醫(yī)院。

明基醫(yī)院集團更新后的港交所招股書顯示，兩家醫(yī)院總注冊床位為1850張，有超過900人的醫(yī)生團隊，其中包括35名中國臺灣和海外的專家。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按照2023年醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)生的收入計算，明基醫(yī)院集團是華東地區(qū)最大的民營營利性綜合醫(yī)院集團，在華東地區(qū)市場份額為1.1%；在全國民營盈利綜合性醫(yī)院集團中，明基醫(yī)院排名第7，在中國市場份額為0.4%。

財報顯示，報告期內(nèi)（2021年—2024年上半年），集團營收分別為22.24億元、23.36億元、26.88億元和13.30億元；經(jīng)營利潤分別為1.29億元、1.65億元、2.62億元、1.11億元；凈利潤分別為0.69億、0.90億、1.67億和0.63億元。

從一家上市企業(yè)的表現(xiàn)來看，明基醫(yī)院的營收和利潤表現(xiàn)算得上中規(guī)中矩。但如果將其作為一家醫(yī)療機構(gòu)來看，醫(yī)院持續(xù)盈利乃至出現(xiàn)高增長盈利，對支付方而言，存在一定的爭議。

違法收費曾被立案，涉多宗醫(yī)療糾紛

公開信息顯示，?明基醫(yī)院集團的主要盈利來源是醫(yī)療服務(wù)收入，包括門診和住院服務(wù)、手術(shù)費用、藥品銷售等?。其中，2023年集團的住院、門診服務(wù)收入分別為9.09億元、7.77億元，同期所對應(yīng)的次均住院費、次均門診費分別為1.80萬元、500元，高于同期全國三級公立醫(yī)院住院費標準。

公告顯示，明基醫(yī)院2023年床均收入，在中國內(nèi)地所有民營營利性綜合醫(yī)院集團中排名第一。

這正是明基醫(yī)院盈利所存在的爭議點，民營三甲醫(yī)院的較高收費實際由患者承擔的同時，卻不能提供高于溢價的服務(wù)，成為明基醫(yī)院在本地患者中所被詬病的點。

另外，明基醫(yī)院的主要門診科室包括內(nèi)科、外科、婦產(chǎn)科、兒科等，其中婦產(chǎn)科在早年間因為較好的住院條件和環(huán)境，住院費能產(chǎn)生更高的溢價。然而在生育率持續(xù)下降的當下，科室持續(xù)盈利的能力也令人存疑。

觀察者網(wǎng)注意到，明基醫(yī)院早前曾被媒體曝光門診收費存在“反向抹零”的違法行為，并被南京市市場監(jiān)督管理局立案核查。

值得注意的是，明基醫(yī)院在招股書披露的信息中提到，除了432宗不包括醫(yī)療糾紛的患者投訴外，還有267起醫(yī)療糾紛，其中有52起尚未解決，有58起糾紛涉及患者死亡。

企查查顯示，明基醫(yī)院涉及多宗醫(yī)療損害責任糾紛案件。以其中一宗糾紛為例，患者在2017年前往明基醫(yī)院就診并手術(shù)后，被鑒定為三級傷殘，南京醫(yī)學會出具的醫(yī)療損害鑒定書中，鑒定醫(yī)方存在醫(yī)療過錯行為，并在2024年被判賠付患者近9萬元。

招股書中顯示，明基醫(yī)院為解決患者及其家屬的醫(yī)療糾紛所需支付的賠償及減免治療費用，總金額達到1420萬元。

多家民營醫(yī)療機構(gòu)沖擊港股“折戟”

從明基醫(yī)院的募資計劃來看，繼續(xù)擴張，似乎是這家醫(yī)療集團尋求增長的路徑。

明基醫(yī)院在招股書中表示，募資用途主要用于四個方向。其一，為南京明基醫(yī)院和蘇州明基醫(yī)院二期、三期及四期建設(shè)計劃；其二，部分資金將用于尋求潛在的投資與并購機會；其三，用于升級智慧醫(yī)院系統(tǒng)，提升醫(yī)院的信息化水平和醫(yī)療服務(wù)效率；其四，剩余資金將用于醫(yī)院的營運資金和一般企業(yè)用途，確保醫(yī)院的日常運營和長期發(fā)展。

其中，南京明基醫(yī)院二期在今年3月已經(jīng)進入新建醫(yī)療大樓的試運營階段，新增868張床位。蘇州明基醫(yī)院二期則從2024年開始，進入工程建設(shè)階段。

事實上，擴建機構(gòu)、持續(xù)擴張，似乎是民營醫(yī)療機構(gòu)上市盈利的必由之路。

2024年1月，民營腫瘤醫(yī)療機構(gòu)美中嘉和沖擊港股上市成功，在上市前的招股書中，擴建醫(yī)療機構(gòu)并升級基礎(chǔ)設(shè)備，也是公司募資用途之一。馬瀧醫(yī)療、樹蘭醫(yī)療等民營醫(yī)院的募資用途中，也包含了設(shè)立院區(qū)、設(shè)立新門診等擴張需求。

然而，和明基醫(yī)院集團類似，上述醫(yī)院中，除了美中嘉和之外，沖擊港股的道路也并不順利。

全國最大的血液病醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)陸道培醫(yī)療集團，2023年7月就曾二度向港交所遞交了招股書；以口腔醫(yī)療為主要方向的馬瀧醫(yī)療，2024年1月也獲得了證監(jiān)會的境外發(fā)行上市備案通知書；疫情期間知名度大增的李蘭娟院士夫婦所成立的樹蘭醫(yī)療，同樣在去年3月二度向港交所遞交上市招股書，但和前述兩家機構(gòu)一樣，均未成功登陸港股。

美中嘉和是近年少數(shù)成功上市港股的民營醫(yī)療機構(gòu)案例，然而在不久前公布的2024年財報中，公司也出現(xiàn)業(yè)績倒退，年度營收下滑27.9%，凈虧損幅度進一步擴大13.7%，達到4.84億元。

有投資人士指出，就明基醫(yī)院的情況來看，招股書中提到涉及患者死亡的醫(yī)患糾紛等問題，是會引發(fā)投資者擔憂的部分：“港交所對上市企業(yè)合規(guī)性和透明度要求嚴格，負面信息可能會成為審批障礙。另外，港股投資者更偏好?？漆t(yī)院，類似明基這樣的綜合類醫(yī)院，在內(nèi)地需要和公立醫(yī)院進行競爭，存在一定難度。”

他認為，內(nèi)地民營醫(yī)院在人才培養(yǎng)、政策支持、以及患者信任度上，較公立醫(yī)院都處于弱勢水平，但另一方面又需要承擔更高的運營成本，因此港股投資人對當下民營醫(yī)院的長期盈利能力仍然存疑：“尤其是民營醫(yī)院在合規(guī)化管理上，以及因為醫(yī)療糾紛產(chǎn)生的訴訟量，也是影響投資人偏好的因素?！?